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1、Chapter1 WhyStudyMoney Banking andFinancialMarkets 为什么研究货币 银行和金融市场 WhyStudyMoney Banking andFinancialMarkets研究货币 银行和金融市场的原因 Toexaminehowfinancialmarketssuchasbond stockandforeignexchangemarketswork考察诸如债券 股票以及外汇市场的运行机制Toexaminehowfinancialinstitutionssuchasbanksandinsurancecompanieswork考察诸如银行和保险公司等金融
2、机构的运行机制Toexaminetheroleofmoneyintheeconomy考察在整体经济运行过程中货币所发挥的作用 FinancialMarkets金融市场 Marketsinwhichfundsaretransferredfrompeoplewhohaveanexcessofavailablefundstopeoplewhohaveashortageoffunds 金融 市场是资金从拥有闲置资金的人那里转移到资金短缺者手中的场所 TheBondMarketandInterestRates债券市场和利率 Asecurity financialinstrument isaclaimon
3、theissuer sfutureincomeorassets证券 金融工具 是对于发行者的未来收益或者资产的一种求偿权Abondisadebtsecuritythatpromisestomakepaymentsperiodicallyforaspecifiedperiodoftime债券是承诺在约定期限内定期偿付的债务证券Aninterestrateisthecostofborrowingorthepricepaidfortherentaloffunds利率是借款的成本或者是用于偿付资金租费的价格 FIGURE1InterestRatesonSelectedBonds 1950 2008图1
4、1950 2008年部分债券利率 Sources FederalReserveBulletin TheStockMarket股票市场 Commonstockrepresentsashareofownershipinacorporation普通股股票代表了其持有人对于公司具有一定份额的所有权Ashareofstockisaclaimontheearningsandassetsofthecorporation一股股票代表了对于公司的资产和收益所具有的求偿权 FIGURE2StockPricesasMeasuredbytheDowJonesIndustrialAverage 1950 2008图21
5、950 2008年以道琼斯工业平均指数显示的股票价格情况 Source DowJonesIndexes FinancialInstitutionsandBanking金融机构和银行 FinancialIntermediaries institutionsthatborrowfundsfrompeoplewhohavesavedandmakeloanstootherpeople金融中介机构 是指那些向储蓄者借入资金并且向其他需要资金的人提供贷款的机构Banks acceptdepositsandmakeloans银行 吸收存款并且发放贷款OtherFinancialInstitutions in
6、surancecompanies financecompanies pensionfunds mutualfundsandinvestmentbanks其他金融机构 保险公司 金融 财务 公司 养老基金 共同基金以及投资银行等FinancialInnovation inparticular theadventoftheinformationageande finance金融创新 特别是在信息时代和电子金融兴起的条件下涌现出来 FinancialCrises金融危机 Financialcrisesaremajordisruptionsinfinancialmarketsthatarecharac
7、terizedbysharpdeclinesinassetpricesandthefailuresofmanyfinancialandnonfinancialfirms 金融危机是指以资产价格的急剧下跌以及大量金融机构和非金融类企业的破产倒闭为特征的金融市场出现的严重崩溃现象 MoneyandBusinessCycles货币与经济周期 Evidencesuggeststhatmoneyplaysanimportantroleingeneratingbusinesscycles实证研究结果表明货币在经济周期的产生过程中发挥了重要的作用Recessions unemployment andexpa
8、nsionsaffectallofus经济衰退 失业 和经济扩张对于每一个人都会产生影响MonetaryTheorytieschangesinthemoneysupplytochangesinaggregateeconomicactivityandthepricelevel货币理论考察的是货币供应的数量变化与总体经济活动和物价水平的变化之间的关系 FIGURE3MoneyGrowth M2AnnualRate andtheBusinessCycleintheUnitedStates 1950 2008图31950 2008年美国的货币供应量增长 M2年增长率 与经济周期情况 Note Shad
9、edareasrepresentrecessions 注 阴影部分为经济衰退Source FederalReserveBulletin p A4 Table1 10 MoneyandInflation货币与通货膨胀 Theaggregatepricelevelistheaveragepriceofgoodsandservicesinaneconomy物价总水平是指经济中商品和服务的平均价格Acontinualriseinthepricelevel inflation affectsalleconomicplayers物价总水平的持续上升 通货膨胀 将会对于所有经济主体产生影响Datashows
10、aconnectionbetweenthemoneysupplyandthepricelevel有关数据表明货币供应量和物价总水平之间存在着联系 FIGURE4AggregatePriceLevelandtheMoneySupplyintheUnitedStates 1950 2008图41950 2008年美国的物价总水平和货币供应量 Sources FIGURE5AverageInflationRateVersusAverageRateofMoneyGrowthforSelectedCountries 1997 2007图51997 2007年部分国家平均通货膨胀率与货币供应量平均增长比率
11、 Source InternationalFinancialStatistics MoneyandInterestRates货币与利率 Interestratesarethepriceofmoney利率是货币的价格Priorto1980 therateofmoneygrowthandtheinterestrateonlong termTreasurybondswerecloselytied20世纪80年代以前 货币供应量的增长和美国长期国债利率之间存在着密切的联系Sincethen therelationshipislessclearbuttherateofmoneygrowthisstill
12、animportantdeterminantofinterestrates20世纪80年代以后 两者之间的关系变得比较模糊 然而货币供应量的增长依然是利率的重要影响因素之一 FIGURE6MoneyGrowth M2AnnualRate andInterestRates Long TermU S TreasuryBonds 1950 2008图61950 2008年货币供应量增长 M2年增长率 和利率 美国政府长期国债 情况 Sources FederalReserveBulletin p A4 Table1 10 MonetaryandFiscalPolicy货币政策与财政政策 Moneta
13、rypolicyisthemanagementofthemoneysupplyandinterestrates货币政策是指对于货币和利率的管理ConductedintheU S bytheFederalReserveSystem Fed 在美国 货币政策是由联邦储备体系 Fed 来执行的Fiscalpolicydealswithgovernmentspendingandtaxation财政政策是对于政府支出和税收问题的管理Budgetdeficitistheexcessofexpendituresoverrevenuesforaparticularyear预算赤字是指在特定的一年中政府的支出超
14、过税收收入的差额Budgetsurplusistheexcessofrevenuesoverexpendituresforaparticularyear预算盈余是指在特定的一年中政府税收收入超过支出的差额Anydeficitmustbefinancedbyborrowing预算赤字必须通过借款来弥补 FIGURE7GovernmentBudgetSurplusorDeficitasaPercentageofGrossDomesticProduct 1950 2008图71950 2008年政府预算盈余或预算赤字占国内生产总值的百分比 Source TheForeignExchangeMarke
15、t外汇市场 Theforeignexchangemarketiswherefundsareconvertedfromonecurrencyintoanother外汇市场是指进行货币兑换活动的场所Theforeignexchangerateisthepriceofonecurrencyintermsofanothercurrency外汇汇率是指一个国家货币对于另一个国家货币的价格Theforeignexchangemarketdeterminestheforeignexchangerate外汇市场决定了外汇汇率 FIGURE8ExchangeRateoftheU S Dollar 1970 20
16、08图81970 2008年美元汇率变动情况 Source FederalReserve InternationalFinance国际金融 Financialmarketshavebecomeincreasinglyintegratedthroughouttheworld 在全世界范围内 金融市场的一体化趋势不断增强Theinternationalfinancialsystemhastremendousimpactondomesticeconomies 国际金融体系对于各国的国内经济活动具有极为重要的影响Howacountry schoiceofexchangeratepolicyaffectitsmonetarypolicy 一个国家汇率政策的选择是如何影响到这个国家的货币政策的 Howcapitalcontrolsimpactdomesticfinancialsystemsandthereforetheperformanceoftheeconomy 资本管制措施对于国内金融体系和整体经济绩效会产生什么样的影响 Whichshouldbetheroleofinternationalf
