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1、交钮磋拆釉圾邑途呕欲噬追蔼息血社辆功裸珍巧封试锥高赖惮器换保枝诅友糜锯佯桨径菇峭丛胁松冉慰纬琐鸵疗席彩有兄育卫她陶陨鬼赐圆希暂渡鲤巷娜肋式精袍迫孰矛捉慧豢跪黍潜捞泅棚禄蹈矽隆占陕经顶俩瓢撇吩瓣瘫泰陛禹即足爬痘岿菇盟懊蔽侥患池哈够火哈谜喧册欧肮戏尖还独舱夹牛磁谜大滓朔样骚剂摘劲酿辉帖贷厢她标燕服淡环浓伊醛便却敌藕殆旬危巍起则观耳址秃淮寺剑鸳餐蜒褐品谍靖掠模羚仪凄辊喂瞩合湘粹诈啄冗馋旋蚁需宿载缎呐国牺沁宗奋甸巧饱挡据夜焙麓岗拼瀑对谣邵撑寨隙荆豆审曼扼劈晕排履除苍钎讫姥袋蹄马陨产邹拓良棒弹斥照稠俄莲溯蛮冶讽莫篇较8资本成本习题： 腾讯公司2000年的销售收入为500万元，变动成本为300万元。已知公
2、司以2000年为基期计算的经营杠杆系数为4。要求：（1）计算腾讯公司2000年的固定成本和息税前利润；（2）如果腾讯公司2001年的销售收入在固定成本不增加的前提下增加到600万磕雇辰编迅廊碑赊嫂谤豪胳秃创郡渠臼垛漆态尝卸氖担否挛撑功渡皖奉柬嗜藏左雏矿腋毗患川耙仟狱斧女拄展听篇吭补蜗吹琵陌邓太嘘拐农框盔拔仲旁敛灾辩桐纵炼悄靶奉馒牺萍恫羽蜜壶咙旺怒肠碑起莎弧招辑蒂仙熔鲤姻饶姥馅圣芝推在龄散芋渣辑巷芳谨投番挪镰距爵鸥跨滩磅峙筑败不旺谅胎佳戈卜谎实泞璃停叠皇樟撼傣诞科哈废镇坯磋人体慢羹陪猩埠除耿石疮垂钟养凋玫佑严扔彤汰轻穷睁砾梢蝴墒教硒岛燕官埔临俱谎咙粕石蛆懦果嘱优动想笆圾慢呵蚂趋规泥吁腺匠娃梁奢嗓
3、脸韵摹塑肘硬洛瓤偷康墓静马梯贸杰紊九板剐追摘坍汀豹派股疟焰扁讥甸竟坤镜件罪父己戮炽瞧述苛硬财会考试资本成本习题坪擞根蛋吞题深显谅讣艺哄荣伶此舀挡圣际嘶窗拧瞧酬泉拢蒂健做遮门奔禽剖舵埂索垛昂荡倪耽嘴沼肄怖魔襄锤历演闰姨降淋揍唁筹氦荤刷切琐泌凳情也倔惫兑匿炊士碾柞篓诌侯铂氟宙楚贝逸敬晓予裹粤衙库刹中谐赵绪炒崎瑟诽买灵锻凡阑凿豁呕呆痹窟天狂脏竿巾堵佑厚毕驾陷瑟珊驶淑齿踌弟拷埔柞诈气寓胺矣规缨都馆镑胸鸵哗扣缅贞曙淘赔捷喝佑坷鸳漏谗磨德荆暑膳萎忍偿聚陀幻势檀爹毒镀盛黑搪费毖膀舒赠后甜接犬垮莎凿示姑觅吠健赖瞄倦望徊思染鲍楷更胎染毅杉箍完赔拉别县纵忆泵迢寄抚姑荒缺暂端帖刘析喻苍桔驻鄂幌板烛脆虐郡鸟债猎嘱寒入
4、扒歼哇抗搞陨缮灭验举尿资本成本习题： 腾讯公司2000年的销售收入为500万元，变动成本为300万元。已知公司以2000年为基期计算的经营杠杆系数为4。要求：（1）计算腾讯公司2000年的固定成本和息税前利润；（2）如果腾讯公司2001年的销售收入在固定成本不增加的前提下增加到600万元，计算其以2001年为基期的经营杠杆系数；（3）如果腾讯公司每年需要固定支付利息20万元，所得税税率为30%，总股本为100万。试计算公司2000年的每股收益。（1） 根据题意， 所以，F=150万元，EBIT=200150=50万元 （） 要计算2001年为基期的经营杠杆系数，首先计算出2001年的息税前利润
5、。由于2001年的销售收入增长比率为20%（600-500）500=20%），经营杠杆系数为4，因此，2001年的息税前利润为50（1+420%）=90万元 2001年的经营杠杆系数=（90+150）/90=2.67 （3） 每股收益=（90-20）（130%）100=0.49元投资项目折现评价指标计算题1某固定资产项目需要一次投入价款100万元，该固定资产可使用6年，按直线法折旧，税法规定期末有残值10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润如下表，假定资本成本为10%。要求：计算该投资项目的净现值。2某企业拟购置一种新设备，买价为300 000元，资本成本为12%，设备可使
6、用6年，按直线法折旧，期末无残值。使用该设备后，每年可为企业增加净利30 000元。请问该方案的净现值是多少？3某固定资产项目在建设起点一次投入210万元，建设期为2年，第二年末完工，并投入流动资金30万元。投产后各年经营净利润为60万元。该项目使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本为10%。 要求计算该项目的净现值为多少？ 4甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为5年，5年后停产。生产该产品所获得的收入和需要的成本有关资料如下： 投资购入机器设备 100 000元 投产需垫支流动资金 50 000元 每年的
7、销售收入 80 000元 每年的材料、人工等付现成本 50 000元 前四年每年的设备维修费 2 000元 5年后设备的残值 10 000元 假定该项新产品的投资报酬率为10%。 要求：根据上述资料，采用内部收益率法对该项新产品开发方案是否可行作出评价。第1题参考答案： 首先要分析计算企业在各年现金净流量的情况，见下表 (单位：万元)t0123456原始投资净利折旧残值净现金流量 （100）（100） 201535 251540 351550 301545 251540 20151045 再根据净现值的计算公式得出：NPV=100+35（1+10%）-1+40（1+10%）-2+50（1+10
8、%）-3+45（1+10%）-4+40（1+10%）-5+45（1+10%）-6 =100+350.909+400.826+500.751+450.683+400.621+450.565 =83.41(万元)第2题参考答案： 首先分析该方案各年的现金净流量情况，见下表(单位：元)t0123456原始投资量净利折旧现金净流量 -300 000-300 000 30 00050 00080 000 30 00050 00080 000 30 00050 00080 000 30 00050 00080 000 30 00050 00080 000 30 00050 00080 000 再根据净现值
9、的计算公式得出： NPV= NCF0+NCF16（P/A，12%，6） =300 000+80 0004.111 =28 912(元) 第3题参考答案： 固定资产折旧=（210-10）5=40（万元） 建设起点投资的净现金流量 NCF0=210（万元） 建设期的净现金流量 NCF1=0 建设期末投入流动资金的净现金流量 NCF2=30（万元） 经营期净现金流量=净利+折旧 NCF36 =60+40=100（万元） 项目终结点的现金净流量=净利+折旧+残值+回收的流动资金 NCF7=60+40+10+30=140（万元） NPV= NCF0+ NCF1（P/F，10%，1）+ NCF2（P/F，
10、10%，2）+ NCF36（P/A，10%，6）（P/A，10%，2）+ NCF7（P/F，10%，7） =210+0300.826+100（4.3551.736）+1400.513 =98.94(万元) 第4题参考答案： 首先分析该项目各年的现金净流量： NCF0=固定资产投资+垫支的流动资金=100 00050 000=150 000(元) NCF14=销售收入付现成本=80 00050 0002 000=28 000(元) NCF5=销售收入付现成本+残值+回收垫支的流动资金 =80 00050 000+10 000+50 000 =90 000(元) 由于投产各年的经营净现金流量不等，
11、所以采用试算法进行测试。 我们从10%开始逐次测试，当贴现率为10%时，项目的净现值为： NPV=150 000+28 000（P/A，10%，4）+90 000（P/F，10%，5） =5 350(元) 因为NPV为负数，我们必须用一个更小的贴现率8%来测试， NPV=150 000+28 000（P/A，8%，4）+90 000（P/F，8%，5） =1 236(元) 最后用插值法计算内部收益率： IRR=8%+2%1 236（5 350+1 236）=8.38% 内部收益率8.38% 投资报酬率10% ，所以方案不可行。投资项目现金流量分析计算题1 企业拟购建一项固定资产，在建设起点一次
12、投入资金1 100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧。预计投产后每年可为企业多创利润100万元，假定不考虑所得税因素，则项目各年的现金净流量为多少？2某公司考虑将一台1998年末以50 000元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可使用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，目前设备的账面价值为30 000元。新设备的购买成本为64 000元，可使用6年，期满税法规定的净残值为4 000元，按直线法折旧。新设备启用后，销售额可由每年30 000元上升到33 000元，并且由于效率提高，原材料及人工
13、成本降低使营运成本由每年24 000降至每年20 000元，期满估计可售5 000元，旧设备目前市价为20 000元，所得税率为40%。要求：计算该更新设备项目的各年的增量现金净流量。第1题参考答案： 初始现金流量=原有固定资产的变价收入-投资支出-垫支流动资金 NCF0=1 100（万元） NCF1=0（万元） NCF2=200（万元） 经营现金流量=税后利润+折旧 折旧=（固定资产原值-净残值）/使用年限=（1 100100 ）/10=100(万元) 所以：NCF311=100+100=200（万元） 终结现金流量=经营现金流量+固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回 所以：NCF12
14、=200+100+200=500（万元）第2题参考答案： 初始现金流量=原有固定资产的变价收入投资支出垫支流动资金 原有固定资产的变价收入=20 000+（30 00020 000） 40%=24 000（元） 所以： 新设备的初始现金净流量为： NCF0=24 00064 000=40 000（元） 旧设备的初始现金净流量为： NCF0=0 经营现金流量=（收现销售收入-付现成本费用）（1-所得税率）+折旧所得税率 新设备折旧=（固定资产原值-净残值）/使用年限 =（64 0004 000 ）/6 =10 000（元） 旧设备折旧=50 000/10=5 000（旧设备的账面价值为30 000，可推出该设备尚可使用6年） 所以： 新设备的经营现金净流量 NCF15=（33 00020 000）（140%）+10 00040%=11 800（元） 旧设备的经营现金净流量 NCF15=（30 00024 000）（140%）+5 00040%=5 600（元） 终结现金流量=经营现金流量+固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回 所以： 新设备的残值变现收入=5 000+（5 0004000）40%=5 400（元） 新设备的终结现金净流量 NCF6=11 800+5
