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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 11 月 5 日 主题研究主题研究 AI 教育 自适应学习推动因材施教的教育革命 观点聚焦 投资建议投资建议 我们观察到 AI 技术在教育中的应用正加速落地 我们在这篇报告中概览了 AI 技术在教育行业中的各类应用 并聚焦自适应学习这一 AI 教育领域中的关键赛 道 分析了这一细分领域的发展机会及行业内各公司不同的发展策略 理由理由 AI 技术正在教育行业开枝散叶 技术正在教育行业开枝散叶 人工智能技术作为概念由来已久 今年 我们 看到人工智能技术正逐渐从梦想走进现实 相关应用开始有序落地
2、行业进入红 利期 特别在教育这一重点赛道 人工智能以自适应学习 AI 伪直播 智能题库 等多种应用形式在 备 教 练 考 评 管 各教学环节不断提升效率 自适应教育是自适应教育是 AI 教育核心赛道 教育核心赛道 自适应学习指代针对学生的学习情况和反馈 提供千人千面的教学体验 为学生提供最优化 最具效率的学习方式 因自适应 学习直接针对当前教育领域优秀师资力量缺乏的核心痛点 革命教学这一学习的 核心环节 我们认为自适应教育是 AI 教育应用中的核心赛道 中小教培发展承压 新技术助其直面挑战 中小教培发展承压 新技术助其直面挑战 随着教培行业竞争逐渐加剧 行业监 管不断增强 中小机构的运营成本亦
3、不断提升 生存条件不断恶化 在这一背景 下 自适应学习产品作为一种内容输出 可以帮助机构提升教学水平 改善续班 此外 自适应学习产品还是一种低价获客的渠道 并有助于机构提升客单价 我 们调研发现当前相关产品在机构中的渗透率较低 产品均处于快速推广期 教育信息化教育信息化 2 0 创造行业发展良机 创造行业发展良机 我们判断教育信息化正迎来新的景气周期 自适应学习相关产品有望受益 特别的 上海明确了探索自适应学习的应用 可 能打开增量的 2G 市场空间 行业参与者各显神通 行业参与者各显神通 当前 自适应学习产品尚不能完全替代人类教师 人机共 教是大家不约而同的选择 但各厂商在人类老师的角色方面
4、理念各不一样 在技 术路线 发展思路上亦有差别 我们对各主要公司进行了分析我们对各主要公司进行了分析 科大讯飞科大讯飞旗下的智学网业务有望成为千人千面的 定制化 新教辅 随着公司开始在 15 000 家中小学中加强付费转化 智学网业 务有望迎来爆发期 成为科大讯飞教育业务新的增长极 松鼠松鼠 AI 乂乂学教育 学教育 是 自适应教育领域的先行者 公司核心技术阵容强大 研发投入较高 都形成了宽 厚的护城河 商业端 公司正采用线上 线下结合 直营 加盟结合的方式快速推 开变现 悉之教育悉之教育基于认知科学打造了可真正理解题目 并提供交互式讲解的 AI 助教产品 其产品在新东方等知名机构的应用得到好
5、评 并通过携手腾讯教育 快速将产品导入市场 高木教育高木教育创新了知识路径规划算法 不但可提供标准化人 机共教解决方案赋能教培机构和学校 还独辟蹊径 开拓了 2G 市场的 教育 AI 大脑 解决方案 打开新的发展空间 盈利预测与估值盈利预测与估值 我们维持对各覆盖公司的盈利预测 评级与目标价我们维持对各覆盖公司的盈利预测 评级与目标价 在 AI 教育领域 我们我们看好看好 科大讯飞 科大讯飞 AI 技术积累深厚 智学网力推变现 渗透率加速技术积累深厚 智学网力推变现 渗透率加速期已至 期已至 风险风险 新产品新技术存在不确定性 行业竞争激烈影响利润率水平 政策不确定性 于钟海于钟海 分析员 S
6、AC 执证编号 S0080518070011 SFC CE Ref BOP246 zhonghai yu 钱凯钱凯 分析员 SAC 执证编号 S0080513050004 SFC CE Ref AZA933 kai qian 相关研究报告相关研究报告 科技 计算机中报预告 利润增速继续受宏观压制 外 延增长可能反转 2019 07 16 微盟集团 H SaaS 精准营销 模式双轮驱动 全面服 务中小企业增长需求 2019 03 10 主题研究 SaaS 常识一览 2018 09 14 科技 SaaS 模式 APM 服务商迎历史发展机遇 2017 09 27 资料来源 万得资讯 彭博资讯 中金公
7、司研究部 中金公司研究部 中金公司研究部 2019 年年 11 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 AI 技术在教育领域的应用正逐渐落地技术在教育领域的应用正逐渐落地 4 AI 技术进入红利兑现期 4 人工智能将在哪些领域革新教育体验 6 聚焦核心赛道 自适应学习 7 底层技术 知识图谱和认知计算底层技术 知识图谱和认知计算 9 知识图谱 9 认知计算 11 发展契机 中小教培发展承压 教育信息化快速推进发展契机 中小教培发展承压 教育信息化快速推进 13 中小教培机构生存困难 新技术助其在获客 客单价 续班等维度带来竞争优势
8、 13 教育信息化 2 0 拉动新一轮投入周期 AI 赋能提供让人民满意的教育 14 重点公司 各显神通 自成一派重点公司 各显神通 自成一派 16 科大讯飞 新教辅 革命学习效率 16 松鼠 AI 乂学教育 自适应教育领跑者 20 悉之教育 从认知科学入手用心打磨讲题环节 23 高木教育 开辟与众不同的 2G 道路 24 中金公司研究部 中金公司研究部 2019 年年 11 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表图表 图表 1 科大讯飞的人工智能战略三阶段战略 4 图表 2 中国 AI 教育行业市场规模及预测 5 图表 3 AI 技
9、术在教育各环节上的应用 6 图表 4 各教育场景和 AI 技术结合的水平 7 图表 5 自适应学习是 AI 教育中的核心关键赛道 7 图表 6 完整的自适应学习系统架构 8 图表 7 各项人工智能技术在教育领域实现产业化和通用领域实现产业化所需年限的对比 9 图表 8 知识工程涉及技术 10 图表 9 各领域常见知识图谱 11 图表 10 领域知识图谱生命周期 11 图表 11 认知计算的简单框架 12 图表 12 K12 课后培训参培人次 2014 2023 13 图表 13 K12 课后培训行业规模 2014 2023 13 图表 14 松鼠 AI 的免费测评 13 图表 15 上海市教育
10、信息化 2 0 行动计划将自适应学习的探索全面推开 14 图表 16 教育信息化投入 2013 2020e 15 图表 17 2019 年教育信息化经费投放方向预测 15 图表 18 科大讯飞拥抱教育信息化机会 积极与各地展开合作 2018 年部分签约 15 图表 19 科大讯飞教育领域业务发展历程 17 图表 20 科大讯飞 AI 教育 赛道布局 2018 17 图表 21 科大讯飞多项技术领跑全球且在 AI 教育 赛道落地 2018 18 图表 22 智学网个性化学习系统 智能作文选题 18 图表 23 AI 教育 赛道收入高速增长 智学网占比上升 18 图表 24 教材教辅零售额和占图书
11、零售额比重 19 图表 25 智学网个性化学习收入敏感性分析 19 图表 26 科大讯飞新一代智能学习机 X1 Pro 20 图表 27 三步走 自适应精准学习系统 20 图表 28 松鼠 AI 的产品架构 21 图表 29 松鼠 AI 签约学校数 直营 加盟 22 图表 30 各类教培公司毛利率对比 22 图表 31 松鼠 AI 和传统线下小班成本结构对比 23 图表 32 悉之教育旗下悉塔助教 App 界面 24 图表 33 悉之教育可为老师出具学情报告 帮助老师了解班级学习情况 24 图表 34 悉之教育为学生定制专属错题本 24 图表 35 高木教育的标准化 人机共教 解决方案 25
12、图表 36 公司创新的知识路径规划算法和传统模型的比较 25 图表 37 RDF 基于有向标记图模型 左 和单个 RDF 数据实体示例 右 25 图表 38 高木教育的 AI 引擎较传统知识图谱有明显效率改善 26 图表 39 高木教育知识图谱的训练模式 26 中金公司研究部 中金公司研究部 2019 年年 11 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 AI 技术在教育领域的应用正逐渐落地 AI 技术进入红利兑现期技术进入红利兑现期 我们认为 我们认为 AI 技术的红利期已经到来 技术的红利期已经到来 近年来 随着领先企业在人工智能应用落地
13、领域 的不断探索 我们看到越来越多的人工智能技术已经实实在在的落地应用 具体而言 科大讯飞以提出 真实可见的实际应用案例 规模化推广的产品 可用统计数据证明的应 用成效 三条标准作为人工智能红利兑现的三大标准 2019 年 科大讯飞进入 AI 战略 2 0 时期 多款产品已进入红利兑现期 图表1 科大讯飞的人工智能战略三阶段战略 资料来源 科大讯飞 中金公司研究部 伴随伴随 AI 红利期的到来 众多优秀企业正红利期的到来 众多优秀企业正登陆登陆资本市场 资本市场 随着 AI 技术红利释放 我们认 为领先企业的业绩将进入快速释放期 助力其登陆资本市场 例如 计算机视觉领域的 人工智能独角兽旷视科
14、技于 2019 年 8 月 25 日在港交所递交 IPO 招股书 根据招股书披 露 其 2018 年全年 2019 年上半年实现 3 220 万元 3 268 万元经调整利润 成功扭亏并 呈现盈利加速的趋势 彭博亦报道 依图科技正评估科创板上市的机会中 但尚无明确 计划 特别的特别的 我们在这篇报告中关注人工智能在教育领域的落地进展我们在这篇报告中关注人工智能在教育领域的落地进展 国务院 新一代人工 智能发展规划 提出 要利用智能技术加快推动人才培养模式 教学方法改革 构建包 含智能学习 交互式学习的新型教育体系 开展智能校园建设 推动人工智能在教学 管理 资源建设等全流程应用 开发立体综合教
15、学场 基于大数据智能的在线学习教育 平台 开发智能教育助理 建立智能 快速 全面的教育分析系统 建立以学习者为中 心的教育环境 提供精准推送的教育服务 实现日常教育和终身教育定制化 我们认为我们认为 教育行业空间广阔 潜力巨大 存在多种应用场景 有望孕育龙头公司 教育行业空间广阔 潜力巨大 存在多种应用场景 有望孕育龙头公司 中金公司研究部 中金公司研究部 2019 年年 11 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中国中国 AI 教育行业高速发展 机构学习解决方案市场空间广阔 教育行业高速发展 机构学习解决方案市场空间广阔 我们参考 F
16、rost 2 未考虑行业线下小班的分润情况 悉之教育 从认知科学入手悉之教育 从认知科学入手用心用心打磨打磨讲题环节讲题环节 基于认知科学的 第三代 技术基于认知科学的 第三代 技术 不同于其他 推题 类的选手和 AI 伪直播公司 悉之 教育强调教学中的交互性 传统的机器学习无法解决推理问题 而类似于 Cognitive Tuitor 悉之教育采用认知架构技术 在封闭的数学场景中 构建了符号空间表征高维投影模型 将题目拆解为知识表达模型 并基于符号推理将知识表征重建到高维符号空间 从而实 现对题目信息的高维化以及建立在其基础上的高维交互架构 让计算机真正理解题目 在理解之后 计算机将高维空间中的数学逻辑模型投影为课堂场景下的对话管理模型 与学生进行交互式的对话讲解 AI 助力提升助力提升题目讲解能力题目讲解能力 悉之教育旗下有 AI 答疑助教和 AI 私教课两大产品 作为整 体解决方案出售 AI 答疑助教在课堂中解放老师 为学生提供个性化的题目讲解服务 在讲解中 悉之教育并非提供录制好或者类似于 AI 伪直播这样拼凑出来的 内容 而 是一步步和学生对话交互 引导学生思考 根据学生的反馈
