《外资“颠覆”A股系列之三：五问十图看今年外资流入-20191107-兴业证券-11页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《外资“颠覆”A股系列之三：五问十图看今年外资流入-20191107-兴业证券-11页（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 策策 略略 报报 告告 策策 略略 专专 题题 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 分析师 分析师 王德伦 S0190516030001 周 琳 S0190514070008 王亦奕 S0190518020004 李美岑 S0190518080002 张 兆 S0190518070001 吴 峰 S0190510120002 研究助理 研究助理 张 勋 孟一坤 联系人 联系人 周 琳 021 38565612 zhoul 相关报告相关报告 MSCI 年内第三次扩容 新增中盘股 纳入将带来什么影响 外资 颠覆 A 股系列之二
2、20191030 全球重构 再赢外资流入红利 深 谈 MSCI 提高 A 股纳入因子至 20 外资 颠覆 A 股系列之一 20190304 富时罗素纳入 A 股全解析 外资 流入 A 股系列研究之九 20180927 入摩 因子从 5 到 20 将带来何 种变化 外资流入 A 股系列研究 之八 20180926 渐进开放的红利 外资流入对汇率 贬值的免疫 外资流入 A 股系列 研究之七 20180723 陆股通 小规模 大增量 外资 流入 A 股系列研究之五 20170914 陆股通资金配置全解析 外资流 入 A 股系列研究之四 20170704 A 股四度闯关 MSCI 成功 入 摩 外资流
3、入 A 股系列研究之 三 20170621 A 股 入摩 概率提升 组合 瘦 身 外资流入 A 股系列研究之 二 20170323 白马长嘶啭 挥鞭奔鹏城 从 外资资金流向角度看本轮白马消费 投资的持续性 20170316 A 股三度闯关 MSCI 失败 20160615 加入 MSCI 指数 直面全球资产配 置新时代 20140610 团队成员团队成员 王德伦 周 琳 王亦奕 李美岑 张 兆 吴 峰 张 勋 孟一坤 summary 投资要点投资要点 问题一 外资今年的整体流入怎样 问题一 外资今年的整体流入怎样 根据外汇局统计 前三季度 境外投资者净增持上市股票 185 亿美元 折合人民 币
4、 1300 亿左右 其中北上资金前三季度净流入为 1862 亿人民币 相差 600 700 亿元为 QFII 渠道净流出 仅就北上资金来说 今年 1 10 月份 北上整体流入 2183 亿元 略 低于去年同期的 2312 亿元 但波动率相比去年更大 问题二 外资今年的收益率如何 问题二 外资今年的收益率如何 陆港通从2014年11月开通至2019年10月 将近五年时间北上资金收益率为42 今年 1 10 月 北上的收益率好于整体本土公募基金的表现 若考虑到今年以来北上资 金动态流入 北上资金的收益率为 37 若单纯以去年年底的持股作为组合 北上资 金的收益率为 45 相比之下 中证股票型和混合
5、基金指数收益率分别为 33 和 29 问题三 明年确定性的资金流入有哪些 问题三 明年确定性的资金流入有哪些 目前来说明年确定性的指数纳入资金为 FTSE 资金 时间点在明年一季度 预计流 入资金为 48 亿美元 其他主要国际指数纳入进程尚未确定 明年 MSCI 是否继续纳入 A 股可以观察的时点为 12 月 MSCI 于去年 5 月和 8 月底分别完成 2 5 至 5 的纳入 随后在 9 月底发布 2019 年三步骤提升纳入因子的 Proposal 因此 我们认为今年随着 5 8 11 月三步骤的纳入完成 若 MSCI 明年有纳入计划 或将于 12 月份提上日程 问题四 外资今年流入标的有什
6、么问题四 外资今年流入标的有什么特征 特征 北上资金今年 1 10 月净流入分布无论从板块还是行业上看 更加偏向成长型行业 这其中有 MSCI 中盘股的扩容的影响 也有北上资金主动配置的原因 今年前十月创 业板占总体净流入比例从去年的 5 提升至 20 今年前十月流入居前的行业中 北上 净流入最多的行业 银行 和去年净流入基本持平 排名 2 6 位的医药 家电 地产 计算机 农林牧渔的净流入均较 2018 年大幅增加 去年流入最多的食品饮料行业今年 为最大净流出的行业 今年前十月净流出的公司许多是外资重仓标的 净流出排名前 十的公司中 贵州茅台是北上第一大重仓标的 海康威视 伊利股份 上海机场
7、 五 粮液等北上持股均持股超过 100 亿元 北上持股集中 持股超过 100 亿的公司仅 18 家 问题五 外资当前的持股靠前的个股有哪些 问题五 外资当前的持股靠前的个股有哪些 2019Q3 外资显性持股比例超过 10 的个股已经达到 29 家 排名前十的分别为华 测检测 南京银行 美的集团 方正证券 泰格医药 宁波银行 上海机场 海尔智 家 宏发股份 海螺水泥等 其中 南京和宁波银行的 QFII 持股主要为战略投资者 今年以来 达到交易所预警的公司 外资持股超过 26 包括美的和大族 11 月 5 日美的外资持股比例为 27 19 大族外资最高持股比例曾达 28 58 2019 3 6 风
8、险提示 本报告为数据风险提示 本报告为数据分析报告 不构成任何对市场走势的判断或建议 不构成任分析报告 不构成任何对市场走势的判断或建议 不构成任 何对板块或个股的推荐或建议 何对板块或个股的推荐或建议 title 五问十图五问十图看看今年今年外资流入外资流入 外资外资 颠覆颠覆 A 股系列之股系列之三三 2019 年年 11 月月 7 日日 2 3 2 0 8 2 6 9 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 8 0 9 5 4 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 2 策略专题策略专题 目目 录录 问题一 外资今年的整体流入怎样 3 问题二 外资今年的
9、收益率如何 4 问题三 明年确定性的资金流入有哪些 5 问题四 外资今年流入标的有什么特征 5 问题五 外资当前的持股靠前的个股有哪些 8 风险提示 9 图表 1 2019 年前三季度外资 北上和 QFII 资金流入 3 图表 2 陆股通持股市值占外资整体比例 4 图表 3 2015 至 2019 年北上资金月度流入趋势 4 图表 4 北上 公募 主要股票指数 1 10 月涨幅 5 图表 5 北上资金板块流入分布 2017 年 2018 年和 2019 年前 10 月 6 图表 6 北上资金行业流入分布 2017 年 2018 年和 2019 年前 10 月 6 图表 7 北上资金 2019
10、年前十月净流入居前的 50 家公司 7 图表 8 北上资金 2019 年前十月净流出居前的 50 家公司 7 图表 9 2019Q3 外资显性持股比例前五十大公司 8 图表 10 外资持股比例预警公司 9 2 3 2 0 8 2 6 9 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 8 0 9 5 4 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 3 策略专题策略专题 问题一 外资今年的整体流入怎样 问题一 外资今年的整体流入怎样 根据外汇局统计 前三季度 境外投资者净增持上市股票 185 亿美元 折合人民 币 1300 亿左右 其中北上资金前三季度净流入为 1862 亿
11、人民币 相差 600 700 亿元为 QFII 渠道净流出 从季度分布看 QFII 除一季度小幅净流入外 其余两 个季度均为净流出 北上资金二季度在中美局势紧张的情况下也出现净流出 图表图表 1 2019 年前三季度年前三季度外资 北上和外资 北上和 QFII 资金流入资金流入 数据来源 外管局 Wind 兴业证券经济与金融研究院整理 QFII 流出 北上流入在一定程度上反映了外资在投资 A 股渠道上的更换 兴业策 略早在 2017 年 3 月报告中各方面对比了陆港通制度相比 QFII 的诸多便利性 详 见 白马长嘶啭 挥鞭奔鹏城 从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的 持续性 使得陆股通成为
12、外资进入中国的主要方式 但情况也正在发生变化 主要体现在政府在开放政策中更加注重在岸市场的便利 性 国家外汇管理局于 9 月 10 日决定取消合格境外机构投资者 QFII 和人民币合 格境外机构投资者 RQFII 合称 合格境外投资者 投资额度限制 我们在今年 9 月份的报告明确 相比在岸市场 离岸市场开放的潜在经济金融安全问题受到重 视 另一方面 在岸市场开放远重要于离岸市场开放 这也是中国金融市场开放 的大势所趋 事实上 从整个货币流动体系角度分析 离岸市场在货币回流中只 是一种跳板 最终仍将对接到在岸市场 详见 秋果与蜜蜂的故事 从六组 对比认识QFII额度放开 兴证策略王德伦团队201
13、90911 1000 500 0 500 1000 1500 2019Q12019Q22019Q3 北上单季净流入 亿人民币 QFII单季净流入 亿人民币 2 3 2 0 8 2 6 9 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 8 0 9 5 4 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 4 策略专题策略专题 图表图表 2 陆股通持股市值占外资整体比例陆股通持股市值占外资整体比例 数据来源 Wind 兴业证券经济与金融研究院整理 仅就北上资金来说 今年 1 10 月份 北上整体流入 2183 亿元 略低于去年同期 的 2312 亿元 和去年北上流入趋势不同的是
14、今年上半年北上流入的波动性较大 上半年依次经历了猛进期 1 2 月 震荡期 3 月 回撤期 4 月和 5 月 回流期 6 10 月 图表图表 3 2015 至至 2019 年北上资金年北上资金月度月度流入趋势流入趋势 数据来源 Wind 兴业证券经济与金融研究院整理 问题二问题二 外资今年的收益率如何 外资今年的收益率如何 陆港通从 2014 年 11 月开通到 2019 年 10 月 将近五年时间内累计净流入 8600 亿 元 持股市值为 1 22 万亿 累计收益率为 42 截止到 10 月底 今年北上的收 20 30 40 50 60 70 2016 12 2017 02 2017 04
15、2017 06 2017 08 2017 10 2017 12 2018 02 2018 04 2018 06 2018 08 2018 10 2018 12 2019 02 2019 04 2019 06 2019 08 陆股通持股占外资整体比陆股通持股占外资整体比 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20152015年年20162016年年20172017年年20182018年年20192019年年 2 3 2 0 8 2 6 9 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0
16、 8 0 9 5 4 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 5 策略专题策略专题 益率好于整体本土公募基金的表现 若考虑到今年以来北上资金动态流入 北上 资金的收益率为 37 若单纯以去年年底的持股作为组合 北上资金的收益率为 45 相比之下 中证股票型和混合基金指数收益率分别为 33 和 29 图表图表 4 北上 公募 主要股票指数 北上 公募 主要股票指数 1 10 月涨幅月涨幅 数据来源 Wind 兴业证券经济与金融研究院整理 问题三问题三 明年确定性的资金流入有哪些 明年确定性的资金流入有哪些 目前来说明年确定性的指数纳入资金为 FTSE 资金 时间点在 2020 年 3 月份 我 们预计指数纳入带来的流入资金为 48 亿美元 其他主要国际指数纳入进程尚未确 定 明年 MSCI 是否继续纳入 A 股可以观察的时点为 12 月份 MSCI 于去年 5 月和 8 月底分别完成 2 5 至 5 的纳入 随后在 9 月底发布 2019 年三步骤纳入的 Proposal 因此 我们认为今年随着 5 8 11 月三步骤的纳入完成 若 MSCI 明 年有纳入计划
