《基础化工行业2019年三季报综述：Q3行业整体净利润同比降15.41%毛利率及ROE环比回落资本开支水平处相对高位-20191104-广发证券-24页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基础化工行业2019年三季报综述：Q3行业整体净利润同比降15.41%毛利率及ROE环比回落资本开支水平处相对高位-20191104-广发证券-24页（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 2424 Table Page 深度分析 化工 证券研究报告 基础基础化工行业化工行业 2019 年三季报综述年三季报综述 Q3 行业整体净利润同比降行业整体净利润同比降 15 41 毛利率及 毛利率及 ROE 环环 比比回落 回落 资本开支水平处相对高位资本开支水平处相对高位 核心观点 核心观点 基础化工行业基础化工行业 19 年三年三季报季报分析整体结论分析整体结论 根据 WIND 资讯的数据 分析基础化工行业 2019 年三季报 分项论 述如下 收入和利润增速收入和利润增速 Q3 收入同比增 2 74 净利润同比降 15 41 部分
2、周期子行业 Q3 利润同比下滑 盈利能力盈利能力 Q3 毛利率与 ROE 环比 Q2 有所回落 费用率环比 Q2 上升 经营稳定性经营稳定性 Q3 资产负债率 存货水平 环比 Q2 提升 投资支出投资支出 Q3 投资现金流占比 在建工程占比环比 Q2 略 有上升 资本开支水平处相对高位 收入和利润增速 收入和利润增速 Q3 营收同比增长营收同比增长 2 74 净利润同比下降 净利润同比下降 15 41 收入增速收入增速 行业 Q3 同比增长 2 74 子行业增速环比上升居多 利润利润 增速增速 Q3 净利润同比下降 15 41 子行业增速较 Q2 升降各半 同比同比 受产品价格同比下跌影响 部
3、分周期子行业 Q3 利润同比下滑 环比环比 行业 19Q3 实现净利润合计 286 亿元 环比 19Q2 的 331 亿元下降了 45 亿元 盈利能力 盈利能力 毛利率低于毛利率低于 20 ROE 环比回落 费用率环比上升环比回落 费用率环比上升 毛利率毛利率 Q3 行业毛利率低于 20 过半数子行业同比下降 净资产收净资产收 益率益率 Q3 行业 ROE 环比回落 过半数子行业同比下降 期间费用率期间费用率 Q3 费用率环比上升 过半数子行业同比上升 经营稳定性 经营稳定性 资产负债率 存货水平环比微降资产负债率 存货水平环比微降 资产负债率资产负债率 行业整体环比微降 多数子行业环比下降
4、营运资本占流营运资本占流 动资产比动资产比 行业整体环比下降 过半数子行业同比下降 应收账款占流动资应收账款占流动资 产比产比 行业整体环比上升 多数子行业同比上升 应付账款和应付票据占流应付账款和应付票据占流 动负债比动负债比 行业整体环比上升 多数子行业同比上升 存货占流动资产比存货占流动资产比 整体环比微降 子行业同比升降各半 投资支出 投资支出 投资现金流占比 在建工程占比环比上升 资本开支水平投资现金流占比 在建工程占比环比上升 资本开支水平 处相对高位处相对高位 投资活动现金流占收入比投资活动现金流占收入比 19Q3 行业投资活动占营业收入比环比上 升 占比绝对值由 19Q2 的
5、12 33 升至 14 52 在建工程占在建工程占非流动资产非流动资产 比比 19Q3 行业整体在建工程占非流动资产的比重为 19 13 环比 19Q2 上升 0 07pct 资本开支资本开支 营业收入营业收入 19Q2 行业资本开支合计 535 亿元 环 比 19Q2 的 620 亿元有所下降 资本开支占收入比亦由 19Q2 的 14 19 下 降至 12 07 从趋势上看 基础化工行业资本开支经历 2012 2016 年的 低潮期之后 目前资本开支水平仍处于 2016 年以来的高位 三季三季报指标提升的子行业报指标提升的子行业 收入盈利增速 盈利能力和经营稳定性明显提升 氨纶 其他材料 其
6、氨纶 其他材料 其 他塑料 涂料漆墨 维纶他塑料 涂料漆墨 维纶行业 收入盈利增速 盈利能力明显提升 改性塑改性塑 料料行业 收入盈利增速 经营稳定性明显提升 纯碱 轮胎 其他橡胶 染纯碱 轮胎 其他橡胶 染 料 炭黑料 炭黑行业 盈利能力 经营稳定性明显提升 民爆 维生素民爆 维生素 建议关注 需求有望恢复 供需格局向好的维生素行业 具备成长空间的其他材料 涂 料漆墨行业 受益于原材料成本下降及减税政策的改性塑料 轮胎 其他塑 料行业 以及行业尚处底部 静候反转信号的氨纶 维纶行业 风险提示风险提示 宏观层面 宏观经济下行 致使相关化工品的需求萎缩的风险 行业层 面 大宗原材料价格剧烈波动
7、行业政策波动风险 公司层面 公司盈利不 及预期 重大安全 环保事故 新项目进展不及预期 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019 11 04 相对市场表现相对市场表现 分析师 分析师 郭敏 SAC 执证号 S0260514070001 021 60750613 gzguomin 分析师 分析师 吴鑫然 SAC 执证号 S0260519070004 0755 88286915 wuxr 分析师 分析师 巨国贤 SAC 执证号 S0260512050006 SFC CE No BNW287 0755 82535901 juguoxian 请注意 郭敏 吴鑫然并非香港证券及期货
8、事务监察委员会 的注册持牌人 不可在香港从事受监管活动 相关研究 相关研究 化工行业 化工品价格稳中有 跌 关注猪后周期品种饲料 添加剂 2019 11 03 化工行业 电子化学品迎发展 良机 2019 09 29 化工行业 丙酮 烧碱等价格 上涨 双氧水 EDC 等价格 跌幅较大 2019 09 22 联系人 何雄 021 60750613 hexiong 19 10 2 7 16 24 09 1811 1801 1903 1905 1907 19 化工沪深300 2 3 1 5 0 3 1 6 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 5 6 识别风险 发现价值 请务必阅
9、读末页的免责声明 2 2 2424 Table PageText 深度分析 化工 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS 元元 PE x EV EBITDA x ROE 收盘价收盘价 报告日期报告日期 元 元 股 股 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 道氏技术 300409 SZ CNY 11 34 2019 10 10 买入 16 24 0 18 0 58 62 9 19 5 14 4 12 3 3 4 9 9 万华化学
10、 600309 SH CNY 46 49 2019 9 9 买入 59 10 3 94 4 93 11 8 9 4 8 2 6 4 23 7 25 2 利民股份 002734 SZ CNY 13 35 2019 9 3 买入 19 20 1 42 1 81 9 4 7 4 10 5 7 5 18 1 18 8 扬农化工 600486 SH CNY 53 99 2019 9 2 买入 62 90 3 69 4 19 14 6 12 9 9 5 7 8 19 8 18 3 鲁西化工 000830 SZ CNY 9 55 2019 8 28 买入 13 90 1 39 1 96 6 9 4 9 4
11、0 2 3 15 9 18 4 广信股份 603599 SH CNY 14 13 2019 8 28 买入 19 05 1 27 1 62 11 1 8 7 6 6 4 5 11 2 12 6 百合花 603823 SH CNY 23 08 2019 8 28 增持 25 62 1 11 1 40 20 7 16 5 12 8 9 9 15 0 15 9 三友化工 600409 SH CNY 5 17 2019 8 28 买入 6 60 0 51 0 62 10 2 8 3 5 7 4 3 8 7 9 6 苏博特 603916 SH CNY 14 78 2019 8 25 买入 16 60 0
12、 98 1 21 15 1 12 2 9 8 8 3 12 7 13 6 新和成 002001 SZ CNY 20 81 2019 8 22 增持 24 68 1 23 1 43 16 9 14 5 13 3 11 4 15 2 16 2 桐昆股份 601233 SH CNY 13 77 2019 8 18 买入 17 28 1 44 1 88 9 6 7 3 6 4 5 5 14 2 15 8 金禾实业 002597 SZ CNY 18 31 2019 8 13 买入 23 05 1 65 2 02 11 1 9 1 6 9 5 3 19 8 20 4 金石资源 603505 SH CNY
13、19 05 2019 8 8 买入 24 00 1 20 1 52 15 8 12 6 9 6 7 5 25 6 24 4 道恩股份 002838 SZ CNY 12 20 2019 7 31 买入 14 38 0 48 0 70 25 5 17 4 16 6 12 5 15 0 18 0 数据来源 Wind 广发证券发展研究中心 备注 表中估值指标按照最新收盘价计算 2 3 1 5 0 3 1 6 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 5 6 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 2424 Table PageText 深度分析 化工 目录索引目录索引
14、收入和利润增速 行业 Q3 营收同比增长 2 74 净利润同比下降 15 41 6 收入增速 行业 Q3 同比增长 2 74 子行业增速环比上升居多 6 利润增速 Q3 净利润同比下降 15 41 子行业增速较 Q2 升降各半 7 子行业净利润绝对值分析 涤纶 Q3 环比 同比均表现不俗 部分周期子行业 Q3 利 润同比下滑 7 从收入和盈利增速视角挑选子行业 8 盈利能力 行业毛利率低于 20 ROE 环比回落 费用率环比上升 9 毛利率 行业毛利率低于 20 过半数子行业同比下降 9 ROE 行业 ROE 环比回落 过半数子行业同比下降 10 期间费用率 费用率环比上升 过半数子行业同比上
15、升 11 从盈利能力视角挑选子行业 12 经营稳定性 资产负债率 存货水平环比微降 13 资产负债率 行业整体环比微降 多数子行业环比下降 13 营运资本 流动资产 行业整体环比下降 过半数子行业同比下降 14 应付账款和应付票据 流动负债 行业整体环比上升 多数子行业同比上升 15 应收账款 流动资产 行业整体环比上升 多数子行业同比上升 16 存货 流动资产 整体环比微降 子行业同比升降各半 17 从经营稳定性视角挑选子行业 18 投资支出 投资现金流占比 在建工程占比环比上升 资本开支水平处相对高位 19 投资活动现金流 营业收入 整体环比上升 子行业同比升降各半 19 在建工程 非流动
16、资产 整体环比略有上升 过半数子行业同比上升 20 资本开支 营业收入 整体环比下降 处 2016 年以来高位 21 子行业综合挑选 21 风险提示 22 2 3 1 5 0 3 1 6 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 5 6 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 2424 Table PageText 深度分析 化工 图表索引图表索引 图 1 基础化工行业营业收入单季度同比增速 6 图 2 基础化工行业历年营业收入 Q3 同比增速 6 图 3 基础化工子行业 19Q2 和 Q3 营业收入增长率对比 按变动值大小排序 6 图 4 基础化工行业净利润单季度同比增速 7 图 5 基础化工行业历年净利润 Q3 同比增速 7 图 6 基础化工子行业 19Q2 和 Q3 净利润增长率对比 按变动值大小排序 7 图 7 基础化工子行业 19Q2 和 Q3 净利润对比 亿元 按变动值大小排序 8 图 8 基础化工子行业 18Q3 和 19Q3 净利润对比 亿元 按变动值大小排序 8 图 9 基础化工行业单季度销售毛利率走势 10 图 10 基础化工行业历年
