《11月MSCI扩容点评：MSCI纳入中盘股外资持续流入可期-20191008-长城证券-19页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《11月MSCI扩容点评：MSCI纳入中盘股外资持续流入可期-20191008-长城证券-19页（21页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 动态点评 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期 报告日期 2019 年年 11 月月 08 日日 分析师 汪毅 S1070512120003 021 61680675 yiw 联系人 研究助理 王小琳 S1070118060039 021 31829751 wangxl 2019 11 07 2019 10 13 MSCI 纳入中盘股 纳入中盘股 外资持续流入可期外资持续流入可期 11月月MSCI扩容点评扩容点评 11 月 8 日 MSCI 公布了半年度指数调整结果 本次调整将在 11 月 26 日收盘后正式 生效 204 只 A 股标的 其中包括 189 只中盘股 将以 20 的纳入
2、比例直接被纳入 MSCI 中国指数 现有 268 只成分股的纳入比例将由 15 提升至 20 本次在大盘股 中盘股的划分上也出现了一些变动 有 39 只原本是 大盘股 的标的被调整为 中 盘股 从总数来看 调整后大盘股标的共有 244 只 中盘股标的共有 228 只 详细 名单请参见文末附录 附录中标明了哪些标的是现有的 哪些是新纳入的 调整后 A 股成分股占 MSCI 中国指数和 MSCI 新兴市场指数的比重分别将达到 12 1 和 4 1 我们预计现有成分股扩容将带来约 1500 亿人民币 新纳入成分股将带来约 1200 亿人民币的海外增量资金 其中主动跟踪资金和被动跟踪资金的比例约为 5
3、 1 和 8 月份的 中盘股预计名单 相比 本次正式公布的中盘股数量更多 略超此前的 市场预期 也反映出以 MSCI 为代表的外资看好 A 股未来潜力的坚定态度 11 月扩容 是 A 股纳入 MSCI 以来规模最大的一次扩容 9 月份以来北上资金持续逆势大规模净 流入 10 月底以来外资提前布局 MSCI 扩容的意图更加明显 短期来看 MSCI 大规 模扩容 叠加 MLF 超预期降息 人民币汇率升值 中美贸易摩擦进一步缓和 国内外 市场风险偏好提升等利好因素 月底前北上资金净流入仍将持续 建议关注权重较高 相关标的 尤其是新纳入标的的短期机会 中长期来看 外资仍会持续流入 A 股市场 以韩国
4、台湾等地 入摩 的经验作为参考 未来 A 股纳入 MSCI 的比重仍会继续提 升 外资在 A 股市场的占比和话语权也将逐渐升高 MSCI 成分股的行业分布成分股的行业分布情况 情况 大盘大盘指数指数 大盘股比重较高的行业为银行 非银金融 食品饮料 医药生物 电子 房地产等 行业的集中程度较高 MSCI 仍然明显偏好金融板块和消费板块 银行和 非银金融两个行业的占比合计达到 31 26 但是和 8 月相比 大金融和大消费的比重 略有下降 电子的行业占比明显升高 成长板块的占比边际上有所升高 中盘指数 中盘指数 中盘股比重较高的行业有医药生物 计算机 电子 食品饮料 化工 交 通运输等 其中医药生
5、物占比高达 15 56 其他行业的比重分布差异相对较小 和大 盘股标的相比 中盘股标的相对偏好成长板块 在各板块间的分布也是相对均衡的 全部成分股 大盘全部成分股 大盘 中盘 中盘 行业分布特征和大盘股分布特征相似 全部成分股的行业 分布比较集中 占比较高的行业有银行 非银金融 食品饮料 医药生物 电子等 银行和非银的占比之和达到 26 35 MSCI 依然偏好金融股和消费股 但是加入中盘 股后 成长股的占比已有所提高 风险提示 风险提示 经济超预期下行风险 海外市场大幅波动风险 相关政策落地不及预期风 险 核心观点核心观点 相关报告相关报告 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 投投 资资
6、 策策 略略 研研 究究 动动 态态 点点 评评 2 3 2 1 8 7 0 1 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 8 1 6 5 0 动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1 A 股纳入 MSCI 权重将从 15 提升至 20 3 2 MSCI 成分股的行业分布情况 5 3 风险提示 6 4 附录 7 图表目录图表目录 图 1 北上资金每月净流入 3 图 2 北上资金每日净流入 4 图 3 公募基金和外资持股市值对比 4 图 4 公募基金和外资持股市值占比对比 4 图 5 中国大盘 A 股的行业分布 按 FIF 调整市值 5 图 6 中国中盘 A
7、股的行业分布 按 FIF 调整市值 5 图 7 大盘 中盘 A 股的行业分布 按 FIF 调整市值 6 表 1 MSCI 的 三步走 A 股扩容计划 4 表 2 MSCI 大盘成分股 7 表 3 MSCI 中盘成分股 13 2 3 2 1 8 7 0 1 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 8 1 6 5 0 动态点评 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 1 A 股纳入股纳入 MSCI 权重将从权重将从 15 提升至提升至 20 11 月 8 日 MSCI 公布了半年度指数调整结果 本次调整将在 11 月 26 日收盘后正式生 效 204 只 A 股标的 其中包括 18
8、9 只中盘股 将以 20 的纳入比例直接被纳入 MSCI 中国指数 现有 268 只成分股的纳入比例将由 15 提升至 20 本次在大盘股 中盘股 的划分上也出现了一些变动 有 39 只原本是 大盘股 的标的被调整为 中盘股 从 总数来看 调整后大盘股标的共有 244 只 中盘股标的共有 228 只 详细名单请参见文 末附录 附录中标明了哪些标的是现有的 哪些是新纳入的 调整后 A 股成分股占 MSCI 中国指数和 MSCI 新兴市场指数的比重分别将达到 12 1 和 4 1 我们此前曾估计现有成分股纳入比例从 15 提升至 20 将会带来约 1500 亿人民币 的增量资金 根据现有成分股和新
9、纳入成分股的 FIF 调整市值比例关系 我们预测以 20 的比例纳入新成分股将带来约 1200 亿人民币增量资金 二者合计可能带来约 2700 亿人 民币的海外增量资金 其中主动跟踪资金和被动跟踪资金的比例约为 5 1 和 8 月份公布的 中盘股预计纳入名单 相比 本次正式公布的中盘股数量更多 略超 之前的市场预期 也反映出以 MSCI 为代表的外资看好 A 股未来潜力的坚定态度 本次 调整没有纳入科创板标的 但是 MSCI 之前曾表示考虑纳入科创板个股 传递出 MSCI 正在逐步 有序推进 A 股扩容的信号 11 月扩容是 A 股纳入 MSCI 以来规模最大的一次 扩容 9 月份以来北上资金
10、持续逆势大规模净流入 10 月底以来外资提前布局 MSCI 扩 容的意图更加明显 短期来看 MSCI 大规模扩容 叠加 MLF 超预期降息 人民币汇率 升值 中美贸易摩擦进一步缓和 国内外市场风险偏好提升等利好因素 月底前北上资 金净流入仍将持续 建议关注权重较高相关标的 尤其是新纳入标的的短期机会 中长 期来看 外资仍会持续流入 A 股市场 以韩国 台湾等地 入摩 的经验作为参考 未 来A股纳入MSCI的比重仍会继续提升 外资在A股市场的占比和话语权也将逐渐升高 图图 1 北上资金每月净流入北上资金每月净流入 资料来源 Wind 长城证券研究所整理 646 62 320 49 600 500
11、 400 300 200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 2017 07 2017 08 2017 09 2017 10 2017 11 2017 12 2018 01 2018 02 2018 03 2018 04 2018 05 2018 06 2018 07 2018 08 2018 09 2018 10 2018 11 2018 12 2019 01 2019 02 2019 03 2019 04 2019 05 2019 06 2019 07 2019 08 2019 09 2019 10 深股通 当日资金净流入 人民币 沪股通 当日资金净流入 人
12、民币 月 2 3 2 1 8 7 0 1 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 8 1 6 5 0 动态点评 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图图 2 北上资金每日净流入北上资金每日净流入 资料来源 Wind 长城证券研究所整理 图图 3 公募基金和外资持股市值对比公募基金和外资持股市值对比 图图 4 公募基金和外资持股市值占比对比公募基金和外资持股市值占比对比 资料来源 Wind 长城证券研究所整理 资料来源 Wind 长城证券研究所整理 表表 1 MSCI 的 三步走 的 三步走 A 股扩容计划股扩容计划 步骤步骤 时间时间 扩容扩容计划计划 步骤 1 2019
13、年 5 月半年度指数审议 中国大盘 A 股纳入因子从 5 增加至 10 同时以 10 的纳入因子纳入中国 创业板大盘 A 股 步骤 2 2019 年 8 月季度指数审议 中国大盘 A 股纳入因子从 10 增加至 15 步骤 3 2019 年 11 月半年度指数审议 中国大盘 A 股纳入因子从 15 增加至 20 同时将中国中盘 A 股 包括符合 条件的创业板股票 以 20 的纳入因子纳入 MSCI 指数 资料来源 MSCI官网 长城证券研究所整理 120 00 80 00 40 00 0 00 40 00 80 00 120 00 160 00 深股通 当日资金净流入 人民币 沪股通 当日资金
14、净流入 人民币 21140 17686 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 公募基金持股市值 亿 境外机构和个人持有境内人民币金融资产 股票 亿 4 29 4 52 4 76 3 71 3 73 3 99 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 公募基金持股占A股流通市值比重外资持股占A股流通市值比重 2 3 2 1 8 7 0 1 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 8 1 6 5 0 动态点评 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 2 MSCI 成
15、分股的行业分布情况成分股的行业分布情况 中国大盘中国大盘 A 股的行业分布股的行业分布 按照 MSCI 官网中给出的各成分股 FIF 调整市值 计算得出中国大盘 A 股的行业分布情 况 本次调整后大盘股中纳入比重最高的行业为银行 非银金融 食品饮料 医药生物 电子 房地产等 行业的集中程度相对较高 MSCI 仍然明显偏好金融板块和消费板块 银行和非银金融两个行业的占比合计达到 31 26 但是和 8 月相比 大金融和大消费的 比重略有下降 电子的行业占比明显升高 成长板块的占比边际上有所升高 图图 5 中国大盘中国大盘 A 股的行业分布 按股的行业分布 按 FIF 调整市值 调整市值 资料来源
16、 MSCI官网 长城证券研究所整理 中国中盘中国中盘 A 股的行业分布股的行业分布 从中国中盘 A 股的行业分布情况来看 FIF 调整市值比重较高的行业有医药生物 计算 机 电子 食品饮料 化工 交通运输等 其中医药生物占比高达 15 56 其他行业的 比重分布差异相对较小 和大盘股标的相比 中盘股标的相对偏好成长板块 在各板块 间的分布也是相对均衡的 图图 6 中国中盘中国中盘 A 股的行业分布 按股的行业分布 按 FIF 调整市值 调整市值 资料来源 MSCI官网 长城证券研究所整理 0 00 2 00 4 00 6 00 8 00 10 00 12 00 14 00 16 00 18 00 银行 非银金融 食品饮料 医药生物 电子 房地产 公用事业 建筑装饰 交通运输 电气设备 汽车 化工 家用电器 计算机 农林牧渔 有色金属 机械设备 传媒 采掘 通信 国防军工 休闲服务 钢铁 建筑材料 商业贸易 纺织服装 轻工制造 大盘股指数行业分布 按FIF市值 0 00 2 00 4 00 6 00 8 00 10 00 12 00 14 00 16 00 医药生物 计算机 电子 食品饮
