《商业银行业上市银行2019年三季报综述：息差小幅反弹不良继续改善-20191104-国泰君安-16页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商业银行业上市银行2019年三季报综述：息差小幅反弹不良继续改善-20191104-国泰君安-16页（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 11 04 息差小幅反弹 息差小幅反弹 不良继续改善不良继续改善 上市银行上市银行 2019 年三季报综述年三季报综述 邱冠华 分析师 邱冠华 分析师 梁凤洁 研究助理 梁凤洁 研究助理 袁梓芳 分析师 袁梓芳 分析师 021 38676912 021 38031654 021 38676284 qiuguanhua liangfengjie yuanzifang 证书编号 S0880511010038 S0880118090058 S0880519060001 本报告导读 本报告导读 上市银行前三季度经营略超预期
2、 息差环比小幅反弹 不良向好趋势不改 上市银行前三季度经营略超预期 息差环比小幅反弹 不良向好趋势不改 重点推荐重点推荐 兴业银行 年度品种 兴业银行 年度品种 平安银行 光大银行 邮储银行和南京银行 平安银行 光大银行 邮储银行和南京银行 摘要 摘要 最新行业观点最新行业观点 上市银行前三季度经营整体略超预期 上市银行前三季度经营整体略超预期 息差环比小幅反弹 资产质量整体息差环比小幅反弹 资产质量整体 改善 利润增速继续向上 维持改善 利润增速继续向上 维持 2019 年净利润增速年净利润增速 7 0 7 5 的判断 的判断 A 股市场投资核心资产化趋势明确 好公司型的银行股已成为最具性价
3、比 的核心资产 选股我们倾向于抓哑铃姿势 抓中间 放两头 重点 推荐兴业银行 年度品种 平安银行 光大银行 邮储银行和南京银行 19Q1 3 业绩回顾业绩回顾 上市银行上市银行 19Q1 3 拨备前利润同比拨备前利润同比 11 6 归母净利润 归母净利润 7 4 1 营收营收降幅收窄降幅收窄 利润持续提升 利润持续提升 19Q1 3 上市银行营收同比增长 11 5 增速较 19H1 放缓 0 7pc 归因于规模和息差的贡献边际走弱 但增速 降幅边际收窄 因 18Q1 低基数影响消退 由于拨备计提力度继续下 降 上市银行19Q1 3归母净利润增速较19H1小幅提升0 4pc至7 4 19Q1 3
4、 归母净利润同比增速由高到低排序为 农商行 16 6 城商 行 14 6 股份行 11 1 国有行 5 6 2 规模增速回落 贷款占比上升 规模增速回落 贷款占比上升 规模上 19Q3 上市银行总资产同比增 长 8 2 增速较 19H1 回落 0 6pc 归因债券投资对总资产增速的贡 献下降 存款准备金的拖累作用上升 19Q3 降准 19Q3 同比增速从 高到低排序为 农商行 城商行 股份行 国有行 结构上 贷款占比 环比上升 准备金占比下降 考虑 19Q4 难有降准 高基数效应在 18Q4 消退 预计 19 全年资产增速将保持平稳 增速在 8 0 8 4 区间 3 息差环比反弹 归因结构优化
5、 息差环比反弹 归因结构优化 19Q3 上市银行净息差环比上升 4bp 超出市场预期 其中 国有行 股份行 城商行 农商行分别环比上 升 2bp 1bp 9bp 2bp 息差上升归因资产端收益率上升幅度超过负 债成本率 预期息差将下行 19 年全年净息差略低于 18 年 资产 端 同业资产 债券投资和贷款将先后续定价 收益率下行趋势并未 改变 负债端 主动负债置换的贡献将下降 难以支撑净息差上行 4 不良继续改善 小行存在分化 不良继续改善 小行存在分化 19Q3 上市银行不良率 1 39 较 19H1 下降 1bp 整体资产质量仍处于改善通道 但改善速度略有放缓 其 中 股份行 城商行不良率
6、分别环比下降 2bp 2bp 国有行环比持平 农商行环比上升 3bp 部分城农商行不良指标边际恶化 资产质量改 善趋势整体好于预期 但处置力度也加大 部分银行拨贷比下滑较快 风险提示 经济波动 不良爆发风险提示 经济波动 不良爆发 评级 评级 增持增持 上次评级 增持 细分行业评级 相关报告 商业银行 11 月策略 全面看多兴业银行 2019 11 03 商业银行 大行存款压力或边际缓解 2019 10 20 商业银行 信贷超出预期 企业融资改善 2019 10 15 商业银行 认定标准明确 过渡将更顺畅 2019 10 13 商业银行 10 月策略 重抓中间 首选兴 业 2019 10 07
7、 行 业 更 新 行 业 更 新 商业银行商业银行 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 股票报告网整理 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 目 录 1 业绩概述 3 1 1 概述 利润增速持续提升 3 1 2 分解 拨备拖累作用改善 4 2 驱动因素 7 2 1 规模增速小幅回落 7 2 2 净息差短暂性反弹 9 2 3 资产质量继续改善 10 3 前瞻预判 13 4 投资建议 14 5 风险提示 14 1 业绩概述 3 1 1 概述 利润增速持续提升 3 1 2 分解 拨备拖
8、累作用改善 4 2 驱动因素 7 2 1 规模增速小幅回落 7 2 2 净息差短暂性反弹 9 2 3 资产质量继续改善 10 3 前瞻预判 13 4 投资建议 14 5 风险提示 14 股票报告网整理 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1 业绩概述 业绩概述 1 1 1 1 概述 利润增速持续提升 概述 利润增速持续提升 截至2019年9月末 上市银行经营概况基本延续2019年上半年的特征 截至2019年9月末 上市银行经营概况基本延续2019年上半年的特征 营收及拨备前利润增速继续放缓 归母净利润增速继续上升 2019 年前
9、三季度 上市银行营收同比增长 11 5 其中 纵向来看 上市银行营收增速较 2019 上半年下降 0 7pc 主要原因为规模和息差正 贡献环比边际减弱 但增速降幅边际收窄 因 18Q1 低基数影响消退 横向来看 各子行业营收增速皆小幅下降 其中 城商行下降幅度最 大 农商行下降幅度最小 城商行营收下降幅度大 归因于规模增速下 降更快和非息收入贡献下降 农商行下降幅度最小主要由非息收入支撑 2019 年前三季度 上市银行拨备前利润同比增长 11 6 其中 纵向 来看 19Q1 3 拨备前利润增速较 19H1 下降幅度稍大于营收增速 主要 原因为业务成本的正贡献减弱 横向来看 各子行业拨备前利润增
10、速 皆小幅下降 其中城商行下降幅度最大 农商行下降幅度最小 2019 年前三季度 上市银行归母净利润增长 7 4 其中 纵向来看 19Q1 3 归母净利润同比增速较 19H1 上升 0 4pc 至 7 4 归因拨备拖累 作用改善 横向来看 各子行业归母净利润增速皆上升 其中农商行 上升幅度最大 国有行上升幅度最小 个股来看 大多数上市银行 19Q1 3 归母净利润增速较 19H1 保持平稳 28 家样本上市银行中 江阴银行增速提升幅度最大 19Q1 3 归母净利润 增速较 19H1 8 7pc 6 家银行归母净利润增速环比上升超过 1pc 15 家 银行环比保持平稳 上升幅度小于 营收及拨备前
11、利润增速继续放缓 归母净利润增速继续上升 2019 年前三季度 上市银行营收同比增长 11 5 其中 纵向来看 上市银行营收增速较 2019 上半年下降 0 7pc 主要原因为规模和息差正 贡献环比边际减弱 但增速降幅边际收窄 因 18Q1 低基数影响消退 横向来看 各子行业营收增速皆小幅下降 其中 城商行下降幅度最 大 农商行下降幅度最小 城商行营收下降幅度大 归因于规模增速下 降更快和非息收入贡献下降 农商行下降幅度最小主要由非息收入支撑 2019 年前三季度 上市银行拨备前利润同比增长 11 6 其中 纵向 来看 19Q1 3 拨备前利润增速较 19H1 下降幅度稍大于营收增速 主要 原
12、因为业务成本的正贡献减弱 横向来看 各子行业拨备前利润增速 皆小幅下降 其中城商行下降幅度最大 农商行下降幅度最小 2019 年前三季度 上市银行归母净利润增长 7 4 其中 纵向来看 19Q1 3 归母净利润同比增速较 19H1 上升 0 4pc 至 7 4 归因拨备拖累 作用改善 横向来看 各子行业归母净利润增速皆上升 其中农商行 上升幅度最大 国有行上升幅度最小 个股来看 大多数上市银行 19Q1 3 归母净利润增速较 19H1 保持平稳 28 家样本上市银行中 江阴银行增速提升幅度最大 19Q1 3 归母净利润 增速较 19H1 8 7pc 6 家银行归母净利润增速环比上升超过 1pc
13、 15 家 银行环比保持平稳 上升幅度小于 0 5pc 5 家银行增速环比下降 0 5pc 5 家银行增速环比下降 图图 1 上市银行上市银行 19Q1 3 归母净利润增速提升归母净利润增速提升 图图 2 19Q1 3 各子行业营收同比增速均放缓各子行业营收同比增速均放缓 数据来源 公司财报 国泰君安证券研究 数据来源 公司财报 国泰君安证券研究 8 7 15 5 12 2 11 5 10 2 16 7 12 9 11 6 7 3 6 5 7 0 7 4 0 5 10 15 20 18H118Q1 318A19Q119H119Q1 3 累计营业收入累计拨备前利润 累计归母净利润 8 8 16
14、4 20 5 14 5 11 5 3 0pc 2 5pc 2 0pc 1 5pc 1 0pc 0 5pc 0 0pc 0 5 10 15 20 25 30 国有行股份行城商行农商行上市行 18A19Q119H119Q1 3环比变化 右 股票报告网整理 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16 图图 3 19Q1 3 各子行业拨备前利润增速皆放缓各子行业拨备前利润增速皆放缓 图图 4 19Q1 3 各子行业各子行业归母净利润增速皆上升归母净利润增速皆上升 数据来源 公司财报 国泰君安证券研究 数据来源 公司财报 国泰君安证券研究 图图
15、5 多数多数银行银行 19Q1 3 归母净利润增速环比归母净利润增速环比保持平稳保持平稳 数据来源 公司财报 国泰君安证券研究 1 2 分解 拨备拖累作用改善 分解 拨备拖累作用改善 2019Q1 3 上市银行加权平均净利润同比增长 7 4 较 2019H1 增速环比 小幅上升 0 4pc 分解盈利增速 边际改善因素为拨备拖累作用改善 为 便于分解 使用净利润 而非归母净利润 具体来看 2019Q1 3 上市银行加权平均净利润同比增长 7 4 较 2019H1 增速环比 小幅上升 0 4pc 分解盈利增速 边际改善因素为拨备拖累作用改善 为 便于分解 使用净利润 而非归母净利润 具体来看 规模
16、 上市银行资产增速正贡献程度环比下降 其中 仅股份行 19Q1 3 规模增速环比 H1 提升 其他类型银行贡献下降程度从高到低排序为 农商行 城商行 国有行 整体资产增速下降归因于债券投资贡献下降和 准备金拖累作用上升 息差 上市银行息差正贡献程度环比边际减弱 不同于上半年各类银行 息差贡献均不同程度环比下滑 国有行 19Q1 3 息差正贡献环比 19H1 基 规模 上市银行资产增速正贡献程度环比下降 其中 仅股份行 19Q1 3 规模增速环比 H1 提升 其他类型银行贡献下降程度从高到低排序为 农商行 城商行 国有行 整体资产增速下降归因于债券投资贡献下降和 准备金拖累作用上升 息差 上市银行息差正贡献程度环比边际减弱 不同于上半年各类银行 息差贡献均不同程度环比下滑 国有行 19Q1 3 息差正贡献环比 19H1 基 7 6 7 6 18 5 18 5 23 8 23 8 16 0 16 0 11 6 11 6 2 1pc 2 1pc 1 8pc 1 8pc 1 5pc 1 5pc 1 2pc 1 2pc 0 9pc 0 9pc 0 6pc 0 6pc 0 3pc 0 3pc 0
