《食品饮料行业月报（2019年1月至9月）：景气度分化乳制品略胜-20191104-中原证券-42页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《食品饮料行业月报（2019年1月至9月）：景气度分化乳制品略胜-20191104-中原证券-42页（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 1 页 共 42 页 食品饮料食品饮料 u 分析师分析师 刘冉刘冉 执业证书编号 S0730516010001 liuran 021 50586281 景气度分化 乳制品略胜景气度分化 乳制品略胜 食品饮料食品饮料行业月报 行业月报 2019 年年 1 月至月至 9 月 月 证券研究报告证券研究报告 行业月报行业月报 同步大市 维持 同步大市 维持 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 收盘价收盘价 食品饮料食品饮料相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 相关报告相关报告 1 白酒板块专题研究 白酒板块与宏观经济
2、的背离 2019 10 17 2 食品饮料行业 2019 年下半年投资策略 三季度调整 四季度行稳 2019 06 04 3 食品饮料行业点评报告 哪些标的在被北 向资金持续加持 2019 03 26 联系人 联系人 李琳琳李琳琳 电话 电话 021 50586983 传真 传真 021 50587779 地址 地址 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编 邮编 200122 投资要点投资要点 发布日期 2019 年 11 月 4 日 2019 年 1 至 9 月 食品制造业固定投资累计完成额 3916 98 亿元 同比降 3 连续三个月下降 且降幅环比扩大 食品制造业投资增 速于
3、 2019 年下半年进入负增长区间 投资需求疲弱 与宏观经济呈 现出一致性 2019 年 1 至 8 月 饮料制造业固定投资累计完成额 2123 22 亿元 同比增 4 7 增幅环比扩大 饮料制造业固定资产 投资在 2016 2017 2018 年的增速分别为 0 4 5 9 6 8 经 过了 22 个月连续负增长 2019 年以来增速触底回升 增势显著 2019 年 1 至 9 月 国内白酒产量累计 574 8 万千升 同比降 1 8 2005 年以来首次负增长 2019 年以来 白酒产量进入负增长区间的 迹象明显 2019 年 1 至 6 月 白酒产销率为 101 1 相比一季度 二季度白
4、酒产销率大幅回落 8 个百分点 但是较上年同期仍提升 3 6 个百分点 2019 年 1 2 季度 白酒库存较年初下降 2 8 和 10 3 二季度库存较一季度有所上升 白酒经过 2016 2017 2018 年的恢 复性增长 目前量价增长的动能都大幅减弱 有部分企业前期投入 了新产能 未来可能会导致库存增加 2019 年 1 至 9 月 国内啤酒产量累计 3119 4 万千升 累计同比增 0 7 啤酒产量维持在低位增长水平 2015 年之后 啤酒新增产能 连续下降 2018 年的新增产能触及历史低位 行业持续去产能为存 量企业的盈利提升提供条件 2019 年 1 至 8 月 国内累计进口啤酒
5、 51 83 万千升 同比下降 11 9 2019 年之后啤酒进口陷入负增长 折射出国内消费品对国外品牌的替代现象 相比上年同期 今年进 口啤酒在总消费中的占比仍然维持在 2 似乎不再扩大 我们之前 曾判断 由于啤酒产品对新鲜度和运输半径的高要求 进口对国产 啤酒的冲击远远小于对国产葡萄酒 或者说 进口对国内啤酒行业 不会施加系统性影响 从 36 大中城市啤酒均价来看 大容量瓶装啤 酒均价提升明显 已经超过小包装灌装啤酒均价 2019 年 1 至 9 月 国内葡萄酒产量累计 30 30 万千升 同比下降 10 4 2013 年以后产量口径的国产葡萄酒便陷入了长期的负增长 目前并无看到回转迹象
6、2019年1至8月 国内的进口葡萄酒为73 26 9 3 15 27 39 51 63 2018 112019 032019 07 食品饮料 沪深300 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 2 2 页 共 42 页 万千升 同比下降 30 16 葡萄酒进口数量由高增长转为负增长 此外 8 月份进口葡萄酒均价为 5437 28 美元 千升 同比下降 3 57 环比下降 9 97 进口葡萄酒在国内市场量价齐跌 随着进口数量减 少 进口葡萄酒在国内消费中的占比从上年同期的 44 降至 37 进 口葡萄酒量价齐跌一方面反映了宏观经济中进口贸易增幅收窄的大 局 此外配合国内产
7、量的下跌 可以推断另外一方面国内对葡萄酒 的消费增长正在下滑 观察 36 大中城市均价 高档干红价格今年略 有回升 但是仍处于下降的大趋势中 低档干红均价保持平稳 2019 年 1 至 9 月 国内乳制品产量 2023 7 万吨 累计同比增 8 8 乳制品产量增速回升 2019 年 1 至 6 月 国内乳制品的产销率为 99 70 维持较高水平 且二季度较一季度有所上升 截至 2019 年 6 月 乳制品库存较年初下降 7 5 处于良好的态势中 从产量和 库存等行业数据来看 今年以来乳制品行业的景气度较高 二级市 场对此给予了同步 积极的反映 截至 2019 年 10 月 18 日 国内牛 奶
8、零售价为 12 21 元 升 较年初增 5 9 同比增 4 9 国内酸奶 零售价格为 15 29 元 公斤 较年初增 6 03 同比增 5 89 今年 以来 牛奶和酸奶零售价格快速上涨 主要由上游生鲜乳价格快速 上涨所推动 截至 9 月底 国内主产区的生鲜乳价格 3 73 元 公斤 同比涨 7 5 截至 10 月底 同比涨幅进一步扩大至 8 生鲜乳价 格涨至 3 8 元 公斤 终端价格涨幅小于原奶成本涨幅 预计今年企 业平均盈利可能会下滑 2019 年 1 8 月 国内进口婴幼儿奶粉累计 23 2 万吨 同比增 15 32 2019 年之后 进口婴幼儿奶粉的增长速 度整体放缓 截至 10 月底
9、 国产婴幼儿奶粉零售均价 193 66 元 公 斤 同比涨 5 76 进口婴幼儿奶粉零售均价 240 28 元 公斤 同比 涨 5 22 国产品牌仍然保持较快的价格上涨水平 2019 年 1 至 8 月 中国累计进口奶酪 0 8 亿千克 同比增 25 24 2019 年全年的 奶酪进口数量有望达到近年新高 国内对奶酪的进口维持在较高的 增长水平 表达出国内消费市场对于奶酪产品的潜在需求 进口消 费品高增长对国内制品可能产生两种影响 一种是激发国产品牌对 相关产品的生产和营销力度 加强国产制品在渠道中的引流和铺货 另一种是进口产品对国产品牌构成碾压 导致国产制品失去市场 尽管随着新生代的成长 国
10、内的奶酪市场的确很可观 我们也担心 未来的奶酪市场是否会陷入到进口与国产 国内名企与新晋企业之 间剧烈的竞争 而竞争的最终格局目前很难预测 除了市场格局难 以预测 仍有一个问题值得重视 乳制品行业已经形成寡头竞争格 局 头部效应显著 同样一款大单品一旦被市场验证 寡头便会以 碾压的方式全面参与该类产品的竞争 而最初试水市场的企业就会 面临市场不断缩水的前景 基于上述逻辑 如果奶酪市场被验证 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 3 3 页 共 42 页 二级市场的投资标的仍应该是行业寡头 2019 年 1 至 9 月 国内食用植物油产量 3894 9 万吨 同比增 1
11、 5 食用油产量增长呈逐年下降趋势 目前维持在较低水平 食用油行 业经过高增长之后 市场进入稳定期 企业对新增产能的投放也会 变得慎重 2019 年 8 9 月 食用油价格指数分别为 0 和 0 3 结 束了连续 29 个月的负增长 2019 年 9 月 大豆调和油单价 58 67 元 5 升 同比上涨 0 07 维持平稳态势 2019 年 1 至 9 月 国内鲜 冷藏肉产量为 3894 9 万吨 同比增 1 5 增速较上年同期大幅下降 8 个百分点 生猪价格暴涨暂时地结束了 肉制品行业的 小阳春 今年以来的猪肉价格暴涨是冷鲜肉产量 增长低迷的重要原因 截至 2019 年 9 月末 22 个省
12、市生猪均价为 28 53 元 公斤 同比上涨 103 64 22 个省市猪肉均价为 56 02 元 公斤 同比上涨 165 62 此轮猪肉价格暴涨始于今年 3 月份 主要 原因是上年疫情扑杀导致供给激剧减少 目前价格上涨已经持续了 8 个月 生猪资源的短缺和价格高企 以及对其它肉类价格的强势带 动 有效抑制了社会对肉制品消费的积极性 配种 出栏周期约为 10 个月 按照第三季度开始加大养育推算 2020 年 6 月市场猪肉供给 将会有效放大 届时猪肉价格有望回落 肉制品市场的增长是较为 稳健的 生猪价格回落之后 肉制品市场的增长将会回到常态中来 截至 2019 年 9 月末 国内生猪存栏量 1
13、 92 亿头 同比降 40 96 降至十年以来的最低水平 截至 2019年6月末 国内生猪出栏量3 13 亿头 同比降 6 12 由于猪肉供给紧张 今年以来国内加大了进口 猪肉数量 2019 年 1 至 8 月 猪肉进口数量 11 64 亿千克 同比增 40 44 来自美国和欧盟国家的猪肉进口数量大幅飙升 其中美国 进口猪肉数量同期增长 47 29 高于进口国别的平均水平 截至 2019 年 8 月 在中国进口猪肉的总量中 德国 西班牙 美国 加拿大 丹麦的进口占比分别为 22 20 19 11 和 10 是为中国供应 进口猪肉的几个重要国家 2019 年 1 至 9 月 国内软饮料产量达到
14、13738 9 万吨 同比增 4 1 今年以来 在食品饮料各个子行业中 软饮料和乳制品是产量增长 较为突出的子行业 2019 年 1 至 6 月 国内软饮料的产销率为 100 60 维持在较高水平 截至 2019 年 6 月 软饮料行业的库存 较年初下降 8 5 截至目前行业库存已经连续 6 个季度下降 国内糖价进入新一轮上升周期 2019 年以来 国内糖价触底回升 并且大幅快速上涨 截至 2019 年 9 月末 南宁白砂糖现货价 5990 元 吨 同比上涨 17 环比上涨 6 柳糖现货价 5833 元 吨 同比 上涨 12 28 环比上涨 6 19 2019 年进口糖量价齐跌 2019 年
15、1 5 月国内进口食糖 92 96 万吨 同比降 15 4 截至 2019 年 9 月 食 糖进口均价 327 6 美元 吨 同比下跌 7 56 我们不清楚食糖进口 是否受到国际贸易摩擦的影响 但是进口食糖量价齐跌也是国内糖 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 4 4 页 共 42 页 价上涨的助推因素 2019 年二季度以后 国内糖蜜价格上涨 截至 9 月末 南宁糖蜜现 货价 905 元 吨 较年初上涨 19 08 但是仍低于上年同期 今年上 半年糖蜜价格处于低位 相关上市公司安琪酵母 600298 享有阶 段性的成本红利 但是下半年糖蜜价格有望推高 公司成本也将
16、会 上升 糖蜜的功用主要是制作酒精和酵母 当糖蜜酒精的价格上涨 对糖蜜的需求就会增加 推升糖蜜价格 当糖蜜酒精的价格下跌 糖蜜需求也会相应减少 糖蜜价格下跌 截至 10 月末 广西糖蜜酒 精价格 5525 元 吨 已经连续两个月上涨 如果糖蜜酒精价格持续 上涨 下半年糖蜜价格的涨势很难结束 猪肉价格暴涨拉动其它肉类产品及鸡蛋的价格同步上升 截至 2019 年 9 月 国内牛肉批发价 67 21 元 公斤 同比升 15 28 国内羊肉 批发价 67 12 元 公斤 同比升 21 02 国内白条鸡批发价 18 98 元 公斤 同比升 28 42 2019 年 10 月末 国内鸡蛋价格 11 84 元 公斤 同比升 31 26 鸡蛋作为蛋白质的替代品 同样受到肉价的 拉动 今年以来价格涨幅巨大 并无回落迹象 预计随着肉价回落 鸡蛋价格才有可能下跌 截至 2019 年 10 月末 国内重点监测蔬菜平均批发价为 3 9 元 公斤 环比升 3 17 同比升 4 56 经历了 7 个月下跌后 10 月份蔬菜价 格有所回升 截至 2019 年 10 月末 国内重点监测水果平均批发价 为 5 11 元
