《2020年文化娱乐行业春季投资策略：在线娱乐景气延续游戏板块持续受益-20200228-上海证券-23页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2020年文化娱乐行业春季投资策略：在线娱乐景气延续游戏板块持续受益-20200228-上海证券-23页（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款免责条款 主主要观点 要观点 云娱乐 兴起 线上娱乐替代线下 云娱乐 兴起 线上娱乐替代线下 受新冠疫情影响 春节期间酒吧 KTV 电影院等线下娱乐场所全部关闭 春节档电影集体撤档 截至 2 月末 线下文娱场所仍全面关停 恢复时 间未知 线上 云娱乐 时长增加 在线 K 歌 手机游戏 长 短视频等 线上娱乐替代线下娱乐趋势明显 在疫情未得到控制前 预计这一趋势 还将延续 直播 手机游戏 长 短视频等线上细分领域迎来发展红利 5 5G G 商用推动应用加速落地商用推动应用加速落地 工业和信息化部明确要加快 5G 商
2、用步伐 提出从加强统筹协调 加快建 设进度 推动融合发展和丰富应用场景四方面推动信息通信业高质量发 展 5G 设施加速建设 应用将加速落地 利好游戏及超高清视频行业 游戏短期受益明显 中长期增长空间可观游戏短期受益明显 中长期增长空间可观 春节期间 手游市场收入规模同比增长 32 9 下载量等多项指标亦出 现明显上升 头部效应突出 春节期间催生的大量新增用户有望大比例 转化为游戏的长期留存用户并提供长期变现的可能 预计全年受益 游 戏行业全年增速有望回升 除春节效应外 版号审核常态化 重磅游戏 陆续上线 超休闲游戏发展迅速也是重要推力 中长期云游戏 VR AR 潜力巨大 投资建议 投资建议 评
3、级未来十二个月内 传媒行业评级评级未来十二个月内 传媒行业评级 增持增持 关注华策影视 东方明珠 吉比特 完美世界 游族网络 宝通科技 风险提示风险提示 1 相关行业发展政策落实情况低于预期 2 疫情影响线下娱乐 3 游戏 行业市场竞争加剧 4 5G 网络推广进程低于预期 数据预测与估值 数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 EPS PE PBR 投资评级投资评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 华策影视 300133 8 76 0 12 0 7 0 25 72 81 N A 35 04 2 21
4、 谨慎增持 东方明珠 600637 10 94 0 59 0 62 0 64 18 53 17 54 17 09 1 31 谨慎增持 吉比特 603444 423 02 10 1 12 5 14 5 42 06 33 98 29 27 10 38 增持 完美世界 002624 49 01 1 32 1 16 1 94 37 13 42 25 25 26 6 42 增持 游族网络 002174 25 76 1 15 1 28 1 53 22 40 20 13 16 84 4 36 增持 宝通科技 300031 22 69 0 68 0 8 1 16 33 37 28 36 19 56 2 46
5、增持 资料来源 上海证券研究所 股价数据为资料来源 上海证券研究所 股价数据为2020年年2月月26日收盘价日收盘价 增持增持 维持维持 日期 日期 20202020 年年 2 2 月月 2 28 8 日日 行业 传媒行业行业 传媒行业 分析师 滕文飞分析师 滕文飞 Tel Tel 021021 5368615153686151 E E mail tengwenfei shzqmail tengwenfei SACSAC 证书编号 证书编号 S087051S08705101200250120025 分析师分析师 胡纯青 胡纯青 Tel Tel 021021 5368615053686150 E
6、 E mail huchunqing shzqmail huchunqing SACSAC 证书编号 证书编号 S0870518110001S0870518110001 最近最近 6 6 个月个月行业指数行业指数与沪深与沪深 300300 指数比较指数比较 报告编号 报告编号 TWFTWF2020 Q QIT0IT01 1 10 00 0 00 10 00 20 00 30 00 40 00 CSSW传媒 沪深300 在线娱乐景气在线娱乐景气延续延续 游戏板块持续受益游戏板块持续受益 20202020 年文化娱乐行业春季投资策略年文化娱乐行业春季投资策略 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业
7、研究 季度季度策略策略 季度策略季度策略 目目 录录 一一 云娱乐云娱乐 兴起 线上娱乐替代线下兴起 线上娱乐替代线下 1 1 1 1 受疫情影响 线下娱乐全面转向线上 1 1 2 春节档落空 上半年院线业绩承压 2 1 3 电视剧供给持续减少 春节收视率明显提升 3 1 4 长 短视频使用时长增长明显 4 1 5 政策相继出台 5G 商用推动应用加速落地 6 二二 游戏短期受益明显 中长期增长空间可观游戏短期受益明显 中长期增长空间可观 6 6 2 1 春节假期手游行业整体表现出色 6 2 2 2020 年游戏行业增速有望回升 8 2 3 受疫情刺激海外游戏活跃度或提升 手游出海成绩斐然 1
8、0 2 4 头条系推动超休闲游戏 激励视频成就游戏内广告变现 11 2 5 5G 逐步赋能游戏产业 云游戏 VR AR 前景广阔 12 2 5 1 流量资费降低 或带动精品游戏下载转化率提升 12 2 5 2 云游戏平台快速推进 内容提供商积极响应 14 2 5 3 VR AR 开启新一轮设备升级 未来发展潜力巨大 16 三三 行业表现及估值行业表现及估值 1717 3 1 年初至今板块表现好于沪深 300 指数 17 3 2 相对估值水平回归中位区间 18 四四 重点关注公司重点关注公司 1818 五五 风险提示风险提示 1919 pOoNoQzQrQqQpQnOsNtPoP9PdN7NoM
9、rRpNoOkPrRsQjMtRwO7NtRpMxNnMmQMYtRqQ 季度策略季度策略 图图 图图 1 1 20202020 年春节假期日均活跃用户增量年春节假期日均活跃用户增量 Top10Top10 行业 万 行业 万 1 图图 2 20202 2020 年春节假期后比春节期间日均活跃用户增量年春节假期后比春节期间日均活跃用户增量 Top10Top10 行业 万 行业 万 2 图图 3 20113 2011 年年 20192019 年上半年重点档期票房 万元 年上半年重点档期票房 万元 2 图图 4 20204 2020 年年 1 1 月月 2 2 月票房损失估算 亿元 月票房损失估算
10、亿元 3 图图 5 20205 2020 年春节各行业使用时长占比年春节各行业使用时长占比 4 图图 6 6 疫情期间用户使用视频平台变化疫情期间用户使用视频平台变化 5 图图 7 春节期间移动游戏市场规模春节期间移动游戏市场规模 亿元 亿元 7 图图 8 春节期间游戏下载量增长率 春节期间游戏下载量增长率 7 图图 9 春节期间各类玩法游戏下载量增长率 春节期间各类玩法游戏下载量增长率 7 图图 10 2020 年年 1 月移动游戏市场规模 亿元 月移动游戏市场规模 亿元 7 图图 11 中国游戏市场收入规模及增速 亿元 中国游戏市场收入规模及增速 亿元 8 图图 12 中国手游市场收入规模
11、及增速 亿元 中国手游市场收入规模及增速 亿元 8 图图 13 近期版号发放数量近期版号发放数量 9 图图 14 中国移动游戏发行商海外市场表现中国移动游戏发行商海外市场表现 10 图图 15 国内移动休闲游戏广告收入 亿元 国内移动休闲游戏广告收入 亿元 12 图图 16 国内外移动休闲游戏广告收入占比 预估 国内外移动休闲游戏广告收入占比 预估 12 图图 17 游戏安装包每减少游戏安装包每减少 10mb 下载转化率增加 下载转化率增加 限 限 100mb 以下包体 以下包体 13 图图 18 云游戏运行流程云游戏运行流程 14 图图 19 VR AR 全球市场规模 亿元 全球市场规模 亿
12、元 16 图图 20 VR 游戏规模游戏规模 16 图图 21 202021 2020 年初至今传媒板块表现落后于沪深年初至今传媒板块表现落后于沪深 300300 指数 指数 17 图图 22 22 传播与文化产业历史市盈率传播与文化产业历史市盈率 TTM TTM 整体法 整体法 18 表表 表表 1 1 全国国产电视剧发行许可证颁发情况全国国产电视剧发行许可证颁发情况 3 表表 2 20202 2020 年重点影视公司剧目年重点影视公司剧目 4 表表 3 2020 年三大网络平台部分重点剧目年三大网络平台部分重点剧目 5 表表 4 腾讯腾讯 2019 年上线的头部手游年上线的头部手游 9 表
13、表 5 现行移动现行移动 4G 5G 套餐资费及速率差异套餐资费及速率差异 13 表表 6 海外主要云游戏平台概况海外主要云游戏平台概况 15 季度策略季度策略 1 一一 云娱乐云娱乐 兴起 线上娱乐替代线下 兴起 线上娱乐替代线下 1 1 受疫情影响 线下娱乐全面转向线上受疫情影响 线下娱乐全面转向线上 受新冠疫情影响 春节假期线下娱乐受到沉重打击 酒吧 KTV 电影院等线下娱乐全部关闭 春节档电影集体撤档 截至 2 月末 线下文娱消费场所仍全面关停 恢复营业时间未知 同一时间 人 们线上娱乐时长增加 在线 K 歌 手机游戏 长 短视频等在线娱 乐出现大幅增长 根据极光公司数据 2019 年
14、和 2020 年春节期间 手机游戏行业的渗透率均呈现增长态势 而 2020 年春节受疫情影 响 用户在总使用时长方面比 2019 年增长更为显著 由于居家时 间增多 电视屏幕再次成为客厅娱乐的核心 据国家广电总局节目 收视大数据系统 CVB 统计 1 月 25 日至 2 月 9 日 全国有线电 视和 IPTV 较去年 12 月份日均收看用户数上涨 23 5 收视总时长 上涨 41 7 电视机前每日户均观看时长近 7 小时 爱奇艺 腾讯 优酷 芒果 TV 等在线流媒体平台的访问量在春节期间有一定程度 的增长 云娱乐 兴起 线上娱乐替代线下娱乐趋势明显 在疫 情未得到控制前 预计这一趋势还将延续
15、生鲜电商 在线教育 远程办公 手机游戏等线上细分领域迎来发展红利 图图 1 1 20202020 年年春节假期日均活跃用户增量春节假期日均活跃用户增量 TopTop1010 行业行业 万 万 数据来数据来源 源 Q QuestMobileuestMobile 上海证券研究所上海证券研究所 春节假期过后 随着各地陆续复工和学生上网课 远程办公和在线 学习需求明显上升 办公领域日活用户规模上涨接近 4000 万 K12 上涨 2000 万 股票交易也趋于活跃 参照 2003 年非典对线下娱乐 影响 线下娱乐属于最晚恢复正常的领域 预计线下娱乐全面复苏 要到 6 月以后 短期影响较大 8192 55
16、47 4555 3946 3233 2732 2653 2139 1618 1205 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 季度策略季度策略 2 图图 2 2 20202020 年春节假期年春节假期后比春节期间后比春节期间日均活跃用户增量日均活跃用户增量 Top10Top10 行业行业 万 万 数据来数据来源 源 QuestMobileQuestMobile 上海证券研究所上海证券研究所 1 2 春节档春节档落空落空 上半年院线上半年院线业绩业绩承压承压 受疫情影响 自 1 月 24 日起院线电影陆续撤档 电影院暂停营业 原本备受期待的春节档落空 2016 2019 年春节档票房全年占比分 别为 6 78 6 18 9 65 9 27 春节档所在月份票房占比分别 为 15 13 9 94 16 86 17 38 按照目前疫情情况 电影 院在 3 月恢复营业的可能性不大 今年 1 月票房仅约 22 亿 去年 1 季度票房为 186 14 亿 仅 1 季度 今年票房将同比下降超过 160 亿 参照非典时期 预计对院线影响将持续到 2
