《A股上市公司三季报数据分析-20191107-上海证券-18页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股上市公司三季报数据分析-20191107-上海证券-18页（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 重要提重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺 公司业务资格说明和免责条款示 请务必阅读尾页分析师承诺 公司业务资格说明和免责条款 报告编号 报告编号 liuqihaoliuqihao ZTYJ25ZTYJ25 首次报告日期 首次报告日期 20162016 年年 8 8 月月 1515 日日 刘骐豪刘骐豪 021 53686132 liuqihao 执业证书编号 执业证书编号 S0870512090002 主要观点主要观点 一 三季报上市公司净利润一 三季报上市公司净利润 全部 A 股 2018 年年报 2019 年一季报 2019 年中报 2019 年三季报 累计净利润同比增长分别为 1 85
2、9 38 6 50 6 73 三季报 A 股 整体业绩较中报有所回升且较 2018 年增速明显好转 结构方面看 全部 A 股 非金融石油石化 2018 年年报 2019 年一季 报 2019 年中报 2019 年三季报累计净利润同比增长分别为 8 09 2 30 2 05 0 50 金融行业 2018 年年报 2019 年一季 报 2019 年中报 2019 年三季报累计净利润同比增长分别为 1 72 16 85 16 10 16 50 金融行业出色的盈利状况对整体上市 公司业绩带来支撑 二 三季报上市公司营业收入和成本二 三季报上市公司营业收入和成本 营业收入方面 非金融石油石化 A 股 2
3、018 年年报 2019 年一季报 2019年 中 报 2019年 三 季 报 累 计 收 入 同 比 增 速 分 别 为 11 59 8 94 7 85 7 77 非金融石油石化 A 股营业收入自 2017 年一季度以来持续下行 2018 年以来上市公司毛利率水平处于相对平稳的格局中 2018 年以来 非金融石油石化上市公司管理费用率有所下降 财务费用率和销售费 用率基本保持平稳 三 三季报上市公司净资产收益率三 三季报上市公司净资产收益率 非金融石油石化上市公司ROE TTM 2018年年报 2019年一季报 2019 年中报 2019 年三季报分别为 8 15 8 02 7 89 7 7
4、7 非金融石 油石化上市公司 ROE 自 2018 年 2 季度以来持续下行 非金融石油石 化上市公司销售净利率 TTM 2018 年年报 2019 年一季报 2019 年 中报 2019 年三季报分别为 4 68 4 64 4 50 4 50 销售净利率 自 2018 年二季度以来持续下行是拖累整体 ROE 下行的主要因素 但三 季报非金融石油石化上市公司销售净利率有所企稳 四 三季报上市公司现金流四 三季报上市公司现金流 非金融石油石化上市公司经营性现金流占收入比重 TTM 2018 年年 报 2019 年 一 季 报 2019 年 中 报 2019 年 三 季 报 分 别 为 8 37
5、8 69 9 00 8 83 经营现金流在 2017 年 3 季度恶化至低谷 之后明显好转 非金融石油石化上市公司投资现金流占收入比重 TTM 2018 年年报 2019 年一季报 2019 年中报 2019 年三季报分别为 8 41 8 16 7 81 7 42 上市公司投资现金流有所好转 非金 融石油石化上市公司筹资现金流占收入比重 TTM 2018 年年报 2019 年 一 季 报 2019年 中 报 2019年 三 季 报 分 别 为 0 82 0 60 0 65 1 12 在盈利下滑的背景下 上市公司的融资 证券研究报告证券研究报告 策略研究策略研究 专题研究专题研究 日期 日期 2
6、019 年年 11 月月 07 日日 A A 股上市公司三季报数据分析股上市公司三季报数据分析 2 3 2 0 0 5 4 6 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 7 1 6 4 6 证券研究报告证券研究报告 策略策略研究研究 专题研究专题研究 重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺 公司业务资格说明和免责条款重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺 公司业务资格说明和免责条款 意愿自 2018 年以来持续走低 非金融石油石化上市公司 2019 年三季 报筹资现金流转为净流出 五 三季报上市公司板块表现五 三季报上市公司板块表现 ROE 方面 上证 50 沪深 300 指数自 2018 年以
7、来 ROE 水平维持高位运 行态势 创业板今年以来 ROE 水平呈现持续回升态势 净利润方面 上证 50 沪深 300 指数净利润增速仍然处于相对高位 但大小盘指数 盈利增速差有所收窄 中小板三季报业绩较中报明显回升 创业板业 绩增速连续三个报告期出现回升 六 三季报上市公司行业表现六 三季报上市公司行业表现 申万一级行业中 SW 通信 SW 商业贸易 SW 传媒 SW 轻工制造 SW 电气设备 SW 电子 SW 公用事业 SW 非银金融 SW 有色金属 SW 建 筑装饰 SW 家用电器 SW 汽车 SW 医药生物 SW 银行等 14 个行业 2019 年三季报净利润相对于 2019 年中报增
8、速回升 其中轻工制造 电子 有色金属 家用电器 银行等行业连续三个季度盈利增速回升 七 宏观角度看上市公司盈利表现七 宏观角度看上市公司盈利表现 本轮企业盈利下行周期或已见底 一 从企业盈利的周期角度 从企业盈利的周期角度看 2000 年以来企业盈利每一轮的下行周期均 为 8 个季度 本轮盈利周期从 17Q1 开始见顶回落 到 19Q3 已经持续 回落了 10 个季度 达到了盈利回落周期的历史最长跨度 二 从社融增速和企业盈利的角度 从社融增速和企业盈利的关系看 社融增速分别一般领先企业盈利 1 3 个季度 本轮社融增速 2018 年 4 季度见底 按照历史规律看年内 盈利增速有望见底 三 从
9、企业库存和企业盈利的角度 从工业企业库存与企业盈利的关系看 盈利周期与库存周期对应 且 盈利周期领先库存周期 1 2 个季度 根据底部 底部划分企业库存的周 期 2000 年以来企业库存周期平均经历 15 个季度 2016 年 2 季度至 今本轮库存周期已经历了 14 个季度 最新公布的 9 月工业企业产成品 存货增速继续回落至 1 0 正在逼近历史底部 0 附近 四 从宽信用和企业盈利的角度 从宽货币向宽信用再到企业盈利的传导角度看 宽信用出现一般领先 于企业盈利见底 2 4 个季度 本轮宽信用拐点出现在 2018 年 3 季度 根据宽信用拐点领先盈利拐点的时间推算 年内盈利见底将是大概率
10、事件 2 3 2 0 0 5 4 6 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 7 1 6 4 6 证券研究报告证券研究报告 策略策略研究研究 专题研究专题研究 2019 年年 11 月月 07 日日 一 一 三季报上市公司净利润三季报上市公司净利润 全部 A 股 2018 年年报 2019 年一季报 2019 年中报 2019 年三季报 累计净利润同比增长分别为 1 85 9 38 6 50 6 73 三季报 A 股整体业绩较中报有所回升且较 2018 年增速明显好转 结构方面看 全部 A 股 非金融石油石化 2018 年年报 2019 年一 季报 2019 年中报 2019 年三季报
11、累计净利润同比增长分别为 8 09 2 30 2 05 0 50 金融行业 2018 年年报 2019 年一季 报 2019 年中报 2019 年三季报累计净利润同比增长分别为 1 72 16 85 16 10 16 50 金融行业出色的盈利状况对整体上 市公司业绩带来支撑 单季度利润同比增速看 全部A股2018四季度 2019年一季度 2019 年 二 季 度 2019年 三 季 度 净 利 润 同 比 增 长 分 别 为 14 41 3 43 43 21 6 68 全部 A 股非金融石油石化 2018 四季 度 2019 年一季度 2019 年二季度 2019 年三季度净利润同比增长分 别
12、为 69 30 2 30 5 72 1 29 A 股三季度单季度利润增速较二 季度明显提升 环比看 A 股非金融石油石化三季度利润环比二季度下降 1 60 稍 好于 10 年以来中位数的 2 85 和均值 5 85 图 1 A 股整体三季报净利润累计同比增速回升且较 2018 年明显好转 60 00 40 00 20 00 0 00 20 00 40 00 60 00 80 00 100 00 120 00 140 00 2000年3月 2001年3月 2002年3月 2003年3月 2004年3月 2005年3月 2006年3月 2007年3月 2008年3月 2009年3月 2010年3月
13、 2011年3月 2012年3月 2013年3月 2014年3月 2015年3月 2016年3月 2017年3月 2018年3月 2019年3月 全部A股全部A股 非金融石油石化 WIND金融 数据来源 数据来源 Wind资讯资讯 上海证券研究所上海证券研究所 2 3 2 0 0 5 4 6 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 7 1 6 4 6 证券研究报告证券研究报告 策略策略研究研究 专题研究专题研究 2019 年年 11 月月 07 日日 图 2 2010 年以来 A 股整体三季度利润环比增速 11 83 12 48 13 22 3 43 13 60 9 97 19 99
14、3 88 1 32 27 09 6 76 0 54 8 76 2 30 8 46 6 98 1 75 4 59 6 47 30 00 25 00 20 00 15 00 10 00 5 00 0 00 5 00 10 00 15 00 20 00 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源 数据来源 Wind资讯资讯 上海证券研究所上海证券研究所 图 3 2010 年以来 A 股非金融石油石化三季度利润
15、环比增速 15 27 11 55 0 87 17 29 6 03 35 57 21 68 2 73 30 22 5 80 5 89 2 31 8 32 3 74 15 78 13 89 1 65 2 86 1 60 40 00 30 00 20 00 10 00 0 00 10 00 20 00 30 00 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源 数据来源 Wind资讯资讯 上海证券研究所上海证券研
16、究所 二 三季报二 三季报上市公司上市公司营业收入营业收入和成本和成本 营业收入方面 非金融石油石化 A 股 2018 年年报 2019 年一季报 2019 年 中 报 2019 年 三 季 报 累 计 收 入 同 比 增 速 分 别 为 11 59 8 94 7 85 7 77 非金融石油石化 A 股营业收入自 2017 年一季度以来持续下行 2 3 2 0 0 5 4 6 3 6 1 3 9 2 0 1 9 1 1 0 7 1 6 4 6 证券研究报告证券研究报告 策略策略研究研究 专题研究专题研究 2019 年年 11 月月 07 日日 图 4 非金融石油石化 A 股收入增速 5 00 0 00 5 00 10 00 15 00 20 00 25 00 30 00 35 00 40 00 45 00 2010年3月 2010年9月 2011年3月 2011年9月 2012年3月 2012年9月 2013年3月 2013年9月 2014年3月 2014年9月 2015年3月 2015年9月 2016年3月 2016年9月 2017年3月 2017年9月 2018年3月 2018年9
