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1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 17 9 0 9 17 26 34 43 2018 112019 032019 07 汽车 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级 增持增持 维持维持 表表 1 1 重点公司投资评级 重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 亿元 亿元 收盘价收盘价 11 04 EPS 元 元 PE 投资评级投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 603129 春风动力春风动力 43
2、 69 32 51 0 89 1 41 1 95 36 53 23 06 16 67 买入买入 000625 长安汽车长安汽车 366 92 7 64 0 14 0 13 0 79 54 57 58 77 9 67 买入买入 002048 宁波华翔宁波华翔 88 92 14 20 1 17 1 44 1 66 12 14 9 86 8 55 买入买入 600742 一汽富维一汽富维 57 42 11 31 0 97 1 07 1 17 11 66 10 57 9 67 买入买入 600104 上汽集团上汽集团 2 787 67 23 86 3 08 2 44 2 70 7 75 9 78 8
3、84 买入买入 2019 年 11 月 05 日 汽车行业汽车行业 2019 年年三季三季报总结报总结 计 算 机 软 件 与 服 务 计 算 机 软 件 与 服 务 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 汽 车 汽 车 销量触底回升 业绩边际改善销量触底回升 业绩边际改善 行业逐步走出低谷 Q3 销量触底回升 上车汽车企业业绩边际向好 景气度持续改善 国六切换扰动结束叠加低基数 汽车行业度过最 差时刻 销量逐季改善 Q3 汽车行业实现销量 603 7 万辆 同比下降 5 5 降幅从双位数收窄至个位数 受益行业销量回暖 上市车企业 绩边际改善明显 Q3 上市车企整体实现营收 6277
4、 6 亿元 同比下滑 2 1 实现归母净利润 186 1 亿元 同比下滑 26 2 其中 乘用车 零部件 客车 卡车 汽车服务和新能源板块归母净利润同比变动 分别为 26 6 20 1 77 3 164 7 102 4 44 1 我们认为 年前传统旺季提振消费需求 叠加低基数 乘用车板块回升趋势确 立 受益下游销量回升 零部件业绩修复可期 板块低估值与成长 兼备 治超力度超预期 重卡高景气有望延续 行业全年销量或再 创辉煌 新能源补贴全面进入正式期 退坡压力逐步体现 短期内 面临增长刹车压力 拐点时刻拐点时刻到来 到来 Q4 行业转正可期行业转正可期 随着国五国六切换的负面影响逐步结束 终端需
5、求逐渐回暖 叠加 年底的销售旺季以及同期低基数的影响 汽车行业已经进入上升通 道 中汽协月度销量连续 4 个月同比降幅已经逐渐收窄至个位数 由 于去年下半年行业销量下滑幅度逐月扩大 今年 Q4的基数压力更小 行业批发销量有望在 Q4 转正 此外 当前车市已经连续下滑 15 个 月 这是有史以来最久的一轮下滑 市场对救助车市的政策呼声升 高 若有政策刺激 行业的复苏节奏更快 力度更强 超配汽车正当时 首选整车 关注休娱摩托车和优质零部件超配汽车正当时 首选整车 关注休娱摩托车和优质零部件 当前汽车股估值与筹码均处于低位 行业进入回升趋势 乘用车投 资布局的良好时点已出现 可提前布局新产品周期与行
6、业周期叠加 的企业 重点推荐长安汽车 上汽集团 建议关注港股华晨中国 零部件关注受益产品升级或品类扩张带来阿尔法收益的企业 如万 里扬 一汽富维 宁波华翔等 居民收入提升带动国内大排量摩托 消费日益增长 重点推荐休娱摩托领先者春风动力 风险提示 风险提示 国内汽车市场复苏不及预期 汽车行业政策变化 行 业 行 业 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 底部确认 否极泰来底部确认 否极泰来 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 以才聚财以才聚财 财通天下 财通天下 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 联系联系信息信息 彭勇彭勇 分析师分析
7、师 SAC 证书编号 S0160517110001 pengy 李渤李渤 联系人联系人 libo 相关报告相关报告 1 9 月汽车及零部件行业月报 车市旺季将 至 行业回升态势持续 2019 09 16 2 中报业绩筑底 行业复苏在路上 汽车行 业 2019 年中报总结 2019 09 09 3 逐步取消限购 政策加码促车市复苏 国务院促进商业消费意见点评 2019 08 27 数据来源 数据来源 Wind 财通证券研究所财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 内容
8、目录内容目录 1 三季度销量触底反弹 四季度或将转正三季度销量触底反弹 四季度或将转正 4 1 1 同比跌幅收窄 环比实现正增长 Q3 行业销量实现触底反弹 4 1 2 销量有所回暖 上市车企业绩有所改善 6 1 3 Q3 毛利率有所回暖 费用率较高致净利率下滑 7 2 乘用车 乘用车 Q3销量触底反弹 业绩有所回暖销量触底反弹 业绩有所回暖 9 2 1 业绩分析 9 2 2 盈利能力分析 9 3 商用车 客车抢装放量 重卡维持旺销商用车 客车抢装放量 重卡维持旺销 11 3 1 客车板块 抢装效应犹在 Q3 业绩高增长 11 3 2 卡车板块 营收增速下滑 业绩增速较高 12 4 零部件 收
9、入和利润边际改善 板块企稳回升零部件 收入和利润边际改善 板块企稳回升 15 4 1 业绩分析 15 4 2 盈利能力分析 15 5 汽车销售及服务 业绩下滑明显汽车销售及服务 业绩下滑明显 17 5 1 业绩分析 17 5 2 盈利能力分析 17 6 新能源汽车 受补贴退坡影响较大 板块面临压力新能源汽车 受补贴退坡影响较大 板块面临压力 19 6 1 业绩分析 19 6 2 盈利能力分析 19 7 投资建议 行业转暖 布局汽车时刻来临投资建议 行业转暖 布局汽车时刻来临 21 8 风险提示风险提示 22 图表目录图表目录 图图 1 汽车行业季度销量及同比增速 汽车行业季度销量及同比增速 4
10、 图图 2 汽车行业月度销量及同比增速 汽车行业月度销量及同比增速 4 图图 3 汽车行业各板块市盈率情况 汽车行业各板块市盈率情况 TTM 整体法 整体法 5 图图 4 汽车行业各板块 汽车行业各板块市净率情况 整体法 市净率情况 整体法 5 图图 5 汽车行业年度营业收入及同比增速 汽车行业年度营业收入及同比增速 6 图图 6 汽车行业年度归母净利润及同比增速 汽车行业年度归母净利润及同比增速 6 图图 7 汽车行业季度营业收入及 汽车行业季度营业收入及同比增速同比增速 6 图图 8 汽车行业季度归母净利润及同比增速 汽车行业季度归母净利润及同比增速 6 图图 9 汽车行业季度毛利率及净利
11、率 汽车行业季度毛利率及净利率 7 图图 10 汽车行业季度费用率 汽车行业季度费用率 7 图图 11 汽车行业季度 汽车行业季度 ROE 7 图图 12 乘用车月度批发销量及同比增速 乘用车月度批发销量及同比增速 9 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 图图 13 乘用车月度零售销量及同比 乘用车月度零售销量及同比增速增速 9 图图 14 乘用车板块季度营业收入及同比增速 乘用车板块季度营业收入及同比增速 9 图图 15 乘用车板块季度归母净利润及同比增速 乘用车板块季度归母
12、净利润及同比增速 9 图图 16 乘用车板块季度毛 乘用车板块季度毛利率及净利率利率及净利率 10 图图 17 乘用车板块季度费用率 乘用车板块季度费用率 10 图图 18 乘用车板块季度 乘用车板块季度 ROE 10 图图 19 客车板块季度营业收入及同比增 客车板块季度营业收入及同比增速速 11 图图 20 客车板块季度归母净利润及同比增速 客车板块季度归母净利润及同比增速 11 图图 21 客车板块季度毛利率及净利率 客车板块季度毛利率及净利率 11 图图 22 客车板块季度费用率 客车板块季度费用率 11 图图 23 客车板块季度 客车板块季度 ROE 12 图图 24 卡车板块单季度
13、营收及同比增速 卡车板块单季度营收及同比增速 13 图图 25 卡车板块单季度归母净利润及同比增速 卡车板块单季度归母净利润及同比增速 13 图图 26 卡车板块单季度毛利率 卡车板块单季度毛利率 13 图图 27 卡车板块单季度费用率 卡车板块单季度费用率 13 图图 28 卡车板块单季度 卡车板块单季度 ROE 13 图图 29 零部件板块季度营业收入及同比增速 零部件板块季度营业收入及同比增速 15 图图 30 零部件板块季度归母净利润及同比增速 零部件板块季度归母净利润及同比增速 15 图图 31 零部件板块季度毛 零部件板块季度毛利率及净利率利率及净利率 15 图图 32 零部件板块
14、季度费用率 零部件板块季度费用率 15 图图 33 零部件板块单季度 零部件板块单季度 ROE 16 图图 34 汽车销售服务板块单季度营收及 汽车销售服务板块单季度营收及增速增速 17 图图 35 汽车销售服务板块单季度业绩及增速 汽车销售服务板块单季度业绩及增速 17 图图 36 汽车销售服务板块季度毛利率及净利率 汽车销售服务板块季度毛利率及净利率 17 图图 37 汽车销售服务板块 汽车销售服务板块单季度费用率单季度费用率 17 图图 38 汽车销售服务板块单季度 汽车销售服务板块单季度 ROE 18 图图 39 新能源汽车板块季度营业收入及同比增速 新能源汽车板块季度营业收入及同比增
15、速 19 图图 40 新能源汽车板 新能源汽车板块季度归母净利润及增速块季度归母净利润及增速 19 图图 41 新能源汽车板块季度毛利率及净利率 新能源汽车板块季度毛利率及净利率 20 图图 42 新能源汽车板块季度费用率 新能源汽车板块季度费用率 20 图图 43 新能源汽车板块单季度 新能源汽车板块单季度 ROE 20 表表 1 汽车各细分行业 汽车各细分行业 2019 年前三季度业绩情况年前三季度业绩情况 8 表表 2 汽车各细分行业 汽车各细分行业 2019 年年 Q3 业绩情况业绩情况 8 表表 3 乘用车板块重点公司业绩情况 乘用车板块重点公司业绩情况 10 表表 4 客车板块重点
16、公司业绩情况 客车板块重点公司业绩情况 12 表表 5 卡车板块重点公司业绩情况 卡车板块重点公司业绩情况 14 表表 6 零部件板块重点公司业绩情况 零部件板块重点公司业绩情况 16 表表 7 汽车销售及服务板块重点公司 汽车销售及服务板块重点公司业绩情况业绩情况 18 表表 8 新能源汽车板块重点公司业绩情况 新能源汽车板块重点公司业绩情况 20 表表 9 重点公司盈利预测及评级 重点公司盈利预测及评级 21 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 1 三季度三季度销量销量触底反弹触底反弹 四季度四季度或将或将转正转正 1 1 同比跌幅收窄 环比实现正增长同比跌幅收窄 环比实现正增长 Q3 行业行业销量销量实现实现触底反弹触底反弹 2019 年三季度 汽车行业实现销量 603 7 万辆 同比下滑 5 5 下行幅度快速收 窄 环比二季度已经实现 1 5 的增长 我们判断汽车行业目前已经走出谷底 景 气度在不断回升中 我们认为三季度销量回暖的原因 1 全国大部分地区已经 在
