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1、投资项目财务分析报表 基本报表 l损益表 l资产负债表 l资金来源与运用表 l现金流量表 全部投资 l现金流量表 自有资金 l现金流量表 各投资方 辅助报表 l固定资产投资估算表 l流动资金估算表 l投资计划与资金筹措表 l主要产出物和投入物使 用价格依据表 l生产成本估算表 l固定资产折旧费估算表 l无形及递延资产摊销费 估算表 l制造费用 销售费用 管理费用估算表 l借款还本付息表 l总成本费用估算表 l销售收入及销售税金估 算表 1 2 3 工业项目流动资金估算 扩大指标估算法 参照同类项目流动资金与销售收入 经营成本 固定资产投资的比例以及单位产量的流动资 金占用额进行粗略估算 分项详
2、细估算法 流动资金 流动资产 流动负债 流动资产 存货 应收帐款 周转现金 流动负债 应付帐款 4 工业项目流动资金估算 存货 包括外购材料 燃料 在产品 产成品 备品备件 应收帐款 周转现金 应付帐款 5 6 7 主要的债务偿还方式 一次还本 借款期间每期仅支付当期利息而不还本金 最后一期 归还全部本金并支付当期利息 等额还本 规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息 等额摊还 规定期限内分期等额摊还本金和利息 一次性偿付 借款期末一次偿付全部本金和利息 气球法 期中任意偿还本利 到期末全部还清 8 9 10 11 12 13 14 项目资金规划 资金运用 涉及投资计划 项目实施进度计划以及
3、生产计划 资金来源与资金结构 l自有资金与借入资金 l国内资金与国外资金 l资金结构与财务风险 资金平衡 不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额 必须大于或等于零 15 16 清偿能力分析指标 借款偿还期 按尽早归还的原则计算出 的还清项目长期借款所需要的时间 资产负债率 负债总额 资产总额 流动比率 流动资产总额 流动负债总额 速动比率 速动资产总额 流动负债总额 17 18 19 20 各财务报表之间的关系 投资计划与资金筹措表投资估算表 资金负债表 损益表 借款及还本付息表 折旧与摊销估算表 成本费用估算表 资金来源与运用表 销售收入及税金估算表 现金流量表 21 第六章 不确定性分
4、析 项目投资决策中收益与风险的权衡 主要的不确定性分析方法 l盈亏平衡分析 确定盈利与亏损的临界点 l敏感性分析 分析不确定因素可能导致的后果 l概率分析 对项目风险作直观的定量判断 投资 目标 收益风险 22 项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险 内部风险指与项目清偿能力有关的风险 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险 风险资产权益 债务 财务风险经营风险 内部风险系统风险非系统风险外部风险 23 常见的项目风险因素 信用风险 l项目参与方的信用及能力 建设和开发风险 l自然资源和人力资源 l项目生产能力和效率 l投资成
5、本 l竣工延期 l不可抗力 市场和运营风险 l市场竞争 l市场准入 l市场变化 l技术变化 l经营决策失误 金融风险 l汇率 利率变动 l通货膨胀 l贸易保护 政治风险 l体制变化 l政策变化 l法律法规变化 法律风险 l有关法律法规不完善 l对有关法律法规不熟悉 l法律纠纷及争议难以解决 环境风险 24 项目投资决策中收益与风险的权衡 风险水平 达到希望收益率的概率 收益水平 O A B C No risk No risk return Yes 投资者的无差异曲线 25 销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入 B 产品价 格 P 与产品产量 Q 之 间的关系 总成本 C 固定成本 Cf 单
6、位产品变动成本 Cv 和产品产量 Q 之间的关 系 B PQ 0Q B 0Q C C C f C v Q C f C v Q 26 盈亏平衡分析图 销售收入 总成本和产品产量之间的关系 0Q B PQ C C f C v Q Q B C BEP 亏损 盈利 27 盈亏平衡分析 由 即 可导出 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本 28 盈亏平衡分析示例 某项目生产能力3万件 年 产品售价3000元 件 总成本费用7800万元 其中固定成本3000万元 成本与产量呈线性关系 单位产品变动成本 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位 产品变动成本 29 经营杠杆 设项目固定成本占
7、总成本的比例为S 则 固定成本 销售利润 当销售量变化时 S越大 利润变化率越大 30 盈亏平衡分析的扩展 某项目的NPV可由下式计算 项目寿命 期为不确定因素 当NPV 0时 有 可解得 能使NPV 0 的项目寿命期的临 界值约为10年 31 敏感性分析 例 不确定因素变动对项目NPV的影响 0变动率 变动率 投资额 产品价格 经营成本 10 10 NPV 32 敏感性系数 计算公式 敏感性系数 例 某种生产要素的价格由100元上升到 120元时 内部收益率由18 下降到14 内部收益率对该生产要素价格的敏感 性系数为 33 项目净现值的概率描述 假定A B C是影响项目现金流的不确定因素
8、它 们分别有l m n 种可能出现的状态 且相互独立 则项目现金流有 k l m n 种可能的状态 根 据各种状态所对应的现金流 可计算出相应的净现 值 设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV j 第 j 种状态发生的概率为 Pj 则项目净现值的期望值 与方差分别为 34 概率分析示例 35 概率树 两种不确定因素影响项目现金流的概率树 PA1 PA2 PA3 PB1 PB2 PB1 PB3 PB2 PB3 PB1 PB2 PB3 A1 A2 A3 B2 B1 B1 B3 B3 B1 B2 B2 B3 1 A1 B1 P1 PA1 PB1 3 A1 B3 P3 PA1 PB3 4 A2 B
9、1 P4 PA2 PB1 5 A2 B2 P5 PA2 PB2 6 A2 B3 P6 PA2 PB3 7 A3 B1 P7 PA3 PB1 8 A3 B2 P8 PA3 PB2 9 A3 B3 P9 PA3 PB3 2 A1 B2 P2 PA1 PB2 36 各种状态组合的净现金流量及发生概率 A1 B1 A1 B2 A1 B3 A2 B1 A2 B2 A2 B3 A3 B1 A3 B2 A3 B3 37 投资项目风险估计 上例中项目净现值的期望值及标准差 假定项目净现值服从正态分布 可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为 38 各种状态组合的净现值及累计概率 A2 B3 A1 B2 A1
10、B3 A2 B1 A2 B2 A1 B1 A3 B1 A3 B2 A3 B3 39 项目风险估计的图示法 40 第七章 技术改造项目财务评价 技术改造项目费用与效益的识别 l 有无法 与 前后法 l沉没成本 技术改造项目费用与效益的计量 l边际分析原理 l增量分析法 l机会成本 追赶成本 41 42 43 用增量法评价技术改造项目示例 44 用增量法评价技术改造项目示例 计算结果 NPV i 10 174 63 万元 IRR 38 03 45 第八章 资产评估 资产评估的概念 资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算 即由评估机构根据特定的目的 遵循公允的 原则和标准 按照法定的程序 运用科学
11、的方 法 对资产的现时价格进行评定和估算 资产评估的形式 l由资产交易的一方评估 另一方认可 l资产交易的双方共同组成评估小组评估 l聘请中立的第三方评估 46 资产评估的对象 资产评估的对象按其存在状态 收益 方式 法律形式等可以分为 有形资产 无形资产 不动产 动产 合法权利 单项资产 整体资产 可确指资产 不可确指资产 47 资产评估的目的 资产交易 股份制改造 资产重组 兼并 收购 合资 合作等 承包经营或租赁经营 破产清算 其它经济行为 抵押贷款 经济担保 保险 纳税 企业经营评价等 48 资产评估的原理 贡献原理 l资产价值取决于其对使用者目标的贡献 l单项资产价值取决于其对资产整
12、体价值的贡献 替代原理 l资产价值受替代资产价值的制约 l资产价值评估可参照替代资产的市场价格 预期原理 l资产价值取决于其未来的有用性或获利能力 49 资产评估中使用的假设 继续使用假设 破产清算假设 公开市场假设 l资产价格取决于市场行情 评估值具有时效性 l资产评估遵循资产最佳利用原则 l资产评估须考虑市场的地域性及环境因素 50 资产评估的基本方法 评估方法 价格类型 收益现值法 收益现值 市场法 市场价值 重置成本法 重置成本 清算价格法 清算价格 51 资产评估的工作原则 独立性原则 客观公允性原则 科学性原则 合法原则 适时原则 52 收益现值法 所谓收益现值 是指企业在未来特定
13、时 期内的预期收益折成当前价值 简称折现 的总金额 使用收益现值法的条件 l收益可预测的收益性资产 l能用货币衡量未来资产收益 l风险可判断且可反映为用货币衡量未来资产 收益或资本化率 53 收益现值计算公式 有限期间年收益折现法 无限期间年收益折现法 年金法 54 收益现值计算公式 分段法 问题 以上各式中的 a 和 r 分别指什么 55 收益现值评估资产价值的优缺点 优点 l真实和较准确地反映企业本金化的价格 l与投资决策相结合 应用此法评估的资产价 格易为买卖双方所接受 缺点 l预期收益预测难度较大 受主观判断和未来 收益不可预测因素的影响较大 l在评估中适用范围较小 一般适用企业整体
14、资产和可预测未来收益的单项资产的评估 56 市场法 根据可比参照物的公平市场成交价评估 l确定比较项目 l市场调查 分析整理资料 选定参照物 l就比较项目将被评估资产与参照物比较 l分析调整差异 主要的差异调整因素 时间因素 地区因素 功能因素 根据帐面价格和物价指数进行评估 57 重置成本法 基本公式 重置成本 重置全价 有形损耗 功能性损耗 适用范围 以资产重置 补偿为目的的资产评估 重置全价 复原重置成本 更新重置成本 58 重置全价估算方法 直接法 也称重置核算法 功能价值法 物价指数法 统计分析法 规模效益指数法 59 资产损耗估算方法 有形损耗的估算方法 l观察法 也称成新率法 l使用年限法 功能性贬值的定量估算 被评估资产功能贬值额 被评估资产年产品 生产成本超支额 按剩余使用年限计算的等 额年金折现系数 60 清算价格法 前提条件 l以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同 及其他有效文件为依据 l资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现 l所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出 总额 适用范围 用于企业破产 抵押 停业清理 61 清算价格估算方法 清算价格为在适用清算条件下的现行市 价扣除清理费用支出的余额 估算方法 l整体评估法 能继续用以经营的资产 可应用现行市价 重置成本或收益现值进行估价 l现行市价折扣法 l模拟拍卖法 也称意向询价法 l竞价法 62
