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1、 第九章“资产定价e第一节“有效市场假说第一节“有效市场假说二、有效市场的三种形态(一)骏式有效市场一噩菖效率(Cweak-formefficiency是证券市场效率的最低。在弱式有效市场中,信息集包含价格或收益的历史记录信熹录鹃捏菖的市场价格充分反映了有关该证券的所有历史记录的信息。在弱式有效市场中,证券价格变动完全是随机的,任何投资者都不可能嘎过使用任何方法分析区些历史信息来获取超额收益。坚信历史会重演的技术分析方法在弼式有效的整,卵投资者无法通过对股票价格及其交易量进表分析来获取超额利涧。第一节“有效市场假说(三)半强式有效市场e半强式效率(semi-strong-formefficie
2、ncy是证券市场效率的中等程度。在半强式有效市场中,信息集包含了所有公布于众,为市场参与者所共知的所有信息,即现在的市场价格不仅反映了该证券过去的信息,而且反映了所有有关该证券的公开信息。s公开信息不仅包括有关公司的历史信息、公司经营和公财务报告,而且还包排公开的宏观经济及其他公开可信息。在这种假设下,除非投资者了解内幕信息并从内部交易,吾则不可能通过分析公开信息而获取超额益。此时,不但技术分析失效,以证券公开信息为基的投资价值等基本面分析也失效。司用半收础第一节“有效市场假说(三)强式有效市场强式效率(strong-formefficiency是市场效率的最高程度。在强式有效市场中,信息集包
3、含了任何市场参与者所掌握的一切信息,即现在的市场价格不仅反映了该证券过去的信息和所有的公开信息,而且还反映了任何交易者掌握的私人信息。在强式有效市场中,没有投资者能依靠所谓的内幕信息来获取超常收益,任何证券分析和试图搜索内幕信息的行为都是徒劳的。由于强式有效市场HP不存在非正常收益,因此,凡是存在内幕交易的市场都2020811可能是强式有效市场。第一节“有效市场假说第一节“有效市场假说四、对有效市场假说的质疑s即存在周未效应、年未效应和小公司效应。“周未效应是指每周周一的股票价格最低而周五的价格较高,从而若周一买入周五卖出,则可获得一定的超额收益的现象。丸年未效应与周未效应类似,它表现为年未股
4、价下跌,年初上升。丸小公司效应是指在别除风险因素后,小公司股票的收益率要明显高于大公司股票的收益率。2020811刑一“益善育“姐4r区匹“柏志圭“宇医坤罡AfL要“春代。益日彩怡一“九4ndr粟女“坡超区余明命45“垄-命怀M沥彩驱.星吊-蛇彩伟运育“厂妙嘹“忆传定出怀“张|定妮余九-九堪们朱、例忡右资炉“此州妤。不。根魇厚是阡歹同合风关区心基区一罡驳权意小“罡书招国丿化胀,宇挂“嘟匹吧tdl坯宋双|。柳埔-展罗扬忘任胡.乙-联昌必坤胥怀必兰许“阿扬|志怎忘胁竞泊岩罡按称险忍。资本资产定价模型(CAPMD)资产定价模型概述CAPM的基本思想就是求得达到均衡时人们承担风吴资削绅医足兰.区|区躲
5、以乐4nHE第二节一*资第二节“资本资产定价模型(CAPMD)二、市场投资组合的风险溢价sCAPM认为,任何证券的风险滥价只与它对市场投资组合的风险贡献度成比例。均衡时,投资者只有通过承担市场风险才能得到更高的预期收益率。在CAPM看来,只有与市场相关的证券风险才是真正重要的。根据CAPM,市场投资组合风险溢价的大小是由投资者对风险厌愈的总体程度和市场收益的波动性决定的。为使投资者承担市场投资组合的风险,必须向他们提供超过无风险利率的预期收皿率。人们风险厌恶的平均程度趣高,所需的风险溢价就越寇。2020811第二节“资本资产定价模型(CAPMD)三、单个证券的值和风险溢价均衡的资产价格和预期收益率能使理智的投资者愿意持有最优投资组合中的资产。根据投资者承担的风险必须以预期收益率作为补偿这一思想,如果4证券的预期收益率高于B证券的预期收益率,则4证券的风险大于B证券的风险。s在投资组合理论中,有效投资组合的风险用a衡量。但在CAPM中,收益率的标准差通常并不能衡量证券的风险,衡量某一证券风险的是其0值。2020811
