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1、增发方案调整预计定增近期完成概率大 请务必阅读正文之后的重要声明部分基本状况总股本(百万股)7,008流通股本(百万股)6,994市价(元)4.24市值(百万元)29,713流通市值(百万元)29,654股价与行业-市场走势对比评级买入(持维持)市场价格3.88分析师王华君执业证书编号S0740517020002电话01059013814Emailwanghjr.qlzq.联系人朱荣华Emailzhurhr.qlzq.相关报告1徐工机械 （000425）xx年业绩预增近5倍，工程机械国企龙头王者归来2徐工机械 （000425）业绩高增长，经营质量大幅提升，发展后劲十足3徐工机械 （000425
2、）中报预盈5-6亿元超预期；传统产业新兴板块全线增长4徐工机械 （000425）一带一路徐工集团1-5月出口超24亿元，同比接近翻倍增长5徐工机械 (000425)深度报告汽车起重机龙头，业绩有望超预期受益“一带一路”、PPP、国企改革备注公司盈利预测及估值指标xxAxxA2018E2019E2020E营业收入（百万元）16,89129,13136,74643,50049,642增长率yoy%1.40%72.46%26.14%18.38%14.12%净利润（百万元）2091,0211,9272,4462,990增长率yoy%312.23%389.31%88.76%26.94%22.25%每股收
3、益（元）0.030.150.270.35?.43每股现金流量0.320.450.580.740.91净资产收益率1.02%4.25%8.44%9.88%11.09%P/E130.3626.6414.1111.129.09PEG1.040.62-0.030.090.21P/B1.331.131.191.101.01投资要点?事件公司非公开发行A股股票事项已于2018年2月1日收到中国证监会核准批复。 鉴于公司于2018年7月3日被告知非公开发行认购对象之一华信工业无条件放弃认购，对方案的发行对象、发行数量、募资金额和用途进行调整。 1）发行对象调整前为华信工业、盈灿投资、泰元投资及泰熙投资；调整
4、后为盈灿投资、泰元投资和泰熙投资。 2）发行数量调整前非公开发行股票不超过1,349,350,646股；调整后不超过825,940,775股。 我们认为调整后有利于减少业绩摊薄。 3）募集资金金额及用途调整前非公开发行股票拟募集资金总额不超过41.56亿元；调整后不超过25.44亿元。 项目投向及项目投资总额不变，仍包括高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、及徐工机械工业互联网化提升项目。 4）公司需在批复自核准发行之日起6个月内完成增发。 我们认为公司增发截止日临近。 我们判断公司近期完成增发概率较大。 如增发得以完成，有望打开公司未来发展空间。 ?公司业绩高增长趋
5、势持续，明后年业绩有望继续超预期1)公司2018年一季度实现营业收入107.84亿元，同比增长79.79%；归母净利润5.19亿元，同比增长157.39%。 2)公司季度业绩环比稳中有升xx年4个季度净利润分别为2. 02、3. 48、2. 28、2.48亿元。 2018年年1季度净利润环比翻倍增长，我们判断公司资产负债表质量已大幅改善。 2018年公司轻装上阵，全年业绩实现速增长。 3)司公司2018年经营计划力争全入年营业收入368亿元，同比增长约26.3%。 ?。 军民融合成立军品研究所，实施无人操控、全自动变速箱等重大研发项目。 ?徐工机械工程机械领军企业，背靠徐工集团长，集团挖掘机业
6、务大幅增长1)公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一，实现另外工程机械全产业链布局。 汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。 2)公司徐州国资委持股42.6%，徐工集团体内挖掘机业务有望大幅增长，尚在上市公司之外。 2018年1-5月，徐工挖掘机累计销量达12347台，同比增长88.5%。 徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军，市占率超过10%，在国内仅次于三一重工和卡特彼勒。 3)徐工占据汽车起重机市场过半份额。 ?投资建议公司业绩有望超预期！我们预计公司2018-2020年EPS分别为0. 27、0. 35、0.43元
7、，对应PE分别为14x、11x、9x，维持“买入”评级。 ?风险提示周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。 证券研究报告/公司点评20188年年77月月88日徐工机械 (000425)/专用设备增发方案调整，预计定增近期完成概率大请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-公司点评图表1徐工机械三张表预测中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-公司点评投资评级说明级评级明说明级股票评级买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在5%15%之间持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%之间减持预期
8、未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上级行业评级增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。 其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）
9、具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最
10、终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。 未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。 如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 内容仅供参考
