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1、 第三章消费与投资理论 第一节消费理论 我们的消费受哪些因素影响 第一节消费理论 利率价格水平收入分配消费习惯社会保障体系可支配收入 第一节消费理论 一 凯恩斯的消费理论绝对收入假说 AbsoluteIncomeHypothesis 凯恩斯在 通论 中阐述了他的消费理论 提出了边际消费倾向 MarginalPropensitytoConsume MPC 这一概念 并指出了边际消费倾向递减这一心理规律 第一节消费理论 1 个人消费函数凯恩斯认为 在所有影响消费的因素中 最具有决定意义的是个人当期的可支配收入 这种理论被称为绝对收入假说 据此 可以得到如下个人消费函数c f y 消费与收入的关系
2、平均消费倾向APC边际消费倾向MPC 第一节消费理论 平均消费倾向指平均意义上消费支出在收入中所占的比例 即边际消费倾向是指增加的一个单位收入中用于消费的量 即一般用 表示边际消费倾向 若收入的变化趋向于无穷小 则有 第一节消费理论 边际消费倾向递减规律 由于消费的增加量总是小于收入的增加量 所以一定有0 1 又因为随着收入的不断增加 增加的收入中用于消费的比例会越来越小 所以 的取值会随着收入的增加而递减 这就是边际消费倾向递减规律 第一节消费理论 表3 1小张的收入消费表 第一节消费理论 图3 1中45度线上的各点代表收入和消费相等 即收支相抵点 线与消费曲线相交于B点 表明在该点 小张属
3、于典型的 月光族 他的消费支出正好等于其收入 此时APC 1 在B点左边 消费曲线位于线上方APC 1 在B点右边 消费曲线位于线上方 APC 1 第一节消费理论 线性消费曲线为了简化分析 我们假设边际消费倾向不变 也就是说收入增加一单位引起消费的增加量是固定的 那么消费和收入之间就存在着如下线性关系 c c y y其中 0 0 1自发消费 引致消费 第一节消费理论 2 社会消费函数加总谬误其他影响社会消费函数的因素 1 收入差距 2 政府的税收政策 3 企业的利润分配情况 第一节消费理论 3 储蓄函数储蓄 是指个人可支配收入中没有被消费的那部分 人们进行储蓄的形式有很多 包括存放在银行 购买
4、股票或债券等 这样就可以带来利息 红利等收益 边际储蓄倾向 MarginalPropensitytoSave MPS 第一节消费理论 平均储蓄倾向 AveragePropensitytoSave APS 为什么平均储蓄倾向也是递增的 第一节消费理论 表3 2小张的收入储蓄表 第一节消费理论 如果消费函数是线性的 那么储蓄函数也是线性的 两部门经济中的线性储蓄函数可以表示为s y c y y 1 y 其中 0 0 1 第一节消费理论 4 消费函数与储蓄函数之间的关系 1 消费函数和储蓄函数之和的等于收入y 2 APC和APS之和等于且恒等于1 MPC和MPS之和也恒等于1 第一节消费理论 二 其
5、他消费函数理论1 凯恩斯的消费理论引发的争议凯恩斯以后的经济学家用一些现实中的统计数据来获得经验性的短期消费函数在一定程度上验证了凯恩斯从理论角度提出的绝对收入假说 消费函数之谜 美国经济学家库兹涅茨对长期消费函数的研究却得出了另外一个结果 第一 自发性消费支出为零 第二 在任何收入水平上 边际消费倾向和平均消费倾向不变 并且两者相等 这与凯恩斯的假说相矛盾 第一节消费理论 库兹涅茨的研究结论在消费函数的研究领域掀起了轩然大波 如何解释长期消费函数和短期消费函数之间的矛盾 有些人坚持绝对收入假说 在此框架下再引入其他影响消费的因素 另一类经济学家跳出绝对收入假说的框架 从而形成了相对收入假说
6、生命周期消费假说 永久收入假说等 第一节消费理论 2 相对收入假说 RelativeIncomeHypothesis 相对收入假说是由美国经济学家杜森贝利 J S Duesenberry 在1949年提出的 即消费支出不是取决于绝对收入水平 而是取决于 相对收入水平 示范效应 攀比效应棘轮效应 第一节消费理论 1 示范效应 攀比效应当收入水平提高时 不同的消费阶层的收入水平提高的相对幅度是不一样的 最终从整个社会来看 随着收入水平的提高 有的消费阶层相对收入水平上升 平均消费倾向减少 有的相对消费阶层相对收入水平下降 由于攀比心理 平均消费倾向增加 从而社会总的消费倾向有可能是不变的 第一节消
7、费理论 2 棘轮效应一个人在其高峰收入时期会形成奢侈消费的习惯 当收入水平进一步提高时 消费支出随之提高 但是当收入水平下降时 消费支出却不容易很快降下来 消费的这种特征被称为消费的 棘轮效应 RatchetEffect 第一节消费理论 根据杜森贝利的观点 长期消费曲线是一条过原点的直线 长期中 自发消费为0 边际消费倾向与平均消费倾向不变 如图中的BD直线 短期消费函数由两段组成 如图中的AB和AC 短期消费曲线的纵截距为正 即具有自发性消费支出 在AC段短期平均消费倾向大于长期平均消费倾向 第一节消费理论 3 生命周期假说 LifeCycleHypothesis 美国经济学家弗郎克 莫迪利
8、安尼 F Modigliani 1953年提出的生命周期假说认为大多数人都不愿过着今朝有酒今朝醉的日子 人们会在更长的时间范围内甚至在一生的时间范围内计划消费支出 第一节消费理论 现在假设一个从学校毕业刚参加工作的人 22岁 在他工作之前都是父母养活 他开始没有任何财富 工作的年薪是5万美元 收入可以消费 也可以储蓄 并且假设收入水平在今后不会再改变 储蓄也没有利率增值 他将工作到62岁退休 预期在82岁去世 因而他每年的消费将是 第一节消费理论 根据生命周期假说 如果一个经济中老年人和年轻人的比例增加 则该经济的平均消费倾向会提高 而如果一个经济中中年人的比例增加 则该经济的平均消费倾向会下
9、降 生命周期假说的贡献在于说明了长期消费函数的稳定性与短期消费函数波动的原因 第一节消费理论 4 永久收入假说 PermanentIncomeHypothesis 弗里德曼 M Friedman 在1957年提出永久收入假说 永久收入假说认为 人们的短期收入是经常变动的 但是人们的消费并不随着收入的波动而波动 而是具有相对的稳定性 收入的变动会引起消费变动多少 取决于收入变动是长期的还是短期的 c aYt bYp永久性收入的预期是建立在以往各年的实际收入的基础上的 离当期越近的时期内的收入对当期持久性收入的影响越大 越远则越小 弗里德曼给出了估算t期永久收入的一种方法 Ypt Yp t 1 1
10、 4 Yt Yp t 1 t 1期的永久收入的计算方法依次类推 第一节消费理论 永久收入假说的主要贡献在于将收入变动区分为永久性变动和暂时性变动 这种区分既解释了短期消费函数的波动 又解释了长期消费函数的稳定性 永久收入假说与生命周期假说主要差别在于 生命周期的消费函数理论强调了储蓄的动机 而永久性收入消费函数理论则偏重于个人如何预测自己未来收入问题 并对永久性收入作了科学估算 第一节消费理论 永久收入假说与生命周期假说的共同点在于 第一 消费不只与现期收入相联系 而且要以一生的收入或永久性收入作为消费决策的依据 第二 短期边际消费倾向很小 而长期边际消费倾向则较大 第三 如果政府希望通过税收
11、政策来影响消费 那么只有永久性的税收变动才会对消费产生较大的影响 从而使政策产生明显的效果 第一节消费理论 5 影响消费的其他因素第一 利率 替代效应收入效应第二 价格水平 货币幻觉 价格水平与货币收入同比例变动 第三 收入分配 第二节投资理论 一 什么是投资 宏观经济学里的 投资 买股票算 投资 吗 投资是指一个国家或地区在一定时期内社会实际资本的形成和增加 包括厂房 设备和存货的增加 新住宅的建筑等 净投资 投资 折旧 期末的资本存量 期初的资本存量 第二节投资理论 二 投资函数投资受到很多因素的影响 比如利率 税收政策 预期收益率 投资风险等 其中 利率是影响投资的主要因素 利率与投资的
12、关系名义利率与实际利率投资是实际利率的减函数投资成本机会成本 第二节投资理论 二 投资函数我们有如下投资函数和投资需求曲线 I I r e dre自主投资 dr引致投资 第二节投资理论 投资需求曲线的移动内生变量与外生变量内生变量 利率外生变量 税收政策 预期收益率 投资风险 投资环境等 第二节投资理论 三 投资理论企业是否投资 何时投资 投资多少 1 古典理论古典理论认为 作为资本需求的投资和作为资本供给的储蓄在资本市场上通过利率的调节达到平衡 因此投资是利率的函数 第二节投资理论 2 加速原理 艾伯特 阿夫塔里昂 1913年 产量水平的变动和投资支出数量之间的关系被称为加速原理 K vYK
13、代表资本存量 Y代表产量水平 v代表资本 产量比率Kt 1 vYt 1Kt vYtIt Kt Kt 1 vYt vYt 1 v Yt Yt 1 加速原理不强调投入价格和利率 而强调预期需求 第二节投资理论 3 新古典投资理论新古典投资理论是在19世纪60年代发展起来的 代表人物戴尔 乔根森 D W Jogenson 固定资产投资既包括购置新设备的净投资支出 也包括已有机器设备的折旧所引起的重置资本支出 企业的净投资支出 资本的边际产量和资本的使用成本企业的重置资本投资支出 折旧率 第二节投资理论 4 凯恩斯的投资理论资本边际效率是凯恩斯提出的一个概念 资本边际效率 MarginalEffici
14、encyofCapital MEC 是一种贴现率 这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内的各预期收益的现值之和等于该项资本品的供给价格或重置成本 贴现率与现值资本边际效率 第二节投资理论 贴现率与现值假定本金为100元 年利率为5 则 第1年本利和为 100 1 5 105第2年本利和为 105 1 5 100 1 5 2 110 25第3年本利和为 110 25 1 5 100 1 5 3 115 76以此类推 r表示利率 R0表示本金 R1 R2 R3分别表示第1 2 3年的本利和 则各年本利和为 R1 R0 1 r R2 R1 1 r R0 1 r 2R3 R2 1 r R0 1 r 3
15、 Rn R0 1 r n 第二节投资理论 贴现率与现值利率和本利和为已知 求本金 R0 R1 1 r 105 1 5 100R0 R2 1 r 2 110 25 1 5 2 100 R0 Rn 1 r n 第二节投资理论 资本边际效率假设某企业投资30000元购买一台机器 该机器的使用期限为3年 3年后全部耗损 各年的预期收益分别为11000元 12100元 13310元 如果贴现率为10 那么3年内全部预期收益36410元的现值正好为30000元 即 R0 11000 1 10 12100 1 10 2 13310 1 10 3 30000这一贴现率10 即资本边际效率 它表明一个投资项目的
16、收益应按何种比例增长才能达到预期的收益 也代表投资该项目的预期利润率 第二节投资理论 资本边际效率假定机器不是在3年中而是在n年中报废 并且使用终了还有残值 则资本边际效率的公式为 R R1 1 r R2 1 r 2 R3 1 r 3 Rn 1 r n J 1 r nR为资本物品的供给价格 R1 R2 R3 Rn为不同年份的预期收益 J为该资本品在n年年末时的报废价值 r代表资本边际效率 第二节投资理论 资本边际效率曲线资本边际效率递减规律单个厂商的资本边际效率曲线 第二节投资理论 资本边际效率曲线社会总体资本边际效率曲线 第二节投资理论 投资边际效率曲线 第二节投资理论 预期收益与投资预期收益的影响因素对投资项目的产出的需求预期产品成本 劳动者的工资成本投资税抵免 第二节投资理论 5 托宾q理论1982年诺贝尔经济学奖获得者 耶鲁大学的詹姆斯 托宾教授 J Tobin 与1969年提出了股票价格也会影响企业投资的观点 并建立了一个重要的企业投资行为模型 企业的市场价值与其重置成本之比 可以作为衡量企业是否进行新投资的标准 并把此比率称为 q 值 第二节投资理论 q作为一项新投资的良好
