《展望之二；固定资产投资形势分析与展望》由会员分享，可在线阅读，更多相关《展望之二；固定资产投资形势分析与展望（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、一、2004年以来固定资产投资运行的变化特点1.投资增速“前高后低”，对GDP贡献率接着盘升2004年以来，在国家一系列宏观调控政策作用下，周定资产投资增长呈现出“前高后低”的特点，与上年倒“U”型增长轨迹形成鲜亮的特征。1-2月份，城镇50万元以上固定资产投资增长高达53，高于上年同期约20个百分点，投资领域部分行业“过热”成为本轮经济上升周期中最为突出的问题。针对经济与投资中部分行业过热现象，中央从4月份在土地、信贷、货币供应等方面密集出台了一系列调控措施，对部分投资过度、低水平重复建设现象严峻的行业如水泥、电解铝、钢铁等行业进行专项调控和清查。在市场的、法律的、行政的等一系列手段的作用下
2、，从5月份开始，固定资产投资增速以较快速度下滑。截止8月份，城镇50万元以上项目累计完成投资32186亿元，同比增长30.3，增幅比上年同期回落约2个百分点(见表1)。投资增速由猛增、锐减转向平稳回落，幸免了大起大落，表明投资正在朝着宏观调控预期的方面运行。与投资总体实现较快增长相一致，2004年以来投资(只包括城镇50万以上项目)对GDP的贡献率上升到37.1，比上年同期提高了约5个百分点，而全社会固定资产投资对GDP的贡献率则由38.4上升到44.4，提高了6个百分点，幅度更大。尽管2004年以来消费也出现了恢复性较快增长，前8月份累计全社会消费品零售总额增幅达到13.1，比上年同期提高3
3、.2个百分点，但消费对GDP的贡献率并没有随之上升。从技术因素分析，一方面是由于物价涨幅较大(前8月份达4.0，而上年同期则为0.9)，2004年实际消费增长并不高；另一方面与投资的高速增长相比，即使是名义值，消费增幅依旧显得较慢。同样，2004年对外贸易“大进大出”的格局没有改变(前8个月均增长30以上)，但净出口不升反降，前8个月累计逆差9.45亿美元，而上年同期则为顺差88.6亿美元，如此出口对GDP的贡献率实际上为负值。表1 2004年2-8月固定资产投资累计增长%分类 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 城镇固定资产投资 53 47.8 42.8 34.8 31 31.3 30
4、.3 国有及控股 55.5 46.1 37.3 33.3 25.5 27.5 25.9 房地产 50.2 38.4 34.6 32 28.3 28.6 28.8 住宅 48.7 33.7 30.4 28.3 26.5 26 25.6 2中央项目增长加快，地点项目投资有所回落1-8月份，中央项目完成投资5013亿元，同比增长4.3，比1-7月增幅回落1.4个百分点，比上年同期回落提高了15.1个百分点(上年同期为负的lO.8)；地点项目投资27173亿元，增长36.6，增幅比1-7月回落0.6个百分点，比上年同期回落5个百分点(上年同期为41.6)。从累计增幅来看，地点项目快速回落，而中央项目不
5、降反升，讲明国家宏观调控政策对地点项目的阻碍要远大于中央项目，这一点从中央、地点项目投资完成额在整个投资中所占的比重中也能得到证实。前8个月，中央项目投资完成额在整个投资中所占的比重为15.6，比上年同期提高了3.8个百分点；而地点项目投资完成额在整个投资中所占的比重为84.4，比上年同期下降了3.8个百分点。表21-8月中央和地点项目建设投资完成增长情况分类 实际完成(亿元) 比去年增长(%) 1-7月同比增长(%) 比重 中央项目 5013 4.3 5.7 15.6 地点项目 27173 36.6 37.2 84.4 3第一产业投资接着加快增长，第二、三产业出现不同程度的回落分产业看，1-
6、8月，第一产业投资330亿元，同比增长16.3，比1-7月增幅提高1.3个百分点，比上年同期提高5.5个百分点；第二产业投资12816亿元，增长41.7，增幅回落0.8个百分点，比上年同期回落近10个百分点。其中，工业投资12386亿元，增长42.1，增幅回落O.9个百分点。第三产业投资19039亿元，增长23.9，增幅回落0.7个百分点，比上年同期小幅回落0.5个百分点。分行业看，1-8月，黑色金属开采和冶炼及压延加工业投资1191亿元，增长46.3，增幅比1-7月回落2.9个百分点；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资379亿元，增长28.8，增幅回落6.1个百分点；非金属矿物制品业投资69
7、1亿元，增长51.6，增幅回落4.3个百分点。表明国家宏观调控中有保有压、区不对待的原则落实差不多在投资较快的产业结构中有所体现，以农业为主的第一产业投资出现加快增长；而投资过热的部分行业要紧出现在以制造业、建筑业为主的第二产业，投资增速出现较快回落；第三产业投资受宏观调控阻碍不是专门大，保持平稳增长态势，仅比上年回落0.9个百分点。表3各行业投资增长情况行业 2003年1-8月 2004年1-7月 2004年1-8月 一、第一产业 农林牧渔水利业 10.8 10.8 15.0 15.0 16.3 16.3 二、第二产业 (1)工业 (2)建筑业 51.5 51.5 51.7 42.5 43.
8、0 28.7 41.7 42.1 三、第三产业 24.4 24.6 23.9 注：由于统计口径变化，部分数据不具有可比性。4.各地区投资均有所回落，西部地区回落幅度更大固定资产投资是形成物质生产的基础，投资规模对地区经济有特不重要的阻碍。受投资资源的限制，投资规模不可能无限扩大，在投资规模一定时，一些地区投资的增加意味着其他地区投资的减少，从而可能使一些地点进展较快，另一些地区进展缓慢，从而拉大地区间进展的差距。从今年地区投资分布来看，1-8月，东部地区投资18260亿元，增长29.2，增幅比1-7月回落0.3个百分点；中部地区投资6542亿元，增长32.4，增幅回落0.8个百分点；西部地区投
9、资6722亿元，增长34.3，增幅回落0.9个百分点。总体看来，西部地区投资增速高于东、中部地区，国家宏观调控政策对西部地区的阻碍相对较小。表4分地区固定资产投资增长情况单位；地区 东部地区 中部地区 西部地区 2003年1-8月 38.7 41.5 36.9 2004年1-7月 29.5 33.2 35.2 2004年1-8月 29.2 32.4 34.3 5.资金来源增幅回落，银行贷款增速接着下降，自筹资金比重上升从资金到位情况看，各类投资资金来源的月度数据表现出明显的起伏状态，差不多上都在5-6月出现增长的低谷，随后增速又有所回升，8月份再出现回落。1-8月，城镇固定资产投资到位资金同比
10、增长32.3，比1-7月回落了1.3个百分点。其中，国内贷款和自筹资金分不增长20.4和37.9，增速分不放慢了4.7和1个百分点，其中银行贷款增速低于投资增速9.9个百分点。与此同时，企业自筹资金增长38.7，比1-7月小幅提高0.2个百分点，所占比重由上年同期的31.5上升到33.1。讲明在国家宏观调控政策作用下，投资对银行贷款的依靠性有所下降，对其他筹资渠道有所上升。从资金来源情况能够看出；(1)国家预算内资金近年来呈现增长下降趋势，对投资阻碍变得越来越小；(2)受国家宏观调控政策的阻碍，商业银行贷款速度明显放慢；(3)利用外资依旧保持较快的增长，但与上年相比有减弱的趋势；(4)在国家、
11、银行、外资等几个筹资渠道均出现恶化的情况下，企业唯一的出路确实是自找门路，使企业自筹资金增速急速上升，讲明企业投资自主性大大增强。表5 2004年不同投资资金来源当月投资增长率() 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 全部投资 53 43.5 34.7 18.1 22.7 31.5 26.5 国家预算内 16.9 11.3 54.1 -28.0 16.3 20.6 28.4 国内贷款 82.0 32.1 16.1 11.6 4.8 9.0 -5.5 利用外资 57.3 39.3 2.6 3.0 20.2 62.4 25.3 自筹资金 86.3 54.9 35.8 24.2 21 34
12、.4 31.6 二、阻碍固定资产投资变动的要紧因素在沉寂5年之后，固定资产投资在2000年出现较快增长势头，并在2003年开始加速，2003年，全年固定资产投资同比增长26.7，2004年第一季度那个数字为43，达到历史第二高的水平，从二季度开始投资又开始迅速回落，但依旧处于较高的增长水平。因此围绕固定资产投资中的中国宏观经济理论与实践问题，出现了各种不同的看法，展开了激烈的讨论。如何看待本次投资高增长?高增长是否正常?投资高增长的根源是什么?政府该不该调节、如何调节投资成了本次大讨论的核心话题。消费、投资和净出口是拉动经济增长的三大动力。消费增长一般相对稳定，投资的波动较大，对大国而言，净出
13、口对经济的阻碍力又相对较小，因此，经济的波动要紧来源于投资的波动。经济学大师凯恩斯就认为，经济的波动来自于投资者的“兽性冲动”；历史上闻名的泡沫，从郁金香泡沫、NASDAQ股市的大幅下跌到日本的经济泡沫，都和投资有莫大的关系。在我国，投资同样引起国民生产总值的波动，二者呈现出特不强的相关性。假如用19792003年实际投资增长与GDP实际增长作相关分析，相关系数高达79.5，即GDP实际增长的79.5能够通过投资来解释。名义投资与名义GDP更是高度相关的，相关系数达到99.9，投资与经济增长的波动差不多上是一致的。如此看来，投资的大起(即高增长)与大落(即低增长或负增长)在理论层面依旧历史层面
14、并不罕见，并非今天才有的情况。问题的关键不在于投资增长有多快，而在于确定投资增速过高或者过低的依据是什么。在未确定推断高低的临界值(点)的标准的情况下，片面地推断高低显然是有悖于科学精神的。该如何确定我国投资增长高低的临界点及其依据?国内学者对我国潜在投资增长能力的研究，由于研究方法与角度不同，因而得出了不同的结论。一种方法是以过去某一时期投资增长的平均值作为潜在投资增长值(张曙光，2004)。依照这种方法，以19832003年数据为样本，简单平均后增速为20.7，以此为依据，2004年前4个月投资增速达到40以上，表明投资确实存在过热的倾向。也有人把中国投资率与世界平均水平相比得到我国投资存
15、在过热的结论。他们认为固定资产投资率高达42.7，高出世界平均水平20.7个百分点，因而得出我国投资增长过快的结论。不论何种方法，结论差不多上是一致的，均认为我国潜在投资增长水平在20左右。这也符合我国经济运行的实际情况。依照经验数据测算，投资增速在20上下不远的年份，差不多上经济运行比较平稳的时期，而投资增长越是远离20线，投资与国民经济的波动也就越剧烈，经济大起大落的特征就越明显。表5数据还显示，我国历年投资增速大多远离平均速度，讲明投资波动过于频繁、波幅过大，从而导致经济的波动也相当频繁。到底是什么缘故使得我国投资波动如此频繁和巨大，有必要做进一步的分析。在完全竞争的市场经济中，阻碍投资扩大规模的因素有专门多，但都服从一个条件，那确实是利润最大化条件。利润最大化条件决定了单个企业投资规模的上下限(边界
