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1、2017年上海外国语大学国际关系与公共事务学院431金融学综合专业硕士之现代公司金融学考研强化模拟题一、简答题1 请指出各种主要实物期权之间的区别。【答案】实物期权包括：（1）扩张期权和收缩期权 扩张期权。扩张期权是指项目持有人在未来的时间内扩大项目投资规模的权利。当市场条件向好时，投资者可以扩大投资规模从而获得当下的投资收益的同时获得未来的一些投资机会。 收缩期权。收缩期权是指项目持有人在未来的时间内缩小项目投资规模的权利。在项目存续期内，当项目投资效果不佳时项目持有人将缩小投资规模。（2）延迟期权延迟期权是指为了解决当下投资项目所面临的不确定性，项目持有人推迟对项目进行投资的权利。额外的收
2、益是项目的延迟期权带来的。（3）放弃期权放弃期权是指项目的收益不能弥补投资成本或市场变糟后，项目持有人拥有的放弃继续持有该项目的权利。投资者在项目存续期内可以根据市场的变化随时放弃该投资项目。（4）转换期权转换期权是指项目持有人在未来拥有可在多项决策之间进行转换的权利。转换期权增加了项目持有人在项目存续期内的决策灵活性。扩张期权、延迟期权和转换期权属于看涨期权；收缩期权和放弃期权属于看跌期权。 2 什么是间接财务困境成本？为什么间接财务困境成本很难估算？【答案】公司破产会使经理层采取一些有利于自己但有损于企业的短期行为，由此产生的成本为间接财务困境成本。间接财务困境成本包括破产过程中经理人时间
3、的消耗，破产过程中及破产之后销售收入的损失，受到牵制的资本投资和研究与开发的花费。比如，当供应商和客户发现企业陷入财务困境、支付困难时，为维护自身的利益，往往采取逃避的行为，如缩短收款期等，这些行为增加了公司的成本。企业一旦陷入财务困境，资本市场对该企业的态度就会发生变化，公司会发生融资困难，即使能筹集到资金，也必须付出高额的融资成本。间接财务困境成本是客观存在的，人们能够观察到这些费用，但要估计它们却十分困难。虽然间接破产成本很难估算，但是，多数实证研究表明，这部分费用很大。 3 请分别列出三种能够导致公司利润降低或提升的会计手段。【答案】（1）在通胀情形下，如果公司执意用“先进先出法”（F
4、IFO ）替换“后进先出法”（LIFO ）来对存货进行计价，那么，公司的当期利润将被高估。（2）租赁行业中，租期终了设备残值的估算是一个重要的问题，与之相对应，关于残值的会计政策将对公司上报的利润和资产基数产生重要影响。如果残值被高估，公司利润将被低估。（3）若公司现在尚处于免税阶段，那么，在其他条件不变的情况下，公司一旦不能享受免税政策，公司的税费将迅速増长，税后利润将大幅减少。如果公司采取税收递延的避税策略，那么，公司当期成本将被高估，账面资产和账面利润都将被低估，公司销售利润率将随之下降。4 请描述投资决策的基本原则。为什么净现值法则的基础是运作良好的资本市场？【答案】（1）投资决策的基
5、本原则投资决策的基本原则是净现值法则。当现金流入现值的总和等于或超过期初的资本投入时. 表明目标项目可以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为正值的好项目，应该予以实施；当现金流入现值小于期初的资本投入时，表明目标项目产生的收益不足以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为负值的项目，应该放弃。因此，净现值法则要求投资者接受净现值大于或等于零的所有投资。（2）净现值法则的基础是运作良好的资本市场的原因如果投资者无法基于未来收入从资本市场借入资金或花费高昂的交易成本借入资金，他就可能放弃投资，转而消费掉手头的现金。只要存在运作良好的资本市场，投资者都愿意接受公司净现值为
6、正的投资项目。 二、计算题5 假如海飞公司100%权益融资。海飞公司在过去半年中，每月的收益率和市场组合收益率如下表所示： （1）计算海飞公司股票贝塔值。（2）如果海飞公司引入债务融资，那么，其股票贝塔值是高了还是低了？【答案】（1）根据公式，可得下表： （2）根据引入债务资本融资后公司全部资产贝塔值计算公式，并假设债务贝塔值为0, 则有： 由此可以判断公司全部资产的贝塔值一定小于权益资本的贝塔值，因此，若引入债务融资，其股票贝塔值会升高。 6 设有A B 两种股票A 股票收益率估计，、，标准差为B 股票收益率估计标准差为两只股票的相关系数为0.1。又假如投资者拟同时投资A 、B 股票，投资比例分别为（1）请在坐标图中标出该投资组合的点。（2）请结合不同的可能投资比例，画出投资组合的有效集。【答案】（1）以组合标准差为横坐标，组合收益率为纵坐标，若投资A 、B 股票，投资比例分别为20%和80%，则组合方差计算如下： 因此，组合收益率计算如下： 将上述计算结果描绘在坐标图中，如下： 一、简答题考研试题
