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1、2017年浙江财经大学金融学院431金融学综合专业硕士之公司金融学考研导师圈点必考题汇编一、简答题1 为什么股东财富最大化是当下最恰当的公司财务目标？【答案】股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的三个缺陷：（1）股东财富基于流向股东的未来期望现金流量，内涵非常明确，而不是模糊的利润或收入；（2）股东财富明确地取决于未来现金流量发生的时间；（3）股东财富的计量过程考虑风险差异。股东财富最大化目标为公司的各类财务决策提供了决策依据，公司股利政策的制定、融资方式的选择、投资项目的选择等具体的决策行为都依赖于公司财务目标。在股东财富最大化这一单一目标体系下，任何公司的财务决策，只要能提高
2、或至少保持股东财富，就被视为好的决策，所有降低公司价值的决策均被视为坏的决策。因此，股东财富最大化是当下公司最合适的财务目标。 2 互换合约中的利率交换内容与利率互换合约有何不同？【答案】（1）利率互换利率互换指交易双方同意在未来持续数个期限内向对方支付利息，即交易的一方向交易的另一方支付的金额为双方商定的利率和名义本金的乘积。利息的计算一般基于某一同种货币，交易双方只涉及利息交换，不涉及本金交换。（2）货币互换货币互换是指交易双方同意在未来持续数个期间内，交易甲方将以某种外币本金计算的利息支付给交易乙方，而交易乙方以另一种外币本金计算的利息付给交易甲方。并且，在合约的期初和期末交易双方交换等
3、值外币本金。因此，在货币互换中，利息和本金都要交换，也就是说，货币互换同时涉及期初本金、期末本金和利息三个互换内容。 二、计算题3 A 公司拟收购B 公司，两家公司在收购前的相关财务资料见下表：A 公司并购B 公司前的相关财务资料 假如B 公司目前的每股净收益为2元，将每年永续増长4%。请问：（1）B 公司的价值为多少？（2）如果A 公司为B 公司每股发行在外的股票支付14元，则这一收购的NPV 为多少？（3）如果A 公司以每股净收益为换股率换取B 公司发行在外的全部股票，那么，这一收购的NPV 为多少？（4）如果这一方式可取，则应该选择现金收购还是换股收购？【答案】（1）B 公司目前的每股净
4、收益为2元，其当前市盈率为8, 意味着当前B 公司股票价格为16元/股，则B 公司价值为160万元。（2）NPV=B公司未来总现金流入的现值-收购价格票； 为了换取B 公司全部股票，则A 公司需增发股票数=10/2=5（万股）合并后公司发行在外普通股共65万股，其中B 公司占股份5万股； 合并后公司价值这一收购的。 A 公司为收购B 付出成本=13605/65=104.6（万元）； （4）显然，采取换股方式收购NPV 更大，因此应该选择换股方式收购。 4 假如某人持有A 公司股票100股，1年后的现在，现金股利为2元/股，该公司股东的要求收益率为8%。又假定2年后的现在，公司破产，清算价格为1
5、0元/股。请问：（1）该公司股票现时的价格为多少？（2）如果该公司第2年仍能发放每股1元的现金股利，则该公司股票的现实价格又是多少？【答案】（1）按照现金流贴现法计算股价： 5 设某项目产生的预计现金流如下表：。 ，所以A 公司1只股票可以换取B 公司2只股（3）A 公司股票每股价格=240/60=4（元/股） 项目的贝塔估计为1.5, 市场收益率为（2）每年的确定性等价值为多少？ 无风险利率为 （1）估计资本机会成本和项目的现值（对每笔现金流使用相同的贴现率）。（3）每年的确定性等价现金流对期望现金流的比值为多少？（4）解释比值下降的原因。【答案】（1）项目的机会成本项目的现值 （2）根据公式（3） （4）由于每年期望现金流逐渐增加，所以比值下降。 6 现有一目标投资项目，投资额为1000万元，项目寿命为3年，预计每年年末产生的现金流现值为500万元, 假定贴现率为10%。每年预期产生的现金流入的现值是多少？3年内预期产生的现金流入的现值又是多少？目标项目的净现值是多少？【答案】假设第年预期产生的现金流入现值为 3年内总的预期现金流入现值 目标项目净现值 i 万元可得，每年确定性等价值一、简答题考研试题
