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1、2017年吉林大学经济学院431金融学综合专业硕士之投资学考研冲刺密押题一、计算题1 某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1美元股息，该股票目前市价为40美元，设所有期限的无风险连续复利年利率都为6%, 某投资者刚刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：（1）远期价格和远期合约的初始值等于多少？（2）3个月后，该股票价格涨到46美元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约的空头价值等于多少？【答案】根据固定股息股票远期价格计算公式： （1）（2） 2 利用Fama 业绩分解评价方法，对习题3中的基金B 的超额收益率进行分解，并用图示进行说明。【答案】总超额回报率:风险增益: 净选择回报
2、率:分散化增溢: 图Fama 基金业绩分解图图中横轴代表基金投资组合的风险，包括基金的市场风险和总风险。纵轴代表基金的业绩，以收益率表示。图中直线为证券市场线（SML ）。SML 反映了单个证券或证券组合（在本文中即为基金）的收益率与其市场风险之间的线性关系。在有效市场假说成立的情况下，SML 成立，基金只能获得相应于其市场风险的收益。在基金总风险既定的情况下，基金的投资组合越分散，基金的总风险中市场风险的比例就越大，基金的市场风险就越大，从而基金的收益也越大。但在大多数情况下，有效市场假说并不成立，所以SML 也不成立，投资组合的收益率与其市场风险的组合点并不都落在SML 上，基金可能获得高
3、于（低于）相应其市场风险的收益，即基金的表现优于（劣于）市场表现，表现在图形上即基金的收益率和其市场风险的组合点高于（低于）SML 。因，此，在非有效市场上，基金管理人的投资才能可能为基金带来额外的收益（损失）这部分收益（损失）表现在图形上即为组合点与SML 之间的垂直距离。市场（基准）收益率和无风险利率。 代表根据基金的市场风险系数按事后SML 应有的预期收益率。当基金的投资组合充分分，而不具有非市场风险（可分散风险），这时基金的总散时，它只具有市场风险（不可分散风险）风险就等于其市场风险因此，后SML 应有的预期收益率。因为以TR （即RP （即代表了在假定基金的投资组合充分分散的情况下，
4、基金按事是基金即使在不承担任何风险的情况下也能获得的收益，所（即）代表基金管理人的投资才能带）就代分别代表基金的实际收益率、）就代表了基金的超额收益率，即基金因承担其总风险而获得的所有风险补偿。）代表基金预期应有的超额收益率。是在假定基金的投资组合充分分散、其总来的收益（损失）。TS 包含D 和NS 两个部分。由于风险等于其市场风险的情况下，基金按事后SML 应有的预期收益率，所以D （即，反映了基金投资表了基金按事后SML 获得的相应其非市场风险（可分散风险）的收益（损失）组合的分散化程度。NS 为TS 中扣除D 后剩下的部分，代表了基金管理人的投资才能为基金带来的收益（损失）中扣除因承担可
5、分散风险而获得的相应收益（损失）后的那部分收益（损失）。3 考虑以下投资基金经理前一年的业绩资料。表中第1、4列给出了该经理资产组合中各个部分的实际收益和对应指数收益情况，资产组合各部分的比重、实际投资的和投资基准的情况如第2、3列所示: （1）该经理去年的收益率是多少? 他的超额业绩为多少？ （2）股票选择和债券选择分别在相对业绩表现中起多大的作用？（3）资产配置在相对业绩表现中所起的作用多大? 试证明资产选择与资产配置各自的贡献的总和等于该经理相对于基准的超额收益。【答案】（1）该经理去年的收益率: 基准投资组合的期间收益率为: 超额收益率为（2）股票选择的收益贡献为:债券选择的收益贡献为
6、同时易得现金选择的收益贡献为0。 （3）资产配置的收益贡献为: 由以上可知超额收益。即得证资产选择与资产配置各自的贡献总和等于该经理相对基准的 二、简答题4 简述久期的法则。【答案】久期的法则如下：（1）零息债券的久期等于其到期时间。（2）当息票票面利率较低时，如果到期不变，债券久期较长。（3）如果息票的票面利率不变，那么债券久期通常会随着到期时间的增加而増加。 （4）当债券到期收益率较低时，如果其他因素不变，息票债券的久期会增长。（5）统一公债的久期为（1+y）/y, 表明虽然无限期债券的到期日是无限的，但其久期却是有限的。 5 已知某资产组合包含两种资产，这两种资产的有关数据如下,计算该资产组合的方差和标准差。 6 简述期权价值的影响因素。【答案】期权价值的影响因素有：（1）标的资产的市场价格与期权的执行价格看涨期权在执行时，其收益等于标的资产的市场价格与执行价格之差，则标的资产的价格越高、执行价格越低，看涨期权的价格就越高。【答案】根据组合方差公式得： 一、计算题考研试题
