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1、汇聚 柔韧 进取 奉献 和谐 Convergence flexible and enterprising dedication harmony 基础设施投资业务的 思考及案例分享 2015 4 经济新常态下建筑企业发展的机遇和挑战 未来基础设施投资建设模式 高速公路PPP项目的关键要素 案例分享 某高速公路PPP项目 第一部分 经济新常态下建筑企业发 展的机遇和挑战 一 一 经济新常态 经济新常态 经济经济 增速 换挡换挡 期 前期刺 激消化期 结结构调调整 阵阵痛期 三期叠加四大特征 l 中高速 从高速增长转向中 高速增长 l 优结优结 构 从结构不合理转向 结构优化 l 新动动力 从要素投
2、入驱动转 向创新驱动 l 多挑战战 从隐含风险转 向面 临多种挑战 二 机遇 二 机遇 v1 新型城镇化 3个一亿 人计划 常驻人口城 镇化率由 52 6 上升 到60 各类公共服 务 基础设施 指标大幅提升 42万亿规亿规 模的投资资需求 广阔阔的市场场空间间 二 机遇 二 机遇 v2 国家战略 在经济 新常态 的大背景下 经济 下行压力 任然较大 基 础设 施投资将 是推动经济发 展的主要动 力 跟紧国家 战略 寻求更 多的市场机遇 拓展市场空 间 三 挑战 三 挑战 v1 地方政府债务高企 传统模式受困 l偿还责任的债 务10 09万亿 l担保责任的债 务2 67 亿万亿 l可能承担一定
3、 救助责任的债务 4 34万亿 l 根据2013年底国家审计 署公布的数据 地方政府债务 高企 有3 个省级 99个市级 195个县级 政府负有偿还责 任债务 的债务 率 高于100 l出于财政金融风险 管控方面考虑 国家严控地方政府传统 的融 资模式 竞争类项 目及BT项目市场整体萎缩 l在2012年12月发发布财预财预 2012 463号 l2014年9月发发布国发发 2014 43号 三 挑战 三 挑战 v2 新模式不够成熟 l去年底以来 国务院 发改委 财政部出台了一系列文件 力推 政府与社会资本合作 以盘活社会存量资金 缓解地方政府债务 压力 但文件整体趋趋于宽宽泛 可操作性不强 l
4、市场对 新模式的理解和接受程度不够 普遍把PPP模式仅仅 当成 一种新的融资手段 对新模式 利益共享 风险风险 公担 落实不够到 位 谈判中总想把责任推给社会投资人 无法做到由 最有能力处 理该类风险 的人承担相应的风险 从而效率不高 无法做到 物 有所值值 VFM l纯纯公益性项项目没有成熟的操作思路 l相应的财政政策 政府举债 程序流程不清 基本属于摸石头过 河 第二部分 未来基础设施投资建设模式 未来基础设施投资建设模式 政府购买服务 取代传统BT PPP 狭义 BOT BOOT 纯公益性 项目 准经营性 项目 经营性项 目 一 纯公益性项目 一 纯公益性项目 v1 政府购买服务的政策基
5、础 2014年12月2日发布的 国家发展改革委关于开展政府和 社会资本合作的指导意见 发改投资 2014 2724号 操作模式的选择中提出 对于非经营性项目 可通过政 府购买服务 委托运营等市场化模式推进 2014年12月15日发布的 政府购买服务管理办法 暂行 财综 2014 96号 第十四条 下列服务应当纳入政府购买服务指导性目录 住房保障 公共文化 公共体育 公共安全 公共交 通运输 三农服务 环境治理 城市维护等领域 发改委 财政部 一 纯公益性项目 一 纯公益性项目 v2 政府购买服务的操作模式 政府或其授权的平台 公司 组建 项目公司 具备资质的投资人 EPC总承包合同 签投资协议
6、 招标 潜在投资人 政府或其相关部门 购买服务合同 政府方通过招标选 择潜在投资人 并与 投资人签订投资协 议 投资人可独资 与 政府平台公司合资组 建项目公司 项目公司与政府方 签订购买 服务合同 并完成项目的投资 建设 项目建成后 政府 方按合同约定支付购 买服务费用 该该模式的要点 一 纯公益性项目 一 纯公益性项目 v3 政府购买服务的退出机制 将项目未来 收益权在资本市 场以发行证券的 方式予以出售 以获取融资 以 最大化提高资产 的流动性 随着 国内金融市场的 成熟 该方式将 会是未来发展的 方向 投资方将项 目公司股权全部 转让政府 平台 公司 并由其 承继所有债权债 务 解除了
7、投资 方归还银行贷款 及相应担保责任 通常是事先约 定好相关转让事 宜 股权转让资产证券化 一 纯公益性项目 一 纯公益性项目 退出方式优点缺点 股权转让 1 应是目前优先考虑的方式 利于在一 定时间内投资人选择退出 但通常应就 相关事宜事先约定 2 免除投资方贷款偿还义务与担保责任 3 降低资产负债率 1 手续复杂 审批困难 2 只能在至少两方以上都有共同利 益点时才有可能实现 资产证券化 1 保证建设资金的顺利回笼 2 提高社会监督 减低政府违约风险 1 需要担保兜底 2 手续复杂 成本较大 3 资产质量要求较高 受政策限制 较多 v4 政府购买服务的退出机制的优缺点比较 二 准经营性项目
8、 二 准经营性项目 v1 PPP模式 狭义 下同 的概念及背景 PPP Public Private Partnership 通常理解为公私合营 PPP是指长 期的基于合同管理下的公共部门和私人部门 包括国有企业 下同 的 合作 以结合各方必要的资源 如专业知识 运营基金 资金 人力资 源等 和根据项目各方风险管理能力分担项目存在的风险 从而有效的 满足公共服务需要 广义与狭义 十八届三中全会作出了 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决 定 使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用 大幅度减少政府对资源的配置 推动资源配置依据市场规制市场价 格 市场竞争实现效益最大化和效率最优化
9、建立透明规范的城市建设投融资机制 允许社会资本通过特许经营等 方式参与城市基础设施投资和运营 概念 背景 v2 PPP模式结构及原则 PPP模式原则 公私合营 收益共享 风险共 担 公私合营 政府向项目中后期的延伸 企业向 项目前期的延伸 从而达到提高产 品供应效率控制产品成本的目的 收益共享 政府缓解财政支出压力 平滑年度 的财政支出波动 甚至创造盈利 企业投资风险降低 取得合理利 润 风险共担 风险跨部门动态分布 各自承担风 险 风险由最适宜的一方来承担 二 准经营性项目 二 准经营性项目 v3 PPP模式优点及需转变的意识 PPP模式优点 1 不大规模增加政府负债 2 项目实际操作模式灵
10、活 特别是打破刚性支付 3 有利于发挥社会资本的 积极性 4 有利于降低政府及企业 的单方风险 需地方政府与企业转变的 观念 地方政府 1 要有契约意识 按合同办事 2 要有市场意识 规范合作 3 转变财政体制 优化财政结 构 企业 1 梳理长远意识 追求合理回 报 2 树立团队意识 实现政企合 作共赢 3 树立创新意识 创新合作模 式 二 准经营性项目 二 准经营性项目 v4 PPP模式重点需考虑的关系 当前与长远 的关系 传统 与创新的关系 政府与市场的关系 二 准经营性项目 二 准经营性项目 v5 PPP模式需重点打造的能力 产业规划 咨询能力 规划设计能力 商务谈判能力 资本运作能力
11、金融机构的介入 招商能力 总承包管理能力 提升资源整合能力 二 准经营性项目 二 准经营性项目 v1 BOT模式 三 经营性项目 三 经营性项目 政府 组建 项目公司 具备资质的投资人 EPC总承包合同 签投资协议 招标 潜在投资人 特许经营 权协议 BOT模式适用于项目 自身收益率能满足投 资人收回投资 且可 获取合理收益的项目 BOT模式在我国已较 为成熟 广泛应用于 高速公路 污水处 理 电厂等项目 目前国内优质BOT 项目已极为稀缺 印钞机 项目不复存 在 v2 BOT模式与PPP模式的共同点及区别 三 经营性项目 三 经营性项目 均以特许经营权授予为特征 均以社会投资人作为投资建设
12、运营的主体 投资回收期较长 共同点 不同的风险分担机制 BOT项目投资人自负盈亏 PPP项目政府方承担最低需求等风险 不同的股权结构 PPP项目通常政府方入股一部分 区别 第三部分 案例分享 某高速公路PPP项目 某高速公司PPP项目 项目概况项目概况 项目全长约50km 建设期 3年 收费期30年 项目总投资额84亿元 平 均每公里造价1 7亿元 其 中建安造价60亿元 占总 投资的70 8 征地拆迁费 用8 6亿元 占总投资的 10 9 v 1 项目建设规模 一 项目概况 一 项目概况 某高速公路项目 模式选择模式选择 经营收益方式经营收益方式 项目自身收益率无法收回 投资并达到合理收益水
13、平 经谈判 采用PPP模式 地方政府以征地拆迁入股 运营期间 地方政府为 本项目提供保底补贴 即 当每年运营收入未达到总 投资 不含征拆费 的一 定比例时 不足部分由政 府负责补足 征地拆迁股 比劣后分红 v 2 投资模式的选择 一 项目概况 一 项目概况 某高速公路项目 v 1 项目投资运作模式 建设期 二 项目运作模式详解 二 项目运作模式详解 某高速公路项目 建设期合作架构建设期合作架构 项目建设期政府方投资几 百万元入股项目公司 社 会投资人负责项目其余资 本金的筹措及融资 政府 方与项目公司签订征拆协 议 负责征拆实施并在概 算范围内包干使用 项目 建成后 政府方在一定时 间内回购项
14、目征地拆迁资 金 并以此调整双方股权 比例 某高速公路项目 v 2 项目投资运作模式 运营期 二 项目运作模式详解 二 项目运作模式详解 某高速公路项目 运营期合作架构运营期合作架构 政府方在一定时间内回购 项目征地拆迁资金 并以 此调整双方股权比例 同 时 承诺在运营期内 当 运营收入未到达双方约定 标准时政府给予补贴 在 投资人未收回资本金前 政府方股比劣后分红 第四部分 高速公路PPP项目合作模式 的关键要素 征拆 主体 收入 EPC 项目 管控 补贴 事宜 支出 第四部分第四部分 高速公路高速公路PPPPPP模式的关键要素模式的关键要素 高速公路 PPP投资模 式 一 高速公路运营收入
15、与支出 一 高速公路运营收入与支出 高速公路 运营收入 其他收入 通行费收入 车流量 收费标准 OD调查 政府兜底工可 数据 未来调价 机制兜底 v 1 高速公路运营收入与谈判方案的选择 现行标准过低 是否补贴 高速公路运营收入主要为通行费收入 通行费收入主要决定于车流量及收费标准 根据具体的项目情况 选择合适的谈判方案 确定合理的风险分担机制 一 高速公路运营收入与支出 一 高速公路运营收入与支出 v 2 高速公路运营支出 高速 公路 投资 支出 运营管理费 财务费 用 营业税及附加 所得税 自身的运营管理水平 投资人该承担的风 险 合理的融资方案 投资人该承担的风 险 选择合理的折旧 融资
16、方案 初始投资控制投资额 一 高速公路运营收入与支出 一 高速公路运营收入与支出 v 3 项目的现金流与模式选择 收 入 成 本 利 润 足以收回投资及收益BOT 不足以收回投资及收 益 PPP 合理的风险分担机制确定合理补贴方案 二 二 PPPPPP模式的补贴事宜模式的补贴事宜 v 1 PPP项目的补贴机制及原则 补贴原则 补贴机制 利益共享 风险公担 建设期补贴 运营期补贴 合理的风险 分担机制 政府方承担最低需求风险 政策风险 投资 人承担建设风险 运营风险 1 地方政府参股不分红 常 见以征地拆迁入股 2 政府提供保底补贴 3 固定收益率补贴 4 税收 返还减免等优惠政 策 5 明确后期合理的收益分配 方式 确保投资人盈利但不暴利 常用的补贴方式 二 二 PPPPPP模式的补贴事宜模式的补贴事宜 v 2 PPP项目的补贴方式 1 补贴事宜纳入中长期财政 规划 2 每年补贴额纳入财政预算 并出具相关支撑性文件 3 根据国家最新政策 完善 相应的举债程序 4 确保过程的合法合规 补贴保障 二 二 PPPPPP模式的补贴事宜模式的补贴事宜 v 3 PPP项目补贴的保障 三 高速公路
