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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第一第一季度季度 金额单位 人民币亿元金额单位 人民币亿元 发发行人母公司数据 行人母公司数据 货币资金 24 16 18 07 14 70 10 48 刚性债务 51 96 50 14 47 34 49 24 所有者权益 63 54 70 19 71 74 71 68 经营性现金净流入量 21 30 2 79 1 61 1 28 发行人合并数据及指标 发行人合并数据及指标 总资产 172 26 180 64 179
2、 38 179 70 总负债 94 43 94 56 91 80 92 39 刚性债务 86 59 85 46 87 22 86 20 所有者权益 77 83 86 08 87 58 87 31 营业收入 5 37 5 02 5 38 0 82 净利润 0 95 1 54 1 62 0 27 经营性现金净流入量 29 37 0 03 2 18 0 03 EBITDA 2 41 3 35 2 44 资产负债率 54 82 52 35 51 17 51 41 长短期债务比 277 27 385 37 138 86 249 45 权益资本与刚性债务 比率 89 89 100 73 100 42 10
3、1 29 流动比率 654 55 885 67 432 63 625 52 现金比率 111 72 128 95 63 80 71 92 利息保障倍数 倍 0 89 1 12 1 99 EBITDA 利息支出 倍 0 97 1 16 2 11 EBITDA 刚性债务 倍 0 04 0 04 0 03 注 发行人数据根据环科园公司经审计的 2016 2018 年及未经 审计的 2019 年第一季度财务数据整理 计算 评级观点评级观点 评级观点评级观点 主要主要优势 优势 区域经济区域经济实力强实力强 宜兴市经济实力强 多年位 列全国百强县前列 环科园是以环保产业为特 色的国家级开发区 近年来经济
4、稳步增长 业务垄断优势 业务垄断优势 环科园公司是环科园重要的建 设主体 承担了园区内主要重大项目的建设工 作 在园区及周边地区的建设开发领域一直处 于绝对主导地位 具有区域垄断优势 主要主要风险 风险 自身自身盈利能力弱盈利能力弱 环科园公司主业盈利能力偏 弱 对政府补助的依赖度高 债务偿付压力加大 债务偿付压力加大 近年来环科园公司已累积 较大的刚性债务规模 目前面临较大的债务偿 付压力 委托代建委托代建资金资金到位滞后到位滞后 环科园公司业务以园 区市政工程及安置房代建为主 但政府代建款 项支付存在滞后问题 面临较大的项目资金平 衡压力 经营性经营性现金流现金流欠欠佳佳 环科园公司主业发
5、展资金 需求较大 加之非日常性资金往来规模扩大 其经营性现金大部分时间呈净流出状态 总体 状况欠佳 编号 新世纪债评 2019 010777 评级评级对象 对象 中国宜兴环保科技工业园发展总公司中国宜兴环保科技工业园发展总公司 2019 年度年度第第三三期中期期中期票据票据 主体信用主体信用等级 等级 AA 评级展望 评级展望 稳定稳定 债项信用等级 债项信用等级 AA 评级时间 评级时间 2019 年年 7 月月 8 日日 注册额度 20 亿元 发行规模 4 亿元 发行目的 偿还有息债务 存续期限 5 3 2 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 增级安排 无 概述概述 分析师分析师 覃
6、斌 qb 何婕妤 hejieyu Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 中国宜兴环保科技工业园发展总公司 2019 年度第三期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人概况 该公司系经宜兴市政府 宜政发 1992 222 号 批准 于 1992 年 11 月由 中国宜兴环保科技工业园管理委员会 简称 管委会 出资成立的全民所有 制企业 初始注册资本 6 800 万元 后经管委会
7、多次增资 截至 2019 年 3 月 末公司实收资本为 30 00 亿元 2006 年 2 月 根据 关于将新街镇委托中国宜兴环保科技工业园管理的 实施意见 宜发 2006 10 号 宜兴市委决定将新街镇成建制委托环科园管理 2012 年 4 月 为推动环科园和高塍镇的发展 根据 关于做大做强环保产业 实施环科园高塍镇统筹发展的意见 宜发 2012 26 号 宜兴市政府决定实施 环科园对高塍镇委托管理 该公司是宜兴环保科技工业园 简称 宜兴环科园 的开发建设主体 公司的经营范围包括 为园内企业组织生产 开发产品 引进项目及资金 技 术咨询服务 组织园区内的国有土地开发 使用权转让 基础设施建设
8、投资与 园区内企业的投资建设 截至 2019 年 3 月末 公司纳入合并范围的一级子公 司有 7 家 二级子公司有 5 家 三级子公司 1 家 2 债项概况 1 债券条款债券条款 该公司申请注册总额度不超过 20 亿元人民币的中期票据议案于 2019 年 5 月 31 日获股东审议通过 本次中期票据注册金额 20 亿元 拟分期发行 其中 首期 即本期 计划发行规模为人民币 4 亿元 募集资金拟将用于偿还公司即 将到期的有息债务 图表图表 1 拟发行的拟发行的本期本期中期中期票据票据概况概况 债券名称 债券名称 中国宜兴环保科技工业园发展总公司 2019 年度第三期中期票据 注册注册总总额度额度
9、 20 亿元人民币 本期本期发行发行规模规模 4 亿元人民币 本期债券本期债券期限 期限 5 3 2 年 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 债券利率 债券利率 固定利率 利率确定方式为在确定利率上下限的前提下 通过簿记建档的方式确定 定价方式 定价方式 按面值发行 偿还方式 偿还方式 每年付息 到期一次还本 增级安排 增级安排 无 资料来源 环科园公司 截至 2019 年 6 月末 该公司已发行未到期债券当前本金余额合计 33 70 亿 元 具体如图表 2 所示 图表图表 2 公司公司尚未到期尚未到期债券概况债券概况 债项名称债项名称 发行金额发行金额 亿元 亿元
10、 当前当前余额余额 亿元亿元 期限 天期限 天 年 年 发行利发行利率率 发行时间发行时间 本息兑付情况本息兑付情况 13 宜环科债 10 00 4 00 7 年 7 10 2013年10 月 正常付息 16 宜环科债 11 70 11 70 7 年 4 08 2016 年 9 月 正常付息 16 宜兴环保 PPN002 0 50 0 50 3 年 4 50 2016 年 8 月 正常付息 17 宜兴环保 MTN001 2 00 2 00 3 N 年 6 00 2017年10 月 正常付息 19 宜兴环保 MTN001 9 50 9 50 5 2 2 1 年 5 00 2019 年 3 月 未
11、到期 19 宜兴环保 MTN002 6 00 6 00 3 N 年 7 00 2019 年 4 月 未到期 资料来源 环科园公司 截至 2019 年 6 月末 2 募集资金用途募集资金用途 本期中票募集资金拟扣除发行费用后全部用于偿还该公司即将到期的有 息债务 业务 1 外部环境 1 宏观宏观环境环境 2019 年年一季度一季度 全球经济增长进一步放缓 制造业景气度快速下滑 美 全球经济增长进一步放缓 制造业景气度快速下滑 美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成的担忧正在变成 现实 热点地缘政治仍是影响全球经济
12、增长的不确定性冲击因素 在这样的现实 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 在这样的 情况下 主要央行货币政策开始转向 我国经济发展面临的外部环境依然严情况下 主要央行货币政策开始转向 我国经济发展面临的外部环境依然严 峻 短期内经济增长下行压力较大 但在各类宏观政策协同合力下将继续保峻 短期内经济增长下行压力较大 但在各类宏观政策协同合力下将继续保 持在目标区间内运行 中长期持在目标区间内运行 中长期内 内 随着我国对外开放水平的随着我国对外开放水平的不断提高不断提高 经济 经济 结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步深化 我国经济的基结构优化 产业升级 内需扩大 区
13、域协调发展的逐步深化 我国经济的基 本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 2019 年一季度 全球经济增长进一步放缓 制造业景气度快速下滑 美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成 现实 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 主要央行 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 货币政策开始转向 我国经济发展面临的外部环境依然严峻 在主要发达经 济体中 美国经济表现仍相对较强 而增长动能自高位回落明显 经济增长 预期下降 美联储货币政策正常化已接近完成 预计年内不加息并将放缓缩 表速度至 9
14、月停止缩表 欧盟经济增长乏力 制造业疲软 欧洲央行货币政 策正常化步伐相应放缓并计划推出新的刺激计划 包含民粹主义突起 英国 脱欧等在内的联盟内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的重要因素 日本经 济复苏不稳 通胀水平快速回落 制造业景气度亦不佳 货币政策持续宽松 在除中国外的主要新兴经济体中 货币贬值 资本外流压力在美联储货币政 策转向下有所缓解 货币政策刺激经济复苏空间扩大 印度经济仍保持较快 增长 印度央行降息一次 而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾 油价 回升有利于俄罗斯经济复苏 但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大 巴西和南非经济景气度企稳回升 可持续性有待观察 我国经济增长速度放缓
15、但仍位于目标区间内 消费者物价水平有所回落 失业率小幅上升 经济增长压力依然不小 我国消费新业态增长仍较快 汽 车消费负增长继续拖累整体消费 个税专项扣除的实施以及新一轮家电 汽 车下乡拟重启有望稳定未来消费增长 地产投资增长依然较快 制造业投资 增速随着产能利用率及经营效益增速的下降而有所趋缓 基建投资持续回暖 支撑整体投资增速探底回稳 以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲 弱影响双双走低 中美贸易摩擦具有长期性和复杂性 对我国出口有一定负 面影响但程度有限 我国工业生产放缓但新旧动能持续转换 代表技术进步 转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长 工业企业经营 效益增长随着
16、工业品价格的回落有所放缓 存在经营风险上升的可能 房地 产调控 一城一策 分类指导 促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正 在形成 区域发展计划持续推进 中部地区对东部地区制造业转移具有较大 吸引力 长江经济带发展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济增长相对 较快 我国新的增长极和新的增长带正在形成 在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的情况下 我国宏 观政策向稳增长倾斜 财政政策 货币政策和监管政策协同对冲经济运行面 临的内外压力与挑战 我国积极财政政策加力提效 赤字率上调 减税降费 力度进一步加大 在稳增长及促进结构调整上发挥积极作用 地方政府专项 债券额度提升支持基建补短板 地方政府举债融资机制日益规范化 透明化 地方政府债务风险总体可控 稳健货币政策松紧适度 不搞 大水漫灌 的 同时保持市场流动性合理充裕 疏通货币政策传导渠道 降低实际利率水平 一系列支持实体融资政策成效正在释放 宏观审慎监管框架根据调控需求不 断改进和完善 金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度 影 子银行 非标融资等得以有效控制 长期内有利于严守不发生系统性金融风 险的底线 人民币汇率稳
