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1、 中交一公局集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 2 中交一公局集团有限公司中交一公局集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 中交一公局集团有限公司中交一公局集团有限公司 发行主体信用等级发行主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 中期票据信用等级中期票据信用等级 AAA 注册额度注册额度 45 亿元亿元 本期规模本期规模 基础发行基础发行规模规模 10 亿元亿元 发行金额发行金额上限上限 15 亿元亿元 发行期限发行期限 公司赎回前长期存续 于公司依据发行条公司赎回前长期存续 于公司依据发行条 款的约
2、定赎回时到期款的约定赎回时到期 偿还方式偿还方式 每年付息一次 可递延支付 每年付息一次 可递延支付 在在每个赎每个赎 回日回日 公司有权按面值加应付利息 包括 公司有权按面值加应付利息 包括 所有递延所有递延支支付的利息及其孳息 赎回本期付的利息及其孳息 赎回本期 中期票中期票据据 发行用途发行用途 偿还偿还到期债务到期债务 概况数据概况数据 中交中交一一公局公局 2016 2017 2018 2019 3 总资产 亿元 667 84 813 32 929 92 933 80 所有者权益合计 亿元 102 50 130 94 158 87 171 39 总负债 亿元 565 35 682 3
3、7 771 05 762 42 总债务 亿元 137 36 179 91 218 79 229 63 营业总收入 亿元 565 85 605 05 738 07 149 25 净利润 亿元 11 15 12 72 12 66 2 45 EBIT 亿元 21 82 21 80 24 61 EBITDA 亿元 28 49 29 50 35 13 经营活动净现金流 亿元 58 91 75 52 1 08 48 81 营业毛利率 10 11 10 94 9 85 8 52 总资产收益率 3 54 2 94 2 86 资产负债率 84 65 83 90 82 92 81 65 总资本化比率 57 27
4、57 88 57 93 57 26 总债务 EBITDA X 4 82 6 10 6 23 EBITDA 利息倍数 X 4 19 5 61 4 55 注 中诚信国际分析时将研发费用计入管理费用 合同资产和合同负债分别计 入存货和预收账款 分析师分析师 项目负责人 项目负责人 王慧媛王慧媛 hywang01 项目组成员 项目组成员 李李 琛琛 chli 电话 010 66428877 传真 010 66426100 2019 年年 6 月月 25 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定中交一公局集团有限公司 以下简称 中交一公局 或 公司 的主体信用等级为 AAA 评级展 望为稳定 评定 中交一
5、公局集团有限公司 2019 年度第一 期中期票据 的债项信用等级为 AAA 中诚信国际肯定了城镇化进程的推进和交通基建固 定资产投资为相关工程建设市场带来持续发展动力 控股 股东实力雄厚且对公司支持力度较大 公司项目储备充 足 业务结构持续优化 收入规模稳步增长等对其信用状 况的良好支撑 同时 中诚信国际也关注到基建投资业务 的推进或将给公司带来资金支出压力以及盈利能力有待 提升等因素可能对其经营和整体信用状况的影响 优优 势势 城镇化进程的推进和交城镇化进程的推进和交通基建固定资产投资为相关通基建固定资产投资为相关 工程建设市场带来持续发展动力 工程建设市场带来持续发展动力 近年来我国城镇
6、化不断推进 交通基建固定资产投资规模保持高位 公路 铁路 市政 轨道交通等基础设施建设需求 持续增长 基建市场未来发展空间依然广阔 控股股东实力雄厚 对公司支持力度较大 控股股东实力雄厚 对公司支持力度较大 公司控 股股东中国交通建设股份有限公司 以下简称 中 国交建 是中国最大的港口设计建设公司 世界领 先的公路与桥梁设计建设公司 世界最大的疏浚公 司 中国最大的国际工程承包公司 行业地位领先 并在业务 管理及资金等方面给予公司较大支持 项目储备充项目储备充足足 业务 业务结构结构多元化多元化 公司工程施工业 务覆盖了公路 铁路 市政公用 房屋建筑等多个 领域 同时积极参与资本运营项目 带动
7、施工主业 快速发展 截至 2019 年 3 月末在手合同总额为 2 169 00 亿元 同时渐趋完善的多元化业务结构使其 抵御行业波动风险的能力不断增强 收入规模稳步增长 收入规模稳步增长 随着承揽水平和施工能力的不 断提升 公司营业总收入呈逐年增长态势 2018 年 为 738 07 亿元 关关 注注 基建投基建投资业务的推进资业务的推进或将加大公司资本支出压力 或将加大公司资本支出压力 近年来公司加大基础设施建设投资力度 截至 2019 年 3 月末 公司在手 PPP 项目 38 个 计划总投资额 约 1 600 亿元 未来仍存在较大投资压力 盈利盈利能力能力有待提升有待提升 近年来行业竞
8、争激烈 成本上 升 加之资产减值损失侵蚀和投资高速公路仍处于 亏损期 2018 年净利润率下降至 1 72 盈利能力 有待提升 CCXI 20191211D 04 中交一公局集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 3 声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联 关系 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 中诚信国际及其子公司 控股股东及其控制的其他机构没有对该受评对象提供其他 非
9、评级服务 经审查不存在利益冲突的情形 三 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息 相关信息的合法性 真实 性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性 及时性 可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析 但对于评级对象提供信息的合法性 真实性 完整性 准确性不作任 何保证 四 本次评级中 中诚信国际及项目人员遵照相关法律 法规及监管部门相关要求 按 照中诚信国际的评级流程及评级标准 充分履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证本 次评级遵循了真实 客观 公正的原则 五 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法 遵循内部 评级程序做出的独立判断 未受评级对象和
10、其他第三方组织或个人的干预和影响 六 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资 借贷等交易行为 也不能 作为使用人购买 出售或持有相关金融产品的依据 七 中诚信国际不对任何投资者 包括机构投资者和个人投资者 使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责 亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任 八 本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效 有效期为受评债券的存 续期 债券存续期内 中诚信国际将按照 跟踪评级安排 定期或不定期对评级对象进行跟 踪评级 根
11、据跟踪评级情况决定维持 变更 暂停或中止评级对象信用等级 并及时对外公 布 中交一公局集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 4 发行主体发行主体概况概况 中交一公局集团有限公司前身为中国人民解 放军公路一师 原隶属于国家交通运输部 1963 年 4 月由交通部公路工程局改组为交通部第一公 路工程局 1999 年经体制改革成为中国路桥 集 团 总公司 以下简称 中国路桥 的子公司 并更名为路桥集团第一公路工程局 2005 年 根 据国务院国有资产监督管理委员会 以下简称 国 务院国资委 关于中国港湾建设 集团 总公司 与中国路桥 集团 总公司重组的通知 国资改 革 2005 7
12、03 号 中国港湾建设 集团 总公 司与中国路桥以新设合并方式组建中国交通建设 集团有限公司 以下简称 中交集团 2006 年 中交集团以其核心业务相关的资产 股权出资 独 家发起设立中国交建 A 股股票代码为 601800 H 股股票代码为 01800 公司成为中国交建的全 资子公司 并更名为中交第一公路工程局有限公 司 2018 年 9 月 8 日 公司收到中国交建 关于 印发的通 知 中交股战发 2018 824 号 同意公司与中 交隧道工程局有限公司 以下简称 中交隧道局 合并重组 同时更为现名 截至 2019 年 3 月末 公司实收资本 43 67 亿元 中国交建持有其 100 股权
13、 中交集团为公司间接控股股东 最终控制人 为国务院国资委 公司主要从事公路 市政 铁路及房屋建筑工 程施工业务 拥有公路工程施工总承包特级资质 市政公用工程 铁路工程 建筑工程施工总承包壹 级资质 以及桥梁 隧道 公路路面 公路路基等 专业承包壹级资质 截至 2018 年末 公司总资产 929 92 亿元 所 有者权益 含少数股东权益 下同 158 87 亿元 资产负债率 82 92 2018 年 公司实现营业总收 入 738 07 亿元 净利润 12 66 亿元 经营活动净现 金流 1 08 亿元 截至 2019 年 3 月末 公司总资产 933 80 亿元 所有者权益 171 39 亿元
14、资产负债率 81 65 2019 年 1 3 月 公司实现营业总收入 149 25 亿元 净 利润 2 45 亿元 经营活动净现金流 48 81 亿元 本期票据概况本期票据概况 本次中期票据注册额度 45 亿元 本期基础发 行规模 10 亿元 发行金额上限 15 亿元 并在条款 设置上区别于一般中期票据 具有一定的特殊性 利率方面 本期中期票据采用固定利率计息 前 3 个计息年度的票面利率将通过簿记建档 集中 配售方式确定 在前 3 个计息年度内保持不变 如 果公司不行使赎回权 则从第 4 个计息年度开始 每 3 年调整一次票面利率 前 3 个计息年度的票面 利率为初始基准利率加上初始利差 其
15、中初始基准 利率为簿记建档日前 5 个工作日中国债券信息网 或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网 站公布的中债国债收益率曲线中待偿期为 3 年的 国债收益率算数平均值 四舍五入计算到 0 01 如果公司不行使赎回权 则从第 4 个计息年度开始 票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加 上 300 个基点 在第 4 个计息年度至第 6 个计息年 度内保持不变 当期基准利率为票面利率重置日前 5 个工作日中国债券信息网或中央国债登记结算 有限责任公司认可的其他网站公布的中债国债收 益率曲线中待偿期为 3 年的国债收益率算数平均 值 四舍五入计算到 0 01 此后每 3 年重置票 面利率以当
16、期基准利率加上初始利差再加上 300 个基点确定 如果未来因宏观经济及政策变化等因 素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得 票 面利率将采用票面重置日之前一期基准利率加上 初始利差再加上 300 个基点确定 本期票据具有递延支付条款 条款规定除非发 生强制付息事件 本期中期票据的每个付息日 公 司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递 延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付 且不受到任何递延支付利息次数的限制 前述利息 递延不构成公司未能按照约定足额支付利息 强制 付息事件是指在付息日前 12 个月内 如果公司向 普通股股东分红或减少注册资本 则不得递延当期 利息以及按本条款已经递延的利息及其孳息 如公 司存在递延支付利息的情况时 直至已递延的利息 中交一公局集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 5 及其孳息全部清偿完毕 公司不得从事向普通股股 东分红或减少注册资本的行为 在赎回权方面 本期票据于公司依照发行条款 的约定赎回之前长期存续 并在其依据发行条款的 约定赎回时到期 每个票面利率重置日为赎回日 如遇法定节假日或休息日 则顺延至其后的第一 个工作日 顺延
