《中粮集团有限公司2019第一期中期票据主体及债项信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中粮集团有限公司2019第一期中期票据主体及债项信用评级报告（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中期票据信用评级报告 1 中粮集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级观点 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对中 粮集团有限公司 以下简称 公司 或 中粮集团 的评 级反映了公司作为国务院国资委直属的以粮油食品全产业 链为基础的大型中央企业集团 在行业地位 资源掌控 产品结构 品牌知名度以及市场与物流网络等方面具有显 著优势 近年来 中粮集团展开了以提升专业化水平为导 向的新一轮大规模 深层次 全方位资产重组和结构调整 通过梳理业务逻辑 设计整合形成 18 个专业化公司 平 台 解决核心业务生产 采购 销售 上下游割裂等问题 打通产供销各环节 整合资源 综合竞争力
2、及主业盈利能 力得到持续提升 同时 联合资信也关注到公司部分业务 经营状况易受国家相关调控政策及食品市场价格波动等影 响 短期债务占比高等因素给公司带来的不利影响 本期中期票据具有发行人可赎回权 票面利率重置及 利息递延累积等特点 联合资信通过对相关条款的分析 认为本期中期票据清偿顺序等同于其他普通债券 债务工 具 同时 赎回和利率重置条款设置使本期中期票据不赎 回的可能性较小 本期中期票据的发行对公司有息债务规 模及债务负担情况影响不大 公司 EBITDA 及经营活动净 现金流对本期中期票据保障程度高 未来随着公司国际生产采购平台与现有国内物流运 输 加工中心和销售网络相融合 公司供应链将实
3、现向全 球延伸 公司丰富的产品结构 全产业链的发展定位有助 于抵御外部经济周期波动 并保持相对稳定的经营及信用 基本面 联合资信对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况和本期中期票据偿还能 力的综合评估 联合资信认为 公司主体偿债风险极小 本期中期票据的偿还能力极强 违约风险极低 优势 1 作为国务院国资委直属的大型中央企业集团 公司实施 全产业链粮油食品企业 的发展战略 主营业务结构明 晰 主导产品品牌知名度高 销售网络覆盖面广 市场占 有率高 整体竞争实力很强 2 公司依托自身市场化经营能力 积极参与和服务国家粮 食宏观调控 通过全球布局建设 已在南美 黑海等全球 评级结果 主体
4、长期信用等级 AAA 本期债券信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期债券发行规模 30 亿元 本期债券期限 3 N 3 偿还方式 每个赎回日 公司有权按面 值加应付利息赎回本期中期票据 募集资金用途 偿还有息负债 评级时间 2019 年 12 月 2 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称版本版本 贸易企业主体信用评级方法 V3 0 201907 贸易企业打分模型 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级aaa评级结果评级结果AAA 评价内容评价内容 评价结评价结 果果 风险因风险因 素素 评价要素
5、评价要素评价结果评价结果 经营 风险 A 经营环 境 宏观和区域风 险 3 行业风险3 自身 竞争力 基础素质1 企业管理1 经营分析2 财务 风险 F2 现金流 资产质量2 盈利能力2 现金流量2 资本结构2 偿债能力2 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个 等级 各级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最 差 财务指标为近三年加权平均值 通过矩阵分析模 型得到指示评级结果 中期票据信用评级报告 2 粮食主产区和
6、亚洲新兴市场间建立起稳定的粮食走廊 为 统筹利用国际国内两种资源 两个市场 稳定中国市场供 应 保障粮食安全奠定基础 3 公司持续推进资产专业化重组与结构调整 通过梳理业 务逻辑 设计整合形成 18 个专业化公司 平台 解决核 心业务生产 采购 销售 上下游割裂等问题 主业盈利 能力持续提升 4 公司持有的金融资产规模大且收益好 为利润提供有益 补充 5 公司现金类资产 EBITDA 及经营活动现金流量净额对 本期中期票据保障程度高 关注 1 公司部分业务经营状况易受国家相关调控政策及食品 市场价格波动等因素影响 2 公司有息债务规模以短期为主 整体债务负担较重 债 务结构有待改善 3 本期中
7、期票据具有发行人可赎回权 票面利率重置及利 息递延累积等特点 一旦出现递延 累积的利息支付压力 将大于普通债券分期支付压力 主要财务数据 注 1 2019 年 1 3 月财务数据未经审计 2 短期债务及相关指标计算包含 其他流动负 债 中的短期债券 3 长期债务及相关指标计算包含 长期应付款 中的资产支持专项计 划 4 2016 2018 年现金类资产已剔除受限资金 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 677 08631 52465 21656 10 资产总额 亿元 5008 635443 815606 355738
8、64 所有者权益 亿元 1434 381582 801660 441673 41 短期债务 亿元 1287 271479 081497 481647 61 长期债务 亿元 878 78784 14665 53756 99 全部债务 亿元 2166 052263 222163 002404 60 营业收入 亿元 4070 064708 664711 201200 78 利润总额 亿元 61 79118 37128 8341 69 EBITDA 亿元 207 87256 47275 87 经营性净现金流 亿元 58 19221 81153 5543 05 营业利润率 7 368 919 5210
9、45 净资产收益率 2 104 235 40 资产负债率 71 3670 9270 3870 84 全部债务资本化比率 60 1658 8556 5758 97 流动比率 124 91120 61106 80112 37 经营现金流动负债比 2 408 004 87 EBITDA 利息倍数 倍 10 428 827 84 全部债务 EBITDA 倍 2 494 133 94 分析师 李明杨晓丽 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 中期票据信用评级报告 3 主体
10、评级历史 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级评级 时间时间 项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AAA稳定2019 06 25 刘晓濛李 明 杨晓丽 贸易行业企业信用评级方法 2018 年 贸易行业企业信用评级模型 2016 年 阅读全文 AAA稳定2007 12 10 黄 静刘小平企业主体评级方法 2006 年 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评级方 法和评级模型均无版本编号 联合资信评估有限公司 二 一九年十二月二日 中期票据信用评级报告 4 声声明明 一 本报告引用的资料主要由中粮集团有限公司
11、 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评 级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证所 出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确性 完 整性要求 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做 出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果
12、的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级的结 论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 5 中粮集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一 主体概况 中粮集团有限公司 以下简称 公司 或 中粮集团 前身为华北对外贸易公司 于 1949 年在天津成立 1949 年 9 月 华北对外 贸易公司分设华北粮食公司 华北油脂公司 华北蛋品公司 华北猪鬃公司 华北皮毛公司 华北土产公司等专业公司 1950 年华北粮食 华北油脂 华北蛋品 华北猪鬃 华北皮毛等 公司改组为全国性贸易公司 改名为中国粮食 公司 中国油脂公司 中国蛋品公司 中国猪 鬃公司 中国皮毛公司 其中 中
13、国蛋品 中 国猪鬃 中国皮毛于 1951 年 4 月合并为中国 畜产公司 1952 年 9 月 中国政府组建外贸专 业公司 中国粮食公司 中国油脂公司改组为 中国粮谷出口公司 中国油脂出口公司 从中 国畜产公司分出食品业务 成立中国食品出口 公司 1953 年 1 月 中国粮谷出口公司与中国 油脂出口公司合并为中国粮谷油脂出口公司 1961 年 1 月 中国粮谷油脂出口公司与中国食 品出口公司合并成立中国粮油食品进出口公 司 后于 2007 年 3 月 2 日更为现名 2018 年 6 月 经国务院国有资产监督管理 委员会国资改革 2018 354 号文批准 公司 注册资本由 19 78 亿元
14、变更为 119 20 亿元 经 营范围增加食用农产品 上述工商登记变更已 完成 截至2019年3月底 公司注册资本119 20 亿元 国务院国有资产监督管理委员会为公司 唯一股东及实际控制人 截至 2018 年底 公司纳入合并范围内的 二级子公司共 38 家 公司下设办公厅 战略 部 财务部 质量安全管理部及审计部等 12 个职能部门 作为投资控股型企业 中粮集团控股及参 股多家上市公司 其中包括中国食品有限公司 以下简称 中国食品 00506 HK 中国粮 油控股有限公司 以下简称 中国粮油控股 00606 HK 大悦城地产有限公司 以下简称 大悦城地产 00207 HK 中粮屯河糖业 股份
15、有限公司 以下简称 中粮糖业 600737 SH 酒 鬼 酒 股 份 有 限 公 司 000799 SZ 大悦城控股集团股份有限公司 以下简称 大悦城控股 000031 SZ 中 国蒙牛乳业有限公司 02319 HK 中粮包装 控股有限公司 以下简称 中粮包装 00906 HK 中粮肉食控股有限公司 以下简 称 中粮肉食 01610 HK 等 截至 2018 年底 公司 合并 资产总额 为 5606 35 亿元 所有者权益为 1660 44 亿元 其中少数股东权益 844 86 亿元 2018 年 公司实现营业总收入 4711 20 亿元 利润总额 128 83 亿元 截至 2019 年 3
16、月底 公司 合并 资产 总额为 5738 64 亿元 所有者权益为 1673 41 亿元 含少数股东权益 849 48 亿元 2019 年 1 3 月 公司实现营业总收入 1200 78 亿元 利润总额 41 69 亿元 公司注册地址 北京市朝阳区朝阳门南大 街 8 号 法定代表人 吕军 二 本期中期票据概况 公司于2018年5月注册DFI 中市协注 2018 DFI13号 本次拟发行2019年度第一 期中期票据 以下简称 本期中期票据 发行额度为30亿元 本期中期票据无担保 募 集资金将全部用于偿还有息负债 本期中期票 据在条款设置上区别于普通中期票据 具有一 定特殊性 本期中期票据于公司依照发行条款的约 中期票据信用评级报告 6 定赎回之前长期存续 并在公司依据发行条款 的约定赎回时到期 在赎回权方面 公司在满足以下情况之一 时 有权赎回本期中期票据 公司按照赎回 条款进行赎回 每个赎回日 公司有权按面值 加应付利息 包括所有递延支付的利息及其孳 息 赎回本期中期票据 会计政策变动的提 前赎回选择权 若未来因法律 行政法规或国 家统一的企业会计准则及相关规定等政策因 素变动引致公司
