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1、 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B75PB75P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 I 中铁五局集团有限公司中铁五局集团有限公司20192019年度第一期资产支持票据年度第一期资产支持票据 信用评级报告信用评级报告 资产支持票据资产支持票据信用等级信用等级发行规模 万元 发行规模 万元 规模占比 规模占比 预期到期日预期到期日 优先级AAAsf108500 0092 97 年 月 日 次级NR8200 007 03 年 月 日 合计合计 116
2、700 00116700 00100 00100 00 注 NR 为未评级 交易概览交易概览评级模型关键要素评级模型关键要素 类型类型 应收账款及其附属 担保权益 交易结构交易结构 资金归集资金归集 正常情况下按半年归集现金流 委托人等级低于 AA 级 不含 时或发生权利完善事件时 受托 人将通知发包人将其应支付的款项直接支付至 信托专户 兑付兑付 优先级在循环期内 按半年支付固定利率利息 本金在摊还期一次性偿还 次级在循环期内 优 先级利息分配后 按不超过 4 00 年支付期间 收益 本金在摊还期优先级本金和利息偿付完毕 后剩余分配 基础资产基础资产 委托人依照 信托合同 转让给受托人的依据
3、工程合同以及 应收账款转让协议 享有的对发包人或其他义务人享有的 应收账款 质保金除外 及其附属担保权益 债务人债务人 发包人户数34 户 前 10 大发包人应收账款金额占比69 41 资产池资产池 前 3 大区域未偿余额占比62 51 前 3 大行业未偿余额占比60 08 加权平均剩余期限25 54 个月 现金流及现金流及 压力测试压力测试 基准情境下 资产池现金流对优先级资产支持票据本息的覆 盖倍数在 1 08 倍以上 压力情境下 资产池现金流对优先级 资产支持票据本息的覆盖倍数在 1 00 倍以上 增信措施增信措施 内部增信内部增信 优先 次级结构 不合格资产赎回 信用触发机 制 外部增
4、信外部增信 中国中铁提供差额支付 主体等级 AAA 稳定 增信作用很强 主要参与主要参与 方方 不存在不宜作为参与机构的事项 具备相应的服务能力 最终级别最终级别优先级为优先级为 AAAAAAsf sf 特别提示 特别提示 本报告是基于委托方于 2019 年 9 月 19 日及之前提供的相关 资料所出具的售前评级报告 东方金诚将根据本期资产支持票据实际发售 结果对本报告出具的评级意见进行确认或调整 在发生重大变化的情况下 确认评级报告的评级结果有可能与本报告不一致 初始起算日初始起算日2019 6 30 预计信托设立预计信托设立 日日 2019 10 25 法定到期日法定到期日2024 应收账
5、款未偿应收账款未偿 余额余额 121404 30 万元 载体形式载体形式特殊目的信托 委托人委托人 发起机发起机 构构 资产服务机资产服务机 构构 中铁五局集团有限 公司 差额支付承诺差额支付承诺 人人 中国中铁股份有限 公司 受托人受托人 中铁信托有限责任 公司 监管银行监管银行 保管保管 银行银行 招商银行股份有限 公司长沙分行 主承销商主承销商 招商银行股份有限 公司 登记托管机构登记托管机构 银行间市场清算所 股份有限公司 评级观点评级观点 本期资产支持票据基础资产设置了较为严格的合格标准 且设置了不合格基础资产赎回机制 能够在一定程度上保障 基础资产质量 本期优先级资产支持票据可获得
6、来自次级资产支持票据 7 03 的信用支持 初始基础资产规模对优先级资产 支持票据本金存在一定的超额覆盖 且循环期动态折价率调整安排能够为优先级资产支持票据提供一定的信用支持 差额 支付承诺人中国中铁股份有限公司综合财务实力极强 其为优先级资产支持票据提供差额支付承诺 具有很强的增信作用 综合上述因素及评级模型结果 东方金诚评定优先级资产支持票据信用等级为 AAAsf 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B75PB75P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600
7、官网 II 参与方主要数据和指标参与方主要数据和指标 中铁五局主要财务数据和指标中铁五局主要财务数据和指标 单位 亿元 单位 亿元 项目项目2016201620172017201820182019 62019 6 资产总额398 17429 35486 31487 18 所有者权益49 9764 57101 01104 51 全部债务78 2460 8573 59106 81 营业收入450 08465 19428 49206 76 利润总额7 048 039 833 98 EBITDA15 8417 1120 225 89 营业利润率5 866 287 557 50 净资产收益率12 401
8、0 858 053 18 资产负债率87 4584 9679 2378 55 全部债务资本化比率61 0348 5242 1550 54 数据来源 中铁五局 2016 年 2018 年经审计的合并财务报告及 2019 年二季度 未审计合并财务报表 中国中铁主要财务数据和指标中国中铁主要财务数据和指标 单位 亿元 单位 亿元 项目项目2016201620172017201820182019 62019 6 资产总额7545 098440 849426 7610122 32 所有者权益1491 591697 202221 442298 45 全部债务2000 732137 602418 07297
9、4 76 营业收入6433 576933 677404 363618 87 利润总额176 72195 44227 11140 14 EBITDA320 48331 79377 49 营业利润率7 919 159 46 净资产收益率8 528 377 85 资产负债率80 2379 8976 4377 29 全部债务资本化比率57 2955 7452 1256 41 数据来源 中国中铁 2016 年 2018 年经审计的合并财务报告及 2019 年二季度未审 计合并财务报表 优势优势 本期资产支持票据设置了较为严格的基础资产合格标准 且设置了不合格基础资产赎回机制 能够在一定程度上保障基 础资
10、产质量 本期信托优先级资产支持票据可获得来自次级资产支持票据 7 03 的信用支持 初始基础资产规模对优先级资产支持票 据本金存在一定的超额覆盖 且循环期动态折价率调整安排能够为优先级资产支持票据提供一定的信用支持 差额支付承诺人中国中铁股份有限公司综合财务实力极强 其为优先级资产支持票据提供差额支付承诺 具有很强的增 信作用 关注关注 本期资产支持票据初始基础资产前三大行业和前三大区域应收账款金额占比分别为 60 08 和 62 51 行业和区域集中 度均较高 受铁路投资额增速放缓及业务结构调整影响 中铁五局集团有限公司 2018 年新签合同金额及营业收入均有所下滑 本期资产支持票据设置了循
11、环购买机制 或面临基础资产质量下沉的风险 由于发包人延迟支付 支付能力不足等原因 基础资产回款时间可能和预期不一致 使得本期资产支持票据面临一定的 流动性风险 评级日期评级日期评级组长评级组长评级成员评级成员 2019 9 19张文玲邢岳飞 刘颖 评级方法及模型评级方法及模型 东方金诚非金融企业资产支持票据 债权类 信用评级方法及模型 RTFB002201907 历史评级信息历史评级信息 资产支持票据资产支持票据信用等级信用等级评级时间评级时间项目组项目组评级方法及模型评级方法及模型评级报告评级报告 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B75PB75P 号号 邮箱 dfjc 电话
12、 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 1 资产支持票据概况资产支持票据概况 交易结构概况交易结构概况 委托人中铁五局集团有限公司 以下简称 中铁五局 依照 中铁五局集团有限公司 2019 年度第一期资产支持票据信托合同 以下简称 信托合同 在信托设立日 循环购买 日交付 转让 给受托人的 委托人依据工程合同以及 应收账款转让协议 享有的对发包人 或其他义务人享有的应收账款 质保金除外 及其附属担保权益 包括初始基础资产和后续入 池基础资产 作为基础资产 信托予受托人中铁信托有限责任公司 以下简
13、称 中铁信托 设立 中铁五局集团有限公司 2019 年度第一期资产支持票据信托 以下简称 本期信托 中铁信托作为发行载体的管理机构向投资人发行以信托财产为支持的资产支持票据 以下简称 本期资产支持票据 投资者通过购买并持有该资产支持票据取得本期信托项下相应的信 托受益权 本期资产支持票据交易结构具体如图表 1 所示 图表图表 1 1 交易结构图交易结构图 中铁五局作为资产服务机构提供与基础资产及其回收有关的管理服务及其他服务 中国中 铁股份有限公司 以下简称 中国中铁 作为差额支付承诺人 在触发差额支付启动事件 详 见 附件一 时对信托专户资金不足以支付应付相关税费 相关费用与优先级资产支持票
14、据 预期收益和应付本金之和之间的差额部分承担补足义务 招商银行股份有限公司 以下简称 招 商银行 长沙分行为本期资产支持票据提供资金监管服务和资金保管服务 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B75PB75P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 2 基础资产基础资产 本期资产支持票据购买的基础资产为委托人依照 信托合同 在信托设立日 循环购买日 交付 转让 给受托人的 委托人依据工程合同以及 应收账款转让协议 享有的对发包人或 其他义务人享有的应收账款
15、 质保金除外 及其附属担保权益 包括初始基础资产和后续入池 基础资产 本期资产支持票据初始基础资产涉及委托人中铁五局及其下属子公司与发包人签署的 42 个工程施工类基础交易合同 截至初始起算日 2019 年 6 月 30 日 本期资产支持票据初始 基础资产金额合计为 121404 30 万元 初始基础资产概况如图表 2 所示 图表图表 2 2 截至 截至 20192019 年年 6 6 月月 3030 日初始基础资产概况表日初始基础资产概况表 初始基础资产金额 万元 121404 30 合同个数 个 42 发包人户数 户 34 单户发包人最大应收账款金额 万元 17965 46 单户发包人最小
16、应收账款金额 万元 173 19 单户发包人平均应收账款金额 万元 3570 71 前 3 大区域应收账款金额占比 62 51 前 3 大行业应收账款金额占比 60 08 前 10 大发包人应收账款金额占比 69 41 加权平均剩余期限1 月 25 54 本期信托对基础资产设定了严格的合格标准 详见 附件二 在初始起算日 信托生 效日 信托合同 签署之日或循环购买日任一时点不符合 信托合同 合格资产标准的基础 资产将被认定为不合格基础资产 中铁五局有义务对其进行赎回 资产支持票据资产支持票据 本期资产支持票据目标募集总规模为 116700 00 万元 采用优先 次级结构化设计 其中 优先级资产支持票据目标募集规模为人民币 108500 00 万元 次级资产支持票据目标募集规模 8200 00 万元 本期资产支持票据预计存续期限为 36 个月 其中前 30 个月为循环期 后 6 个月为摊还 期 优先级资产支持票据采用固定利率计息 在本期资产支持票据存续期内按半年支付利息 在循环期内不予分配本金 在摊还期到期一次性偿还本金 次级资产支持票据在循环期内 在 优先级资产支持票据利息分配后 按不
