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1、短期融资券信用评级报告 1 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AA 本期短期融资券信用等级 A 1 评级展望 稳定 债项概况 本期短期融资券发行规模 3 亿元 本期短期融资券期限 366 天 偿还方式 到期一次还本付息 募集资金用途 偿还银行借款及其他直 接融资 评级时间 2019 年 8 月 22 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称版本版本 城市基础设施投资企业信用 评级方法 V3 0 201907 城市基础设施投资企业评级 模型 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本
2、次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级aa 评级结果评级结果AA 评价内容评价内容评价结果评价结果评价要素评价要素评价结果评价结果 经营 风险 B 经营环境3 基础素质2 企业管理3 经营分析2 财务 风险 F3 资产质量4 资本结构3 盈利能力3 现金流量4 偿债能力3 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 政府支持1 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最 差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个等级 各 级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最差 财务指 标为近三年加权平均值 通过矩
3、阵分析模型得到指示评 级结果 评级观点 经联合资信评估有限公司 以下简称 联合资 信 评定 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 以 下简称 公司 拟发行的 2019 年度第一期短期融资 券的信用等级为 A 1 基于对公司主体长期信用状况以 及本期短期融资券偿还能力的综合评估 联合资信认 为 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险很低 安 全性很高 优势 1 近年来 永川区和凤凰湖工业园经济保持较快增 长 为公司发展提供了良好的外部环境 公司在资 产注入及财政补贴方面持续获得地方政府的有力 支持 2 公司作为重庆市永川区凤凰湖工业园区唯一的基 础设施建设主体 区域专营性和业务可持续性强 关注 1 公
4、司营业收入主要来源于代理施工业务 业务结构 相对单一 其回款受政府土地出让进度影响大 收 入实现质量差 2 公司配套基础设施建设成本尚未结转 资产中存货 和应收类款项占比较高 对资金形成较大占用 3 公司债务规模快速增长 债务负担偏重 未来3年 的偿债压力较大 若本期短期融资券于2019年发 行 公司未来将面临较大的集中兑付压力 短期融资券信用评级报告 2 分析师 喻宙宏邱 成 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 主要财务数据 合并口径合并口径 项项目目201
5、6 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 9 332 883 3913 29 资产总额 亿元 160 52182 03204 86227 84 所有者权益 亿元 71 4772 9169 0770 00 短期债务 亿元 3 779 0312 0011 03 长期债务 亿元 59 0477 1875 9696 64 全部债务 亿元 62 8186 2187 96107 67 营业收入 亿元 17 489 0217 274 46 利润总额 亿元 3 001 592 340 93 EBITDA 亿元 3 242 042 72 经营性净现金流 亿元 14 90 1
6、4 721 10 1 07 营业利润率 14 1613 1218 1922 80 净资产收益率 3 501 982 62 资产负债率 55 4859 9566 2969 28 全部债务资本化比率 46 7854 1856 0160 60 流动比率 1169 38804 05482 91499 89 经营现金流动负债比 116 35 71 292 83 现金短期债务比 倍 2 480 320 281 20 EBITDA 利息倍数 倍 0 810 440 51 全部债务 EBITDA 倍 19 3742 2532 30 公司本部 母公司 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019
7、年年 3 月月 资产总额 亿元 160 62182 35205 00226 00 所有者权益 亿元 71 4073 0269 2170 14 全部债务 亿元 62 8186 2185 96105 67 营业收入 亿元 17 458 9817 214 46 利润总额 亿元 2 891 672 370 93 资产负债率 55 5559 9666 2468 96 全部债务资本化比率 46 8054 1455 4060 11 流动比率 1140 40794 83481 82518 45 经营现金流动负债比 114 80 69 676 93 注 公司 2019 年一季度财务报表未经审计 集团类客户提供公
8、司本部 母公司 财务信息 主体评级历史 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AA稳定2019 7 25喻宙宏 邱成 城市基础设施投资企业主体信用评级方法 2018 年 城投行业企业主体信用评级模型 2016 年 阅读全文 AA稳定2015 6 30 侯煜明 周海涵 基础设施建设投资企业信用分析要点 2015 年 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均 无版本编号 联合资信评估有限公司 二 一九年八月二十二日 短期融资券信用评级报告 3 声声
9、明明 一 本报告引用的资料主要由重庆市永川区兴永建设发展有限公司 以下 简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些 资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评 级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证所 出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确性 完 整性要求 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做 出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五 本报
10、告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级的结 论 在有效期内信用等级有可能发生变化 短期融资券信用评级报告 4 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 一 主体概况 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 以下简称 公司 成立于2005年10月13 日 由永川市政鑫国有资产经营有限责任公 司以实物资产3000万元出资出资组建 2006 年5月15日 公司股东变更为永川市国有资产 管理局 并以货币资产置换永川市政鑫国有 资产经营有限责任公司实物出资 2009年4月 10日 财政划拨扶持资金9000
11、万元由资本公 积转增注册资本 公司注册资本调整为12000 万元 2009年11月10日 公司股东变更为重庆 市永川区产业发展集团公司 2011年12月12 日 公司股东变更为永川区国有资产管理局 以下简称 永川区国资局 从法人独资 变为国有独资公司 2017年12月 中国农发 重点建设基金有限公司 以下简称 农发基 金 将原2015年以货币形式注入公司资本公 积的10000万元资金转增公司实收资本 10年 后由永川区国资局进行回购 增资后公司性 质由国有独资公司变为国有控股公司 2018 年11月 永川区国资局将公司48000万元资本 公积转增实收资本 公司注册资本增加至 70000万元 2
12、019年5月21日 股东永川区国 资局更名为重庆市永川区国有资产服务中心 以下简称 永川区国资中心 截至2019 年5月底 公司注册资本和实收资本均为 70000万元 永川区国资中心和农发基金分别 持股85 71 和14 29 永川区国资中心为公 司控股股东和实际控制人 公司经营范围 承担重庆市永川工业园 区凤凰湖工业园规划范围内的土地整治 房 地产开发 水利基础设施建设 市政基础设 施建设 取得相关行政许可后方可执业 截至2019年3月底 公司内设财务部 投 资促进部 土地整治部 经发部 企业服务部 规划设计部和工程部等13个部室 合并范围子 公司共2家 截至 2018 年底 公司资产总额
13、204 86 亿 元 所有者权益 69 07 亿元 2018 年 公司实 现营业收入 17 27 亿元 利润总额 2 34 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司资产总额 227 84 亿元 所有者权益 70 00 亿元 2019 年 1 3 月 公司实现营业收入 4 46 亿元 利润总额 0 93 亿元 公司注册地址 重庆市永川区凤凰大道777号 法定代表人 刘永春 二 本期短期融资券概况 公司计划于2019年注册并发行2019年度 第一期短期融资券 以下简称 本期短期融资 券 发行金额为3亿元 募集资金拟用于偿 还银行借款及其他直接融资 期限为366天 到期一次还本付息 三 主体长期信用
14、状况 公司隶属于重庆市永川区国资中心 是重 庆永川工业园区凤凰湖工业园规划范围内土 地整治和相关基础设施建设的唯一主体 在 园区具有专营地位 根据重庆市永川区政府 关于报送永川区区属国有平台公司清理整 合的实施方案的函 永川府函 2017 196 号 公司成为永川区平台整合后保留的3家公 益性项目建设单位之一 公司已经建立相对完善的法人治理结构 和规范的经营管理制度 可满足公司日常经营 管理需要 近年来 重庆市永川区经济增长较快 凤 凰湖工业园区作为永川区三大工业园区之一 招商引资成果显著 工业总产值快速增长 当 短期融资券信用评级报告 5 地政府在资产注入 财政补贴方面给予公司持 续的外部支
15、持 公司主要负责的重庆永川凤凰 湖工业园区规划范围内的土地整治及相关基 础设施建设 保障房建设管理及租赁等业务 公司的营业收入主要为代理施工收入 即土地 整治收入 2016 2018 年代理施工收入在营业 收入中的占比均在 88 以上 其他业务收入占 比小 2016 2018 年 公司营业收入波动下降 分别为 17 48 亿元 9 02 亿元和 17 27 亿元 同期 公司综合毛利率持续上升 分别为 14 66 19 11 和 20 93 2019 年 1 3 月 公司实现营业收入 4 46 亿元 相当于 2018 年全年营业收入的 25 80 仍以代理施工收入为主 综合毛利率较 2018 年
16、进一步上升至 22 83 公司依托于永川工业园区凤凰湖工业园 的规划 未来仍将以凤凰湖工业园区土地整治 开发及其配套工程的代理施工业务为主 同时 从事授权范围内的国有资产经营和资本运作 目前凤凰湖工业园区已开发面积为 21 平方公 里 根据规划尚有约 29 平方公里的面积待开 发 公司主营业务持续性较强 同时 由于公 司拟建项目规模较大 未来仍面临一定的融资 压力 近年来 公司资产规模持续增长 有息债 务规模增长较快 考虑到公司预期可获得的土 地整治收入规模较大 以及股东对公司的持续 支持 公司整体偿债能力很强 经联合资信评定 公司主体长期信用等级 为AA 评级展望为稳定 四 主体短期信用分析 公司提供了 2016 2018 年合并财务报表 亚太 集团 会计师事务所 特殊普通合伙 对上述财务报表进行了三年连审 并出具了标 准无保留意见审计结论 公司 2019 年 1 3 月财 务数据未经审计 2016年 公司合并报表范围新增1家子公 司重庆凤凰湖机器人有限公司 以下简称 凤 凰湖机器人公司 2017 2018年以及2019 年1 3月 公司合并范围未发生变化 截至2019 年3月底 公
