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1、短期融资券信用评级报告 1 株洲市城市建设发展集团有限公司 2019 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AA 本期短期融资券信用等级 A 1 评级展望 稳定 债项概况 本期短期融资券发行规模 5 亿元 本期短期融资期限 1 年 偿还方式 到期一次还本付息 募集资金用途 偿还到期债务 本次评级使用的评级方法 模型 名称版本 城市基础设施投资企业信用 评级方法 V3 0 201907 城市基础设施投资企业主体 信用评级模型 打分表 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公 开披露 评级时间 2019 年 9 月 20 日 本次评级模型打分表
2、及结果 指示评级指示评级aa 评级结果评级结果AA 评价内容评价内容 评价结果评价结果评价要素评价要素评价结果评价结果 经营风险B 经营环境3 基础素质2 企业管理2 经营分析2 财务风险F3 资产质量4 资本结构4 盈利能力3 现金流量5 偿债能力2 调整因素和理由调整因素和理由调整调整子子级级 政府支持2 注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个等 级 各级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最差 评级观点 经联合资信评估有限公司评定 株洲市城市建设发展 集团
3、有限公司 以下简称 公司 或 株洲城发集团 拟 发行的 2019 年度第二期短期融资券的信用等级为 A 1 基 于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力 的综合评估 联合资信认为 公司本期短期融资券到期不 能偿还的风险很低 优势 1 株洲市经济发展水平在湖南省处于领先位置 地区经 济和财政实力较强 公司面临良好的发展环境 2 公司是株洲市重要的基础设施和公用事业运营商 株 洲市政府通过资产注入 财政资金拨付等方式支持公 司的经营与发展 3 公司现金类资产 EBITDA 经营活动现金流入量及经 营活动现金流量净额对本期短期融资券覆盖程度强 关注 1 近年来 公司债务规模持续上升 债务负
4、担有所加重 2 近年来 公司投资规模保持在较高水平 自身的收入 不能满足其资金需求 对外部融资的依赖程度较高 未来筹资压力较大 短期融资券信用评级报告 2 分析师 黄琪融李 坤张建飞 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 财务数据 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 51 0857 2784 5691 82 资产总额 亿元 563 42658 26720 20744 18 所有者权益 亿
5、元 253 91293 94295 41299 76 短期债务 亿元 47 75 41 81 67 4271 45 长期债务 亿元 213 79 241 31 259 31282 81 全部债务 亿元 261 54 283 12 326 73354 26 营业收入 亿元 30 3242 5944 9410 03 利润总额 亿元 3 556 654 291 04 EBITDA 亿元 7 3311 207 74 经营性净现金流 亿元 11 8511 7615 642 00 营业利润率 15 9612 7612 2213 85 净资产收益率 1 171 701 11 资产负债率 55 2755 35
6、58 9859 72 全部债务资本化比率 50 7449 0652 5254 17 流动比率 285 41251 62252 26255 35 经营现金流动负债比 13 489 6410 37 现金短期债务比 倍 1 071 371 25 1 29 EBITDA 利息倍数 倍 0 490 690 36 全部债务 EBITDA 倍 35 7025 2742 20 公司本部 母公司 公司本部 母公司 资产总额 亿元 360 46401 20434 19449 07 所有者权益 亿元 171 59181 54186 15186 31 全部债务 亿元 158 85175 18196 38205 77
7、营业收入 亿元 0 000 040 040 01 利润总额 亿元 0 700 090 100 17 资产负债率 52 4054 7557 1358 51 全部债务资本化比率 48 0749 1151 3452 48 流动比率 160 15154 28146 70168 15 经营现金流动负债比 3 021 46 0 07 0 03 注 1 已将其他流动负债及长期应付款中有息部分计入全部债务核算 2 2019 年一季度财务数据未经审计 短期融资券信用评级报告 3 主体评级历史 信用信用 级别级别 评级评级 展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 A
8、A 稳定 2019 6 19 黄琪融 张建飞 城市基础设施投资企业主体信用评级方法 2018 年 城投行业企业主体信用评级模型 2016 年 阅读全文 AA 稳定 2015 6 30 李苏磊 王冰 基础设施建设投资企业信用分析要点 2015 年 阅读全文 AA 稳定 2010 6 28孙恒志城投债评级方法及风险点简介 2010 年 阅读全文 AA 稳定 2009 3 18 刘小平 孙恒志 资信评级原理 企业主体评级方法 2009 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2018 年 12 月 21 日之 前的评级方法和评级模型均无版本编号 短期融资券信用评级报告 4 声 明
9、 一 本报告引用的资料主要由株洲市城市建设发展集团有限公司 以 下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论
10、建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 短期融资券信用评级报告 5 株洲市城市建设发展集团有限公司 2019 年度第二期短期融资券信用评级报告 一 主体概况 株洲市城市建设发展集团有限公司 以下 简称 公司 或 株洲城发集团 原名株洲 市城市建设投资经营有限公司 系经株洲市人 民政府株政函 2003 22号文批准 由株洲市 人民政府国有资产监督管理委员会 以下简称 株洲市国资委 出资设立 于2003年6月3 日在株洲市工商行政管理局登记注册 成立时 注册资本为6 68亿元 根据2009年9月15日株洲 市国资委签发的株国资产
11、权 2009 37号文件 公司名称变更为现名 并于2010年1月22日办 理了工商变更登记手续 公司历经多次国有资 产整合和国有股权划转 截至2019年3月底 公司注册资本40 00亿元 实收资本40 00亿元 公司股东及实际控制人均为株洲市国资委 公司经营范围 城市基础设施建设的投 资 项目开发与经营 土地整理 对外投资与 资本运作 需专项审批的除外 水务投资 房屋租赁 房地产开发 含保障房建设与棚户 区改造 公用服务运营 依法须经批准的项 目 经相关部门批准后方可开展经营活动 截至2019年3月底 公司下辖19个子公司 公司本部内设综合管理部 董事会办公室 党 群工作部 人力资源部 资本运
12、营部 招商 合作部 土地经营部等职能部门 截至 2018 年底 公司资产总额 720 20 亿 元 所有者权益 295 41 亿元 其中少数股东权 益 41 65 亿元 2018 年 公司实现营业收入 44 94 亿元 利润总额 4 29 亿元 截至2019年3月底 公司资产总额744 18 亿元 所有者权益299 76亿元 其中少数股东 权益42 23亿元 2019年1 3月 公司实现营 业收入10 03亿元 利润总额1 04亿元 公司注册地址 湖南省株洲市天元区联谊 路 86 号金城大厦 9 13 楼 法定代表人 谭 跃飞 二 本期短期融资券概况 公司已于2017年注册20 00亿元短期融
13、资 券 并于 2018 年发行 18 株洲城建 CP001 5 00 亿 元 于 2019 年 发 行 19 株 洲 城 建 CP001 5 00 亿元 本期拟发行 2019 年度第二 期短期融资劵 以下简称 本期短期融资券 发行规模 5 00 亿元 期限 1 年 到期一次性还 本付息 本期短期融资券募集资金拟用于偿还公 司到期债务 三 主体长期信用状况 株洲市是国务院批准的长株潭 两型 社 会建设综合配套改革试验区重点发展城市之 一 近几年市域经济实力和政府财力持续增 长 城市基础设施建设不断推进 其中人均 GDP 地方财政一般预算收入及城市基础设施 建设状况在湖南省各地级市中位居前列 公司
14、是株洲市重要的城市基础设施投建 设主体和公用事业运营商 主要从事株洲市公 交 水务 城市道路 安置房等基础设施投融 资建设和公共事业运营任务 近年来 株洲市 政府持续以资产注入及财政资金拨付等方式 支持公司的经营与发展 近几年 公司收入规 模大幅提升 但营业利润保本微利 自身造血 能力有待于进一步改善 近年来 公司资产规 模快速增长 但公益性资产占比较高 整体公 司资产质量一般 债务规模不断上升 但考虑 到公司在株洲市平台企业中的重要地位以及 政府历年来对公司的各项支持 公司实际债务 偿还能力很强 未来 随着株洲市城市建设的稳步推进 短期融资券信用评级报告 6 经济后续发展势头良好 公司市政建
15、安工程在 手合同金额较大 对公司未来收入形成有效支 撑 且有助于公司盈利能力的提升 经联合资信评定 公司主体长期信用等级 为 AA 评级展望为稳定 四 主体短期信用分析 1 资产流动性分析 2016 2018 年 公司资产规模快速增长 年均增长 13 06 2018 年底 公司资产总额 720 20 亿元 同比增长 9 41 主要来自货币 资金及存货的增长 其中流动资产和非流动资 产分别占 52 83 和 47 17 公司资产中流动 资产占比逐年提升 表12016 2019年3月公司主要流动资产构成情况 单位 亿元 科目科目 2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月
16、金额金额占比占比金额金额占比占比金额金额占比占比金额金额占比占比 货币资金50 979 0257 248 7084 5611 7491 8212 34 其他应收款59 6310 5592 3914 0494 1413 0797 2013 06 存货113 0420 00117 3917 83160 5122 29162 5321 84 流动资产流动资产250 8644 38307 0746 65380 5152 83392 3452 72 资产资产合计合计565 29100 00658 26100 00720 20100 00744 18100 00 资料来源 根据公司财务报表整理 流动资产流动资产 2016 2018年 公司流动资产快速增长 2018年底为380 51亿元 同比增长23 92 主 要来自货币资金及存货的大幅增长 2016 2018 年 公司货币资金快速增长 年均复合增长 28 81 2018 年底 公司货币 资金 84 56 亿元 同比增长 47 72 主要系公 司收到债务置换资金 31 51 亿元所致 公司货 币资金中无受限资金 2016 2018 年 公司应收账款
