中国建材集团有限公司2019主体信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 中国建材集团有限公司 1 中国建材集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行金额 20 亿元 本期中期票据期限 5 年 偿还方式 按年付息 到期一次还本 募集资金用途 偿还公司及下属子公司到期债 务和补充流动资金 评级时间 2019 年 7 月 19 日 财务数据 项目项目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 780 50 899 79 801 69 604 48 资产总额 亿元 5644 65

2、 5911 69 5808 95 5996 45 所有者权益 亿元 1426 95 1559 01 1643 92 1735 42 短期债务 亿元 2249 14 2188 41 1855 85 1606 66 长期债务 亿元 931 99 1021 28 1143 35 1264 96 全部债务 亿元 3181 13 3209 69 2999 20 2871 62 营业收入 亿元 2612 33 3021 18 3480 02 723 71 利润总额 亿元 75 80 151 06 206 68 53 63 EBITDA 亿元 369 98 445 40 515 36 经营性净现金流 亿元

3、273 12 274 09 585 45 33 57 营业利润率 17 87 20 06 22 92 20 41 净资产收益率 3 51 6 43 8 24 资产负债率 74 72 73 63 71 70 71 06 全部债务资本化比率 69 03 67 31 64 59 62 33 流动比率 78 69 82 84 83 41 89 77 经营现金流动负债比 8 52 8 45 19 95 全部债务 EBITDA 倍 8 60 7 21 5 82 EBITDA 利息倍数 倍 2 56 3 03 3 42 注 1 2019 年 1 3 月财务数据未经审计 相关指标予以简化 2 其他流动负债中的

4、短期融资债券及私募债已计入短期债务 长期应付款中的融资租赁款已计入长期债务 以上财务数据未 将永续债从所有者权益调整至负债 3 2019 年一季度 应付票 据未计入短期债务计算 4 2017 年 2018 年财务数据分别为 2018 年审计报告期初数及 2018 年审计报告期末数 评级观点 中国建材集团有限公司 以下简称 公 司 或 中国建材集团 是国务院国有资 产监督管理委员会直属的中国最大综合性建 材产业集团 公司在建材产品品种 产能规 模和布局及技术水平等方面具有显著优势 近年来 受益于水泥产品景气度回升及新材 料 工程技术服务等其他板块的迅速增长 公司营业收入大幅增长 盈利水平明显提高

5、 同时 联合资信评估有限公司 以下简称 联 合资信 也关注到公司债务规模较大 短期 债务占比高等因素对公司经营及偿债能力带 来的不利影响 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 中期票据的保障能力很强 未来随着公司业务的深度整合 公司发展 重心将向产业链的关键环节和高端布局转移 盈利水平有望稳步提升 综合评估 联合资信 对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估 联合资信认为 本期中期票据到期不能偿付的风险极低 安 全性极高 优势 1 公司作为中国最大的综合性建材产业集 团 在水泥熟料 商品混凝土 石膏板 玻璃纤维 风机叶片产能方面均居世界第 一 公

6、司在建材行业的产能规模 产品品 种和技术研发等方面的优势明显 2 公司水泥 新材料 工程技术服务和贸易 与物流四大业务板块协同发展 产业链优 势突出 3 近年来 公司营业收入有所增长 盈利水 平明显提高 中期票据信用评级报告 中国建材集团有限公司 2 分析师 孙 鑫 张 垌 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 网址 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 4 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 中期票据的保障能力很强 关注 1 公司整体债务规模较大 短期债务占比 高 债务结构有待进一步改善 2 公

7、司资产中商誉规模较大 存在一定的减 值风险 3 国家有关部门召开水泥行业 反垄断 座谈会 对水泥产品定价和公司盈利水平 或将产生一定的负面影响 中期票据信用评级报告 中国建材集团有限公司 3 声 明 一 本报告引用的资料主要由中国建材集团有限公司 以下简称 该 公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些 资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原

8、则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 中国建材集团有限公司 4 中国建材集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一 企业基本概况 中国建材集团有限公司 以下简称 公司 或 中国建材集团 前身为中国新型建筑材 料公司 系 1984 年 1 月经国务院批准成立的全 民所有制企业 注册资本 2 亿元 隶属

9、原国家 建筑材料工业局 1998 年底与原国家建筑材料 工业局脱钩成为中央直属企业 1999 年公司被 列入中央企业工委管理的 163 户国有重要骨干 企业 同年 5 月更名为中国新型建筑材料 集 团 公司 2003 年 公司被列入国务院国有资 产监督管理委员会 以下简称 国务院国资 委 管理的 189 户大型企业集团 2009 年 公司更名为中国建筑材料集团有限公司 2016 年 公司与中国中材集团有限公司 以下简称 中材集团 实施重组 公司更名为现用名 截至 2019 年 3 月底 公司注册资本 171 36 亿 元 实收资本 171 36 亿元 国务院国资委作为 公司实际控制人 拥有其

10、100 股权 截至 2019 年 3 月底 公司内设董事会办公 室 办公室 财务部 投资发展部 企业管理 部 安全应急部 科技管理部 国际合作部 审计部 法律事务部 组织人事部 党群工作 部 党委巡视办 纪检监察部 14 个部门 公司 纳入合并范围的二级子公司有 10 家 业务涉及 水泥 新材料 工程技术服务和贸易与物流等 业务板块 截至 2018 年底 公司 合并 资产总额为 5808 95亿元 所有者权益合计1643 92亿元 含 少数股东权益 1234 91 亿元 2018 年 公司 实现营业总收入3480 02亿元 利润总额206 68 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司 合并

11、资产总 额 5996 45 亿元 所有者权益合计 1735 42 亿元 含少数股东权益 1317 24 亿元 2019 年 1 3 月 公司实现营业收入 723 71 亿元 利润 总额 53 63 亿元 公司注册地址 北京市海淀区复兴路 17 号国海广场 2 号楼 B 座 法定代表人 宋 志平 二 本期中期票据概况 公司拟于 2019 年注册 90 亿元中期票据 公司本次拟发行 2019 年度第一期中期票据 以 下简称 本期中期票据 发行额度为 20 亿元 期限为 5 年 本期中期票据每年付息一次 于 兑付日一次性兑付本金及最后一期利息 本次 募集资金拟用于偿还公司及下属子公司到期债 务和补充

12、流动资金 本期中期票据无担保 三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下 中国经济 增长面临的下行压力有所加大 2018 年 中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策 经济运行仍保持在合理区间 经济结构继 续优化 质量效益稳步提升 2018 年 中国国 内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比实际增 长 6 6 较 2017 年小幅回落 0 2 个百分点 实现了 6 5 左右的预期目标 增速连续 16 个

13、 季度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的稳定 性和韧性明显增强 西部地区经济增速持续引 领全国 区域经济发展有所分化 物价水平温 和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总体 稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与工业 生产者购进价格指数 PPIRM 涨幅均有回落 中期票据信用评级报告 中国建材集团有限公司 5 就业形势总体良好 固定资产投资增速略有回 落 居民消费平稳较快增长 进出口增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好条 件 2018 年 中国一般公共预算收入和支出分 别为 18 3 万亿元和 22 1 万亿元 收入同比增幅 6 2 低

14、于支出同比增幅 8 7 财政赤 字 3 8 万亿元 较 2017 年同期 3 1 万亿元 继续增加 财政收入保持平稳较快增长 财政 支出对重点领域改革和实体经济发展的支持力 度持续增强 继续通过大规模减税降费减轻企 业负担 支持实体经济发展 推动地方政府债 券发行 加强债务风险防范 进一步规范 PPP 模式发展 PPP 项目落地率继续提高 稳健中 性的货币政策加大逆周期调节力度 保持市场 流动性合理充裕 2018 年 央行合理安排货币 政策工具搭配和操作节奏 加强前瞻性预调微 调 市场利率呈小幅波动下行走势 M1 M2 增速有所回落 社会融资规模增速继续下降 其中 人民币贷款仍是主要融资方式

15、且占全 部社会融资规模增量的比重 81 4 较 2017 年明显增加 人民币汇率有所回落 外汇储备 规模小幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所回 落 但整体保持平稳增长 产业结构继续改善 2018 年 中国农业生产形势较为稳定 工业生 产运行总体平稳 在深入推进供给侧结构性改 革 推动产业转型升级的背景下 工业新动能 发展显著加快 工业企业利润保持较快增长 服务业保持较快增长 新动能发展壮大 第三 产业对 GDP 增长的贡献率 59 7 较 2017 年 59 6 略有上升 仍是拉动经济增长的 主要力量 固定资产投资增速略有回落 2018 年 全 国固定资产投资 不含农户 63 6 万亿

16、元 同 比增长 5 9 增速较 2017 年下降 1 3 个百分 点 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影 响 其中 民间投资 39 4 万亿元 同比增长 8 7 增速较 2017 年 6 0 有所增加 主 要受益于 2018 年以来相关部门通过持续减税 降费 简化行政许可与提高审批服务水平 降 低企业融资成本等措施 并不断鼓励民间资本 参与 PPP 项目 引导民间资本投资和制造业转 型升级相结合等多种方式 使民间投资活力得 到一定程度的释放 具体来看 全国房地产开 发投资 12 0 万亿元 同比增长 9 5 增速较 2017 年 7 0 加快 2 5 个百分点 全年呈现 平稳走势 受金融强监管 地方政府性债务风 险管控不断强化的影响 全国基础设施建设投 资 不含电力 热力 燃气及水生产和供应业 14 5 万亿元 同比增长 3 8 增速较 2017 年 大幅下降 15 2 个百分点 制造业投资增速 9 5 持续提高 主要受高技术制造业投资 制造业技术改造投资以及装备制造业投资的带 动 居民消费总量持续扩大 消费结构不断优 化升级 2018 年 全国社会消费品零售总额 38 10 万亿元