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1、主体长期信用评级报告 1 云南水务投资股份有限公司主体长期信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AA 评级展望 稳定 评级时间 2019 年 9 月 3 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称版本版本 水务企业信用评级方法 V3 0 201907 水务企业主体信用评级模型V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级aa评级结果评级结果AA 评价内容评价内容评价结果评价结果评价要素评价要素评价结果评价结果 经营 风险 A 经营环境1 基础素质2 企业管理2 经营分析3 财务 风险 F3 资产质量3 资本结构3
2、盈利能力1 现金流量2 偿债能力3 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 外部支持1 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最 差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个等级 各 级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最差 财务指 标为近三年加权平均值 通过矩阵分析模型得到指示评 级结果 评级观点 云南水务投资股份有限公司 以下简称 云南水务 或 公 司 是云南省水务资产经营和项目建设的主体 在云南省内 具有一定的业务专营优势 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对云南水务的评级反映了公司
3、行业发展前景良 好 外部支持力度较大 产业链完备 技术优势突出 同时联 合资信也关注到公司建造及设备销售安装业务收入对公司的 污水处理核心技术及生产技术依赖程度高以及债务规模快速 增长 投资规模较大 短期偿债压力加大等因素对公司信用水 平带来的不利影响 中国水资源短缺的矛盾日益凸显 水价上调趋势明显 伴 随国家政策的大力推动和城镇化进程的加快 城市供水和污水 处理市场需求巨大 水务行业面临良好发展机遇 公司主要负 责省内地市级水务业务 具有一定的区域专营性 未来 随着 膜技术的应用 污水处理及供水项目的建成投产 公司业务规 模有望不断扩大 盈利能力有望提升 联合资信对公司的评级 展望为稳定 优
4、势 1 水务行业是与城市发展和人民生活息息相关的基础产业 其发展受到国家的政策支持 公司面临良好的外部环境 2 公司作为云南省水务资产经营和项目建设的主体 主要负 责省内地市级水务业务 具有一定的区域专营性 此外 公司获得了股东的持续支持 3 公司建造及设备销售安装服务于供排水业务 产业链完备 公司拥有膜生产及应用技术使用权 该技术处于国际领先 水平 4 公司资产及收入规模持续增长 盈利能力良好 5 随着公司投资活动的逐步发展 未来公司垃圾处理业务有 望进一步提升 成为公司新的收入增长点 关注 1 公司建造及设备销售安装业务收入占营业总收入比重的 50 左右 该业务板块部分客户为项目建设工程的
5、外部承 包商 其业务规模一定程度上依赖于公司的污水处理核心 技术及生产技术等方面的持续技术优势 2 公司建设项目回购期限长 对公司资金周转造成一定压力 主体长期信用评级报告 2 分析师 姚 玥邱 成 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 3 近年来 公司债务规模快速增长 债务负担加重 短期偿债压力 持续加大 主要财务数据 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 41 4330 2423 47
6、33 05 资产总额 亿元 199 60268 59323 05355 59 所有者权益 亿元 71 6464 9666 4469 95 短期债务 亿元 26 2444 2952 7557 91 长期债务 亿元 49 0776 8787 70104 68 全部债务 亿元 75 31121 15144 44162 59 营业收入 亿元 22 4231 9940 626 40 利润总额 亿元 4 835 645 12 0 02 EBITDA 亿元 9 2115 1017 72 经营性净现金流 亿元 0 071 878 24 2 16 营业利润率 37 4836 5033 7235 85 净资产收益
7、率 5 316 735 96 资产负债率 64 1175 8179 4380 33 全部债务资本化比率 51 2565 0968 5069 92 流动比率 124 30101 07101 06102 20 经营现金流动负债比 0 122 368 95 现金短期债务比 倍 1 580 680 440 57 EBITDA 利息倍数 倍 3 542 261 98 全部债务 EBITDA 倍 8 188 038 15 公司本部 母公司 公司本部 母公司 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月 资产总额 亿元 109 26140 57165 18171 40 所有者权
8、益 亿元 35 8948 4149 1447 81 全部债务 亿元 38 5581 50111 46119 71 营业收入 亿元 1 052 874 880 05 利润总额 亿元 1 202 303 23 1 12 资产负债率 48 8565 5670 2572 11 全部债务资本化比率 51 7962 7369 4071 46 流动比率 195 74142 01138 56125 15 经营现金流动负债比 0 302 54 0 04 注 公司 2019 年一季度财务报表未经审计 主体长期信用评级报告 3 主体评级历史 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1
9、 日之前的评级方法 和评级模型均无版本编号 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AA 稳定2019 06 05姚玥 邱成 水务企业主体信用评级方法 2018 年 水务企业主体信用评级模型 2016 年 阅读全文 AA 稳定2016 07 13王治 姚玥水务企业信用评级方法及分析要点 2009 年 阅读全文 主体长期信用评级报告 4 声声明明 一 本报告引用的资料主要由云南水务投资股份有限公司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些 资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因
10、本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 该公司信用等级自 2019 年 9 月 3 日至 2020 年 9 月 2 日有效 根 据跟踪评级的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 主体长期信用评级报告 5 云南水务
11、投资股份有限公司主体长期信用评级报告 一 主体概况 云南水务投资股份有限公司 以下简称 云 南水务 或 公司 成立于 2011 年 6 月 由云 南省水务产业投资有限公司 以下简称 云南省 水务 和北京碧水源科技股份有限公司1 以下 简称 北京碧水源 股票代码 300070 共同 出资设立 初始注册资本 6 00 亿元 云南省水务 以股权出资 3 06 亿元 北京碧水源以货币出资 2 94 亿元 2012 年 10 月 云南省水务以货币资 金向公司增资 2550 00 万元 北京碧水源以其持 有的云南城投碧水源水务科技有限责任公司 以 下简称 城投碧水源 的股权增资 2450 00 万 元 公
12、司注册资本增加至 6 50 亿元 云南省水务 和北京碧水源持股比例分别为 51 和 49 2013 年 7 月 公司引入战略性投资者融源成长 天津 股权投资合伙企业 以下简称 融源成长 新增公司注册资本 13788 00 万元 2015 年 5 月 公司在香港联合交易所上市 发行股份 3 31 亿股 行使超额配售后 募集资金总额 19 18 亿港 币 扣除费用前 股票代码 06839 HK 根 据 2018 年 12 月 31 日融源成长与烟台信贞添盈 股权投资中心 有限合伙 以下简称 烟台信 贞添盈 签订的有条件股份转让协议 融源成 长同意向烟台信贞添盈出售 124754169 股公司内 资
13、股 占公司股份总数约 10 46 完成该事项后 融源成长持有公司 13125831 股公司内资股 占 公司股份总数约 1 10 烟台信贞添盈持有 124754169 股公司内资股 占公司股份总数约 10 46 根据股份过户登记确认书 2019 年 4 月 及 2019 年 5 月 融源成长分别将共 5432127 股 1北京碧水源主要从事 i 根据 EPC 及设备销售的城市污水处理设施所 用设备 尤其是膜 的设计 销售 制造及提供系统集成服务 ii 污水处理设施的开发 设计 建设 运营及维护 及 iii 住宅及办公 室用途的净水机器的销售及制造 过户给元源投资咨询 天津 有限责任公司 以 下简
14、称 元源投资 并于 2019 年 5 月 将 7693704 股过户给云南融源节能环保产业创业投 资基金合伙企业 有限合伙 以下简称 云南 融源节能环保 上述过户登记后 截至目前 元源投资及云南融源节能环保分别占公司股份 总数的 0 46 及 0 64 截至报告出具日 公司 注册资本 11 93 亿元 云南省水务持股比例 30 07 北京碧水源持股比例 24 02 烟台信贞 添盈持股比例 10 46 股权结构参见附件 1 公 司实际控制人为云南省人民政府国有资产监督 管理委员会 以下简称 云南省国资委 公司经营范围 城市供水 污水处理 中水 回用以及水务固废物处理环境治理项目的投资 及对所投资
15、项目进行管理 环境治理技术咨询 环保设备的销售 依法须经批准的项目 经相关部 门批准后方可开展经营活动 截至 2019 年 3 月底 公司内设 6 个职能中 心 分别为市场与投资中心 技术与风控中心 项目管理中心 运营中心 研发中心和财务管理 中心 同时另设有 11 个职能部门 主要为证券事 务部 总经办 人力资源部 安全管理部 招标 采购部 造价部 法务部 融资部 内控部和经 营计划部等 共有在职职工 6248 人 截至 2019 年 3 月底 公司拥有一级子公司 122 家 截至 2018 年底 公司合并资产总额 323 05 亿元 所有者权益合计 66 44 亿元 含少数股东 权益 11
16、 77 亿元 2018 年 公司实现营业收入 40 62 亿元 利润总额 5 12 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司合并资产总额 355 59 亿元 所有者权益合计 69 95 亿元 含少 数股东权益 14 67 亿元 2019 年 1 3 月 公司 实现营业收入 6 40 亿元 利润总额 0 02 亿元 公司注册地址 云南省昆明市高新技术开发 主体长期信用评级报告 6 区海源北路 2089 号云南水务 法定代表人 杨 涛 二 宏观经济和政策环境 2018年 随着全球贸易保护主义抬头和部分 发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张带来 的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏 进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益 复杂的国际政治经济环境下 我国经济增长面临 的下行压力有所加大 2018年 我国继续实施积 极的财政政策和稳健中性的货币政策 经济运行 仍保持在合理区间 经济结构继续优化 质量效 益稳步提升 2018年 我国国内生产总值 GDP 90 0万亿元 同比实际增长6 6 较2017年小幅 回落0 2个百分点 实现了6 5 左右的预期目标 增速连续16个季度运行在6 4
