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1、 中期票据信用评级报告 1 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 2019 年度第十一期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行规模 15 亿元 本期中期票据期限 品种一 3 年 10 亿 元 品种二 5 年 5 亿元 偿还方式 按年付息 到期一次还本 募集资金用途 偿还存量债务 评级时间 2019 年 11 月 8 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称 版本版本 城市基础设施投资企业信用评级 方法 V3 0 201907 城市基础设施投资企业主体信用 评级模型 打分表 V3 0 201907 注
2、上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级 aa 评级评级结果结果 AAA 评价内容评价内容 评价评价 结果结果 风险风险因素因素 评价要素评价要素 评价评价 结果结果 经营 风险 A 经营环境 宏观和区域风险 1 行业风险 3 自身竞争力 基础素质 1 企业管理 1 经营分析 1 财务 风险 F3 现金流 资产质量 3 盈利能力 3 现金流量 2 资本结构 3 偿债能力 3 调整因素和理由调整因素和理由 调整调整 子级子级 政府支持 2 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档
3、最好 6 档最 差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个等级 各 级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最差 财务指 标为近三年加权平均值 通过矩阵分析模型得到指示评 级结果 评级观点 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 以下简称 公司 或 天津城投 作为天津市政府授权投资的国 有独资公司 是天津市最大的城市基础设施建设主体 近 年来 公司持续获得大规模的外部资金支持 公司路桥及 水务板块经营发展态势良好 同时 联合资信评估有限公 司 以下简称 联合资信 关注到公司整体盈利能力一 般 政府回购项目回款情况较差 债务规模大 在建项目 投资规模大 公司面临一定的融资压力 未来 随
4、着公司经营性投资项目陆续完工 公司收入 规模和利润水平有望进一步提高 经营活动获现能力有望 提升 虽然大规模的投资支出将增大公司债务压力 但考 虑到长期稳定的外部支持 将对公司整体偿债能力形成良 好支撑 联合资信对公司的评级展望为稳定 本期中期票据的发行对公司现有债务的规模和结构 影响小 公司 EBITDA 和经营活动现金流入量对本期中期 票据的保障能力强 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿 还能力的综合评估 联合资信认为 公司主体偿债风险极 小 本期中期票据的偿还能力极强 违约风险极低 优势 1 随着城市的快速发展 天津市政府将进一步加大城市基 础设施建设力度 提高城市载体功能 公
5、司面临着良好 的产业政策和地区经济环境 2 天津市政府对公司支持力度强 且公司业务专营优势明 显 3 公司业务范围广 业务规模大 为公司的持续发展提 供了良好基础 关注 1 公司业务收入相对其资产规模仍偏小 整体盈利能力一 般 2 公司在建项目投资规模大 建设周期长 对财政资金和 外部融资存在需求 3 公司政府回购项目回款情况较差 中期票据信用评级报告 2 分析师 张 宁 张 铖 邱 成 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 4 公司存量债务规模大 面临一定短期
6、偿债压力 主要财务数据 合并口径合并口径 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 9 月月 现金类资产 亿元 251 45 294 58 376 85 476 94 资产总额 亿元 7151 40 7434 26 7602 33 8052 17 所有者权益 亿元 2352 53 2487 65 2589 20 2680 07 短期债务 亿元 464 50 778 09 726 88 610 46 长期债务 亿元 3426 66 3141 62 3299 16 3595 79 全部债务 亿元 3891 16 3919 71 4026 04 4206 24 营业
7、收入 亿元 142 47 142 40 154 47 108 36 利润总额 亿元 23 30 24 27 25 54 14 48 EBITDA 亿元 63 69 67 55 93 84 经营性净现金流 亿元 5 09 48 15 30 55 69 46 营业利润率 17 17 20 44 23 55 23 90 净资产收益率 0 76 0 77 0 77 资产负债率 67 10 66 54 65 94 66 72 全部债务资本化比率 62 32 61 18 60 86 61 08 流动比率 288 03 213 05 191 54 218 53 经营现金流动负债比 0 65 4 49 2 7
8、0 现金短期债务比 倍 0 54 0 38 0 52 0 78 EBITDA 利息倍数 倍 61 09 58 03 42 90 全部债务 EBITDA 倍 2 37 2 26 1 92 公司本部 母公司 公司本部 母公司 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 9 月月 资产总额 亿元 3810 58 3896 15 4116 18 4322 16 所有者权益 亿元 1726 44 1782 52 1814 21 1824 13 全部债务 亿元 1647 15 1520 83 1569 06 1687 59 营业收入 亿元 13 00 14 00 27 50
9、 20 63 利润总额 亿元 6 80 5 03 10 59 6 17 资产负债率 54 69 54 25 55 92 57 80 全部债务资本化比率 48 82 46 04 46 38 48 20 流动比率 437 67 228 22 196 14 202 98 经营现金流动负债比 43 61 12 55 28 65 注 公司 2019 年 1 9 月财务报表未经审计 中期票据信用评级报告 3 主体评级历史 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组 评级方法评级方法 模型模型 评级报告评级报告 AAA 稳定 2019 10 09 张宁 张铖 邱成 城市基础设
10、施投资企业信用评级方法 V3 0 201907 城市基础设施投资企业主体信用评级模型 打 分表 V3 0 201907 阅读全文 AAA 稳定 2009 6 16 刘小平 张志强 企业主体评级方法 2009 年 阅读全文 AA 稳定 2008 6 23 刘小平 张志强 债券资信评级方法 2003 年 阅读全文 AA 稳定 2007 4 20 刘小平 张志强 债券资信评级方法 2003 年 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法 和评级模型均无版本编号 中期票据信用评级报告 4 声声 明明 一 本报告引用的资料主要由天津城市基础设施
11、建设投资集团有限公 司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联 合资信 对这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确 性 完整性要求 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建
12、议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 5 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 2019年度第十一期中期票据信用评级报告 一 主体概况 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 以下简称 公司 或 天津城投 是贯彻国 家投资体制改革的要求 根据中共天津市委 津 党 2004 17号 和天津市人民政府 津政函 2004 180号 文件 由天津市人民政府于2004 年7月23日出资组建的国有独资公司 其中天津 市人民政府国有资产监督管理委员会 以下简 称 天津市国资委 代表天津市政府履行出资 人职责 天津市国资
13、委为公司实际控制人 公司主要职能是组织实施天津市基础设施 投资建设 进行资产经营和资本运作 2016年 11月 根据 市国资委关于同意天津城市基础 设施建设投资集团有限公司调整经营范围及注 册资本并修改公司章程的批复 津国资法规 2016 34号 天津市国资委同意公司经营范 围增加 对房地产业 金融业进行投资及管理 服务 和 股权投资 目前公司业务涵盖海河 综合开发 高速公路 快速路 管网及路网建 设 车站枢纽工程 地铁 城市环境绿化 水 务 土地整理 园区建设 高速铁路等基础设 施项目的投资 建设 经营开发与运营管理 并形成了城市路桥 环境水务 轨道交通和城 市综合开发四大业务板块 2018
14、年12月 根据 市国资委关于同意天津城市基础设施建设投 资集团有限公司增加注册资本并修改公司章程 的批复 津国资法规 2018 43号 以资本 公积转增公司注册资本13 82亿元 公司注册资 本及实收资本均增加至702 03亿元 截至2019年9月底 公司本部内设办公室 财务中心和董事会办公室等15个职能部门 公 司办公室和党委办公室合署办公 董事会办公 室和企业管理部合署办公 下辖一级子公司14 家 截至2018年底 公司合并资产总额7602 33 亿元 所有者权益 含少数股东权益 2589 20 亿元 2018年 公司实现营业收入154 47亿元 利润总额25 54亿元 截至2019年9月
15、底 公司合并资产总额 8052 17亿元 所有者权益 含少数股东权益 2680 07亿元 2019年1 9月 公司实现营业收 入108 36亿元 利润总额14 48亿元 公司注册地址 天津市和平区大沽北路161 号城投大厦 法定代表人 李宝锟 二 本期中期票据概况 公司计划发行2019年度第十一期中期票据 以下简称 本期中期票据 发行金额15 00 亿元 其中 品种一10 00亿元 期限3年 品 种二5 00亿元 期限5年 品种间可以进行双向 回拨 回拨比例不受限制 本期中期票据每年 付息一次 到期一次还本 募集资金拟用于偿 还公司存量债务 三 宏观经济和政策环境 2018年 随着全球贸易保护
16、主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下 我国经济 增长面临的下行压力有所加大 2018年 我国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策 经济运行仍保持在合理区间 经济结构继 续优化 质量效益稳步提升 2018年 我国国 内生产总值 GDP 90 0万亿元 同比实际增 中期票据信用评级报告 6 长6 6 较2017年小幅回落0 2个百分点 实现 了6 5 左右的预期目标 增速连续16个季度运 行在6 4 7 0 区间 经济运行的稳定性和韧 性明显增强 西部地区经济增速持续引领全国 区域经济发展有所分化 物价水平温和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总体稳定 工业 生产者出厂价格指数 PPI 与工业生产者购进 价格指数 PPIRM 涨幅均有回落 就业形势 总体良好 固定资产投资增速略有回落 居民 消费平稳较快增长 进出口增幅放缓 表 1 2016 2019 年上半年我国主要经济数据 项目项目 2016年年 2017年年 2018年年 2019年年 上半年
