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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第一第一季度季度 金额单位 人民币亿元 母公司数据 母公司数据 货币资金 10 77 10 16 21 36 16 47 刚性债务 35 99 43 14 59 09 54 25 所有者权益 119 59 121 22 123 24 123 37 经营性现金净流入量 11 78 1 98 0 51 0 49 合并数据及指标 合并数据及指标 总资产 193 38 210 20 232 31 228 17 总负债 72
2、37 87 45 106 85 102 51 刚性债务 58 22 73 99 90 17 85 29 所有者权益 121 01 122 74 125 46 125 67 营业收入 6 27 5 30 8 66 2 16 净利润 2 19 2 33 2 79 0 21 经营性现金净流入量 0 61 6 51 4 68 3 29 EBITDA 2 43 2 60 3 25 资产负债率 37 42 41 61 46 00 44 93 长短期债务比 355 69 331 75 154 44 159 17 权益资本与刚性债务 比率 207 83 165 90 139 13 147 34 流动比率 10
3、40 55 968 14 517 03 528 03 现金比率 138 61 128 80 81 49 63 59 利息保障倍数 倍 0 88 0 66 0 68 EBITDA 利息支出 倍 0 90 0 68 0 70 EBITDA 刚性债务 倍 0 05 0 04 0 04 注 发行人数据根据咸宁高新投经审计的 2016 2018 年及未经 审计的 2019 年第一季度财务数据整理 计算 评级观点评级观点 评级观点评级观点 主要主要优势 优势 区域区域经济环境较好经济环境较好 咸宁市地处武汉城市圈 近年来经济发展较好 咸宁高新区是咸宁市的 工业聚集地 2017 年升级为国家级经济技术开 发
4、区 为咸宁高新区经济发展带来了新的机 遇 政府支持政府支持力度大力度大 咸宁高新投是咸宁高新区 核心的政府性项目投建主体 承担了咸宁高新 区内的基建项目建设和土地开发任务 区域地 位较重要 能够得到上级政府的有力支持 主要主要风险 风险 资金资金平衡压力平衡压力 咸宁高新投项目建设未来仍有 较大的投资支出需求 但资金回笼易受财政拨 付效率影响 公司将持续面临较大的资金平衡 压力 资产质量资产质量欠佳欠佳 咸宁高新投资产集中于应收账 款 政府划拨的土地资产 土地开发成本和往 来款项 且部分土地资产已抵押 相关资产流 动性一般 资产质量欠佳 即期债务即期债务偿付压力加大偿付压力加大 咸宁高新投主要
5、依赖 外部融资满足投资需求 近年来刚性债务快速 增长 且年末短期刚性债务规模较大 即期偿 付压力上升 代偿代偿风险风险 咸宁高新投对外担保规模较大 担 保对象为咸宁市城市资产经营有限公司 存在 一定的代偿风险 编号 新世纪债评 2019 010099 评级评级对象 对象 咸宁高新咸宁高新投资集团投资集团有限公司有限公司 2019 年度第年度第一一期中期票据期中期票据 主体信用主体信用等级 等级 AA 评级展望 评级展望 稳定稳定 债项信用等级 债项信用等级 AA 评级时间 评级时间 2019 年年 8 月月 23 日日 注册额度 15 亿元 本期发行 9 亿元 发行目的 偿还有息债务 存续期限
6、 5 年 偿还方式 每年付息一次 最后一期利息随本金一起支 付 增级安排 无 概述概述 分析师分析师 刘道恒 ldh 罗媛媛 lyy Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 未来展望未来展望 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 咸宁高新投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人概况 该公司前身为咸宁市荣盛农业
7、开发有限公司 成立于 2007 年 3 月 由咸 宁市荣盛置业有限责任公司 以下简称 荣盛置业 以及咸宁温泉开发区房 地产综合开发有限公司 以下简称 温泉地产 共同出资组建 初始注册资 本为 1 00 亿元 荣盛置业持股 99 2007 年 12 月 荣盛置业受让温泉地产 持有的公司 1 的股权 公司成为荣盛置业全资子公司 2008 年 10 月 30 日 荣盛置业将持有的该公司 100 的股权全部转让给咸宁市人民政府国有资产监 督管理委员会 以下简称 咸宁市国资委 公司成为咸宁市国资委直属企业 2012 年 5 月公司更名为咸宁市荣盛投资发展有限公司 2016 年 2 月 公司更 名为现名
8、后咸宁市国资委多次向公司注资 截至 2019 年 3 月末 公司注册 资本为 10 亿元 该公司是咸宁市主要基础设施建设和投资主体之一 主要负责咸宁高新技 术产业开发区 以下简称 咸宁高新区 或 高新区 的开发建设 业务涉 及基础设施建设以及土地一级开发 2 债项概况 1 债券条款债券条款 经该公司董事会审议通过 并获咸宁市国资委批准 公司拟向中国银行间 市场交易商协会申请注册额度不超过 15 亿元的中期票据 并于 2019 年 7 月通 过申请 注册文号 中市协注 2019 MTN388 号 本期发行规模为 9 亿元 图表图表 1 拟发行的拟发行的本期债券本期债券概况概况 债券名称 债券名称
9、 咸宁高新投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据 总发行规模 总发行规模 15 亿元人民币 本期发行规模 本期发行规模 9 亿元人民币 本期债券本期债券期限 期限 5 年 债券利率 债券利率 本期中期票据采用固定利率方式 利率在存续期内固定不变 不计算复利 逾期不另计利 息 定价方式 定价方式 按面值发行 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 偿还方式 偿还方式 每年付息一次 最后一期利息随本金一起兑付 增级安排 增级安排 无 资料来源 咸宁高新投 2 募集资金用途募集资金用途 截至 2018 年末 该公司刚性债务余额为 90 17 亿元 公司将本期中票募 集
10、资金全部用于偿还有息债务 业务 1 外部环境 1 宏观宏观环境环境 2019 年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向 宽松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍宽松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍 是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱 且更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各类宏观政且更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各
11、类宏观政 策正协同合力保持经济增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开策正协同合力保持经济增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开 放水平的不断提高 经济结构放水平的不断提高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐 步深化 我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势步深化 我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 2019 年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向 宽松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍 是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部
12、需求走弱 且更加复杂多变 在主要发达经济体中 美国经济增长动能下降 就业及物价 增速均在放缓 美联储降息预期上升且将停止缩表 美国对外贸易政策加剧全 球贸易局势紧张 欧盟经济增长前景下行 制造业疲软 消费者信心不佳 欧 洲央行将在更长时间内维持低利率且将推出第三轮定向长期再融资操作 英国 脱欧 意大利债务问题等联盟内部风险是影响欧盟经济发展的重要因素 日本 经济复苏不稳 物价水平增速持续位于低位 制造业增长乏力 货币政策持续 宽松 在除中国外的主要新兴经济体中 物价上涨速度普遍加快 货币贬值 资本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解 降息刺激经济的空间扩大 印度经济增长速度仍较快但有所放缓
13、印度央行多次降息 就业增长缓慢及银 行坏账高企仍是痼疾 油价回升及俄罗斯央行降息有利于俄罗斯经济复苏 但 受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大 巴西经济复苏放缓 前期铁矿石价 格的快速上升或将提供一定支撑 南非经济在衰退边缘反复 大选落定有利于 前景改善 但面临的挑战依然很大 我国就业情况良好 物价水平上涨有所加快 经济增长压力加大但依然位 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 于目标区间内 我国消费新业态增长仍较快 在居民消费支出增长稳定情况下 而实际消费增速持续探底 社会集团消费是后期消费能否企稳的关键 地产投 资增长依然较快 制造业投资增速随着产能利用率及经营效
14、益增速的下降而明 显放缓 专项债新政后基建投资节奏有望加快并稳定整体投资 以人民币计价 的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双承压 中美贸易摩擦具有长期性和 复杂性 对我国出口有一定负面影响但程度有限 我国工业生产放缓但新旧动 能持续转换 代表技术进步 转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品保 持较快增长 工业企业经营效益近期有所改善但较上年相比仍放缓明显 存在 经营风险上升的可能 房地产调控政策总基调不变 住房租赁市场发展机遇期 较好 促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成 我国区域发展计划 持续推进 中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力 长江经济带发 展 和 一带一路 覆盖的
15、国内区域的经济增长相对较快 我国新的增长极和 新的增长带正在形成 国内经济增长压力加大的同时 我国各类宏观政策逆周期调节力度加大 协同合力确保经济的稳定运行 我国积极财政政策加力提效 赤字率上调 减 税降费力度加大且在逐步落实 对稳增长及促进经济结构调整发挥积极作用 地方政府债券发行提速和使用效率提升 专项债券可作为重大项目资本金使 用 隐性债务问责及防控机制更加完善 地方政府举债融资机制日益规范化 透明化的同时债务风险总体可控 稳健货币政策松紧适度 央行持续降准并 精 准滴灌 支持实体融资改善 在保持市场流动性合理充裕的同时疏通货币政策 传导渠道 降低实际利率水平 宏观审慎监管框架根据调控需
16、求不断改进和完 善 金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度 影子银行 非标 融资收缩节奏放缓但方向未变 长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底 线 人民币汇率虽有波动但幅度不大 汇率形成机制市场化改革有序推进 我 国充足的外汇储备以及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障 我国拟进一步新设自由贸易试验区 促进贸易和投资自由化便利化 缩减 外资准入负面清单等各项举措正在积极推进 金融业对外开放稳步落实 我国 对外开放力度加大且节奏加快 在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推 进 人民币跨境结算量仍保持较快增长 国际社会对人民币计价资产的配置规 模也在不断增长 我国经济已由高速增长阶段转向中高速 高质量发展的阶段 正处在转变 发展方式 优化经济结构 转换增长动力的攻关期 2019 年 稳就业 稳金 融 稳外贸 稳外资 稳投资 稳预期 是我国经济工作以及各项政策的重要 目标 短期内虽然我国宏观经济增长压力加大 但在各类宏观政策协同合力下 将继续保持在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放水平的不断提 高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步深化 我国经
