《2019第二期舟山市六横国有资产投资经营有限公司公司债券评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019第二期舟山市六横国有资产投资经营有限公司公司债券评级报告（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点 并非建议投资者买卖或持有本 债券 报告中引用的资料主要由企业提供 中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性 2019年年第二第二期期舟山市六横国有舟山市六横国有资产投资经营资产投资经营有限公司有限公司公司债券公司债券信用评级报告信用评级报告 发行主体发行主体 舟山市舟山市六横国有资产投资经营六横国有资产投资经营有限公司有限公司 主体主体信用等级信用等级 AA 评级评级展望展望 稳定稳定 债项债项信用等级信用等级 AAA 发行规模发行规模 6 亿元亿元 债券债券期限期限 7 年年 偿还方式偿还方式 每年付息一次 同时设置每年付息一次 同时设置
2、本金本金提前偿提前偿付付 条款 在债券存续期的第条款 在债券存续期的第 3 4 5 6 7 个个计息年度计息年度末分别按债券发行总额末分别按债券发行总额 20 20 20 20 20 的比例的比例 偿还债券本金偿还债券本金 发行目的发行目的 用于舟山六横安置房项目用于舟山六横安置房项目和和补充公司流补充公司流 动资金动资金 担保主体担保主体 重庆重庆兴农融资担保集团有限公司兴农融资担保集团有限公司 担保方式担保方式 全额全额无条件不可撤销连带责任保证担保无条件不可撤销连带责任保证担保 概况数据概况数据 六横国资六横国资 合并口径 合并口径 2016 2017 2018 总资产 亿元 67 93
3、 70 59 74 04 所有者权益合计 亿元 45 26 47 02 48 48 总负债 亿元 22 67 23 56 25 56 总债务 亿元 18 75 20 33 21 15 营业总收入 亿元 4 57 3 40 3 84 经营性业务利润 亿元 0 12 1 33 1 49 净利润 亿元 1 42 1 46 1 44 EBIT 亿元 1 58 1 55 1 54 EBITDA 亿元 1 73 1 68 1 72 经营活动净现金流 亿元 2 03 2 90 1 05 收现比 X 1 82 0 53 0 77 总资产收益率 2 34 2 24 2 13 营业毛利率 9 47 10 37 1
4、0 49 应收类款项 总资产 9 31 14 28 19 67 资产负债率 33 37 33 38 34 53 总资本化比率 29 29 30 19 30 37 总债务 EBITDA X 10 85 12 12 12 31 EBITDA 利息倍数 X 1 47 1 59 1 61 注 1 公司各期财务报表均按照新会计准则编制 2 中诚信国际债务统计口 径包含长期应付款中的带息部分 兴农担保兴农担保 2016 2017 2018 总资产 亿元 156 31 221 10 229 63 担保损失准备金 亿元 13 35 15 61 17 38 所有者权益 亿元 87 45 95 06 98 42
5、总在保余额 亿元 251 32 384 29 555 80 年新增担保额 亿元 201 14 289 72 306 15 担保业务收入 亿元 4 49 4 73 5 41 利息净收入 亿元 1 44 1 04 1 49 投资收益 亿元 0 17 0 22 0 32 净利润 亿元 1 87 0 09 2 16 平均资本回报率 2 78 0 10 2 23 累计代偿率 2 71 2 47 3 52 核心资本放大倍数 X 2 54 3 51 5 07 净资产放大倍数 X 2 87 4 04 5 65 注 1 数据来源为兴农担保提供的经审计的 2016 年 2017 年和 2018 年财务 报告 2
6、本报告中所引用数据除特别说明外 均为中诚信国际统计口径 3 本报告中不可得或不适用的数据或指标 均使用 表示 特此说明 基本观点基本观点 中诚信国际评定舟山市六横国有资产投资经营有 限公司 以下简称 六横国资 或 公司 的主体信 用等级为 AA 评级展望为稳定 评定 2019 年第二期 舟山市六横国有资产投资经营有限公司公司债券 的债 项信用等级为 AAA 中诚信国际肯定了普陀区及六横经济功能区良好 的区域经济环境 公司地位突出 具有区域垄断优势以 及股东支持力度较大等因素对公司发展的积极作用 同 时 中诚信国际也关注到公司收入持续性和稳定性有待 考察 经营活动净现金流稳定性一般以及资产流动性
7、较 差等因素对公司未来经营和整体信用状况的影响 本期债项信用等级充分考虑了重庆兴农融资担保 集团有限公司 以下简称 兴农担保 提供的全额无条 件不可撤销连带责任保证担保对本期债券还本付息的 保障作用 优优 势势 良好良好的区域经济环境的区域经济环境 普陀区区位优良 海洋资源 和旅游资源丰富 2018 年 普陀区实现地区生产总 值 GDP 437 46 亿元 同比增长 6 6 此外 六 横经济功能区是舟山群岛新区 5 个经济功能区之 一 近年来发展较为迅速 同时享有有力的财税支 持政策 稳定的区域经济环境为公司发展提供了良 好的外部环境 公司公司地位地位突出 突出 具有具有区域垄断优势区域垄断优
8、势 公司作为六横 经济功能区主要的基础设施建设主体以及国有资 本运营主体 承担了六横经济功能区众多的基础设 施建设业务以及土地开发整理业务等 重要的平台 地位使得公司在区域项目资源获取上具有相对垄 断优势 股东支持股东支持力度较大力度较大 公司自成立以来 得到了股东 在资产注入 股权划转 财政补贴及债务置换等方 面的有力支持 公司资本实力不断夯实 资产负债 率和总资本化比率均维持在较低水平 仍具有一定 融资弹性 抗风险能力逐步增强 CCXI 20192230D 02 3 2019 年第二期舟山市六横国有资产投资经营有限公司公司债券信用评级报告 分析师分析师 项目负责人 汪莹莹 yywang 项
9、目组成员 夏子怡 zyxia 电话 010 66428877 传真 010 66426100 2019 年年 11 月月 13 日日 有效的偿债保障措施 有效的偿债保障措施 本期债券由兴农担保提供全 额无条件不可撤销连带责任保证担保 兴农担保是 经重庆市政府批准同意 由重庆市国有资产监督管 理委员会 以下简称 重庆市国资委 牵头组建 的全国第一家主要经营农村 三权 抵押融资的市 属国有重点企业 近年来资本实力不断增强 业务 规模保持稳健增长 其能为本期债券的还本付息起 到极强的保障作用 关关 注注 收入收入的持续性及的持续性及稳定稳定性性有待有待考察考察 公司目前收入构 成以城市基础设施代建收
10、入为主 但该板块后期储 备项目较少 收入可持续性值得关注 此外 公司 土地一级开发业务易受政策调控与土地市场环境影 响 土地开发整理收入面临一定不确定性 经营经营活动净现金流活动净现金流稳定性一般稳定性一般 剔除往来款因素影 响 公司经营活动现金流入主要依赖于政府回款 受此影响收现比波动较大 经营活动净现金流总体 稳定性一般 此外 公司投资活动净现金流持续呈 净流出状态 资金平衡主要依赖于对外融资 资产流动性资产流动性较差较差 公司资产构成以存货为主 截至 2018 年末 公司存货为 53 93 亿元 以土地开发成 本和待开发土地为主 占总资产的 72 84 资产质 量一般 一定程度上影响公司
11、资产流动性 4 2019 年第二期舟山市六横国有资产投资经营有限公司公司债券信用评级报告 发行主体概况发行主体概况 舟山市六横国有资产投资经营有限公司成立 于 2013 年 4 月 是依据舟山市普陀区人民政府办 公室 关于转报舟山市六横开发建设管理委员会要 求出资组建舟山市六横国有资产投资经营有限公 司的请示 舟普办第 2013 120 号 批准 由舟山 市六横开发建设管理委员会 后名称变更为 浙江 舟山群岛新区六横管理委员会 以下简称 六横管 委会 出资设立的国有独资企业 初始注册资本 500 万元 2013 年 5 月及 2014 年 3 月 六横管委 会 舟山市国有资产监督管理委员会 以
12、下简称 舟 山国资委 分别将舟山市六横港城建设开发有限 公司 以下简称 港城建设公司 100 股权及舟山 市六横开发建设投资有限公司 以下简称 开发公 司 51 股权无偿划转至公司 股权价值分别为 1 00 亿元和 1 02 亿元 后经股东决定 将上述资本 公积先后转为注册资本 截至 2018 年末 公司注 册资本和实收资本均为 2 07 亿元 六横管委会持有 公司 100 股权 为公司控股股东和实际控制人 公司是普陀区人民政府批准设立的国有独资 公司 担负起普陀区及六横经济功能区城市基础设 施建设和国有资本运营管理的任务 公司目前主要 负责六横经济功能区的城市基础设施建设 土地开 发整理 船
13、运服务等多个领域 在当地社会和经济 发展过程中起到重要作用 截至 2018 年末 公司总资产 74 04 亿元 所有 者权益合计 48 48 亿元 资产负债率 34 53 2018 年 公司实现营业总收入 3 84 亿元 净利润 1 44 亿元 经营活动净现金流 1 05 亿元 本期债券概况本期债券概况 本期债券发行规模6亿元 发行期限为7年 付 息方式为每年付息一次 同时设本金提前偿付条 款 即在债券存续期的第3 4 5 6 7个计息年 度末分别按照债券发行总额20 20 20 20 20 的比例偿还债券本金 第3年至第7年利息随当 年度应偿还的本金一起支付 本期债券为固定利率债券 采用单利
14、按年计息 不计复利 本期债券以簿记建档 集中配售的方式 通过承销团成员设置的发行网点向中国境内机构 投资者 国家法律 法规另有规定的除外 公开发 行和通过上海证券交易所发行相结合的方式发行 募集资金用途募集资金用途 本期债券募集资金总额为6 00亿元 其中5 40 亿元将用于舟山六横安置房项目 0 60亿元将用于 补充公司流动资金 表表 1 募集资金用途 募集资金用途 项目名称项目名称 总投总投 资额资额 亿亿元 元 拟用募拟用募 集资金集资金 亿 亿元 元 募集资金募集资金 占总投资占总投资 比例 比例 舟山六横安置房项目 13 01 5 40 41 51 补充流动资金 0 60 合合 计计
15、 13 01 6 00 资料来源 募集说明书 舟山六横安置房项目主要由三个安置小区组 成 分别是邵家地块安置房 七百亩畈地块安置房 和小教场地块安置房 该项目总用地面积 14 11 万 平方米 总建筑面积 30 47 万平方米 其中住宅建 筑面积21 25万平方米 配套底层商铺建筑面积3 62 万平方米 项目计划总投资 13 01 亿元 收益主要 来源于住宅 商铺和车位的销售收入 预计在本次 债券存续期内可实现的销售收入扣除运营成本 税 金及附加后项目净收益为 15 79 亿元 截至 2019 年 9 月末 项目已完成工程规划 项目可行性研究报 告编制及审批 初步设计等 目前已进行地质勘探 场
16、地平整等工作 截至 2019 年 9 月末 募投项目 已投资金额约 900 万元 占总投资比例约 0 69 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 宏观经济 宏观经济 2019 年前三季度 在内部结构调整 与矛盾释放 外部全球经济与贸易下行 中美贸易 摩擦等不利因素影响下 GDP 累计同比增长 6 2 三季度单季同比增长 6 0 经济增速逐季放缓 但 在稳增长政策支撑下仍保持在预期目标之内 供需两弱格局持续 全球经济走弱 中美贸易 冲突压力下 出口步入负增长区间 高债务压力下 扩大内需效果有限 受汽车消费回落拖累 消费整 体较为低迷 房地产投资平缓回落 稳增长下基建 5 2019 年第二期舟山市六横国有资产投资经营有限公司公司债券信用评级报告 投资底部企稳但大幅上行难度大 制造业投资与民 间投资等内生性投资疲弱 在需求偏弱背景下 工 业与制造业生产缓中趋稳 经济内部结构恶化态势值得关注 投资与最终 需求对经济增长贡献率同比回落 经济增长对净出 口依赖加剧 从产业内部结构来看 高新技术产业 增长放缓 传统行业增速再度加快 工业与服务业 走势分化 金融业增速逆势回升 CPI 与 PPI 走势
