佛山市公用事业控股有限公司主体及2019第二期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告 1 佛山市公用事业控股有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级观点 佛山市公用事业控股有限公司 以下简称 公 司 是佛山市重要的公用事业及国有资产运营主体 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对公 司的评级反映了公司在水务 燃气业务方面的规模和专 营优势 近年来公司在股权划入和财政补助等方面获得 有力的外部支持 同时 联合资信关注到 公司流动资 产中其他应收款规模大 对资金形成占用 债务结构有 待改善等因素对公司经营和信用水平带来的不利影响 近年来 佛山市经济实力快速增长 为公司发展提 供了良好的外部环境 公司在水务 燃气等领域得到长 足发展 随着公

2、司合并范围扩大 公司整体地位进一步 提升 公司规模和竞争优势更加明显 多元化业务将成 为公司营业收入增长的重要推力 公司盈利能力有望大 幅提升 联合资信对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿 还能力的综合评估 联合资信认为 公司本期中期票据 到期不能偿还的风险极低 安全性极高 优势 1 近年来 佛山市经济实力快速增长 为公司提供了良 好的外部发展环境 2 近年来 公司在财政补贴及股权划拨等方面获得有力 的外部支持 随着多家子公司纳入合并范围 公司整 体地位进一步提升 3 公司业务范围涵盖佛山市发电 水务 燃气 公共物 业 金融等多个板块 下属各子公司经营的公用事业

3、 产业在佛山市具有较强的专营性 区域竞争优势明 显 关注 1 公司电力 水务 燃气等公用产品定价机制均未实现 市场化 价格变动及定价机制均受政府管制 2 近年来 公司调整后的有息债务规模增长较快 短期 偿债压力较大 债务结构有待改善 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行规模 5 00 亿元 本期中期票据期限 3 2 年 第三个计 息年度末附设票面利率调整选择权和投 资者回售选择权 偿还方式 按年付息 到期一次还本 募集资金用途 偿还公司有息债务 评级时间 2019 年 9 月 10 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名

4、称版本版本 城市基础设施投资企业信用评级 方法 V3 0 201907 城市基础设施投资企业主体信用 评级模型 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级aaa评级结果评级结果AAA 评价内容评价内容评价结果评价结果评价要素评价要素评价结果评价结果 经营 风险 B 经营环境2 基础素质2 企业管理2 经营分析2 财务 风险 F1 资产质量3 资本结构2 盈利能力1 现金流量1 偿债能力1 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价

5、划分为 6 档 1 档最好 6 档最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个等 级 各级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最差 财务指标为近三年加权平均值 通过矩阵分析模型得 到指示评级结果 中期票据信用评级报告 2 3 近年来 公司流动资产中其他应收款规模大 对资 金形成占用 主要财务数据 注 公司 2019 年 1 6 月财务数据未经审计 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 6 月月 现金类资产 亿元 13 8340 8062 3566 11 资产总额 亿元 176 21235 84311 16338 14 所有者权益 亿元

6、 67 9993 81125 10131 00 短期债务 亿元 20 9267 3740 4433 48 长期债务 亿元 22 3516 1645 0658 39 全部债务 亿元 43 2683 5386 0091 87 营业收入 亿元 58 8476 85117 1671 19 利润总额 亿元 7 779 2611 287 52 EBITDA 亿元 14 9915 7118 57 经营性净现金流 亿元 13 4515 758 421 97 营业利润率 22 3120 1317 1718 11 净资产收益率 8 577 106 53 资产负债率 61 4260 2259 8061 26 全部债

7、务资本化比率 38 8947 1040 7441 22 流动比率 92 9099 07121 96129 13 经营现金流动负债比 16 9314 627 05 现金短期债务比 倍 0 660 611 541 97 EBITDA 利息倍数 倍 4 947 038 70 全部债务 EBITDA 倍 2 895 324 63 公司本部 母公司 公司本部 母公司 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 6 月月 资产总额 亿元 111 97100 09110 01115 97 所有者权益 亿元 38 6931 9138 0538 65 全部债务 亿元 26 3048 932

8、9 8030 93 营业收入 亿元 0 100 000 050 04 利润总额 亿元 0 661 210 791 04 资产负债率 65 4568 1265 4166 68 全部债务资本化比率 40 4760 5343 9244 45 流动比率 104 0881 28102 5596 10 经营现金流动负债比 0 82 1 25 1 79 分析师 霍正泽董洪延 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 中期票据信用评级报告 3 主体评级历史 注 上述历史评级项目的评

9、级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和 评级模型均无版本编号 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AAA稳定2019 06 18霍正泽 董洪延 城市基础设施投资企业主体信用评级方法 2018 年 城投行业企业主体信用评级模型 2016 年 阅读全文 AAA稳定2018 06 15霍正泽 王 治 城市基础设施投资企业主体信用评级方法 2017 年 城投行业企业主体信用评级模型 2016 年 阅读全文 AA 稳定2013 03 21黄 滨 盛东巍城投债评级方法及风险点简介 2010 年

10、阅读全文 AA稳定2011 05 03黄 滨 王紫临城投债评级方法及风险点简介 2010 年 阅读全文 AA 稳定2009 06 01 李慧鹏 黄 滨 孙恒志 企业主体评级方法 2009 年 阅读全文 中期票据信用评级报告 4 声声明明 一 本报告引用的资料主要由佛山市公用事业控股有限公司 以下简 称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证

11、所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 5 佛山市公用事业控股有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一 主体概况 佛山市公用事业控股有限公司 以下简称 公司 或 佛山公控 是根据佛山市政府 佛府办 2006 227 号 文件 由佛山市人民 政府国有资产监督管理委

12、员会 以下简称 佛山 市国资委 于 2006 年 8 月 9 日出资组建的国 有独资公司 初始注册资本 6 00 亿元 公司由佛 山市人民政府授权经营 佛山市国资委实施监 管 后经股东多次增资 截至 2019 年 6 月底 公司注册资本和实收资本均为 22 亿元 佛山市 国资委持有公司 100 股权 为公司实际控制人 公司的经营范围为 公用事业的投资 建设 和运营 高新技术 基础设施 新兴产业 高端 服务业等其它项目的投资和管理 截至 2019 年 6 月底 公司内设党委办公室 检察审计部等 10 个职能部门 公司纳入合并范 围子公司 13 家 孙公司佛山市燃气集团股份有 限公司 以下简称 佛

13、燃股份 于 2017 年 11 月在深圳证券交易所上市 股票代码 00291 SZ 截至 2019 年 6 月底 公司持有佛燃股份 42 16 的股份 截至 2018 年底 公司资产总额 311 16 亿元 所有者权益合计 125 10 亿元 其中少数股东权益 52 79 亿元 2018 年 公司实现营业收入 117 16 亿元 利润总额 11 28 亿元 截至 2019 年 6 月底 公司资产总额 338 14 亿元 所有者权益 131 00 亿元 其中少数股东权 益 56 73 亿元 2019 年 1 6 月 公司实现营业收 入 71 19 亿元 利润总额 7 52 亿元 公司注册地址 佛

14、山市禅城区季华五路 22 号季华大厦 法定代表人 叶剑明 二 本期中期票据概况 公司计划于2019年注册金额30 00亿元的中 期票据 本期计划发行 2019 年度第二期中期票 据 以下简称 本期中期票据 计划发行规模 5 00 亿元 期限 3 2 年 第三个计息年度末附设 公司票面利率调整选择权和投资者回售选择权 采用固定利率 按年付息 到期一次还本 募集 资金用于偿还公司有息债务 三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部分 发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张带来 的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏 进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益 复杂的国际

15、政治经济环境下 我国经济增长面临 的下行压力有所加大 2018 年 我国继续实施积 极的财政政策和稳健中性的货币政策 经济运行 仍保持在合理区间 经济结构继续优化 质量效 益稳步提升 2018 年 我国国内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比实际增长 6 6 较 2017 年小 幅回落 0 2 个百分点 实现了 6 5 左右的预期目 标 增速连续 16 个季度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的稳定性和韧性明显增强 西部地区经 济增速持续引领全国 区域经济发展有所分化 物价水平温和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与工业生产者购进价格指数 P

16、PIRM 涨幅均有 回落 就业形势总体良好 固定资产投资增速略 有回落 居民消费平稳较快增长 进出口增幅放 缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 中期票据信用评级报告 6 政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好条 件 2018 年 我国一般公共预算收入和支出分别 为 18 3 万亿元和 22 1 万亿元 收入同比增幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财政赤字 3 8 万亿元 较 2017 年同期 3 1 万亿元 继续 增加 财政收入保持平稳较快增长 财政支出对 重点领域改革和实体经济发展的支持力度持续 增强 继续通过大规模减税降费减轻企业负担 支持实体经济发展 推动地方政府债券发行 加 强债务风险防范 进一步规范 PPP 模式发展 PPP 项目落地率继续提高 稳健中性的货币政策加大 逆周期调节力度 保持市场流动性合理充裕 2018 年 央行合理安排货币政策工具搭配和操作 节奏 加强前瞻性预调微调 市场利率呈小幅波 动下行走势 M1 M2 增速有所回落 社会融资 规模增速继续下降 其中 人民币贷款仍是主要 融资方式 且占全部社会融资规模增量的比重 81 4 较 2017 年明显增加