福建阳光集团有限公司2018年度主体评级报告 (1)

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1、 中期票据信用评级报告 1 福建阳光集团有限公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号 东方金诚债评字 2018 529号 评级结果评级结果 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 本期中期票据信用等级 AA 中期票据中期票据概况概况 注册金额 5 亿元 本期发行金额 4 亿元 本期中期票据期限 3 年 募集资金用途 全部用于偿还 金融机构借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 16 日 评级小组负责人评级小组负责人 谭亮 评级小组成员评级小组成员 张秀超 邮箱 dfjc gs 电话 010 62299800 传真 010 65660988 地址 北京市西城区德胜门外大街 83

2、 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司 以下简称 东方 金诚 通过对福建阳光集团有限公司 以下简称 阳 光集团 或 公司 经营环境 业务运营 企业管理 以及财务状况的综合分析 认为公司房地产开发业务布 局福建 长三角 珠三角 京津冀等区域一二线城市和 中西部区域的核心二线城市 项目开发经验丰富 具有 很强的市场竞争力 近年来公司依托高周转经营策略及 成熟可复制的产品体系实现项目快速开发 合同销售金 额及面积持续快速增长 公司房地产业务在建项目可售 面积规模较大 拟建项目较多 为未来业务持续发展提 供较好支撑 龙净环保在大气污染治理领域具有

3、很强的 竞争优势 正逐步向环保全产业链拓展和延伸 环保业 务未来有望成为公司收入和利润新的增长点 阳光学 院 阳光国际学校和北大培文品牌在全国具有较高的品 牌知名度 受益于国家鼓励和支持民办教育事业 公司 民办教育业务具有较好的发展潜力 公司作为兴业银行 的民营第一大股东 具有较强的财务实力及资源整合能 力 受益于股东增资及龙净环保并表后少数股东权益增 加 公司所有者权益逐年增长 同时 东方金诚也关注到公司部分房地产项目位于 杭州 武汉和成都等本轮楼市调控热点城市 可能对中 短期业绩的稳定性构成一定不利影响 公司房地产业务 在建及拟建项目投资规模较大 在当前房地产市场调控 政策背景下 面临一定

4、资金压力 公司贸易业务以电解 铜等有色金属品种为主 整体毛利率水平较低 供应商 集中度较高 公司受限资产规模较大且受限比例较高 持有上市公司阳光城和龙净环保的股份 90 以上用于质 押 近年公司有息债务显著增长且规模较大 债务负担 有所增加 公司对外担保规模较大 面临或有负债风险 东方金诚评定阳光集团主体信用等级为 AA 评级 展望为稳定 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的评估 东方金诚评定本期中期票据的信用 等级为 AA 该级别反映了本期中期票据具备很强的偿 还保障 到期不能偿还的风险很低 中期票据信用评级报告 2 评级结果评级结果 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 本期中

5、期票据信用等级 AA 中期票据中期票据概况概况 注册金额 5 亿元 本期发行金额 4 亿元 本期中期票据期限 3 年 募集资金用途 全部用于 偿还金融机构借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 16 日 评级小组负责人评级小组负责人 谭亮 评级小组成员评级小组成员 张秀超 邮箱 dfjc gs cm 电话 010 62299800 传真 010 65660988 地址 北京市西城区德胜门 外大街 83 号德胜国 际 中 心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20152015 年年20162016 年年20172017 年年 20182018 年年 9

6、9 月月 资产总额 亿元 799 581331 602473 843088 44 所有者权益 亿元 150 71238 33394 99468 73 全部债务 亿元 444 23739 051276 171313 99 营业总收入 亿元 305 56283 50585 43488 86 利润总额 亿元 20 9221 3946 2128 73 EBITDA 亿元 28 2736 6168 05 营业利润率 12 1712 4912 3214 08 净资产收益率 9 596 338 01 资产负债率 81 1582 1084 0384 82 全部债务资本化比率 74 6775 6276 3673

7、 71 流动比率 161 29224 42165 02151 62 全部债务 EBITDA 倍 15 7220 1918 75 EBITDA 利息倍数 倍 0 880 690 79 EBITDA 本期中期票据发 行金额 倍 7 079 1517 01 注 数据基于公司 2015 年 2017 年经审计的合并财务报告及 2018 年 1 9 月未经审计 的合并财务报表 其中 2015 年 2016 年为后一年期初数 本期中期票据发行金额按 4 00 亿元计算 优势优势 公司房地产开发业务布局福建 长三角 珠三角 京津冀 等区域一二线城市和中西部区域的核心二线城市 项目开 发经验丰富 具有很强的市

8、场竞争力 近年来公司依托高周转经营策略及成熟可复制的产品体 系实现项目快速开发 合同销售金额及面积持续快速增 长 公司房地产业务在建项目可售面积规模较大 拟建项目较 多 为未来业务持续发展提供较好支撑 龙净环保在大气污染治理领域具有很强的竞争优势 正逐 步向环保全产业链拓展和延伸 环保业务未来有望成为公 司收入和利润新的增长点 阳光学院 阳光国际学校和北大培文品牌在全国具有较高 的品牌知名度 受益于国家鼓励和支持民办教育事业 公 司民办教育业务具有较好的发展潜力 公司作为兴业银行的民营第一大股东 具有较强的财务实 力及资源整合能力 受益于股东增资及龙净环保并表后少数股东权益增加 公 司所有者权

9、益逐年增长 中期票据信用评级报告 3 评级结果评级结果 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 本期中期票据信用等级 AA 中期票据中期票据概况概况 注册金额 5 亿元 本期发行金额 4 亿元 本期中期票据期限 3 年 募集资金用途 全部用于 偿还金融机构借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 16 日 评级小组负责人评级小组负责人 谭亮 评级小组成员评级小组成员 张秀超 邮箱 dfjc gs cm 电话 010 62299800 传真 010 65660988 地址 北京市西城区德胜门 外大街 83 号德胜国 际 中 心 B 座 7 层 100088 关注关注 公司部分房地产项目位于杭州

10、 武汉和成都等本轮楼市调 控热点城市 可能对中短期业绩的稳定性构成一定不利影 响 公司房地产业务在建及拟建项目投资规模较大 在当前房 地产市场调控政策背景下 面临一定资金压力 公司贸易业务以电解铜等有色金属品种为主 整体毛利率 水平较低 供应商集中度较高 公司受限资产规模较大且受限比例较高 持有上市公司阳 光城和龙净环保的股份 90 以上用于质押 近年公司有息债务显著增长且规模较大 债务负担有所增 加 公司对外担保规模较大 面临或有负债风险 中期票据信用评级报告 4 主体概况 福建阳光集团有限公司 以下简称 阳光集团 或 公司 主营房地产开发 贸易 环保设备制造 民办教育业务和投资业务 截至

11、2018 年 9 月末注册资本为 71 60 亿元亿元 控股股东和实际控制人为自然人吴洁 公司前身为成立于 2002 年 2 月的福建阳光投资有限公司 初始注册资本为 1000 00 万元 2002 年 8 月 公司更为现名 后经多次增资及股权变更 截至 2018 年 9 月末 公司注册资本为 71 60 亿元 其中吴洁直接持有公司 45 46 的股权 阳光城控股集团有限公司 以下简称 阳光城控股 持有公司 43 88 的股权 自然人林雪莺持有公司 10 66 的股权 根据吴洁与阳光城控股实际控制人林腾蛟 先生 1签署的 一致行动协议 安排 吴洁合计享有阳光集团 89 34 的表决权 为 公司

12、的控股股东和实际控制人 公司主营房地产开发 贸易 环保设备制造及民办教育业务 公司房地产开发 业务主要布局福建 长三角和京津冀地区一二线城市和中西部核心二线城市 核心 子公司阳光城集团股份有限公司 2 以下简称 阳光城 为深交所上市公司 证 券代码 000671 SZ 是公司房地产开发业务的运营主体 公司贸易业务主要从 事以电解铜为主的有色金属和化工贸易 民办教育业务主要从事学前教育 基础教 育 普通高等学校本科教育和国际教育 2017 年 4 月 公司通过收购福建省东正 投资股份有限公司 现已更名为龙净实业集团有限公司 以下简称 龙净实业 100 股权 3间接控股上市公司福建龙净环保股份有限

13、公司 证券代码 600388 SH 以下简称 龙净环保 布局大气污染控制领域环保产品的研发 生产和制造 龙净环保 2018 年 9 月末总资产为 179 81 亿元 净资产 48 48 亿元 2017 年及 2018 年 1 9 月营业收入 81 13 亿元和 56 57 亿元 净利润 7 24 亿元和 5 30 亿元 截至 2018 年 9 月末 公司资产总额 合并 3088 44 亿元 所有者权益 468 73 亿元 资产负债率为 84 82 2017 年和 2018 年 1 9 月 公司营业总收入分别为 585 43 亿元和 488 86 亿元 利润总额分别为 46 21 亿元和 28

14、73 亿元 纳入合并 报表范围的直接控股子公司共 11 家 见附件二 本期中期票据概况及募集资金用途 本期中期票据概况本期中期票据概况 公司于2018年5月向中国银行间市场交易商协会申请注册金额为5 00亿元的 中期票据 接受注册通知书文号 中市协注 2018 MTN306 号 本次公司拟发 行福建阳光集团有限公司 2018 年度第一期中期票据 以下简称 本期中期票据 发行金额 4 00 亿元 本期中期票据面值 100 元 按面值平价发行 发行利率为固 1 林腾蛟与吴洁为亲属关系 2 2018 年 9 月末 公司持有阳光城 17 51 的股权 并通过下属全资子公司东方信隆资产管理有限公司 以

15、下简称 东方信隆 持有阳光城 15 32 股权 合计持有阳光城 32 83 股权 3 阳光集团及子公司西藏新阳光环保科技有限公司 以下简称 阳光环保 协议受让上市公司福建龙净 环保股份有限公司 证券代码 600388 SH 以下简称 龙净环保 控股股东龙净实业 100 股权 通过 龙净实业间接持有龙净环保 17 17 股权 并在董事会席位中占据多数 拥有龙净环保的实际控制权 截至 2018 年 11 月 13 日 龙净实业集团及其关联方合计持有公司股份 267262492 股 占公司总股本的 25 中期票据信用评级报告 5 定利率 每年付息一次 最后一期利息随本金一同支付 本期中期票据无担保

16、募集资金用途募集资金用途 公司拟将本期中期票据募集资金全部用于偿还金融机构借款 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年前三季度宏观经济增长稳中趋缓 供需两侧均有所走弱年前三季度宏观经济增长稳中趋缓 供需两侧均有所走弱 前三季度宏观经济运行稳中趋缓 据初步核算 1 9 月国内生产总值 650899 亿元 同比增长 6 7 较上年同期回落 0 2 个百分点 其中 一季度同比增长 6 8 二季度同比增长 6 7 三季度同比增长 6 5 经济增速呈逐季放缓之势 但并未 脱离年初制定的 6 5 左右的目标范围 工业生产增速回落 企业利润延续高增 1 9 月全国规模以上工业增加值累 计同比增速为 6 4 较上年同期下滑 0 3 个百分点 其中 9 月增速降至 5 8 主 要原因是在总需求走弱背景下 企业生产扩张动力不足 其中汽车行业是主要拖累 前 8 个月规模以上工业企业利润同比大幅增长 16 2 与上半年基本持平 显示前 期去产能效果体现 以及今年以来 PPI 保持较快增长 固定资产投资增速下滑 1 9 月固定资产投资累计同比增速为 5 4 较上年 同期下滑 2 1 个百分点