《2019年注册会计师考试辅导：财务成本管理 第三章 价值评估基础》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019年注册会计师考试辅导：财务成本管理 第三章 价值评估基础（32页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三章价值评估基础第一节利率考情分析本章内容属于财务管理知识体系的基础，有一定的难度；主要介绍了利率、货币时间价值、风险与报酬等内容。和后面章节有千丝万缕的联系，是资本成本、价值评估、资本预算内容的基础，学习的时候应该力求掌握运用。从历年考试情况来看，本章分值不高，一般在34分，属于较为重要的章节。【知识点】基准利率及其特征利率是资本的价格，表示一定时期内的利息与本金的比率。基准利率是中央银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率。是利率市场化机制形成的核心。市场化必须由市场供求决定，不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期。基础性在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地
2、位。传递性所反映的市场信号，或央行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上。【知识点】市场利率的影响因素【提示】纯粹利率也称为真实无风险利率，指在没有通货膨胀，无风险情况下资金市场的平均利率。没有通货膨胀的短期政府债券利率。违约风险溢价因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿。流动性风险溢价债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。期限风险溢价债券因面临市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿。【2018考题多选题】确定市场利率时需要考虑的风险溢价有（）。A.违约风险溢价B.汇率风险溢价C.期限风险溢价D.
3、流动性风险溢价正确答案ACD答案解析市场利率纯粹利率风险溢价，其中，风险溢价通货膨胀溢价违约风险溢价流动性风险溢价期限风险溢价。【知识点】利率的期限结构利率的期限结构是指某个时点不同期限债券的到期收益率与到期期限的关系，反应的是长期利率和短期利率的关系。无偏预期理论观点：利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。假定：对未来短期利率具有确定的预期，资金在长期资金市场和短期资金市场之间流动完全自由。市场分割理论观点：每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分，从而形成了以期限为划分标志的细分市场，利率水平由特定的期限市场的供求关系决定。假定：认为不同期
4、限的债券市场互不相关，从而无法解释不同期限债券利率同步波动的问题。流动性溢价理论是预期理论和分割市场理论的结合。观点：长期债券即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。【2018考题单选题】下列各项中，符合流动性溢价理论的是（）。A.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计B.不同期限的债券市场互不相关C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高D.即期利率水平由各个期限市场上供求关系决定答案解析流动性溢价理论认为长期债券要给予投资者一定的流动性溢价，即长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。因为债券到期期限越长，利率变动的可能性越大，利率风险越高。选项
5、A符合无偏预期理论；选项B、D符合市场分割理论；选项C符合流动性溢价理论。理论研究对象上斜收益曲线下斜收益曲线水平收益曲线峰型收益曲线无偏预期理论未来短期利率未来短期利率上升未来短期利率下降未来短期利率持平近期上升，远期下降市场分割理论均衡利率短期低于长期短期高于长期各期限持平中期最高流动性溢价理论未来短期利率可能上升，可能不变下降，下降幅度比无偏预期更大下降，下降幅度等于流动性溢价近期可能上升，可能不变；远期下降，下降幅度比无偏预期大【例题单选题】下列关于利率期限结构的表述中，正确的是（）。A.市场分割理论认为单个期限市场的利率和其他市场存在一定的相关性B.在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线
6、表明未来短期利率会上升C.预期理论的一个假设是资金可以在长期资金市场和短期资金市场中自由流动D.流动性溢价理论认为，短期预期利率应该是长期即期利率的平均值加上一定的流动性风险溢价正确答案C答案解析市场分割理论认为不同期限的债券市场互不相关，所以，A的说法不正确。在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明未来短期利率可能上升，也可能不变，所以，选项B的说法不正确。流动性溢价理论认为，长期债券即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。所以，选项D的说法不正确。第二节货币的时间价值【知识点】货币时间价值的概念货币时间价值指的是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。【知识点】复利终值
7、和现值一、复利终值【例题计算分析题】假如以单利方式计算借入1000元，年利率8%，四年末偿还，则各年利息和本利和。单位：元使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还1234100010801160124010008%8080808010801160124013200001320【例题计算分析题】假如以复利方式计算借入1000元，年利率8%，四年末偿还，则各年利息和本利和。单位：元使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还1234100010801166.41259.71210008%8010808%86.41166.48%93.3121259.7128%100.77710801166.41259.
8、7121360.4890001360.489【例题】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。【解答】FP（1i）n100（12%）5100（F/P，2%，5）1001.1041110.41（元）【例题单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）1.3382，（F/P，6%，10）1.7908，（F/P，12%，5）1.7623，（F/P，12%，10）3.1058，则第5年末的本利和为（）元。A.13382B.17623C.17908D.31058正确答案C答案解析第5年末的本利和10000（F/P，6%，10）17908
9、（元）。二、复利现值【例题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。【解答】PF/（1i）n100/（12%）5100（P/F，2%，5）1000.905790.57（元）【例题计算分析题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，若目前的银行利率是7%，请用两种方法来确定应如何付款？正确答案方法一：用终值进行判断方案1付款终值F80（F/P，7%，5）801.4026112.21（万元）方案2付款终值F100（万元）方案2的付款终值小于方案1的付款终值，应选择方案2。【结论】复利终值和复利现值互为逆运算；复
10、利终值系数（1+i）n和复利现值系数1/（1+i）n互为倒数【知识点】年金终值和现值普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金永续年金：无限期的普通年金【例题单选题】2011年1月1日，A公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年1月1日支付租金20万元，共支付3年。如果站在2010年1月1日的时点，该租金支付形式属于（）。A.普通年金B.预付年金C.递延年金D.永续年金正确答案A一、年金终值（一）普通年金终值（二）预付年金终值方法一：先求普通年金终值，再调整方法二：先调时间差，再求普通年金
11、终值（三）递延年金终值计算递延年金终值和计算普通年金终值一样。FA（F/A，i，n）二、年金现值（一）普通年金现值被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）（二）预付年金现值方法一：先求普通年金现值，然后再调整方法二：先调整时间差，然后求普通年金现值【例题单选题】已知（P/A，8%，5）3.9927，（P/A，8%，6）4.6229，则利率为8%，年金个数为5的即付年金现值系数为（）。A.4.3121B.4.9927C.2.9927D.无法计算正确答案A答案解析利率为8%，年金个数为5的预付年金现值系数（P/A，8%，5）（18%）4.3121。（三）递延年金现值【提示】“递延”是相对于普通年
12、金而言的。方法一：先求普通年金现值，然后折现方法二：假定普通年金模式，求现值后相减。方法三：先求已有的年金终值，然后折现【例题多选题】从第4年开始每年年初有现金流入1000元，连续流入8笔，则下列计算其现值的表达式中正确的有（）。A.P1000（P/A，i，8）（P/F，i，2）B.P1000（P/A，i，7）1（P/F，i，3）C.P1000（F/A，i，8）（P/F，i，10）D.P1000（P/A，i，10）（P/A，i，2）正确答案ABCD答案解析从第4年开始每年年初有现金流入1000元，连续流入8笔，相当于从第3年开始每年年末有现金流入1000元，连续流入8笔。因此，递延期m2，年金
13、个数n8，所以选项ACD的表达式均正确。选项B的表达式中，1000（P/A，i，7）1表示的是预付年金现值，即第三年年末的现值，所以，进一步折现到第一年年初时，应该复利折现3期，即（P/F，i，3），因此，选项B的表达式也正确。【例题计算分析题】2018年年初，某公司购置一条生产线，折现率为10%，有以下四种方案。方案一：2020年年初一次性支付100万元。方案二：2018年至2020年每年年初支付30万元。方案三：2019年至2022年每年年初支付24万元。方案四：2020年至2024年每年年初支付21万元。要求：（1）计算方案一付款方式下，支付价款的现值；（2）计算方案二付款方式下，支付价款的现值；（3）计算方案三付款方式下，支付价款的现值；（4）计算方案四付款方式下，支付价款的现值；（5）选择哪种付款方式更有利于公司。答案（1）100（P/F，10%，2）82.64（万元）（2）3030（P/A，10%，2）82.07（万元）（3）24（P/A，10%，4）76.08（万元）（4）21（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）72.3
