《201803考试批次《证券投资与管理》（结课作业）》由会员分享，可在线阅读，更多相关《201803考试批次《证券投资与管理》（结课作业）（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、201803考试批次证券投资与管理结课作业学生姓名 学习中心 学号 专 业 年级层次北京语言大学网络教育学院证券投资与管理期末试卷注意：本学期所布置的结课作业，请同学一律按照以下要求执行：1) 结课作业提交起止时间：2018年2月1日-3月19日。（届时平台自动关闭，逾期不予接收。）2) 结课作业课程均需通过“离线作业”栏目提交电子版，学院不收取纸介的结课作业，以纸介回寄的作业一律视为无效；3）截止日期前可多次提交，平台只保留最后一次提交的文档，阅卷时以最后一次提交的结课作业为准，截止日期过后将关闭平台，逾期不交或科目提交错误者，按0分处理；4) 提交文档要求：提交的文档格式为doc、rar，
2、大小10M以内；5) 必须严格按照每门课程的答题要求完成作业，没有按照学院要求来做的结课作业，将酌情扣分。小论文写作（请从论文选题范围内，任选一个题目进行写作，具体要求如下。总分100分）一、论文题目1、中国证券投资基金制度环境建设研究。2、我国证券投资决策特点。3、试述股票价格指数期货与股票投资保值策略。4、论金融衍生品风险。5、财务管理专业学生证券投资技能的培养。二、论文写作要求（1）字数要求至少2000字。内容要求语言精练、通顺；文章切题、新颖；层次清楚，结构完整。（2）禁止下列抄袭现象：整段抄、整篇抄；移花接木；冒名顶替；直接从网上下载；雷同现象。（3）写作格式要求：论文标题（统一使用
3、小二号黑体，加粗）摘要（暂只要求中文部分）不超过200字摘要标题使用小四号楷体，加粗摘要内容使用五号黑体，出现在首页标题下面。关键字（三至五个）关键字标题使用小四号楷体，加粗关键字内容使用五号黑体，出现在首页标题下面正文中文均采用小四号宋体，西文采用小四号Times New Roman字体正文段落之间不空行参考文献（统一使用5号宋体）期刊著者.题名.期刊名称.出版年，卷号（期号）：起止页码书籍著者.书名.出版地：出版者，出版年网络文章网络文章的作者，文章题目网站地址页面设置:页边距:左3cm右2.8cm；上，下边距为默认值:上2.54cm，下2.54cm，页眉1.5cm，页脚1.75cm正文行
4、距:（多倍行距）1.25倍国债发行方式的比较研究摘要：作为政府弥补赤字,调节经济的一种重要手段,国债的发行方式问题也变得越来越重要。中外国债的发行方式也不尽相同,不同发行方式的选择主要依据具体国情和传统而定。此外,由于国债所固有的国家信用的特殊属性,使其在发行方式的选择行与普通的公司债也有很大不同。国债开始发行的时候,基本采用承销团承销、私募、固定价格认购等方式出售,到20世纪80年代,随着资本市场的发展以及各国政府融资需求的增加,许多国债发行方式都转向了以拍卖为重点,多种方式相结合的模式。关键字：国债发行方式的比较研究，浅析我国国债发行制度的弊端一、国债主要的几种发行方式世界各国国债发行方式
5、一直在变化中,是一个不断优化过程,由于各国国债的历史发展和具体条件不同,采取发行技术的组合也有所不同。国债开始发行的时候,基本采用承销团承销、私募、固定价格认购等方式出售,到20世纪80年代,随着资本市场的发展以及各国政府融资需求的增加,许多国家国债发行方式都转向了以拍卖为重点,多种方式相结合的模式。随着市场化进程的不断发展,国债发行方式逐渐过渡到了公开招标的发行方式上。国债的公开招标发行是由承销商按照财政部确定的当期国债招标规则,以竞价方式是确定各自包销的国债份额及承销成本,财政部则按规定取得债券发行的资金。自2004年起,我国财政部在记账式国债的发行中采用了混合式招标方式。这种新型的招标方
6、式混合了“美国式”招标和“荷兰式”招标的特点。1.拍卖国债拍卖经常使用两种拍卖形式:美国式拍卖又称多价格拍卖(D iscrim inatory A uctions D As)荷兰式拍卖又称单一价格拍卖(U niform-Price A uction U PAs)。在多价格拍卖中,中标者按照各自投标价格供给,从出价最高的投标人开始满足需求,直到所有的供应量用完为止。在单一价格拍卖中,投标者按照相同的价格支付,这个价格被称作终止价格(stop-outprice),终止价格就是中标者中最低的投标价格,即总需求量等于或高于总供给量的最高价格,每一个投标人提交一个需求表,总需求表就是将这些需求表格简单相
7、加后。它将全场加权平均中标利率确定为该期国债的票面利率,而各中标标位根据与票面利率的位置不同,所确定的最终中标利率也不完全相同:低于全场中标利率的标位以全场中标利率中标,高于全场中标利率一定区间之内的价位则以各自中标利率来中标。二、国外选择的国债发行模式(一)美国的国债发行方式美国的可上市国债分为短、中、长期三种,主要通过拍卖发行。从1929年美国引入国债起,财政部就开始采用拍卖方式出售短期国债,1947年引入非竞争性投标,70年代早期中、长期国债开始采用预订、交换和高级融资方式,事先确定国债的票面利率进行价格拍卖,直到1991年一直采用多价格招标,国债市场一直以自律为主。所罗门丑闻使研究焦点
8、又转向了多价格拍卖与单一价格拍卖的选择问题。实证研究表明,在美国的国债拍卖市场,单一价格拍卖可以克服“赢者的诅咒效应”,中标范围更广,投标参与人更加进取,可以提高市场效率、降低国债的发行成本。1998年,美国财政部副部长劳伦斯萨莫斯发表了声明,决定所有国债拍卖都转向单一价格拍卖方式,从1999年起,美国所有的国债拍卖都转向了单一价格拍卖。(二)日本的国债发行方式日本财政部负责国债的管理以及国债市场的监管,日本中央银行代理国债发行。日本国债市场是世界上第二大的国债市场,1989年引入拍卖方式发行国债之前,日本政府是通过承购包销的方式发行国债的,按照谈判确定的价格由承销团承购包销,再分销给投资者。
9、日本国债出售不设主承销商,国债认购集团由城市银行、长期信用银行、外国银行、地方银行、信托银行、第二地方银行、信用金库、农林中央金库、商工组合中央金库、生命保险等800多家机构家组成,由38家作为行业代表,以代理人协商会的方式协商发行条件,并代表认购集团成员签订承销协议。日本财政部通过多价格利率拍卖的方式出售国债,不允许拍卖前预交易以及拍卖后一段时间内折价交易。三、中国的国债发行模式存在缺陷中国国债发行历史不是很久,对于发行方式的选择方面我们仍处于摸索阶段。我国因其具体国情,发行方式的选择上受很多因素的限制。目前我国国债发行中存在的问题大体可以归纳为以下几点:(一)发行主体单一,偿债风险集中在中
10、央银行目前,我国法律规定只有中央政府可以发行国债。当地方政府要扩大资金来源的时候,可以通过中央政府待发国债的方式进行,由地方政府承担偿债责任。这种代发国债的方式可以在一定程度上将偿债风险转嫁给地方,但这其中存在巨大的道德风险:若地方政府以财务困难为由拒绝还债,最后承担债务的还是中央政府,这就加大了国债的偿债风险。(二)我国的承购报销制具有明显的垄断性,市价格不合理国债以及自营商也就是承销商数量有限,主要包括人民银行公开市场业务一级交易商、四大国有银行、全国性保险机构和其他大型金融机构。国债发行及本质在承销团范围内进行招标,垄断特性明显,其他中小机构难与之竞争。垄断不利于竞争性招标的实现,从而不
11、利于降低利率,降低国债发行成本。(三)市场参与者主体结构不合理经过分析国外国债市场参与者结构可以发现,我国国债的持有者主要为银行,居民现在很难买到国债,尤其是农民,即使有购买欲望,也会因为基层金融机构没有分配到国债销售份额而放弃购买。非银行机构投资者和相关的中介组织相对较少,达不到集中社会闲散资金的目的,这种国债持有者结构显然是不合理的。四、总结国债是连接财政政策和货币政策的桥梁,其重要性不言而喻。随着我国市场化进程的不断发展,作为国家宏观调控的重要手段,国债在经济生活中的作用越来越大。与此同时,国债的发展也会促进资本市场的健全与发展。适应国情的合理的国债发行方式是使国债最大限度发挥其功能的保
12、证。在选择过适合中国自己的国债发行方式过程中,既要借鉴国外的成功经验又要根据中国自身的情况调整,以寻求一个真正适合中国国债发展的发行方式。国债发行方式的比较研究冯悦$中国人民大学财政金融学院!100872国债是政府弥补财政赤字的一种重要手段,国债的发行方式也根据发债目的不同而呈现多样化趋势。四、承购包销承购包销通常由发行人与一组银行或金融机构签署承销合同,通过银团或承销团实现其债券销售任务。承购包销具有两个特点:一是发行人和承销人之间的权利义务关系是通过承销合同确定的,在确定发行条件方面,发行人和承销人之间具有平等的关系;二是承销人分销不完的部分,由承销人自己认购,一旦签订了承销合同,发行过程
13、就算结束。3.“随卖”(TA P)“随卖”方式通常用来向小投资人或储蓄人发行不可上市的债券,一部分市场经济国家也将“随卖”、招标及承购包销方式结合起来,销售可上市的中期和长期国债。如果国债市场利率不够稳定,需要发行国债的数量又比较多,政府债务管理者就可以考虑通过“随卖”方式发行,以便使发行既具有连续性,又具有灵活性。“随卖”可以有两种方法:一是通过经纪人将新发行的债券直接在二级市场上销售;二是通过银行和邮政局的分支机构在柜台上向投资人代理销售,这两种方法在根据市场状况调节价格方面具有很大不同。五、部分国家国债发行美国的可上市国债分为短、中、长期3种,主要通过拍卖发行。从1929年美国引入国债起
14、,财政部就开始采用拍卖方式出售短期国债,1947年引入非竞争性投标,70年代早期中、长期国债开始采用预订、交换和高级融资方式,事先确定国债的票面利率进行价格拍卖,1973年2月至1974年5月进行了6次单一价格招标,1983年开始由价格招标转向利率招标,直到1991年一直采用多价格招标,国债市场一直以自律为主。所罗门丑闻使研究焦点又转向了多价格拍卖与单一价格拍卖的选择问题。1992年9月开始进行2年期、5年期国债的单一价格拍卖的试点,其他短期债券采用多价格拍卖或单一价格拍卖的方式发行,1995年10月对试验的结果进行了研究,决定直到1998年继续进行试验。1998年10月美国财政部研究了试点的
15、结果,实证研究表明,在美国的国债拍卖市场,单一价格拍卖可以克服“赢者的诅咒效应”,中标范围更广,投标参与人更加进取,可以提高市场效率、降低国债的发行成本。1998年10月26日,美国财政部副部长劳伦斯萨莫斯(Lauwrence H Sum m ers)发表了声明,决定所有国债拍卖都转向单一价格拍卖方式,从1999年起,美国所有的国债拍卖都转向了单一价格拍卖。日本财政部负责国债的管理以及国债市场的监管,日本中央银行代理国债发行。日本国债市场是世界上第二大的国债市场,1989年4月引入拍卖方式发行国债之前,日本政府是通过承购包销的方式发行国债的,按照谈判确定的价格由承销团承购包销,再分销给投资者。日本国债出售不设主承销商,国债认购集团由城市银行、长期信用银行、外国银行、地方银行、信托银行、第二地方银行、信用金库、农林中央金库、商工组合中央金库、生命保险等800多家机构家组成,由38家作为行业代表,以代理人协商会的方式协商发行条件,并代表认购集团成员签订承销协议。日本财政部通过多价格利率拍卖的方式出售2、3、6个月期,以及2、3、4、10年期的60%以及20年期的国债,不
