企业资产筹资管理组合策略(ppt 53页)

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1、 精品资料网 第十章 营运资金概论 n营运资金的概念与特点 n企业筹资组合 n企业资产组合 精品资料网 第一节 营运资金的概念与特点 n营运资金的概念 n广义：企业流动资产的总额（毛营运资金） n狭义：流动资产减流动负债后的余额（净营运资金 ） n营运资金的特点 n周转具有短期性 n实物形态具有易变现性 n实物形态具有易变动性 n数量具有波动性 n来源具有灵活多变性 精品资料网 第一节 营运资金的概念与特点 n营运资金的管理原则 n分析生产经营状况，合理确定营运资金需要 量 n在保证生产经营需要的前提下，节约使用资 金 n加速营运资金周转，提高资金利用效果 n合理安排流动资产与流动负债的比例关

2、系， 保证企业有足够的短期偿债能力 精品资料网 第二节 企业筹资组合 n影响企业筹资组合的因素 n风险与成本 n一般短期资金的风险比长期资金要大 n短期资金到期日进，可能产生不能按时清偿的风险 n金融市场上短期资金的利息率很不稳定利息成本有较大不 确定性 n一般长期资金的成本比短期资金要高 n长期资金利率高，缺少弹性 n企业所处的行业 n经营规模 n利息率状况 精品资料网 第二节 企业筹资组合 n企业筹资组合策略 n正常的筹资组合 n短期资产由短期资金融通，长期资由长期资金融通 n冒险的筹资组合 n用长期资金融通全部固定资产和部分长期流动资产（长期 占用的流动资产，如一部分最低的产品和原材料储

3、备）； 用短期资金来融通另外一部分长期流动资产和全部短期流 动资产 n资金成本较低，减少利息支出，增加企业收益 n用短期资金融通部分长期资产，风险较大 n保守的筹资组合 n短期资产的一部分和全部长期资产用长期资金来融通；而 只有一部分短期资产用短期资金来融通 n风险较小 n成本较高，减少利润 精品资料网 第三节 企业资产组合 n影响资产组合的因素 n风险与报酬 n持有大量的流动资产可以降低企业的风险 n流动资产太多，会降低企业的投资报酬率 n企业所处的行业 n企业规模 n大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的 流动资产而使用更多的固定资产 n大企业实力雄厚，应在固定资产上进行较多的

4、投资 n利息率的变化 n在利率较高的情况下，企业会减少流动资产投资以减少利 息支出；当利率下降时，则会呈相反方向变化 精品资料网 第三节 企业资产组合 n企业资产组合策略 n适中的资产组合 n流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量 。正常需要 量是为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；保险储备量 是为应付意外情况的发生而在正常的生产经营需要量以外储备的 流动资产 n在保证正常需要的情况下，再适当留有一定的保险储备 n保守的资产组合 n在正常生产经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部 分额外的储备量，以降低企业风险 n冒险的资产组合 n只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很

5、少的保险储备量 ，以提高企业的投资报酬 精品资料网 第十一章 流动资产 n现金管理 n应收账款管理 n存货管理 精品资料网 第一节 现金管理 n现金管理的目的与内容 n企业持有现金的动机 n支付性需要、预防性需要、投机性需要 n企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简 单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和 n现金管理的目的 n现金管理的内容 n编制现金收支计划 n日常现金收支控制 n确定最佳现金余额 精品资料网 第一节 现金管理 n现金收支计划的编制 n现金收入 n现金支出 n净现金流量现金收入现金支出 n现金余缺期末现金余额最佳现金余额 期初现金余额现金收入现金支出 最佳现

6、金余额 期初现金余额净现金流量最佳现金 余额 精品资料网 第一节 现金管理 n最佳现金余额的确定 n现金周转模式 n现金周转期=存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周 转期 n存货周转期: 将原材料转化成产成品并出售所需要的时间 n应收账款周转期: 将应收账款转化为现金所需要的时间(即从 产品销售到收回现金的时间) n应付账款周转期: 从收到尚未付款的材料开始到现金支出之 间所用的时间 n最佳现金持有量日平均现金需要量现金周转 期 精品资料网 第一节 现金管理 n存货模式 n最佳现金余额是使现金余额总成本最小的值，即现金的持 有成本和转换成本之和最低的现金持有量 n现金与有价证券可以有

7、效地转换，该模式的运用假设 n现金余额总成本 n现金持有成本现金平均持有量机会成本率 n现金转换成本证券转换次数每次固定交易费用 nTC=(N/2)i+(T/N)b nTC总成本 nB现金与有价证券的转换成本 nT特定时间内的现金需求总额 nN现金转换数量 nI短期有价证券利息率 n最佳现金余额N*=(2Tb/i)1/2 精品资料网 第一节 现金管理 n例、预计下年度共产生37500元的现金流量，每天平均 发生。公司打算定期出售其投资组合中的有价证券以 满足对现金的需求。有价证券利率12，每次转换为 现金要负担4元的交易成本。 n（1）最佳现金持有量(2X37500X4/12%) 1/2 50

8、00 （元） n（2）平均现金余额500022500（元） n（3）每年交易次数37500500075（次） n（4）为维持最佳现金余额，要负担成本： n 50002123750050004600（元） 精品资料网 第一节 现金管理 n因素分析模式 n最佳现金余额 （上年现金平均占用额不合理占用额） x(1+预计销售收入变化的百分比） 精品资料网 第一节 现金管理 n现金的日常控制 n加速收款 n要求 n减少顾客付款的邮寄时间 n减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间 n加速资金存入自己往来银行的过程 n措施 n集中银行 n锁箱系统 n其它 精品资料网 第一节 现金管理 n控制支出 n运

9、用“浮游量”：指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存款 余额之间的差额 n控制支出的时间 n工资支出模式 n现金收支的综合控制 n力争现金流入与流出同步 n实行内部牵制制度 n及时进行现金的清理 n遵守国家规定的库存现金的使用范围 n做好银行存款管理 n按期对银行存款进行清查，保证银行存款安全完整 n当结算户存款节余过多，一定时期内又不准备使用时，可转入定期 存款，以获取较多利息收入 n与银行保持良好的关系，使企业的借款、还款、转帐结算顺利进行 n适当进行证券投资 精品资料网 第二节 应收账款管理 n应收账款投资管理的目标 n增加投资收益 n降低成本 精品资料网 第二节 应收账款管理 n应收

10、账款的形成原因、功能及成本 n 应收账款形成原因 n商业竞争 n降低存货费用 n销售和收款的时间差 n应收账款的功能 n增加销售的功能 n减少存货的功能 精品资料网 第二节 应收账款管理 n应收账款的成本 n机会成本=投资于应收账款上的资金放弃的投资报 酬率 =应收账款平均余额机会成本率 n应收账款平均余额 =（赊销收入/360） 周转期 n机会成本率=同期有价证券利率 精品资料网 第二节 应收账款管理 n管理成本 n调查顾客信用情况的费用 n收集各种信息的费用 n账簿的记录费用 n收账费用 n其它费用 n坏账成本 精品资料网 第二节 应收账款管理 n应收账款管理的内容 n应收账款的产生赊销信

11、用政策 n应收账款产生后控制 精品资料网 第二节 应收账款管理信用政策的制定 n信用政策的制定 n信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提 出的基本要求。通常以预期坏账损失率为判断标准 n信用标准严，会减少坏账损失和机会成本；会减 少销售量 n信用标准宽，会增加销售；但也增加坏账损失和 机会成本 精品资料网 第二节 应收账款管理信用政策的制定 n信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件 n信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间 n折扣期限：可享受现金折扣的付款时间 n现金折扣：提前付款时给予的优惠 n收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略 n积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，增

12、加收账成 本；但也会减少坏账损失 n消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损 失；但也会减少收账费用 n制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会 成本和坏账损失之间的得失 精品资料网 第二节 应收账款管理信用政策的制定 n某企业预测年度赊销收入净额2400万元，变动成本率 65%，信用条件n/30，有价证券利率20%。假设企业 收账政策不变，准备将信用条件放宽到n/60。 项目 原方案 新方案 年销售额（万元) 2400 2640 平均收账期(天） 30 60 预计坏账损失率 2% 3% 收账费用（万元) 24 40 精品资料网 第二节 应收账款管理信用政策的制定 n若上例中，新

13、方案信用条件为“2/10，1/20，n/60”估计约有60% 的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣。估计坏 账损失2%，收账费用30万元，年赊销额2640元。 n现金折扣=2640X（2%X60%+1%X15%）=35.64(万元) n平均收账期=60%X10+15%X20+25%X60=24(天) n信用成本前收益=2640-35.64-2640X65%=888.36(万元) n机会成本=2640/360X24X20%=35.2(万元) n收账费用=30万元 n坏账成本=2640X2%=52.8(万元) n信用成本后的收益=888.36-118=770.36(万元) n新方案

14、比原方案好 精品资料网 第二节 应收账款的管理日常控制 n应收账款的日常控制 n企业的信用调查 n直接调查 n间接调查 n财务报表 n信用评估机构 n独立的社会评估机构 n政策性银行负责组织的评估机构 n商业银行组织的评估机构 n银行 n其它（财税部门、消协、工商管理部门、上级主管部 门、证券交易部门、书报杂志 、同业交流） 精品资料网 第二节 应收账款的管理日常控制 n企业的信用评估 n5C评估法 （Character, Capacity, Capital, Collateral, Condition) n品德：顾客愿意履行其付款义务的可能性最重要的 因素 n能力：指顾客偿还货款的能力。根据

15、经营规模和经营 状况判断 n资本：指一个企业的财务状况。根据财务比率判断 n抵押品：指顾客能否为获取商业信用提供担保资产 n情况：指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区 的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响 精品资料网 第二节 应收账款的管理日常控制 n信用评分法 n目的：为了有效地控制信用风险，加速资金周转 n选择信用评价指标并确定标准：指标选择要全 面、有代表性，标准要先进可行 n确定客户的信用风险 ：根据客户的实际指标与标 准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险 n确定客户的信用级别 n按照上述评分对客户进行排序 n确定企业总体授信额度 n按照排序结果对客户选择信用级别：无条件授信 、抵押授信、拒绝提供信用 精品资料网 第二节 应收账款的管理日常控制 n监控应收账款 n账龄分析表 n应收账款平均账龄 n方法一:计算所有个别的没有清偿的发票的加 权平均账龄 n方法二:利用账龄分析表 精品资料网 第二节 应收账款的管理日常控制 n催收拖欠款项 n确定合理的收账程序：信函通知；电话催收；面 谈；收款机构(专业收账公司)；法律行动 n确定合理的讨债方法 精品资料网 第三节 存货管理 n存货管理的目标 n保证生产经营的顺畅运行 n降低成本 精品资料网 第三节 存货管理 n存货的功能与成本 n存货的功能 n保证生产正常进行 n有利于销售 n便于组织均衡生产