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1、2-1 第 2章 商业商业, , 税收税收, ,和金融环境和金融环境 2-2 商业、税收和金融环境 u商业环境 u税收环境 u金融环境 2-3 商业环境 u独资企业Sole Proprietorships u合伙企业Partnerships (general and limited) u公司制企业Corporations uLLCS Limited liability companies 美国有四种基本的商业组织形式美国有四种基本的商业组织形式: : 2-4 本资料来源本资料来源 2-5 商业环境 u一种最古老的商业组织形式. uu企业有利润，企业有利润，要缴纳 个人所得税个人所得税. 独资企
2、业独资企业 - 只有一个所有者的商业形式 。这个所有者对企业的全部债务承担 无限责任. 2-6 独资企业的优缺点 优点优点 u简单 u设立费用低 u设立快 u个人所得税 缺点缺点 u无限责任 u筹资困难 u产权转让困难 2-7 The Business Environment uu企业有利润企业有利润 按 个人所得税个人所得税缴纳缴纳. 合伙企业合伙企业 - 有两个或两个以上的个人 充当所有者的商业组织形式. 2-8 合伙企业的类型 有限责任合伙企业有限责任合伙企业 - 有限责任合伙人仅以出 资为限承担 有限责任. 在这种合伙企业中， 必须至少有以一名无限责任合伙人，他们承 担无限责任. 无限
3、责任合伙企业无限责任合伙企业 - 合伙企业的成员，对合 伙企业的债务负 无限责任. 2-9 合伙企业的优缺点 优点优点 u简单 u设立成本低，但高于独资 企业 u设立快 u对有限合伙人来说承担有 限责任 缺点缺点 u对无限合伙人来说承担 无限责任 u筹资困难，但比独资企 业要容易 u产权转让困难 2-10 商业环境 u有自己的资产和债务的一个人为实 体 uu企业有利润企业有利润 应按 公司所得税公司所得税缴纳. 公司制企业公司制企业 - 企业在法律上独立于所 有者的商业组织形式. 2-11 公司制企业的优缺点 优点优点 u有限责任 u产权易于转让 u永续存在 u筹资能力强 缺点缺点 u双重纳税
4、 u设立困难 u设立和维持成本高 2-12 商业环境 uu企业有利润企业有利润 应按 个人所得税个人所得税缴纳. L L CsL L Cs - 一种商业组织形式，它的所有者（ 称为“会员”）既有公司所具备的有限责任 的好处，又有合伙企业所具备的税收好处. 2-13 L L C u有限责任 u集权式管理 u永续存在 u在不损害其它所有者利益下，所有权较易转让 一般一般, LLC , LLC 所具有的特征不超过企业标准特所具有的特征不超过企业标准特 征中的两个：征中的两个： 2-14 LLC的优缺点 优点优点 u有限责任 u单重纳税 u没有所有者人数的限制 u筹资较容易 缺点缺点 u有限生命 (g
5、enerally) u产权转让困难 (generally) 2-15 公司所得税 2-16 所得税例 BW 公司的Lisa Miller 在一个财政年 度结束的12月31日这天，计算公司所公司所 得税得税, 边际税率边际税率, 和 平均税率平均税率. BW公司这个财政年度的应税收入为 $250,000. 2-17 所得税例 边际税率边际税率 = 39%39% 平均税率平均税率 = $80,750 / $250,000 = 32.3%32.3% 所得税 = $22,250 + .39 x ($250,000 - $100,000 $100,000) = $22,250 + $58,500 = $
6、80,750 2-18 折旧 u大多数有应税收入的公司在税收申报时， 都愿意采用加速折旧法，从而时早期的应 税收入降低较多. 折旧折旧 是在财务报告和税务报告时，资本 性资产在一定期间内进行的系统的摊销. 2-19 折旧方法 u 直线折旧法直线折旧法 ( (SLSL) ) u 加速折旧法加速折旧法 u双倍余额 (DDB) u改进的成本加速回收系(MACRS) u半年期约定：不论资产是哪一天购买，购 买资产这一年均按半年计提折旧；同样， 在资产被售出或报废时，当年的折旧也按 半年计提。（适用于所有的余额递减法） 2-20 折旧例 BW 公司的Lisa Miller 计算一台机器的 折旧。 机器的
7、原值为 $100,000, 5年寿 命. 她用 MACRS法来计算每年的折旧. （3、5、7、10年期财产类别用双倍余额递减法计 提折旧；10、20年期财产类别用1.5倍余额递减法 计提折旧；所有的房地产都要使用直线法计提折旧 ） 2-21 MACRS 例 u资产被分成八类. u一般地，半年期约定适用. u按这种方法计提折旧时，从某一年起，按 直线法对剩余帐面净值计提的折旧大于或 等于按双倍余额递减计提的折旧时，剩余 的未计提折旧的资产帐面净值则应采用直 线法计提折旧. 2-22 MACRS 例 2-23 MACRS 计算表 2-24 其他税收问题 每季纳税每季纳税 公司被要求在任何一年的4月
8、15日、6月15日 、9月15日及12月15日之前分别缴纳预计纳税额的 25%。当实际收入于估计收入不同时，就需要对税收 进行调整。以公历年为会计期间的公司须在纳税年度 下一年的3月15日之前清缴税收. 替代最小税负替代最小税负 是一种特别税，这种税按 替代最 小应税收入的20%征收 (一般不等于应税收入 ). 公司 支付替代最小税负和正常税负两者之 中最大的税负. 2-25 利息抵税 利息费用利息费用 公司为所负担的债务支付的利息是作为费 用看待的，它在纳税时可以从应税收入中扣除. 现金股利 支付给股东的现金股利不能从应税收 入中扣除.（股利一起算税收！） The 债务税后成本债务税后成本=
9、 = (利息费用) X ( 1 - 所得税 率) 因此，用负债融资有税收好处，而用优先股和 普通股融资则没有税收好处! 2-26 处理公司亏损 u任何损失在向前结转时，要首先结转到最 早的一年。若公司预测未来的税率上升， 也有权放弃向前结转，而把损失向后结转 u如果公司有净经营亏损，则一般可以把亏 损 向前结转3年 和向后结转向后结转1515年，年， 抵消 这些年份的应税收入. 2-27 Corporate Losses and Gains Example Lisa Miller 正在检查 BW公司 19X7年经 营损失对公司的影响. 下面的时间轴显示 了经营收入和经营损失. What imp
10、act What impact does the 19X7 loss have on does the 19X7 loss have on BWBW? ? -$500,000-$500,000 $100,000$100,000 $150,000$150,000$150,000$150,000 19X719X619X519X4 2-28 Corporate Losses and Gains Example The loss can offset the gain in each of the years 19X4 through 19X6. The remaining $100,000$100,
11、000 can be carried forward to 19X8 or beyond. -$500,000-$500,000 $100,000$100,000 $150,000$150,000$150,000$150,000 19X719X619X519X4 -$150,000-$150,000-$150,000-$150,000-$100,000-$100,000$400,000$400,000 0 0 0 0 0 0 -$100,000-$100,000 2-29 公司资本利得 / 损失 u在过去的美国税法中，资本利得收入比经 营收入有更为优惠的税收待遇. u在资本性资产出售时，一般就
12、会发生 资本资本 利得利得 (资产售价超过资产原始成本额)或资资 本损失本损失 (资产售价低于资产原始成本额). 2-30 公司资本利得公司资本利得 / / 损失损失 uu资本损失资本损失只能从 资本利得资本利得中扣除. u现在，资本利得收入按公司普通收入 适用的税率纳税，其最高税率达 35%. 2-31 个人所得税 u在美国，个人所得税有四级 累进税率：累进税率： 15%15%, 28%28%, 31% 31%, 和 36%36%. u一些高收入的纳税人要缴纳 10% 10% 附加税附加税即即 按按0.36+0.36+（0.36*0.10.36*0.1）= =39.6%39.6%的税率纳税.
13、 u个人所得税取决于应税收入, 申报身份, 以 及不同的信用等。 2-32 金融环境 uBusinesses interact continually with the financial markets.financial markets. uuFinancial MarketsFinancial Markets are composed of all institutions and procedures for bringing buyers and sellers of financial instruments together. uThe purpose of financial
14、markets is to efficiently allocate savings to ultimate users. 2-33 经济中的资金流 投资单位 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 2-34 经济中的资金流 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 投资单位投资单位 企业 政府 家庭 投资单位投资单位 2-35 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位储蓄单位 金融经纪人 二级市场 储蓄单位储蓄单位 家庭 企业 政府 投资单位 2-36 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人金融经纪人 二级市场 金融经纪人金融经纪人 投资银行 抵押银行 投资单位 2-37 经济中的资
15、金流 金融中介金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融中介金融中介 商业银行 储蓄机构 保险公司 养老基金 财务公司 共同基金 投资单位 2-38 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场二级市场 二级市场二级市场 证券交易所 OTC 投资单位 2-39 分配资金 u在理性的世界里, 拥有最有前途的投资机会的 经济单位会提供最高的期望报酬. uu结论结论: : 储蓄被配置到最有效率的用途上. u如果风险保持不变，那么愿意支付最高的期望 报酬的经济单位将获得资金使用权. 2-40 风险-期望报酬 风险 期望报酬 (%) U.S. Treasury Bills (U.S. T
16、reasury Bills (无风险证券无风险证券) ) 一级商业票据一级商业票据 长期 Government Bonds 投资级公司债券 中级公司债券 优先股 保守型普通股 投机型普通股 2-41 影响证券期望报酬的因素 uu流动性流动性 在价格没有明显损失的条件 下，在短期内大量出售证券的能力. uu违约风险违约风险 债务到期，借款方不能按 要求支付本金或利息的风险. 2-42 投资代理机构的信用评估 前四种等级的证券是投资信用等级投资信用等级. 其他等级的证券是低于投资信用等级. 2-43 影响证券期望报酬的因素 uu征税征税 所得税对证券的影响. uu期限期限 证券的寿命；证券本金偿付前 的时间长度. 2-44 利率的期限结构 A yield curve is a graph of the relationship between yields and term t
