每周一课--债券融资业务简介概要

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1、债券融资业务简介债券融资业务简介 2012年8月 目录目录 债券融资业务介绍1 各类业务优势对比2 企业债券业务详解3 公司债券业务详解4 中小企业私募债券业务详解5 2 一、债券融资业务介绍一、债券融资业务介绍 债券融资属于直接融资方式，是指企业通过发行债券在公开市场上进行融 资；目前我国市场上债券融资主要包括以下六种形式： 短期融资券 中小企业 私募债券 企业债券 公司债券 可转债 中期票据 固定收益类 产品 3 1 1、企业债券、企业债券 v根据企业债券管理条例规定，企业债券是指具有法人 资格的企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付 息的有价证券。 v企业债券是一种债务契约。 v企

2、业债券由非上市企业在银行间债券市场或交易所发行， 其审批机关为国家发展和改革委员会。 4 2 2、公司债券、公司债券 v公司债券是指 公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的 有价证券。 2007年初2007年8月2010年12月 第三次全国金融工作会议上 ，首次并列提出“公司债券 ”和“企业债券”概念。 “公司债券”“企业债券 ”由证监会、发改委分别监 管的思路已经确定。 证监会公布了公司债券 发行试点办法 标志着公司债券正式进入 试点阶段。 公司债发展研讨会议召开 并就“大力发展以公司债 等直接融资方式”达成共 识。 证监会发行部采取一系列 措施推进公司债券的发展 。 目前，公司债

3、的发债主体主要为A股，B股，H股的上市公司，特别 强调纯B股公司可利用公司债融资。 发债主体 公司债券，是指公司依照法定程序发行、 约定在一定期限还本付息的有价证券。 定 义 5 3 3、中小企业私募债券、中小企业私募债券 v根据中小企业私募债券业务试 点办法规定，中小企业私募债券 是指中小微企业在中国境内以非公开方式发行的，约定在一定期限 还本付息的公司债券。 设想推进成形 试点 2011年以来，为弥 补债券市场制度空 白，加强适合中小 企业融资的多层次 资本市场建设，缓 解中小企业融资难 ，证监会拟推出非 上市中小企业私募 债券。 自2012年初， 上交所和深交 所就中小企业 私募债的发行

4、 方案进行了多 次磋商，初步 的方案已经确 定。 2012年4 月9日上海 证券交易所 举办的中小 企业私募债 券推介会议 。 2012年5月22 日上海证券交 易所和深圳证 券交易所同时 发布中小企 业私募债券业 务试点办法 。 6 目录目录 债券融资业务介绍1 各类业务优势对比2 企业债券业务详解3 公司债券业务详解4 中小企业私募债券业务详解5 7 1 1、基本概念基本概念对对对对比比 公司债债券中小企业业私募债债券企业债业债 券 发行主体 中央政府部门所属机构 、国有独资企业或国有 控股企业 股份有限公司或有限 责任公司 发行定价 由发行人和保荐人通 过市场询价确定 利率限制是要求发债

5、利率 不高于相同期限居民储蓄 定期存款利率的40% 利率限制是要求发债利率 不高于同期银行贷款基准 利率3倍 发行制度 核准制审核制备案制 发行状况 可采取一次核准，多 次发行 要求审批后一年内发 完 募集资金 用途 用于固定资产投资、技术更 新改造、改善公司资金来源 结构、调整公司资产结构、 降低公司财务成本、支持公 司并购和资产重组等 主要限制在固定资产 投资和技术革新改造 方面，并与政府部门 的审批项目直接相关 信用来源 发债公司的资产质量、经 营状况、盈利水平和持续 盈利能力等 发债公司属于国有性 质，拥有政府财政的 隐性担保 符合关于印发中小企业划型标准 规定的通知规定，未在上海、深

6、 圳证券交易所上市的中小微型企业 发行人取得接受备案通知书 后，应当在6个月内完成发 行 募集资金投向灵活，资金 用途可以在债券存续期内 发生变更；但要事先制定 资金投向变更的程序 发债公司的资产质量、经 营状况、盈利水平和持续 盈利能力等 8 2 2、各类业务优势对比、各类业务优势对比 公司债债券中小企业业私募债债券企业债业债 券 累计余额不超过净资 产40% 监管机构发改委证监会证监会 融资速度 快快较快 融资成本 高等级公司债券，低 于银行贷款0.5-1.5个 百分点 高等级企业债券，低 于银行贷款0.5-1.5个 百分点 证监会规定私募债券 利率水平不高于同时 银行贷款利率的3倍 融资

7、规模 累计余额不超过净资 产40% 发行人根据资金需求 和偿还能力自行确定 融资期限 3-8年5-10年1-3年 信息披露低较高较高 9 目录目录 债券融资业务介绍1 各类业务优势对比2 企业债券业务详解3 公司债券业务详解4 中小企业私募债券业务详解5 10 1 1、基本概念、基本概念 v根据企业债券管理条例规定，企业债券是指具有法人资格的企业 依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。 v企业债券由非上市企业在银行间债券市场或交易所发行，其审批机关 为国家发展和改革委员会。 发行人 国家 发改委 主承销商 申请发 行 核准 承销 购买债 券 保险公司 社保基金 商业银 行 商行

8、农信社 基金 1 2 3 5募集资 金到位 4 11 2 2、一般要求、一般要求 发 行 企 业 债 券 的 条 件 n股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业 的净资产不低于人民币6000万元； n累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%； n最近三年持续盈利，且三年平均可分配利润（净利润）足以支付债券一年的利 息； n筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固 定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计 发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例 执行。用于调整

9、债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还 贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%； n债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定水平； n已发行企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态； n最近三年没有重大违法违规行为。 企业债券管理 条例、证券 法、公司法 及国家发展 改革委关于推进 企业债券市场发 展、简化发行核 准程序有关事项 的通知（发改 财金20087号） 等法律法规共同 构成发行企业债 券的规范文件。 12 3 3、城投债、城投债 1993年4月，上海市城市建设投资开发总公司发行了我国第一只城投债，揭开了我国城投债发行的 序幕。各地

10、方政府纷纷学习上海的先进经验，成立自己的融资平台，并通过融资平台公司公开发行企业 债券，就是我们所谓的城投债。 城投债的偿债资金很大程度上来源于地方政府的财政收入。城投公司承担的公共项目建设决定了其 盈利能力有限，单靠城投公司自身经营收益难以偿还到期债务，必须依靠政策倾斜和财政补贴。 城投债的发行 主体（城投公司 ）经营领 域主 要集中在城市基 础设施建设、 电力投资、海 港与服务行业 、建筑与工程以 及多领域的控 股行业。 广 义 的 城 市 建 设 电力、电信、邮政通讯、 铁路、机场 城市公用事业：城市道路 、园林绿化、公共交通、 供排水、供气、供暖、地 铁、轻轨 、污水和垃圾 处理、照明

11、等，也包括市 政公用事业、公路 工程性基础设 施 （狭义的城市基础设 施 建设） 社会基础设 施 （教育、卫生、文化） 房屋建设 城市基础设 施 （广义的公用事业 ） 城市政府投资管理 （狭义的城市建设 ） 中央部门统 一规划 投资管理 13 4 4、城投债的特殊要求、城投债的特殊要求 学校、医院、公园等公益性资产不得作为资本注入融资平台公司，已划入的资 产应予以剥离。 城投类发债企业主营业务收入可以是土地出让金收入、因承担政府公益性项目 建设获得的土地使用权出让收入返还和车辆通行费等专项收费收入。 自2010年起城投债发行企业每年的主营业务收入与财政补贴收入之比不能少于 7：3。 对于发债资

12、金主要用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通、重 大自然灾害灾区重建，以及其他国家产业政策鼓励发展领域项目建设的，可在 同等条件下优先获得核准。 保障性住房项目的土地需为划拨用地，不得为出让地。如果招拍挂的地中有一 部分用于保障房，其它为商业用地，则算作商业用地。严格把控募集资金投向 房地产开发项目。 省级市发2只,地级市发1只,百强县可发1只。百强县不占所在市的名额，可每 年单独发债。国家级经济开发区和国家级高新技术开发区可每年单独发债。 除需满足一般企业债券发行要求外，城投债还需满足以下条件 资产划定 收入限制 用途限制 211政策 14 5 5、产业债、产业债 v产业债是相对于

13、城投债而言的，城投债主要是用 于城市基础设施等项目，如保障房建设等，其偿 债资金很大程度上来源于地方政府的财政收入； 而产业债募集资金主要用于经营性项目，其偿债 资金主要来源于项目投产后带来的收益。 v在国家发改委的最新政策中，产业债属于最为鼓 励的类别。 15 6 6、成本构成、成本构成 律师事务所 律师费 2 3 负责债券发行 申报工作；承 担包销责任 出具债券发行的 相关法律证明 对发行人信用 情况进行评级 评级机构 评级费用 登记兑付费 担保费用（ 如有） 其他费用 对发行人财务 数据进行审计 会计师事务所 审计费 发行成本 （一次性支付） 发行成本 主承销商的承销费用在发行成功后一次

14、性支付 除主承销商承销费用外，其他中介费用占发行成本的0.2%- 0.3% 企业债券融 资总成本 发行利率 以簿记建档方式确定 存续成本 承销费用 （保荐） 16 7 7、申报流程、申报流程 证监会会签 人民银行会签 企业做出发行债券融资的决定 主承销商全程提供包括方案建议、材料制作、跟 踪核准、销售发行等全面服务 会计师、评级及律师等 机构需要由主承销商来 统筹协调，解决重点难 点问题，因此主承销商 的经验尤为重要 在此关键环节，主承销 商与主管机关长期以来 良好的沟通渠道和关系 ，是确保顺利通过和及 早通过的核心保障 申报材料需会签人民 银行和中国证监会 主承销商的销售实力 和推介能力在很

15、大程 度上影响着发行成本 。 17 8 8、国家发改委企业债券核准流程、国家发改委企业债券核准流程 国家发改委正式受理 专业司局会签项目 券商初审 审核员根据初审意 见出具反馈意见 主承、发行人回复 财金司司务会讨论 发行人与专业司 局、财金司沟通 无意见部分项目有意见有意见 项目有问题二次 会签专业司局 规模大于30亿元， 上主任办公会 出委会签正式发行 证监会 人民银行 规模小于30亿元， 主任传签 18 9 9、企、企业债业债业债业债 券相比中期票据的券相比中期票据的优势优势优势优势 v发行成功概率大 根据我们的了解，中期票据存 在审批不被通过的风险，而企 业债券，尤其是产业类的企业 尚

16、未出现不予核准的情况。 v募集资金可作项目资本金 中期票据归属于交易商协会注 册，其募集资金类似于银行贷 款，通常不作为项目资本金。 而企业债券归属国家发改委审 批，没有明确禁止募集资金作 为资本金用途。公司债券用途 十分灵活，不限定项目资本金 。 v费用成本优势明显 中期票据的承销费用是按年收 取，每年收取发行总额的千分 之三，如果发行5年即为发行 总额的1.5%。企业债券则是一 次性收取，费用根据发行规模 的不同而不同，大约在0.8- 1.5%之间。 v发行期限较长 中期票据的发行期限一般为3 年或者5年，而企业债券和公 司债券目前可以发行至5年甚 至10年以上。 19 1010、目标客户、目标客户 A.非上市的国有大中型企业； B.企业存续三年及以上； C.筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需 相关手续齐全； D.企业扣除少数股东权益后净资产15亿元以上； E.高速公路、能源行业优先考虑；如省属或市属的高速