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1、皖江物流财务造假及 资产重组案例分析 -袁康 01公司简介 案例简介02 CONTENTS 案 例 背 景 （一）公司简介 安徽皖江物流（集团）股份有限公司是一家集煤炭物流、大宗生产资料电 商物流和集装箱物流于一体的大型现代综合物流企业。它是长江能源输出的第 一大港，并且在安徽省内的现代综合物流企业中称霸。 其成立日期是2000年11月29日，然后于2003年3月在上交所上市，股票代 码为600575。2010年12月，淮南矿业集团战略重组芜湖港，淮南矿业集团成 为公司控股股东。重组后，公司从民营上市公司转变为国有控股上市公司，公 司业态结构发生了变化，从单一从事中转、装卸和仓储的港口企业转变
2、成为集 煤炭、集装箱、铁路运输、大宗生产资料贸易等为主的综合性物流企业。2016 年2月，皖江物流以非公开发行股票并支付现金的方式收购控股股东淮南矿业 下属的淮沪煤电50.43%股权、淮沪电力49%股权和发电公司100%股权。资产 重组完成后，公司的主营业务由单一的“物流业务”转变为多元的“能源业务 + 物 流业务”。 （二）案例简介 2011年，皖江物流未在年报披露淮矿物流为华中有色、上海中望、中西部钢铁、溧阳建新制铁 有限公司、溧阳昌兴炉料有和公司等提供16亿元的动产差额回购担保业务。2012年，皖江物流虚 增收入45.51亿元，占2012年年报收入的14.05%；虚增利润2.56 亿元，
3、占 2012 年年报利润总额的 51.36%。2013 年，其虚增收入46.03亿元，占2013年年报收入的 13.48%，虚增利润 2.34 亿元， 占 2013年年报利润总额的 64.64%，同时未按规定披露淮矿物流与福鹏系公司 30 亿债务转移情 况、1.56 亿元动产差额回购担保事项。2014 年，皖江物流未披露淮矿物流向中西部钢铁等公司提 供共计 2.2 亿元的最高额担保和为江苏匡克等 8 家公司承担最高额为 13.05 亿余元的动产差额回购 担保。同年全资子公司淮矿物流破产重组。2014 年10 月 9 日公司因涉嫌信息披露不合法合规，被 中国证券监督管理委员会调查。2015 年
4、6 月 18 日公司收到中国证券监督管理委员会的行政处 罚及市场禁入事先告知书。2016 年 2 月 22 日公司发行股份及支付现金购买资产并募集资金暨 关联交易事项审核通过，进行了重大资产重组。 01会计造假的原因 会计造假手段02 会计造假结果03 资产重组04 CONTENTS 案 例 分 析 （一）会计造假的原因 1.外部 （1）宏观经济风险。皖江物流经营的港口装卸中转业务是经济基础产业之一 ，与国内外经济环境密切联系。近年来由于煤炭、钢材等产品的市场供求发生变 化，产品的价格不稳定，导致公司的业务量及利润水平下降。 （2）市场竞争风险。由于长江中下游港口功能相近、地域相互交叉且各港口
5、 在装卸价格、效率和场地能力方面都势均力敌，因此形成了港口装卸中转业务的 同质化竞争。同时下游港口城市也对公司形成了较大的竞争压力。 （一）会计造假的原因 2.内部 （1）管理风险。近年来随着公司业务规模的不断发展，公司内部组织架构、 管理系统已经趋于复杂，这将对各方面管理都带来了较大挑战。 （2）财务风险。如下表所示，公司造假前除了营业收入2013年有26.07%的 增长率之外，其余年份的营业收入和净利润都大幅下降，财务风险较大。 （二）会计造假手段 1.交易造假 （1）签订阴阳合同 2013 年淮矿物流以签订阴阳合同的方式出售高价库存螺纹钢，合同上的销 售价格比实际结算价格高出239263
6、123.63 元，即价实不符。由此虚增公司销售 收入204498396.27 元，同时虚增利润 204498396.27 元。 （二）会计造假手段 （2）虚构关联方交易 2012 年，皖江物流的子公司淮矿物流虚构与湖北华中有色金属有限公司、 武汉中西部钢铁交易有限公司、杭州萧山新星金属材料有限公司、上海福鹏投资 控股有限公司和福鹏控股有限公司、上海中望实业有限公司、厦门海翼国际贸易 有限公司和厦门海翼厦工金属材料有限公司之间的采购42亿元，造成了销售收入 虚增45.5亿元。2013年，公司虚构与福鹏系公司之间的采购4124809266.92元， 同时又虚构与福鹏系公司、武汉耀金源有色金属材料有
7、限公司、武汉瑞泰实业有 限公司等公司销售收入 4399041819.83元。在虚构的贸易资金循环链中，淮矿物 流以支付采购款的名义使资金流向福鹏系公司，采购款在福鹏系公司内部流转后 ，又以销售回款的形式流回淮矿物流，冲销其应收福鹏系公司款项，从而形成资 金循环。而上述虚构交易的公司中大部分均是关联关系。 （二）会计造假手段 （二）会计造假手段 2.少计提坏账准备 淮矿物流在对福鹏系公司债权计提坏账准备时，对计提的基数及账龄的分析 不恰当。其通过调整增加应收票据（商业承兑汇票）和调整减少应收账款的方式 使赊销总额不变。但是由于应收账款减少使坏账准备计提减少，淮矿物流 2012 年应补提坏账准备
8、252644161.32 元，由此导致皖江物流 2012年年报多计利润 252644161.32 元。 3.少提财务费用 2012 年有 3209344.39 元贴现费用没有计入财务费用，导致公司 2012 年虚 增利润 3209344.39 元。2013 年有30448633.35 元贴现费用未计入财务费用， 使得 2013 年虚增利润 30448633.35 元。 （二）会计造假手段 （三）会计造假结果 从中国资本市场角度看来，这是一起性质严重、金额巨大的系统性财务舞 弊案。2012、2013、2014 年收入分别虚增 45.5 亿元、46 亿元和 22.2 亿元 ，利润分别虚增 2.56
9、亿元、2.34 亿元和 0.05 亿元。 （三）会计造假结果 （四）资产重组 若没有重大资产注入皖江物流，迎接它的可能是复牌后股民对其预期的暴 跌。鉴于此，皖江物流控股方淮南矿业开始对其进行重大资产重组。公司的业 务范围拓宽、公司的收入构成多元化，收入稳定性增强，公司的业绩水平和竞 争实力将得到显著提高。由过去一年的股价变动图可以看出，自皖江物流资产 重组之后，股价在波动中有上升的趋势。因此可以预测资产重组给企业带来了 新的生命力，但是仍需要企业谨慎经营，妥善管理，吸取教训的同时发挥自身 优势。 01对企业的启示 对国家的启示02 CONTENTS 案 例 启 示 （一）对企业的启示 1.恰当
10、运用资产重组。如果是绩优公司，可以利用资产重组来扩大公司规模， 进一步巩固实力，增强竞争力；如果是面临危机的公司，可以利用资产重组彻 底改造公司或者借助于已有优势调整产业结构，提升市场份额。 2.会计造假不是解决企业问题的根本办法。企业的业绩下滑，面临亏损甚至倒 闭的时候，应该想办法调整企业经营战略，采取实质上的紧急措施，而非选择 不诚信的造假行为，给自身造成不良影响。 3.企业应建立和完善内部控制体系。尤其是拥有多家子公司的大型企业，本身 在管理跨度上较大，各方面管理都存在一定的难题。 （二）对国家的启示 1.明确责任，加大惩罚力度。 国家应在会计造假发生之后明确责任，按规定执行惩罚，这能够从一定程度 上减少会计造假。 2.加大监管力度。 不仅要加大对企业的监管力度，同时也要加大对会计师事务所的监管力度。 因为监管部门不可能对所有企业进行逐一检查，而年报的审计是由会计师事务所 完成的，可以在第一时间发现会计造假。 THANKS 作者:袁康 微博：神经病yk
