《2017-07-12每日商品投资点金》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2017-07-12每日商品投资点金（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、每日商品投资点金金融事业总部 蒋鑫龙 0571-88371926 2017-07-12每日商品投资点金杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜1伦铜c-3m贴水27.75，贴水幅度缩小；2沪铜现货升水25元/吨，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大；3LME库存319750，库存下降；4废精铜价差缩小，至5375；5持仓方面，comex净多有所上升至16345手；6铜现货进口亏损289.14；7铜精矿现货TC费用低位有所回升。中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中
2、期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅走弱，高端加工费报低至85美元/吨，铜精矿现货加工费集中82-83美元/吨；据SMM，6月精炼铜产量环比有所增加，而因7月有检修，环比供应或维持平稳。供应面依然是焦点，智利后续罢工和秘鲁全国罢工风险依然没有释放，但是发生概率不高。 当日走势：7月11日，铜价格整体有所回升。11日，现货市场升水疲软走低，部分品牌转成贴水，现货市场成交较差，承接能力较弱，1707合约当前持仓大约2万手，低于去年同期，但高于上月同期。 消息面上，智利Zaldivar铜矿工人周一通过投票批准举行罢工，之前和资方的谈判已经破裂。不过工人们不会立即离开工作岗位。政府
3、调停期至少持续五天时间，随后工人可合法举行罢工。 由于其他矿山暂时没有参与，Zaldivar铜矿产量影响较低，加上工人没有离开岗位，因此影响力量要小一些，但是因后续存在秘鲁罢工的预期，因此整体铜价格表现相对偏强。 然而，我们预计罢工形成大幅度供应风险的概率不高，因此铜价格或以震荡偏强的形式呈现。金银天胶泰国主产区目前天气尚可，出胶上量；国内产区总体正常。保税区库存出现拐头迹象。工厂成品库存开始下降，开工偏弱，买盘积极性有好转，内外倒挂基本修复，近期现货略有抗跌。整体商品氛围较好，带动沪胶偏强。文华商品指数资金流入23.3亿，橡胶1709日内在12700-12800呈现减仓，而在12900-13
4、000之间把剪掉的仓位全部加回。在资金流入与工业品集体走强的影响下，橡胶也受到感染，日内运行到13000，整个库存相对目前的持仓，不到30%，仓单升水回归逻辑也比较曲折，建议更多关注资金流入下整个商品的表现再去考虑单边参与橡胶。钢材螺纹：高炉及轧线开工继续回升，供给端继续补缺口，高温及雨季影响下，终端需求释放仍需要时间，社会库存增加但钢厂库存下降，或侧面反映中间环节部分有补库意愿，但持续性仍待观察，库存端整体仍乐观，螺纹深贴水修复后，目前呈高估驱动向上格局， 2900-3450修复了前期宏观悲观预期，继续拉涨需要现货端共振，此轮旺季预期释放前仍偏多对待，关注需求及现货价格变化。热卷：随着利润回
5、升，供给端尤其是普卷产量再次增加，冷轧供料减少，需求端进入淡季，自身供需边际驱动再转弱，但从最新库存数据看，厂库及社会库存维持降势，说明短期供需矛盾并未积累，市场仍在看库存交易，热卷高估驱动向上，等待库存给信号，卷螺价差平水，前期买螺抛卷平仓离场，当前价差矛盾不大，建议观望。昨日黑色金属板块主力合约震荡上行，日盘螺纹、热轧合约涨幅均超过3%。其中螺纹主力日内冲高至3597点，创合约上市以来新高。从日内走势来看两波显著拉升分别来自上午和下午开盘的1小时内，上午上涨更多延续夜盘原料端涨幅，午后受马钢高炉起火影响生产的消息因素继续提升钢价。夜盘时段，板块主力合约在日盘收盘点位展开震荡偏强走势，成品材
6、螺纹、热轧主力继续录得2%以上涨幅。现货方面，昨日唐山方坯价格再度大涨40元/吨至3360元/吨，各地螺纹钢现货价格普遍跟随上调，上海上调60元/吨至3670元/吨，天津上调40元/吨至3740元/吨。各地4.75mm热轧现货报价亦同步上行，上海上调80元/吨至3670元/吨，天津上调60元/吨至3670元/吨。原料端，普氏指数继续上调1.55美元至66.1美元/吨，国内港口矿石价格上调1-3元/湿吨至475-478元/湿吨。焦炭钢材需求淡季，煤焦需求好转幅度有限；焦煤仓单价格企稳，焦化厂有补库需求，但库存仍偏高，现货企稳并小幅反弹，但难以大幅上涨；焦炭库存量下降，库存结构有所改善，利润驱动价
7、格上涨之后，焦炭价格偏强，但目前看不到继续大幅上涨的驱动。本轮上涨为预期修复，价差变化贡献巨大，但估值修复之后，继续上涨难度加大，且弱与钢材，焦煤期货上涨受现货拖累，或成黑色中最弱的品种。 昨日黑色金属板块主力合约震荡上行，日盘焦炭主力合约涨幅均超过3%。天津港准一级冶金焦炭价格维稳1835元/吨，唐山二级冶金焦上调50元/吨至1730元/吨。我们认为昨日黑色板块整体上移既有消息因素的支撑，也存在基本面的利好：上半年汽车产销1353万辆和1335万辆，同比分别增长4.6%和3.8%，显示汽车产销有提前企稳迹象。共同作用下导致黑色板块继续修复期货贴水，其中焦炭期货转为升水40元/吨。操作上，昨日
8、上涨支撑的可持续性有待验证，短期多头依然建议结合需求端的超预期表现以及7月供给端的环保限产政策情况。豆类油脂MPOB报告显示6月底马来棕榈油库存153万吨，产量151万吨,；出口138万吨，报告利多。SGS公布数据显示7月1-10日马棕油出口38万吨，环比上升3.83%。ITS称1-10日马棕油出口36万吨，环比下降1.87%。市场预计2017年马来CPO产量将增加270万吨至2000万吨，印尼CPO产量将增加360万吨至3480万吨。个人预测马来和印尼的产量分别为1900万吨和3500万吨。GAPKI公布，印尼4月底棕榈油库存降至88.8万吨，不足2016年底的1/4；印尼今年1-4月棕榈油
9、产量为1150万吨，较去年同期增加14%。印尼4月棕榈油出口量环比增加4%至257万吨，同比增加23%。7月份开始是棕榈油高产的开始,未来会出现两个低点，一个是9月份的高产造成的低点，另一个是11月份库存累积造成的低点。目前国内豆粽价差与豆菜价差都处于历史地位，只有价差扩大才能刺激国内棕榈油的消费，另外国内进口利润一直在-100以下，这不利于进口，之前的研究证明只有进口利润-100才能自己贸易商进口棕榈油，在未来几个月供应宽松的局面下做价差扩大以及做多进口利润是不错的选择。近期棕榈油复产的预期会一直压制着盘面，无论复产情况如何，在11月份之前盘面都不会有太好的表现；我们的研究认为棕榈油的复产不
10、会如预期那么乐观，甚至17/18年度的东南亚棕榈油产量会小于USDA预期200万吨，建议棕榈油反套。美盘昨日再度上行，创近期新高。中西部干旱仍在持续，优良率再度走低，天气炒作大行其道，短期美豆预计仍能够维持强势，重点还是看天气和明天报告单产的演变。马棕油昨日走低，连续上涨后调整。基本面数据上，6月产量下8%，主要受斋月放假影响，6月底期末库存152万吨。低库存格局仍存。调整主要因七月前十日出口下滑。国内棕油库存小幅下降至40万吨附近，豆油库存升高至128万吨。本周油厂开机率随着到港增多再次提高，现货上压力仍存。昨日油脂日内出现跳水，夜盘重回涨势。从中期角度看，棕油近两月根据目前船期看进口将会很
11、有限，八月份虽又有两船买货，但货权仍集中，后期现货仍不好跌。我们认为，美豆优良率持续走低，积蓄已久的做多动能一下释放，短期预计能震荡上行，天气炒作还将继续，但也建议投资者适度减仓以防美农报告发布后回调。白糖此前原糖反弹，我们提到目前还没有真正改变供应压力的情况出现，因此原糖仍不乐观，继续维持该预判。只不过随着大幅下跌，下方空间也是相对有限，且空头持仓过高会导致出现反弹时会比较猛烈，需要注意。国内因为此前内强外弱影响导致内外价差也大，因此对原糖低位反弹敏感度下降了。不过国内也有做反弹的基础（ 1、国内本市场年度下跌1200 的幅度了，下方空间相对有限。 2、国内今年贸易商库存少了，所以后期新旧青
12、黄不接之际，不抛储加走私控一下，加正规进口少。可能出现一个阶段性供应紧张。 7 死八活 9 回头被期待。 3、多因素叠加，内外同时砸一个坑后出现实货买需）。但是什么时候去抄低做反弹是个问题。国内基本面上要看 58006000 的成本支撑（广西糖），盘面上要看多头什么时候砍仓或者出现现货引领下跌的恐慌抛售。本周国内开始减仓，尤其空头主力中粮席位周一大幅减持空单万余手，对空压逐渐在释放。不过后期仍有反复可能，继续观察。 91 价差上，周一收盘 1-9 价差 114，周二日回落至 79，夜盘至 51。之前已经提示反套可做部分减持，但仍可继续持有，仍有空间。昨日原糖下午大跌，后尾盘反弹，市场静候美国农
13、业部供需报告。主力合约最高触及13.72美分每磅，最低跌到13.21美分每磅，最终收盘下跌0.81%，报收在13.45美分每磅。欧盟委员会周二预计，欧盟2017/18年度白糖产量料达2010万吨，较当前的2016/17年度增长20%；相对地，随着前期糖价的下跌，短期糖价向下的空间逐步减少，目前国内处于筑底阶段，1801合约可以在6300元/吨以下逐步买入。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；目前9-1价差再次出现远月升水，但在巨大内外价差以及仓单的背景下，我们认为1709难以长期维持挺价，因而可以建立1709-1801月差反套，只不过我要注意到近期有资金介入近月仓单的买卖而对月差
14、产生影响；而在10月以后，我们可以择机进行买1801空1805合约套利。对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；而长期来说，投资者可以在后期买入17/18榨季合约或者虚值看涨期权，届时我们也将着重对此进行分析。棉花ICE 期棉近期偏震荡， 12 月合约在 66 美分处遇到短支撑。但是我们看到较大的利空还需要继续消化，或者等待天气带来一些支撑。我们此前对 ICE 期棉的判断是新棉上市前，除非天气出现不利单产的情况，否则棉价更倾向于先跌出一个坑来再上涨，尤其如果投机客继续减持多单，甚至后期转空，不乏继续出现新低（低于 66 美分/磅价格）。国内下破了
15、 15000以后也再次转为反弹行情。不过偏空判断并没变（新棉上市前先跌再涨）。因为一是认为美棉还没跌到位，二是国内棉花是够用的，下游 7 月则是淡季，而剩下的高升水仓单也是利空盘面的一个因素。不过近期反弹价位不定，因为涤纶短纤价格也在上涨，而且仓单减持明显。价位上，如果突破 15100 处，上方的压制将上移至 15370-15520 处。ICE棉花期货昨日出现反弹，美国农业部将于周三发布月度全球农产品供需报告。主力ICE12月期棉涨0.31美分/磅，报每磅67.60美分。至本周，印度北部哈里亚纳，旁遮普和拉贾斯坦种植已完毕，总种植面积147.3万公顷。至7月6日，印度全国种植面积在过去的3天内
16、增加239.21万公顷，达到718.16万公顷，达到Cotlook预测种植面积的61%。其中，马哈拉施特拉种植面积218.1万公顷，特伦甘纳种植面积127.8万公顷，古吉拉特种植面积126.8万公顷，中央邦45.6万公顷；国内方面，郑棉出现下跌，最终主力1709合约收盘报14950元/吨，下跌220元/吨。储备棉轮出方面，本周第2日轮出30086吨，实际成交21545吨，成交率71.61%，成交均价跌126元/吨至14580元/吨，7月12日计划轮出量在3.01万吨，其中新疆棉1.02万吨。现货价格略有下跌，CC Index 3128B报15879元/吨，较前一交易日下跌12元/吨。下游纱线小幅下跌，32支普梳纱线价格指数23140元/吨，40支精梳纱线价格指数26880元/吨。总之，美棉呈现大幅震荡，而国内资金博弈加剧，同
