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1、三一重工投资价值分析摘要 三一重工是经认定的国家创新型企业、国家重点高新技术企业、国家技术创新示范企业。公司技术中心2002年认定为国家级企业技术中心，下设泵送机械、路面机械、起重机械、挖掘机械、桩工机械等产品研究院，分布在中国的长沙、上海、北京、昆山、湖州以及印度马哈拉斯特拉邦、美国乔治亚州、德国北威州等地。目前，三一重工共拥有2个国家级博士后科研工作站、2个院士专家工作站，并拥有基于物联网的工程机械智能化技术湖南省重点实验室、湖南省混凝土机械工程技术研究中心、机械工业工程机械振动与噪声工程技术研究中心、江苏省履带式工程机械工程技术研究中心、江苏省高性能挖掘机工程技术研究中心、湖南省三一重工
2、工业设计中心等一批创新平台。三一重工秉承“一切源于创新”的发展理念，每年将销售收入的5%-7%用于研发。公司广泛开展与国内外高校、研究机构之间的技术合作，与中南大学合作成立“中南大学三一研究院”，与华中科技大学共建“SANY-HUST先进制造技术联合实验室”，并与清华大学、浙江大学、上海交通大学、湖南大学、长安大学等30多所高校开展了联合技术攻关。本文首先对三一重工的基本情况做了概括并分析其目前的行业特点与宏观经济环境对其行业的影响；然后结合其战略方向与财务报表数据，通过适当的财务分析与非财务分析方法对其历史财务状况进行浅析；最后，采用市盈率法对其公司价值进行评估。经研究发现三一重工按目前股价
3、计算，公司估值便宜，强烈建议投资者买入，因此，建议投资者持有或增持，待股价大幅度下跌时抄底买入。关键词核心竞争力分析 战略分析 财务分析 估值分析 行业分析 投资建议目录三一重工投资价值分析3引言5一、 公司概况6二、行业分析72.1 行业特性72.2行业发展趋势82.3行业生命期92.4行业盈利能力分析（迈克尔波特的“五力模型”）102.5行业定位12三、战略分析133.1 SWOT分析133.1.1优势133.1.2劣势133.1.3机会133.1.4威胁133.2 TWOS矩阵143.3核心竞争力分析143.3.1技术创新的核心竞争力143.3.2服务创新的核心竞争力153.3.3组织创
4、新的核心竞争力163.4竞争战略分析17四、财务分析174.1主要财务指标174.2盈利能力分析184.3偿债能力分析184.4营运能力分析194.5成长能力分析1946杜邦分析20五、估值分析及投资建议215.1相对估值法市盈率法215.2投资建议22结论22参考文献23引言三一重工为三一集团核心企业，是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。2012年1月30日消息，三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特（P
5、utzmeister）日前在德国共同宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之后正式完成合并。三一集团有限公司始创于1989年。二十年来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。2007年，三一集团实现销售收入135亿元、利润40亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2010年 实现销售收入约500亿元。三一重工已通过国家ISO 9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全体系认证和德国TUV认证。三一重工于2003年7月3日上市；2005年6月10日，三一重工成为首家股
6、权分置改革成功并实现全流通的企业，被载入中国资本市场史册。2003年10月3日中共中央总书记、国家主席胡锦涛视察三一，亲切鼓励三一人：“你们已经取得了辉煌的过去，希望你们团结一心，有一个更加美好的未来！”董事长梁稳根先生是三一的主要创始人，中共十七大代表，八、九、十届全国人大代表，全国劳动模范、全国优秀民营企业家，优秀中国特色社会主义事业建设者，“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔世界经理人成就奖”获得者。一、 公司概况三一集团有限公司始创于1989年。二十多年来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流三一重工贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌
7、。2007年，三一集团实现销售收入135亿元、利润40亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2010年实现销售收入约500亿元。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种，主导产品有液压砖机、制砖机、免烧砖机设备；混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机、汽车起重机、港口机械等。三一混凝土输送机械、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。三一重工已
8、通过国家ISO 9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全体系认证和德国TUV认证。三一重工于2003年7月3日上市；2005年6月10日，三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业，被载入中国资本市场史册。2003年10月3日中共中央总书记、国家主席胡锦涛视察三一，亲切鼓励三一人：“你们已经取得了辉煌的过去，希望你们团结一心，有一个更加美好的未来！”此后，温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊、永康等党和国家主要领导人相继视察三一。二、行业分析2.1 行业特性存在的主要问题(1)盈利企业数量减少，亏损企业数量上升。在2005年统计的204家企业中，
9、盈利企业数量由2004年的165家下降到156家，亏损企业由2004年的44家上升到48家，亏损面达23.5%，而且有继续扩大趋势。(2)热点产品产能过剩，产品低价无序恶性竞争局面依然严重。我国工程机械产品中，中等功率、常规产品优势比较突出，但产品趋同率高。部分企业却还在交叉争上项目，分割市场，只看到这类产品市场规模大，但看不到竞争的残酷性，形成行业内生产严重过剩后的内耗现象，热点产品生产能力已明显富裕。(3)出口高速增长，国际贸易摩擦风险加大。我国工程机械的出口经历了一个由逐步发展到加速提高的过程，“十一五”期间，我国工程机械的出口额一直持续二位数以上增长。 (4)具有自主知识产权核心技术的
10、产品少，侵权风险增加。“十五”期间，虽然新产品开发和老产品更新速度加快了，但是借鉴国际先进产品进行技术移植或重新“克隆”的较多。虽然改变了机型，其中核心技术、关键零部件自主开发的少。(5)基础部件研发水平低，发展明显滞后于主机。2.2行业发展趋势图1国内国际汽车玻璃行业市场份额我国工程机械行业的发展趋势，主要有以下五方面的特征：1、发展的外部环境存在：工程机械行业的崛起，离不开国内固定资产投资高速增长所带来的机遇。在固定资产投资的拉动下，未来十年中国的固定资产投资可以维持20%年均增速，这段时间仍是工程机械的黄金发展期，国内巨大的市场给工程机械行业提供极佳的外部环境。2、国际化是必由之路：中国
11、工程机械占全球市场的15%，这些受益于质量的提升和相对优越的性价比；未来市场空间很大，需要注重海外和本土两个市场的均衡发展，这是抵御经济风险的有力措施。3、产品多元化整合是强大之本：多元化可以在经营成本、风险控制、规模和范围经济、协同效应、发挥品牌影响力等方面获得优势。4、产业链上下游整合是大势所趋5、技术提升是卓越之道：保持技术创新和提升，持续地投入大量研发费用，维持产品设计开发，形成良好的循环机制是卡特彼勒等国际工程机械巨头得以保持持续进步的源动力。2.3行业生命期图3机械行业期该行业目前处于成熟期。目前我国虽已是机械制造大国,但大而不强。自主创新能力薄弱,研发投入不足,关键零部件和工艺技
12、术发展滞后市场竞争力不强,先进技术和高端装备依赖进口的被动局面未能得到有效改观,生产效率和经营效益与工业发达国家同行相比差距明显,产业国际化水平有待进一步提高,利用全球资源和业内话语权与大国地位不匹配。据国家统计局统计,反映行业经济效益的指标中,2011年机械工业的盈利能力有所下降。其中,工业总产值增速由上年的33.93%下滑至2011年的25.06%,同期利润增速由55.6%下滑至21.14%,主营业务收入利润率为7.29%,较上年同期下降0.2个百分点。 据海关统计,2011年,我国机械工业进口用汇高达3094亿美元,比上年增长21.18%。机械工业产品与德国、日本等装备制造业强国的贸易逆
13、差分别高达578亿美元和492亿美元。2012 年,在通胀下行与保增长的背景下,财政政策与货币政策预期向好。机械行业的景气度短期仍处于在期性底部阶段,在政策面转好的背景下,行业三季度的景气度有望回升。行业阶段特点：市场：保护既有市场，渗入其他市场生产经营：巩固客户关系，挖掘新客户，降低成本财力：控制成本，提高管理控制系统的效率人事：提高生产效率，减少员工数量，节约开支研发：降低成本，开发新品种，提高产品技术含量利润：开始下降现金流：增长2.4行业盈利能力分析（迈克尔波特的“五力模型”）1、现有公司间的竞争近年来工程机械行业需求增长迅猛，各厂商均不断扩大产能，扩展产品线。同时，部分国外厂商将工程
14、机械产业向中国转移，以降低成本、提高竞争力，国外工程机械产品不断进入国内市场。随着行业内主要企业生产和销售规模的扩大，主要骨干企业分别占据了工程机械行业各产品的领导地位，而中小型企业的销售额却在不断下降。因此市场向龙头企业集中将成为未来几年行业整合的发展趋势，市场份额较小的企业越来越难以生存，不断遭到市场的淘汰。2、新进入者的威胁工程机械行业已经由传统的劳动力密集型产业向现代技术密集型产业转变，行业门坎逐渐增高，并不利于新竞争者的出现，具体来说包括以下几个方面：技术壁垒：工程机械行业在引进国外技术、开发自有技术的过程中，逐渐形成自己成熟的产品技术，在许多技术领域都已经拥有自己专利技术，这些专利
15、技术成为新竞争者进入的最大壁垒。同时，行业内的先进入者以各种方式，通过建立行业性的标准来达到提高本行业技术壁垒的目的，从而限制新竞争者进入。资本壁垒：工程机械行业属于资本密集型行业，具备首期投入大，加工期长，加工和检测设备投入大，占用流动资金大的特点，对企业的资本实力要求很高，这一点成为该行业进入的第二大壁垒。人才壁垒：技术人才是进入该行业的第三大壁垒，各厂家为保持各自在技术上的独有性，纷纷注重对自身现有人才的培养，同时聘请行业内专家学者，加强对专业人才的垄断，能否找到高层次的专业型人才成为进入新竞争者的重要因素。客户壁垒：客户壁垒是行业先进入者阻挡新进入者的最有利武器，各大企业通过树立行业内优秀品牌，建立良好的客户关系，提高客户对品牌的忠诚度，将直接导致新进入竞争者的进入壁垒。3. 替代产品的威胁工程机械作为基础设施建设、房地产建设等的基础装备，功能替代难度大，但技术升级空间大。我国工程机械行业的产品类型已经基本与国际先进水平接轨，但仍有部分产品，如大吨位履带式起重机、大型挖
