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1、DSGE Models for Monetary Policy Analysis 文书洋 115020204018 1. Introduction Feature of DSGE 1. to do as well or better than simple atheoretical statistical models at forecasting outside the sample of data on which they were estimated 本质上是结构化的方法，因此在样本外数据的预测上，比非理论的统计模型更好； 2. A classic question in econom
2、ics is: Why do prices take so long to respond to a monetary disturbance and why do real variables react so strongly? 宏观经济表现出价格对货币政策的反应非常迟缓，而实际产出却很剧烈的现象。对此传统 的凯恩斯模型必须引入较大的工资和价格粘性。而DSEG可以在很小的价格和工资粘性假设 下刻画这一宏观经济特征； 3. Elasticity 可以引入多种因素，刻画宏观经济的复杂性和随机冲击，不仅用于货币政策研究，在财政 政策、税收、经济周期等领域也广泛应用； 2. Simple Mode
3、l lModified from Clarida, Gali, and Gertler(1999) and Woodford(2003).新凯恩斯模型 lTwo modifications: (1) Working capital channel: Firms inputs must be financed by short-term loans; (2) Material Assumptions: more than a half firms output is some others input. Model: 1. Households 边际工作成本=真实工资 消费的欧拉方程 2. Si
4、mple Model 2. Firms：垄断的中间产品、竞争的最终产品市场：为刻画定价摩擦 lTechnology: 最终产品： 中间产品： lDemand for intermediate goods: l First order condition: 中间厂商的利润最大化： lCost of intermediate producers: (引入财政和货币政策因素) 补 贴 劳动和材料以贷 款融资的比例 2. Simple Model 3. Equilibrium 均衡 消费的最优化 含价格粘性的中间厂商利润最大化 总量条件 边际成本与产品价格之比 厂商成本最小化 中间产品与最终产品价格
5、2. Simple Model 4. Log-linearizing & Taylor rule： 在泰勒规则下对数线性化 l假设货币政策遵守泰勒规则，根据通胀与零通胀目标之间的差做出反应； l那么在无随机效应的稳态下，通胀为零； l在此条件下，选择v（补贴）等于一个定值， 可以使社会边际成本 与价格相等； 表示边际成本与价格之比，此时 这意味着，财政与货币政策的组合可以使经济在稳态时达到有效； 2. Simple Model 2. Simple Model 5. Estimating the Output Gap 带有营运资本和中间产品的模型表明，简单的对通胀做出反应的泰勒规则难以控制通胀，
6、 而针对产出缺口做出反应会更加有利于稳定；因此估计产出缺口显得十分重要； （1）用新凯恩斯模型将产出缺口作为潜变量来估计【基于simple model 直接对比模型值与 真实值】 （2）通过失业来估计【基于Gali(2010)的模型，将失业引入DSGE模型】 （3）HP滤波的方法【将时间序列分解为趋势和周期】； l三种方法估计的缺口总体差距不大； l三种方法估计的缺口都比NBER公布的衰退指数要超前，因为NBER总是将衰退期提前至 连续下滑的两个季度中的第一个季度； l加入失业因素估计的缺口波动更大； l 用失业估计产出缺口有效的前提是自然失业率本身比较稳定； lHP滤波法是否能很好的估计产出
7、缺口决定于基础模型和冲击的特征； 2. Simple Model 考虑失业的潜在产 出更加平滑，因而 产出缺口波动更大 ； 但文中没有解释直 观的原因 3. Medium-Sized DSGE Model 1. Features: COMPARING TO SIMPLE MODEL： l Capital: 加入资本： l Government: 加入政府支出： l Stochastic Source: 加入新的随机因素：monetary policy shock、 permanent technology shock、 and the innovation to the investment
8、specific technology shock； l Monopoly Union: 加入劳动者的垄断力量，并有工资粘性： 3. Medium-Sized DSGE Model 1. Results: l DSGE的冲击反应区间比VAR小 ； l 贝叶斯的估计方法实际上将 DSGE的曲线至于了VAR区间的 中心； l 模型用很小的价格粘性（0.5的 系数）获得了较大的产出影响 ； l 模型很好地刻画了“price puzzle”在货币冲击的初期，通 胀反而下降其解释是利率 下降引起的劳动力成本下降； l 缺点：未能抓取资本利用率的 变化信息； 4. Further Studies 目标：f
9、ulfilling its statutory mandate from the Congress of promoting maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates； 期限：2012.12016.1 透明：The Committee seeks to explain its monetary policy decisions to the public as clearly as possible； 指标：2%的通胀；不设定就业目标（2012年测算长期正常失业率为4.9%） ； 操作方式：通胀长期偏离目标时干预、失业超过最大限值时干预。 1. Monetary Policy of FRB 4. Further Studies 2. Monetary Policy of China No clear claim of targets and principles, not directly at least 我国的货币政策的规则是什么？ 政策制定借助什么模型？ 4. Further Studies 3. Modifications & Innovations of model THANK YOU!
