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1、个人收集整理 仅供参考学习2014年九月的黄金市场是一个令空头狂热，多头溃败的时期，笔者只能用一个字来形容，那就是：殇。2014年9月30日的伦敦黄金定盘价格为1210美元每盎司，较上个月也就是8月29日伦敦黄金定盘价1285.75美元每盎司下跌了5.9%，尽管这种波幅对于黄金来说也不算过大，但是这“一边倒”的市场情绪着实令人众多投资者感到恐慌，并且这种恐慌丝毫没有减退的征兆。因此，未来黄金可能会面临严重的重新估值，特别是在美国货币政策即将发生变化的当下，黄金的避险属性将会越发的减弱。在过去的一个月里，美国加息的预期是九月的主旋律，这个主题恐怕会持续一段时间，市场的信心在短期内很难恢复。九月价
2、格走势以及市场回顾2014年9月黄金价格走势图黄金价格在2014年9月2日当日就发生的大幅跳水，价格从开盘的1286.93美元每盎司直接跌至1264.17美元每盎司，下跌近23美金，一改8月末的反弹态势，这似乎也预示着整个9月都要笼罩在空头的阴影之下。而当日诱发这次跳水的经济数据有两个，一个是美国8月ISM制造业指数创10年新高，另外一个是营建开支创2年多以来最大升幅，这两个数据强力推升美指。随后，每个月的美国非农就业报告公布，尽管数据远低于市场预期，但是市场对美国8月非农就业数据反应极为平淡。投资者似乎认为创造就业岗位的速度虽然低于预期，但不会改变美联储的利率政策立场，于是，黄金价格在9月正
3、式进入下降趋势。月中，为期两天的美联储9月决策例会已经开始，黄金市场投资者谨慎观望，在9月13日至9月16日期间，价格呈现小幅反弹，多头寄希望于联储决议，空头则暂时安分以待战机。但随着联储决议出炉，加息预期依然不减，美元再度飙升，多头的希望彻底破灭，空头重新发动总攻。月末，由于纽约联储主席杜德利表示美联储应谨慎应对何时加息决定以及美国总统奥巴马证实美国已开始对叙利亚进行空袭，黄金价格进入了止跌盘整的阶段。总体来看，9月的黄金价格走势呈现明显的下降趋势，局部的反弹以及后期的弱势整理都无法改变空头的定局。九月黄金市场焦点解析焦点一：强大的加息预期美国加息预期在近期内一直都是市场极为关注的焦点，早在
4、8月的联储纪要就开始不断的释放鹰派的信号。而在9月的利率决议中，耶伦主席再次强调“对利率的任何调整都将是数据依赖的，而不存在一个时间规划。”所谓的“数据依赖”笔者认为无非是指：劳动力市场，房地产市场，通胀以及GDP这几方面。首先，我们先看一下当下美国劳动力市场。非农就业增加与失业率众所周知，美国劳动力市场的两大核心指标分别是非农就业人口和失业率。从图表的数据中可以看出美国失业率在9月再次创出了新低，已跌至5.9%，这大约相当于美国2003年初起的水准，而2003年是处于2008年金融危机之前，换言之，如果单纯从一个失业率数据的角度来说美国当前的就业市场已经得到了强劲的复苏。同时，图表中的曲线趋
5、势，也是很明显的下降，这种趋势已经持续了将近两年，而且还在继续的降低。若从非农就业人口增幅的角度来思考，9月非农就业人口增加24.8万，远远超过预期，在非农就业比重中服务业占了八成以上，从观察ISM非制造业PMI数据来看自今年2月份开始，服务业开始得到快速的回暖，这都为就业的增加奠定基础。另外，在8月的利率决议上，联储官员也表示，对未来失业率下滑继续保持乐观态度。综合来看，美国劳动力市场在九月表现良好，而且恢复的势头还在持续。第二，美国房地产市场。美国房地产市场美国房地产市场是美联储极为关心的一项重要经济指标，通常来说，建筑类指标在各国经济数据中都占据很重要的地位，因为房地产业对于现代化经济体
6、都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来，而当下在加息议题闹的沸沸扬扬之际，房地产市场的景气程度也会左右联储决议。新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加，新近购房的家庭通常会购买其他耐用消费品，通过乘数效应，使得其他产业的产出和就业增加，建筑业对商业循环非常重要，因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。在美国，一般新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率(Housing St
7、art)。通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，会对美元的升值造成直接影响。数据显示，美国近期的新屋开工和营建许可呈现震荡回暖的态势，在今年年初这两项指标进入了一个微幅的回落，原因主要还是因为恶劣天气造成的不利影响，但据8月数据显示，两项指标均开始继续回暖，这种趋势且呈现延续状态，虽然美联储在几次会议纪要表示房市恢复较为缓慢，但，缓慢只是表明速度的问题，却无法掩盖美国房地产市场实际则处于一种复苏的态势，那么即使未来四季度的数据出现小幅回落，也不能成为利空美元的强大因素，因为整体环境已经明显得到改善。关于这点，我们可以通过NAHB房地产市场指数来得到佐证。全美住宅建筑商协会(NAHB)公布的这一数
8、据主要体现了建筑商对经济与房产市场的看法。如该指数高于50，表明认为经济与房产市场环境好的受访建筑商人数比认为环境差的建筑商多。数据显示，在7月和8月NAHB房地产市场指数分别为53和55，均高于50分水岭的指标线，这就再度印证了当前美国房地产市场的复苏态势毋庸置疑。第三，美国通胀情况。通胀率通货膨胀历来都是市场关注的焦点，但就近期而言，美联储并不将该指标作为一个非常关注的点，早在美联储7月决议时对通胀的讨论实际上比就业市场少，其中绝大部分参与者目前判断通胀下行风险已经消散。声明称委员们成员认为有关“通胀已向FOMC目标更接近的方向移动”的措辞是适宜的，暗示他们认为近期通胀回升令通胀有了一定的
9、稳定动力。而在8月的利率决议上，众官员对于通胀话题是只字未提，很显然，尽管通胀是一项重要的加息与否的指标，但是近期却不是美联储关注的焦点。数据显示，美国8月CPI同比增长1.71%环比增长为-0.2%，而观察近期CPI月率可以看出现阶段处于一种相对稳定的阶段，既没有下行风险也没有恶性通胀的征兆，若这种趋势继续持续，那么在四季度通胀问题或许很难被市场关注，或者说该指标或许对市场影响较小，但若发生较大幅度变化，那么通胀议题立刻就会成为美联储关注的焦点中的焦点。第四，美国国内生产总值。GDP国内生产总值，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。
10、数据显示，在2014年一季度和二季度的美国GDP总值和增长率来看可以说是表现良好，如果单看二季度的总值基本已经恢复到2006年年中期水平。但是，在近期的两次美联储会议中，众多官员关于GDP的表述都是下调未来经济预期，对现有GDP表示失望，而且是对未来几年的经济预期都不看好。这原因在于如果光有产出没有消费，那么产出就会变成库存，而前文中我们对通胀的分析结果是近期通胀稳定，因此在这种物价压力下，生产商有生产的冲动，那么或将引发短期内通胀上行，这就演变成了鹰派的信号了。总体来看，尽管联储对未来美国经济预期呈现下调态度，但数据显示美国当前经济依然是相对稳定的复苏，换言之，联储官员的意思不是美国经济不好
11、，而是没有达到他们理想状态，所以，投资者不可根据一句话而断章取义，造成错误的理解。综上所述，美国当前不论从就业市场，或者房地产市场，还有通胀因素，以及经济状况，都表现的明确的稳定回暖状态，加息的预期在短期内会继续笼罩着整个黄金市场，即便在四季度公布一些相对不够理想的经济数据，也很难改变当前的现实。而这四个方面一旦传来利好，那么耶伦当初的承诺“对利率的任何调整都将是数据依赖的，而不存在一个时间规划”，或许会提前兑现。焦点二：地缘政治因素逐步淡化在二季度中，地缘政治因素一直充斥着整个市场，很多时候也挽救了黄金的价格。但是随着争端问题不断的变化，到了9月份，市场对该因素越发的淡漠。下面笔者罗列9月部
12、分地缘政治消息，以及当日黄金价格对他的反映。9月3日，乌克兰总统彼得-波罗申科发布声明称，他已与俄罗斯总统普京达成在顿巴斯地区永久停火的协议，但随后乌克兰总统办公室对声明措辞进行了修改。据俄罗斯媒体报道称，普京随后证实，普鲁申科已经同意了停火计划的大纲，预计双方可能会在9月5日的明斯克谈判中达成最终的停火协议。而观察9月3日黄金价格，则是不温不火的上涨4美元，全日波幅不足10美金，低于半年波幅平均值21.4美元。9月5日，北约领导人结束了为期两天的威尔士峰会，与会者致力于针对莫斯科实行一系列新的制裁措施。英国首相卡梅伦表示英国已经向一支新的先头部队派遣了3500名士兵，以针对俄罗斯在乌克兰的行
13、动作出反应。媒体报道称，乌克兰已经与亲俄叛军签署了停火协议。但是英国首相卡梅伦表示不接受乌克兰分裂，对俄罗斯的制裁仍会强制执行。但是，如果停火协议实现“适当的里程碑式”发展，那么制裁将会结束。卡梅伦同时还表示，将竭尽所能打击伊斯兰国。再观察9月5日黄金价格，则是小幅下挫，价格当日波幅约为16美金，但是此次波动很大程度来源与非农就业报告和失业率的公布，而非争端因素造成。9月8日，欧盟官员呼吁就制裁俄罗斯问题举行新的会议。此前欧盟委员会称欧盟将从该日稍晚时间开始正式施行对俄罗斯的最新制裁措施。乌克兰总统波罗申科的顾问表示，俄罗斯军队仍然在乌克兰领土上。乌国防部称分裂主义武装仍在射击。当日黄金价格遭
14、到重挫，价格直接下跌近20美元，由于美元强势上涨，以至于市场直接无视掉了该次争端因素对黄金的利多影响。此后在月中和月末均有一些关于美国欧盟对于俄罗斯的制裁消息，但黄金价格基本已经不受影响，笔者就不一一罗列了。我们不难看出，当前市场已经认定此次争端最终难以演变成世界级的争端，因此任何局部战役对黄金价格的溢价影响都是有限度的，而随着事件的发展，最终本次地缘将退出影响黄金价格的舞台。九月基金持仓解析CFTC 期货黄金（非商业头寸）持仓报告投资者头寸（Commission of Trade）报告是交易投资、风险控制的重要信息来源。CFTC报告为投资者提供了当前交易者所持有的未平仓合约数，非商业净头寸。
15、一般认为非商业头寸是基金持仓。在当今国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，黄金当然也不例外。除了资金规模巨大以外，基金对市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作。图表中清晰的体现了净头寸和黄金价格呈现正相关的关系。在9月的大部分时段里，净头寸均为空头，这就表明9月市场的主力参与者都是看空黄金，并且持有黄金的空头头寸，而非短线的极度投机主义，这对于黄金价格来说是一种明显的利空因素。十月黄金价格预测与投资建议黄金日图从日图来看，黄金价格呈现加速下跌的态势，下降趋势线角度非常陡峭，短期内存在反弹概率。从Ichimoku Kinko Hyo表来看，价格明显受下降云压制，后市空头还将继续持续。目前来看，价格经过了一个月的连续下跌之后，在关键的前期低点1180附近获得支撑，若不破位，10月将呈现震荡格局的走势，震荡区间为1180-1220。若1180一线最后防守线跌破，则会触发大量止损盘，届时价格将会继续向下寻求支撑，而再下方支撑在1150附近。若1220阻力被多头攻破，那么10月极限反弹位为1240这线位置，但笔者认为这种情况的概率稍低。那么笔者建议的操作策略是高空低多的思路，若破位，可考虑破位跟单的思路。进场价格参考图表给出的阻力支撑位置，止损设置根据仓位来控制。提示：笔者不对任何人因使用本报告中的内容所引致的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险。
