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1、 一、资本结构理论一、资本结构理论 无税 MM 理论：假设完全信息，认为筹资决策无关紧要 融资优序理论： 假设信息不对称， 考虑交易成本， 企业融资一般遵循内源融资 （未分配利润） 、 债务融资（支付利息） 、权益融资（股票）这样的先后顺序。 权衡理论： 权衡负债的避税效应和破产成本（利息支出作为成本税前列支，而股息则必须在 税后支付） 菲利普斯曲线意味着通货膨胀率与（预期通胀、周期性失业、供给冲击）有关 =p-（u-u*）+V 二、缺口二、缺口 (一)利率敏感性缺口管理 资金缺口=利率敏感资产利率敏感负债 1、资产负债管理理论的目标是在市场利率频繁波动的情况下实现最大限度的盈利。 2 、利率
2、敏感性缺口管理法 （1） 正缺口（资产缺口）浮动利率资产占总资产比例浮动利率负债占总负债比例 （2） 负缺口（负债缺口）浮动利率资产占总资产比例浮动利率负债占总负债比例 （3） 零缺口。浮动利率资产占总资产比例浮动利率负债占总负债比例 利 率 敏 感性缺口 预 期 利 率变动 利息收入 比较 利息支出 净利息收入 变动 正 上升 增加 增加 增加 正 下降 减少 减少 减少 负 上升 增加 增加 减少 负 下降 减少 1，则国际收支得到改善。 3.局限性：是一种局部的均衡分析，只考虑汇率变动对进出口贸易的影响；是一种静态 分析， 实际上， 弹性调节的实际过程要收到 J曲线效应的限制 （贬值对进
3、出口影响有时滞） ； 假设完全弹性，不符合实际，不能从根本解决国际收支问题。 二、乘数分析法二、乘数分析法 1.假设与弹性分析法一致 2.内容：自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，进而影响进口支出的变 动， 影响进口支出的变动取决于一国边际进口倾向、 进出口需求收入弹性和一国开放程度的 大小。 乘数法政策含义：一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。当国际收支逆差，可以采 取紧缩性财政政策和货币政策， 使国民收入减少， 以减少进口支出， 从而改善国际收支状况。 本币汇率贬值的效果不仅取决于进出口价格需求弹性和供给弹性， 而且也受到两国进口乘 数的影响 局限性：该理论没将货币和价
4、格因素的作用考虑在内，也忽略了资本流动所产生的影响。 三、吸收分析法（米德）三、吸收分析法（米德） 国际收支调节的吸收论认为，国际收支的顺差和逆差等于国民收入减去总支出（总吸收） ， 即 NX=X-M=Y-(C+I+G)，是建立在凯恩斯宏观经济学基础上，采用的是一般均衡分析法。 是一种通过内部均衡达到外部均衡的国际收支调节理论。 四、货币分析法（把资本账户考虑进来）四、货币分析法（把资本账户考虑进来） 内容： 一国的国际收支不平衡是由国内货币供给和货币需求失调引起的， 同时，国际收支不 平衡也会直接引起国内货币供给量的变动。 所以货币分析法强调货币政策的运用， 只要保证 货币供给的增加与国民收
5、入的实际增长相一致，就可以保持国际收支的平衡和稳定。 结论： 国际收支是一种货币现象国际收支逆差实际上就是一国国内的名义货币供应量超 过了名义货币需求量国际收支调整实际上反映的是实际货币余额的过程。 1.弹性价格货币分析法：汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格，因此汇 率水平应主要由货币市场的供求状况决定 2. 黏性价格货币分析法：多恩布什的“超调模型” 。它认为商品市场与资产市场的调整速度 是不同的， 商品市场上的价格水平具有粘性价格的特点， 使得购买力平价在短期内不能成立， 经济存在着由短期平衡向长期平衡的过渡过程。 （金融市场的调整速度快于商品市场） 八、货币乘数八、货币乘数 九、牺牲率与痛苦指数九、牺牲率与痛苦指数 牺牲率是指为了使通货膨胀率降低一个百分点而必须放弃的一年实际 GDP 的百分点数。 痛苦指数=失业率+通货膨胀率
