高盛合伙人制度

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1、高 盛 合 伙 人 制 度 和 激 励 机 制 高 盛 是 华 尔 街 最 后 一 家 保 留 合 伙 制 的 投 资 银 行 。 尽 管1998 年 8 月 ， 高 盛 公 司 合 伙 人 会 议 决 议 将 高 盛 公 司 改 组 成股 份 有 限 公 司 ， 从 而 结 束 了 合 伙 制 的 投 资 银 行 的 历 史 ， 但是 高 盛 的 合 伙 制 度 在 它 的 发 展 进 程 中 起 到 了 至 关 重 要 的 作用 。 也 正 是 合 伙 人 制 度 这 种 形 式 ， 使 得 西 方 的 投 资 银 行 在100 多 年 中 ， 得 以 将 才 能 最 优 秀 也 是 流

2、动 性 最 高 的 业 内 精英 集 结 在 一 起 ， 形 成 了 一 种 独 特 、 稳 定 而 有 效 的 管 理 架 构 ，并 先 后 产 生 了 诸 如 摩 根 、 美 林 、 高 盛 等 优 秀 的 投 资 银 行 。 第 一 部 分 ： 高 盛 合 伙 人 制 度 和 上 市 1、 合 伙 人 制 度 合 伙 人 公 司 是 指 由 两 个 或 两 个 以 上 合 伙 人 拥 有 公 司 并 分 享公 司 利 润 ， 合 伙 人 即 为 公 司 主 人 或 股 东 的 组 织 形 式 。 其 主要 特 点 是 ： 合 伙 人 共 享 企 业 经 营 所 得 ， 并 对 经 营 亏

3、 损 共 同承 担 无 限 责 任 ； 它 可 以 由 所 有 合 伙 人 共 同 参 与 经 营 ， 也 可以 由 部 分 合 伙 人 经 营 ， 其 他 合 伙 人 仅 出 资 并 自 负 盈 亏 。 美国 法 律 中 的 合 伙 分 为 两 大 类 ： 一 般 合 伙 和 有 限 责 任 合 伙 。一 般 合 伙 完 全 由 一 般 合 伙 人 组 成 ， 合 伙 人 均 对 合 伙 的 债 务承 担 无 限 连 带 责 任 ； 有 限 责 任 合 伙 中 的 合 伙 人 则 由 一 般 合伙 人 和 有 限 责 任 合 伙 人 组 成 。 一 般 合 伙 人 对 合 伙 债 务 承 担

4、无 限 连 带 责 任 ， 而 有 限 责 任 合 伙 人 对 合 伙 债 务 通 常 仅 承 担有 限 责 任 ， 在 例 外 情 况 下 对 合 伙 债 务 承 担 无 限 连 带 责 任 。 在 投 行 中 ， 合 伙 人 制 度 的 机 制 优 点 主 要 表 现 在 以 下 几 个 方面 ： 1、 所 有 者 和 经 营 者 的 物 质 利 益 得 到 了 合 理 配 置 ， 有 了 制度 保 障 。 在 有 限 合 伙 制 投 资 银 行 中 ， 有 限 合 伙 人 提 供 大 约99%的 资 金 ， 分 享 约 80%的 收 益 ； 而 普 通 合 伙 人 则 享 有 管理 费

5、、 利 润 分 配 等 经 济 利 益 。 管 理 费 一 般 以 普 通 合 伙 人 所管 理 资 产 总 额 的 一 定 比 例 收 取 ， 大 约 3%左 右 。 而 利 润 分配 中 ， 普 通 合 伙 人 以 1%的 资 本 最 多 可 获 得 20%的 投 资 收益 分 配 。 2、 除 了 经 济 利 益 提 供 的 物 质 激 励 外 ， 有 限 合伙 制 对 普 通 合 伙 人 还 有 很 强 的 精 神 激 励 ， 即 权 力 与 地 位 激励 。 3、 有 限 合 伙 制 由 于 经 营 者 同 时 也 是 企 业 所 有 者 ，并 且 承 担 无 限 责 任 ， 因 此

6、 在 经 营 活 动 中 能 够 自 我 约 束 控 制风 险 ， 并 容 易 获 得 客 户 的 信 任 ； 同 时 ， 由 于 出 色 的 业 务 骨干 具 有 被 吸 收 为 新 合 伙 人 的 机 会 ， 合 伙 制 可 以 激 励 员 工 进取 和 对 公 司 保 持 忠 诚 ， 并 推 动 企 业 进 入 良 性 发 展 的 轨 道 。 4、 有 限 合 伙 的 制 度 安 排 也 充 分 体 现 了 激 励 与 约 束 对 等 的原 则 。 合 伙 制 因 具 有 独 特 的 较 为 完 善 的 激 励 约 束 机 制 ，曾 被 认 为 是 投 资 银 行 最 理 想 的 体 制

7、 。 二 、 高 盛 的 合 伙 人 制 度 上 个 世 纪 90 年 代 以 来 ， 在 高盛 全 球 闻 名 的 华 尔 街 “85”号 大 楼 总 部 一 直 是 投 行 精 英 们最 孜 孜 以 求 工 作 的 地 方 ， 能 够 成 为 高 盛 合 伙 人 就 意 味 着 拥有 数 不 尽 的 财 富 。 高 盛 对 合 伙 人 的 惩 罚 和 激 励 机 制 非 常 明确 ， 高 管 人 员 普 遍 具 有 强 烈 的 风 险 意 识 和 责 任 意 识 。 这 也形 成 了 高 盛 特 有 的 追 求 长 期 价 值 、 雄 心 勃 勃 的 文 化 。 高 盛成 为 有 抱 负

8、的 银 行 家 首 选 银 行 ， 在 这 里 工 作 是 身 份 的 象 征 。高 盛 合 伙 人 制 度 的 优 势 ： 1、 吸 引 优 秀 人 才 并 长 期 稳 定 。 高 盛 全 球 有 2 万 余 名 员工 ， 但 只 有 300 名 合 伙 人 。 合 伙 人 年 薪 达 百 万 美 元 以 上 ，拥 有 丰 厚 的 福 利 待 遇 ， 并 持 有 公 司 股 份 。 因 此 ， 有 利 于 吸纳 优 秀 人 才 并 保 持 长 期 稳 定 。 2、 高 风 险 意 识 与 强 责 任 意 识 。 在 这 100 多 年 承 销 股票 和 债 券 的 过 程 中 ， 合 伙 制

9、 的 投 行 意 味 着 合 伙 人 承 担 了 由于 业 务 失 误 或 是 公 司 业 绩 下 滑 、 业 绩 虚 假 带 来 的 全 部 连 带责 任 ， 这 种 沉 重 的 压 力 使 得 合 伙 人 更 重 视 产 品 的 质 量 的 控制 和 风 险 的 把 握 ， 也 使 得 证 券 投 资 人 对 这 些 投 行 推 荐 的 证券 质 量 产 生 信 心 ， 进 而 对 投 行 本 身 产 生 信 任 。 3、 避 免 薪 酬 攀 比 过 高 。 长 期 稳 定 的 合 伙 人 队 伍 ， 将 从公 司 利 润 中 分 享 利 益 ， 所 以 不 会 带 来 薪 酬 的 相 互

10、 攀 比 过 高 。3、 合 伙 人 制 度 与 高 盛 上 市 包 括 高 盛 在 内 的 美 国 投 资 银行 的 轨 迹 是 从 合 伙 制 企 业 转 到 公 众 公 司 ， 主 要 因 为 以 下 原因 ： 1、 扩 充 资 本 金 的 压 力 。 在 利 率 变 动 充 满 不 确 定 性 的 时 代 ，加 上 大 型 企 业 的 发 债 或 股 票 规 模 越 来 越 大 时 ， 预 测 上 一 个点 的 误 算 ， 都 可 能 会 绷 紧 投 资 银 行 的 资 金 链 条 ， 甚 至 导 致破 产 。 因 此 ， 高 盛 迫 于 扩 充 资 本 金 的 压 力 ， 不 得 不

11、 选 择 股份 制 的 形 式 ， 通 过 发 行 股 票 并 上 市 来 迅 速 增 大 资 本 实 力 。 2、 承 担 无 限 责 任 的 风 险 和 压 力 。 随 着 华 尔 街 金 融 创 新 尤其 是 金 融 衍 生 工 具 的 发 展 ， 证 券 市 场 的 规 模 和 风 险 也 同 时被 杠 杆 效 应 放 大 了 。 投 资 银 行 因 为 一 次 失 败 的 业 务 而 导 致破 产 的 可 能 性 大 为 增 加 ， 这 使 得 合 伙 人 不 得 不 忧 虑 风 险 的底 线 。 因 此 在 经 济 增 长 放 缓 时 ， 合 伙 人 有 可 能 离 开 公 司 并

12、带 走 大 量 资 金 。 如 1994 年 就 有 大 批 合 伙 人 离 开 高 盛 冰 带走 他 们 的 资 金 ， 使 交 易 损 失 带 来 的 压 力 加 剧 。 3、 激 励 机 制 的 掣 肘 与 人 才 竞 争 的 压 力 。 合 伙 制 投 资 银 行对 优 秀 业 务 人 员 的 最 高 奖 励 就 是 接 纳 其 成 为 合 伙 人 。 这 种奖 励 所 建 立 的 基 础 是 ： 员 工 希 望 成 为 合 伙 人 ， 因 而 不 在 乎短 期 收 入 。 股 份 公 开 上 市 的 公 司 ， 在 分 配 制 度 上 没 有 成 为合 伙 人 的 诱 惑 ， 它 们

13、 实 施 按 盈 利 提 成 的 分 配 制 度 。 由 于 金融 工 具 的 创 新 ， 一 线 的 业 务 人 员 虽 然 很 多 并 非 是 合 伙 人 ，但 常 常 能 为 公 司 创 造 惊 人 的 利 润 。 然 而 ， 其 成 为 合 伙 人 的可 能 性 却 极 小 。 对 于 这 些 优 秀 一 线 业 务 人 员 来 说 ， 经 过 漫长 等 待 成 为 一 名 合 伙 人 与 短 期 获 暴 利 相 比 ， 后 者 诱 惑 更 实在 。 这 使 得 上 市 公 司 在 与 合 伙 制 投 资 银 行 进 行 人 才 竞 争 时处 于 优 势 地 位 。 但 是 高 盛 上

14、 市 之 后 ， 它 仍 保 留 着 合 伙制 的 一 些 特 点 ， 例 如 合 伙 人 仍 然 持 有 公 司 大 量 股 份 、 并 依据 自 己 积 累 的 客 户 资 源 继 续 给 公 司 服 务 等 等 。 上 市 后高 盛 的 合 伙 人 数 量 一 直 保 持 在 300 人 左 右 ， 每 两 年 更 新 四分 之 一 到 三 分 之 一 。 高 盛 每 两 年 会 进 行 一 次 “合 伙 人 才库 ”的 选 拔 。 选 拔 将 以 员 工 的 商 业 贡 献 与 文 化 适 应 性 来 作为 主 要 评 选 标 准 。 成 为 合 伙 人 才 库 的 会 员 不 但 享

15、 有 优 越的 红 利 ， 而 且 还 能 把 获 得 的 报 酬 投 资 于 公 司 私 营 交 易 ， 并以 低 于 市 价 的 折 扣 买 进 高 盛 股 票 。 第 二 部 分 ： 激 励 与 约 束 机 制 1、 薪 酬 体 系 员 工 薪 酬 主 要 由 三 部 分 组 成 ， 即 基 本 工资 、 年 终 红 利 与 长 期 福 利 。 高 盛 的 薪 酬 还 要 加 上 股 东 回 报率 （ 股 东 回 报 率 =总 效 益 总 股 本 ） ， 基 本 工 资 的 确 定 主要 依 据 市 场 供 需 量 、 岗 位 对 公 司 效 益 产 生 的 重 要 性 、 员 工从 业

16、 经 验 和 学 历 水 平 ， 当 然 还 要 考 虑 员 工 的 技 能 水 平 。 普通 员 工 工 资 一 般 由 部 门 经 理 在 给 定 的 范 围 内 划 定 。 为 了达 到 吸 引 和 保 留 人 才 的 目 的 ， 高 盛 等 公 司 将 自 己 公 司 员 工的 定 位 置 于 不 低 于 75%的 同 业 公 司 水 平 。 2、 激 励 措 施 高 盛 公 司 的 激 励 措 施 主 要 有 股 票 激 励 计划 、 特 定 捐 献 计 划 和 合 伙 人 薪 酬 计 划 。 股 票 激 励 计 划 主 要 针 对 非 合 伙 人 的 内 部 员 工 。 高 盛 的 内 部持 股 比 例 一 度 高 达 80%。 合 伙 人 薪 酬 计 划 主 要 针 对 合 伙 人 ， 高 盛 在 上 市 以 后 ， 仍 然保