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1、 欧洲美元 v它存放在美国境外的各国银行、主要是欧洲 和美国银行欧洲分行的美元存款，或是从这 些银行借到的美元贷款。 v它并不是一种特殊的美元，与美国国内流通 的美元是同质的，具有相同的流动性和购买 力，所不同的是，欧洲美元不由美国境内金 融机构监管，不受美联储相关银行法规、利 率结构的约束。 外因 内因 苏联东欧国家的担心与英国政府的需要促成了欧洲美元市场 的形成 美元供给： 1958年以后美国国际收支逆差大量资金外流（根本原因 ） 70年代石油涨价，产油国把大量的“石油美元” 投向欧洲货 币市场（注入资金） 美元需求： 美国限制资本外流的管制措施促使美国境外居民的美元借 贷业务转移到欧洲美
2、元市场上来 非产油的发展中国家纷纷借入“石油美元”弥补国际收支赤 字 西欧国家取消了外汇管制 独特的利率结构（存款利率高，贷款利 率低） 欧洲美元的产生 20世纪50年代，以伦敦为中心的欧洲 美元市场初步形成 v背景：其形成缘于布雷顿森林体系使美元 成为国际性通货，导致欧洲银行大量吸收美 元存款，特别是英国、法国。 v 美苏冷战 v 苏联：美元存款转出 v 欧洲、英国：吸收美元存款 英国吸收美元 v1957年苏伊士运河事件导致英镑危机，英国政府为 了维持英镑的稳定加强了外汇管制，禁止英国银行 向战前英镑区以外的居民发放英镑贷款。于是英国 的各大商业银行为逃避外汇管制和维持其在国际金 融领域的地
3、位，纷纷转向经营美元业务，吸引美元 存款并向海外发放贷款。从而造就了一个在伦敦大 规模经营美元存款和放款业务的境外美元资金市场 。 苏联东欧国家的担心与英国政府的需 要 v在冷战期间，尤其是1956年苏联入侵匈牙利的匈牙 利事件之后，苏联政府担心美国会因此冻结他在北 美银行的美元存款。此时一家英国银行向苏联政府 表示他们可以在美国境外接收其美元存款，之后他 们再将其存入美国银行。这样美国就不可能将其冻 结户口，因为此时的存款是属于英国银行，而不属 于苏联政府名下的帐户。这次操作被认为是“欧洲美 元”一词的首次使用 其他 v某些持有美元的美国和其他国家的银行、公 司等为了避免它们的“帐外资产”被
4、公开暴露出 来，引起外汇管理当局和税务当局的追查， 也不愿公开和直接地把美元存放在美国，而 愿意间接地存放在西欧的各家银行。这即是 欧洲美元最初的由来。 美国资本流出 v向欧洲银行存入一笔欧洲美元 实质：美国银 行的活期存款 欧洲银行 v欧洲银行贷出一笔欧洲美元 实质：美国 银行的活期存款转贷给借款人 v欧洲美元根源于美国银行对负债的转移 v美国银行负债转移 美国国际收支逆差 v20世纪60年代后，美国的国际收支开始出现持续性 赤字，促使美元大量外流，为欧洲美元市场的形成 提供了条件。大量的美元外流，迫使美国政府采取 一系列措施限制国内资本外流。如1963年7月，美 国政府开征的“利息平衡税”
5、，1965年颁发的“自愿对 外贷款指导方针”。它们在限制美国银行的对外贷款 能力的同时，加强了美国银行海外分行的借贷活动 ，促成了欧洲美元存贷款业务迅速扩张。 从资金供应方面来看，有以下因素促 进了欧洲美元的发展： v第一，美国巨额和持续的对外军事开支和资本输出，使大量美元流入外国工商企 业、商业银行和中央银行手中，它们把这些美元存于欧洲各国银行中套取利息。 特别是1971 年8 月15 日美国宣布停止美元与黄金兑换后，促使更多的美元流入 欧洲市场。 v第二，石油生产国的美元。1973 年10 月油价提高，石油生产国的石油美元收入 急剧增加，这些国家将美元收入的一部分存入欧洲货币市场。 v第三
6、，经营欧洲货币市场业务的各国商业银行的分行，为适应业务的需要，常将 其总行的资金调至欧洲市场，以便调拨使用。一些大的跨国公司，为促进其业务 的发展，便于资金的使用，也增加在欧洲银行的投放。 v第四，派生存款的增加。欧洲银行在吸收一笔欧洲美元存款后，留存一定的备付 金，将剩余资金贷出，而接受贷款的借款人，又将所得贷款存入欧洲银行，这样 就像在国内银行体系中所发生的存款派生过程一样，在欧洲货币市场上，也会发 生类似的存款派生过程。而且，由于没有法定存款准备金的规定，其派生存款的 倍数往往要高于国内派生存款的倍数。 从资金需求方面来看 v（1）自石油提价后，1974 年以来，西方工业国及 第三世界非
7、产油国出现国际收支巨额逆差，开始向 欧洲货币市场举债。原苏联及东欧一些国家也到欧 洲货币市场举债。 v（2）1973 年资本主义国家开始实行浮动汇率后， 一些银行与工商企业，为了减少汇率风险并投机牟 利，增加了外汇买卖，从而扩大了对欧洲货币市场 的资金需求。 欧洲美元市场利率优势产生的原因 v1、国内存在利率管制与限制，欧洲美元市场无此管制约束 ，银行能提供更具竞争力的利率 v2、欧洲美元市场贷款客户通常是大客户或政府机构，信誉 高，贷款风险低 v3、欧洲美元市场很大程度上是一个银行同业市场，交易数 额大，服务性费用成本低 v4、欧洲美元市场竞争激烈降低交易成本 v5、欧洲美元市场因管制少而创
8、新活动发展更快降低交易成 本 降低交易成本 欧洲美元的发展 v20世纪60年的末开始，随着美元危机的频频爆发， 在欧洲美元市场交易的货币不再局限于美元，而是 逐渐向德国马克、瑞士法郎等币种扩大。同时，这 一市场的地理位置也扩大了，亚洲的新加坡、香港 等地纷纷出现了美元、马克等货币的借贷业务。这 样原有的“欧洲美元市场”便演变成为“欧洲货币 市场”。在这里，“欧洲”不再是一个表示地理位 置的概念，而是意味着“境外”。所谓“欧洲货币 ”就是指在货币发行国境外流通的货币，如欧洲美 元、欧洲马克就是境外美元、境外马克等地。所谓 欧洲货币市场，就是境外货币的交易市场它既包括1 年期以内的货币市场，也包含1年期以上的资本市场 。 谢谢
