八章 营运资金管理(西南交大版)讲解

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1、第八章 营运资本管理 n第一节 营运资本政策 n第二节 现金管理 n第三节 应收账款管理 n第四节 存货管理 n第五节 短期负债管理 第一节 营运资本政策 n一、什么是营运资本 n1、广义定义：总营运资本或毛营运资 本，即在生产经营活动中的短期资产 n2、狭义定义：净营运资本，是短期资 产减去短期负债的差额 二、营运资本管理的内容、核心问题和管理目标 n（一）管理的内容 包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负债管 理。 n（二）核心问题 1、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有 政策】 2、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】 n（三）管理目标 对营运资本管理，既要保证有足够的资金满

2、足企业生 产经营需要，又要保证企业能按时按量偿还各种到期 债务。 三、营运资本持有政策（短期资产政策） n1、解决的是流动资产（短期资产）投资量 （营运资本持有量）的问题 n2、流动资产投资量的高低影响着企业的收 益和风险，流动资产投资量的确定，就是在 收益和风险之间进行权衡 n3、营运资本持有政策类型：可以分为三类 ：激进的营运资本持有政策、适中的营运资 本持有政策和保守的营运资本持有政策。 营运资本持有政策类型 n（1）激进的营运资本持有政策 n（2）适中的营运资本持有政策 n（3）保守的营运资本持有政策 四、营运资本筹集政策（短期筹资政策） n1、解决的核心问题：流动资产与流动负债 的匹

3、配问题，即如何安排临时性流动资产与 永久性流动资产的资金来源。 n2、需要了解的相关概念： n自然性短期负债 临时性流动资产 n临时性短期负债 永久性流动资产 n3、营运资本筹集影响着企业的收益和风险， 营运资本筹集政策的确定，就是在收益和风险 之间进行权衡 n4、营运资本筹集政策类型 根据企业对待风险的态度以及企业承受风险的 能力，营运资本筹集政策可以分为三类：保守 的筹资政策、激进的筹资政策和配合的筹资政 策。 营运资本筹集政策类型 n（1）保守的筹资政策 n（2）激进的筹资政策 n（3）配合的筹资政策 五、营运资本持有政策与筹集政策的配合 n三种营运资本持有政策和三种营运资本筹 资政策，

4、在营运资本管理中，并不是孤立 的，营运资本持有政策和营运资本筹资政 策需要协调配合。当企业采用某一种营运 资本持有政策时，必然要求其选择与之相 适应的营运资本筹集政策。 第二节 现金管理 n一、现金管理的目的与管理内容 n二、为什么持有现金 n三、持有现金的成本 n四、最佳现金持有量的确定（存量管理） n五、现金收支日常管理（流量管理） 一、现金管理的目的与管理内容 n1、现金管理的目的在于如何在现金的流动性 和收益性之间进行合理选择 n2、现金管理内容主要是现金存量管理和现金 流量管理，具体来说包括编制现金收支计划， 以便合理地估计未来的现金需求；对日常的现 金收支进行控制，力求加速收款，延

5、缓付款； 用特定的方法确定最佳现金持有量；短缺或闲 置现金的筹措或投资管理。 二、持有现金的动机 n 交易动机 n 预防动机 n 投机动机 三、持有现金的成本 n 管理成本 n 机会成本 n 转换成本 n 短缺成本 四、最佳现金持有量的确定（存量管理 ） 成本分析模型 存货模式 随机模式（米勒.欧尔现金管理模型 ） 成本分析模型 n1、相关总成本：机会成本 n 短缺成本 n2、决策规则：相关总成本最小所对应的现 金持有量为最佳现金持有量 n例题：202页【例8-1】 存货模型 n1、相关总成本 转换成本 机会成本 n2、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有 量为最佳现金持有量。 n3、公式

6、 n例题：204页【例8-2】 随机模式（米勒.欧尔现金管理模型） n前提：现金需求量难以预知的情况下 n测算出一个现金持有量的控制范围，即制 定出现金持有量的上限和下限，将现金量 控制在上下限之内 上限H 最优现金返还线R 下限L n计算公式 随机模式例题 n【例83】旭东公司的日现金余额标准差 为5000元，每次证券交易的成本为500元 ，有价证券的日收益率为0.06%，公司每 日最低现金需要量是2000元，旭东公司的 最优现金返还线、现金存量的上限分别为 多少？ 现金收支日常管理（流量管理） 现金流量同步化 合理估计现金浮游量 加速收款 控制现金支出 第三节 应收账款管理 n一、应收账款

7、管理的目标 n二、应收账款的成本 n三、应收账款信用政策的制定与选择 n四、应收账款日常管理 一、应收账款管理的目标 n在利用赊销扩大企业销售收入的同时 ，尽量避免由于应收账款的存在而给 企业带来的成本的增加。应收账款管 理的目标，是要制定科学合理的应收 账款信用政策 。 二、应收账款的成本 n 机会成本 n 管理成本 n 坏账损失成本 n 现金折扣成本 应收账款机会成本计算（1） n应收账款机会成本=应收账款平均余额*机 会成本率 n应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应 收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款 收现期 n应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收 账款收现期*机会成本率 应

8、收账款机会成本计算（2） n应收账款机会成本=应收账款平均余额*变 动成本率*机会成本率 n应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应 收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款 收现期 n应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收 账款收现期*变动成本率*机会成本率 三、应收账款信用政策的制定与选择 n应收账款信用政策选择 信用标准 信用条件 信用期限 现金折扣 收账政策 n应收账款信用政策选择决策思路 n选择某项信用政策增加的收益与因选择该项信用政 策增加的应收账款总成本的权衡，只有当所增加的 收益超过运用此政策所增加的成本时，才能实施和 推行使用这种信用政策。 主要指标的理解与计算 n收益：毛利

9、或边际利润 n成本：机会成本、坏账损失成本、现 金折扣成本、收账成本 信用标准的制定与选择 n信用标准是企业衡量客户是否有资格享受商 业信用的标准，也是客户获得企业的交易信 用所应具备的基本条件。如果企业的信用标 准定得较为严格，将使许多客户因信用品质 达不到所设的标准而被企业拒之门外，不利 于扩大企业的销售量；如果企业的信用标准 较为宽松，则有利于增加企业的销售量，但 会相应增加应收账款机会成本和坏账损失成 本。因此，企业应根据具体情况在成本与收 益之间权衡，以确定适宜的信用标准。 信用期间的制定与选择 n信用期限是指企业允许客户从购货到支付 货款的时间间隔。通常，延长信用期限， 可以在一定

10、程度上扩大销售量，从而增加 收益。但是，提供较为宽松的信用期间， 会给企业带来额外的负担，引起成本的增 加。 n例题：208页【8-4】 现金折扣政策的制定与选择 n现金折扣政策包括现金折扣期限和现金折扣率 。其中，现金折扣期限是为顾客规定的可享受 现金折扣的付款时间；现金折扣率是在顾客提 前付款时给予的优惠比率。如果客户享受现金 折扣则可加速资金的回收，缩短平均收现期， 减少占用在应收账款的资金，从而减少应收账 款的机会成本和坏账损失成本，但增加了现金 折扣成本，因此，企业是否给客户提供现金折 扣，确定怎样的现金折扣政策，要在降低的机 会成本和坏账损失成本与增加的现金折扣成本 之间相权衡。

11、n例题：209页【例8-5】 收账政策的制定与选择 n企业如果采取较积极的收账政策，可能会减少赊销 收入，减少应收账款的机会成本，减少坏账损失， 但会增加收账成本。如果采用较消极的收账政策， 则可能会增加赊销收入，增加应收账款的机会成本 ，增加坏账损失，但会减少收账成本。因此，在制 定收账政策时，应在选择某项收账政策增加的收益 与因选择该项政策而增加的应收账款总成本之间相 权衡。如果收账政策不影响赊销收入，则在制定收 账政策时，应权衡增加的收账成本与减少的应收账 款机会成本和坏账损失成本之间的得失。 n例题：210页【8-6】 练习题 n某公司现有销售额100000元，销售毛 利率20%，应收

12、账款的机会成本率为 15%。现准备改变信用条件，假设销 售部门提出了A、B两个有关信用条件 的方案，见下表，你认为应选择哪个 方案？ 应收账款日常管理 n1、企业信用调查 n2、企业信用评估 n3、应收账款回收情况的监控 （1）应收账款账龄分析 （2）应收账款收现率分析 n4、催收拖欠款项 第四节 存货管理 n一、存货管理目标 n二、存货的成本 n三、经济存货量的确定 n四、存货的日常控制 一、存货管理的目标 n进行存货管理，就是要尽力在各种 存货成本与存货效益之间作出权衡 ，在充分发挥存货效益的同时降低 储备存货的成本、增加收益，达到 二者的最佳结合，这就是存货管理 的目标。 二、存货成本

13、n 固定订货成本 n 取得成本 订货成本 变动订货成本 n 购置成本 n 储存成本 固定储存成本 n 变动储存成本 n 缺货成本 三、经济存货量的确定 n1、只考虑存货相关总成本 n2、决策规则：相关总成本最小所对应 的存货进货批量为最佳采购批量。 n3、公式 n（1）经济订货批量基本模型的表达公 式 n（2）拓展的经济订货 批量模型 经济订货批量基本模型假设条件 n（1）企业能够及时补充存货，即需要订货 时便可立即取得存货。 n（2）能集中到货，而不是陆续入库。 n（3）不允许缺货，即无缺货成本，即。 n（4）需求量稳定，并且能预测，即为已知 常量。 n（5）存货单价不变，即为已知常量。 n

14、（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影 响进货。 n（7）所需存货在市场上供应充足。 217页例【8-8】 n艳红公司每年耗用某种材料5000千克 ，该种材料的单价为50元，每次订货成 本为50元，单位储存成本为2元，求经 济订货批量、与批量相关的最小总成本 、最佳订购次数、最佳订购周期、经济 订货量占用资金。 拓展的经济订货批量模型 n1、实行数量折扣的经济批量模型 n2、允许缺货的经济批量模型 n3、有订货提前期的经济批量模型 n4、存货陆续供应和使用前提下的经济批量 模型 n5、建立保险储备的经济批量模型 实行数量折扣的经济批量模型 n为了鼓励客户购买更多的商品，销售 企业通常会给以不同

15、程度的价格优惠 ，即实行商业折扣政策。此时，进货 企业对经济订货批量的确定，除了考 虑变动订货成本和变动储存成本以外 ，还应考虑存货的购置成本，因为此 时的存货购置成本已经与进货数量的 大小有了直接的联系，属于决策的相 关成本。 n例题【例89】 允许缺货的经济批量模型 n在允许缺货的情况下，由于会发生缺 货成本，此时，进货企业对经济订货 批量的确定，除了考虑变动订货成本 和变动储存成本以外，还应考虑存货 的缺货成本，因为此时的存货缺货成 本已经与进货数量的大小有了直接的 联系，属于决策的相关成本。 n例题【例810】 n课堂练习：课后自测与练习6 有订货提前期的经济批量模型 n订货提前期对存

16、货经济订货量并无影响， 只不过应在达到再订货点时，立即发出订 单。 n在提前订货的情况下，企业再次发出订货 时，尚有存货的库存量，称为再订货点， 用来表示。再订货点的计算用下式表示： R=Ld 例题【例811】 存货陆续供应和使用前提下的经济 批量模型 n在存货经济批量基本模型中，假设存 货一次全部入库，事实上，各批存货 可能会陆续入库，尤其是产成品入库 和在产品转移。在这种情况下，由于 存货平均存量不再是/2，因此，应对 基本模型进行修正。 n例题【例812】 建立保险储备的经济批量模型 n在基本模型下，假定企业存货供需稳定且确 知，即每日需求量不变，交货时间也固定不 变。实际上，每日需求量可能变化，交货时 间也可能变化，导致企业发生缺货或供应中 断。为防止发生缺货造成的损失，就需要多 储备一些存货以备应急之需，称为保险储备 。这些存货在正常情况下不动用，只有当存 货过量使用或送货延迟时才动用。 n假设保险储备