投资第七章教材

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1、第七章 金融市场 v金融市场概述 v货币市场 v资本市场 金融市场概述 v资金融通方式 v金融市场定义 v金融市场类型 v金融市场构成要素 v金融市场功能 v金融市场监管 直接融资与间接融资 直接融资:（Direct Finance）：资金盈余部门与短缺 部门分别作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、 实现资金融通的金融行为。 间接融资:（Indirect Finance）：资金盈余部门与 短缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金融通 的金融行为。 融资结构图 资金盈余部门资金短缺部门 交易双方直接进入 市场进行交易 通过金融中介机构 或经纪人的安排， 间接进行交易 直接融资与间接融资的比较

2、 比较 融资 方式 优 势 劣 势 直接 融资 便于资金所有者多 元化投资的需要； 所筹资金规模大， 期限长，稳定性高 资金供应者，风险 大；在金融市场欠 发达的国家或地区 ，直接金融证券的 流动性较弱，变现 能力较低 间接 融资 融资成本低；安全 性高；流动性强 对个人来说：收益 率较低；对企业来 说：资金使用限制 较多 金融市场定义 v狭义的金融市场：直接融资市场。一般指以同业拆借 、票据和有价证券为交易对象的融资活动。 v广义的金融市场：涵盖直接融资与间接融资领域，即 包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴 现、股票债券买卖等全部金融活动。 金融交易的场所、机制和融资活动的总和

3、金融市场的类型 按金融资产期限分 按标的物性质划分 按交易层次划分 货币市场与资本市场， 是最基本的划分方式 外汇市场、黄金市场、保险市场 一级市场和二级市场 按照交割方式划分现货市场和衍生市场 货币市场与资本市场区别 v期限差别：资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最 长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。而货币市 场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日 甚至几小时。 v作用差别：货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的 短期周转资金。而在资本市场上所融通的资金，大多用于 企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市 场上筹集长期资金则主要用于举办公共事业和保持财政收

4、 支平衡。 v风险程度差别：货币市场风险较小，资本市场风险较大。 外汇市场 v外汇：以外币表示的用于国际结算的 支付凭证。中国外汇管理暂行条例 对外汇包含内容的解释为： 外国货币，包括钞票、铸币等； 外币有价证券，包括政府公债、 国库券、公司债券、股票、息票等； 外币支付凭证，包括票据、银行 存款凭证、邮政储蓄凭证等； 其他外汇资金。 黄金市场 v概念：集中进行黄金买卖的交易中心。 v伦敦黄金市场的作用尤为突出，该市场的黄金交易和 报价一直是反映世界黄金行市的一个“晴雨表”。 v1978年4月1日，国际货币基金组织正式废除黄金官价 ，其成员国可按市价自由买卖黄金。 v分类：自由黄金市场、管制的

5、黄金市场、国内的黄金 市场。 一级、二级市场 v一级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时 所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市 场。金融资产的发行方式主要有包销和代销两种。目 前国际上流行的是包销方式。 v二级市场:证券发行后，各种证券在不同的投资者之间 买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市场 或次级市场。它又可分为两种：一是场内市场即证券 交易所，另一是场外交易市场，又称柜台交易或店头 交易市场，它是在证券交易所之外进行证券买卖的市 场。 现货市场与衍生市场 v现货市场：现货市场指市场上的买卖双方成交后须在 若干个交易日内办理交割的金融交易市场。包括现金 交易、固定方

6、式交易及保证金交易。 v衍生市场：衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的 市场。所谓衍生金融工具，它一般表现为一些合约， 这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。包 括远期合约、期货合约、期权合约、互换协议等。发 端于 1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志； 以后商会改名为芝加哥商品交易所；20世纪60年代以 来，股票、债券、外汇等金融商品的交易先后出现期 货交易形式。 金融市场的要素 市场主体 市场客体 包括个人、企业、政府机构和金融机构 金融工具，如股票市场， 债券市场，票据市场，CD市场等等 市场媒体 分金融市场商人，如货币经纪人；金融市场机构 和组织，如证券公司等。 交易价格

7、 即利率，如贴现利率、国库券利率等 组织形式 证券交易所、柜台交易、电子交易等方式。 金融工具 金融工具为金融市场中的交易对象 种类：按期限分：短期和 长期工具；按发行者性质： 直接和间接工具。 性质：流动性、风险性、 收益性（注意三性关系） 金融市场功能 融通资金 资源优化配置 宏观调控 将社会储蓄转化为社会投资的功能 通过价格变动，引导资金合理分配 为货币政策实施提供传导和信号 降低风险 众多金融工具，较高流动性，严格的 金融监管保证了市场的平稳运行 货币市场 v货币市场概述 v同业拆借市场 v商业票据市场 v大额可转让定期存单市场 v回购市场 v短期政府债券市场 货币市场概述 概念：又称

8、短期金融市场。1年期以内短期 信用工具的发行与转让市场的总括。 交易对象：短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大， 收益较资本市场交易对象为低。 交易者：商业银行、中央银行、 大公司财政部和其他政府机构，以及 保险公司、基金等机构投资者。 同业拆借市场 v概念：又叫同业拆放市场，是银行等金融机构之间进 行短期资金调剂、融通的场所。 v形成原因:存款准备金制度的确立 v著名市场：英国银行间市场（Inter-bank Market ）；美国联邦基金市场（Federal Funds Market ）；日本银行间活期借款市场（Inter-bank Call M

9、oney Market） 同业拆借市场特点 市场特点 限制主体资格 期限较短 交易金额大 利率由供求 双方决定 在央行开户 同业拆借类型 按拆借期限分 按是否有担保分 半日期拆借、1日期拆借和指定日拆借 有担保同业拆借和无担保同业拆借 按交易方式分 间接拆借和直接拆借 按市场组织形式 有形拆借市场和无形拆借市场 票据定义 票据：是具有法定要式，体现债权债务关系的一种 有价凭证，是世界各国现行的主要结算工具和 信用工具。 广义票据：包括各种有价证券和商业上的权利凭证， 如股票、债券、发票、提货单等； 狭义票据：票据法规定的汇票、本票和支票。 票据市场 商业银行负债业务 票据承兑市场 票据贴现市场

10、 本票市场 CDs市场 v发行市场：发行人主要是商业银行 ；大致有两种：直接发 行和间接发行；价格有两种，一种是按CD的票面面值出 售，即按平价发行，到期偿还本金和利息。另一种是以低 于CD票面面值的价格发行，即折价发行或叫贴现发行， 但到期按CD的票面值偿还本息。 v流通市场：大额可转让定期存单的流通市场是对已经发行 但尚未到期的存单进行买卖转手的市场；通常由CD的投 资人和经纪商组成；转让价格由转让时的市场利率决定。 回购协议市场 回购协议：指证券卖方出售证券时向证券的买方 承诺在指定日期以约定的价格再买回证券的交 易。从买方来看，又叫逆回购协议。 实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。 回

11、购交易的标的物一般是国债，国债在这种交易中是一 种抵押品，回购交易也就是以国债为抵押品的贷款融资 。 短期政府债券市场 v按期限分：3、6、9个月和一年期等； v特点：流动性高、风险低、一定收益性，免税收； v发行方式：多以贴现方式发行 短期政府债券：是政府部门以债务人身份承担到期偿付 本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 广义：包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府 及政府代理机构所发行的证券。 狭义：政府债券指国库券 资本市场 v资本市场概述 v股票市场 v债券市场 v投资基金市场 资本市场概述 定义：又称中长期资金市场。指偿还期在1年以上 的有价证券的发行和交易的场所。 交易对象

12、：一般是较长期(1年以上)的有价证券， 如股票、债券等。 特点：期限长、风险大、流动性低、收益高。 参与者：个人、企业、金融机构和政府。 资本市场构成 中长期银行 存贷市场 证券市场（股票、 债券市场） 资本市场 证券市场在 资本市场中 占主导地位 股票定义 定义：股份公司发给股东作为人股凭证并借以获取股息收人 的一种有价证券。就股票的本质属性来看，它是代表股份所 有权的股权证书，是代表对一定经济利益分配请求权的资本 证券，是在资本市场上流通的一种重要的有价证券。 特征：无期性；参与性；流 动性；风险性；收益性 股票分类 v按照股东权益：普通股与优先股 v按照持有主体:国家股、法人股和个人股

13、v按照记名与否：记名股票与不记名股票 股票价格 票面价值 股票票面上标明的金额， 表示每股的资本额 账面价值 每股股票所代表的公司 实际资产的金额 发行价格 新股票发售时的实际价格 市场价格供求关系所决定的价格 内在价值股票未来收益的现值 股票价格的形成 v公司经营状况 v一国宏观经济运行状况 v经济周期的变动 v政治因素 v心理因素 股票市场 股票发行市场 概念；发行条件； 发行方式；发行程序等； 股票流通市场 证券交易所；场外交易市场； 第三市场；第四市场； 债券定义 定义：债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和 日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 它反映了筹资者和投资

14、者之间的债权债务关系。 特征：期限性；安 全性；流动性；收 益性 构成要素：发行额 ；票面金额；票面 利率；偿还期限； 偿还方式 债券分类 v按债券发行主体：政府债券与企业债券 v按利率是否浮动:固定债券和浮动债券 v按募集方式：公募债券和私募债券 v按期限：短期债券、中期债券和长期债券 v按有否抵押或担保：信用债券和抵押债券 v按是否记名：记名债券和无记名债券 v按债券付息方式：付息债券和贴现债券 债券市场 债券发行市场 概念；发行目的； 发行程序等； 债券流通市场 组织方式；债券价格； 信用评级 投资基金定义 定义：通过发行基金股份（或收益凭证），将投资者 分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、 债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的 一种金融中介机构。 美国称为共同基金；英国和 中国香港称为单位信托基金 ；日本和中国台湾称为证券 投资信托基金 投资基金的特征 v社会游资与专业管理紧密结合 v化零为整与化整为零相结合 v投资基金的投资活动主要表现为间接投资 投资基金的分类 v基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和 封闭式基金 v组织形态的不同，可分为公司型投资基金和契约型 投资基金 v投资目标可分为收入型基金、成长型基金和平衡型 基金 v地域不同可分为国内基金、国家基金、区域基金和 国际基金