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1、我国国债规模的实证研究（1979-2003） 华中科技大学 硕士学位论文 我国国债规模的实证研究1979-2003 姓名张兴强 申请学位级别硕士 专业国际贸易学 指导教师许小平 20050429 摘 要 我国国债规模呈现出迅猛扩张的势头 其发行量对国民经济运行的影响越来越 明显 也日益受到全社会的普遍关注 本文采用规范分析与实证分析相结合 定性分析与定量分析相结合的研究方法从 以下几方面着手研究 透析中国国债规模 揭示现有规模的形成原因 使用协 整模型评价现有国债规模 提出控制中国国债规模风险的具体政策建议 本文发现 在货币政策失灵 实施积极财政 赤字财政的宏观背景下 为拉动 经济增长 国债规
2、模的膨胀是当然的结果 我国经济建设资金的短缺则为国债规模 的进一步扩张提供了现实需求市场 微弱的挤出效应 较强的应债能力 较低的或 有财政风险则是我国国债规模扩张的内在保证 这使得我国在国债规模扩张的同时 有效控制了相应的财政风险 在因素分析的基础上 通过GRANGER 因果关系检验 从中挑选出国债发行规模 的GRANGER原因 再应用协整理论对国债发行规模及选择出的影响变量进行单位根 检验和协整关系检验 建立协整方程和短期误差修正模型 通过分析得出 影响我 国国债规模最关键的因素是GDP增量 居民储蓄规模 而且我国国债规模与GDP增 量 居民储蓄规模存在正相关 这表明 尽管我国国债规模扩张较
3、快 但这是伴随 着我国经济规模扩大而产生的 并且 相应的城乡居民储蓄总量也大幅提高 这又 进一步说明 我国国债规模仍然是控制在一个适度的区间内 且能基本保证国民经 济的可持续发展 尽管我国国债目前风险较低 本文还是本着谨慎的原则 就怎样进一步降低我 国国债规模的风险提出了系列政策建议 关键词 国债 规模膨胀 格兰杰因果检验 协整分析 I ABSTRACT Chinas government bond expands quickly whose scale influence the Economic profoundly Hence it is concerned by the whole s
4、ociety gradually The paper combines the normative analysis and the positive analysis together using qualitative analysis and quantitative analysis The research is focused on such aspects Revealing the reasons for Chinas government bond scale expanding through analyzing Chinas practice Reviewing the
5、government bond scale by setting up the cointegration equation model Putting forward the relevant policy recommendations to reduce the risk of Chinas government bond The paper points out that under the macroeconomic background the monetary policy not working and the government implementing active fi
6、nancial policies the shortage of the Chinas infrastructure made up the market The government bond scale works under low financial risk because of a faint effect of crowding out the strong capability to paying off the debt and the low potential financial risk Through Granger causality test the paper
7、chooses the GRANGER causes So the paper sets up the cointegration equation model and Error Correction Model The models indicate that the key factors to influence the scale of Chinas government bond scale are GDP increment and scale of personal deposits The two factors alter with the government bond
8、scale in the same direction That means the debt scale is reasonable and can promise the sustainable development of national Economy Though the risk of Chinas government bond is low currently to be cautiously the paper puts forward the relevant policy recommendations controlling the scale of Chinas g
9、overnment bond on the basis of the summary above Keyword Government Bond Scale Expanding Granger CausalityTest Cointegration Analysis II 1 绪论 11 研究的背景和意义 com 选题的背景 国债 包含内债和外债 指中央政府为了实现其职能 平衡财政收支 增强政 府的经济建设能力 按照有借有还的信用原则 从国内或国外筹集资金的一种方式 我国自 1979 年恢复发行国债以来 从规模上来看 无论是年度发行额 还是累 积余额 无论是绝对量 还是相对量 都呈现出一种几何
10、级数增长 从零开始到突 破1000 亿 用了13 年时间 从1000 亿 到2000 亿用了3 年时间 从3000 亿到4000 亿 从4000 亿到5000 亿用了2 年时间 从2000 亿到3000 亿 从5000 亿到6000 亿仅仅用了1 年时间 国债发行规模增长速度之快世界罕见 1997 年以来 由于亚洲金融危机 我国当时又正处于自身经济周期的低谷 对 我国经济的影响超过了预先的估计 而国内产生了持续的通货紧缩现象 市场上出 现了供大于求 与此同时 国企改革正处于攻坚阶段 城市工人下岗问题日益严峻 农民收入徘徊不前 百姓惜购 银行惜贷 企业惜投 在固定资产投资振幅持续回 落的情形下
11、党中央和国务院从1998 年起果断采取了以增发国债为主要手段的积极 的财政政策 国债规模急剧膨胀 目前 国债发行已影响到了国民经济的各个层面 com 选题的目的和意义 国债发行 不仅为国民经济发展提供了大量建设资金 也在一定程度上满足了社 会各类投资者投资的需求 同时 不断扩大的国债发行规模 为市场提供了更多的 流动性 有利于活跃和稳定金融市场 保证财政政策和货币政策的有效实施 但国 债作为以国家为债务人的特殊的国家信用形式 到期是需要还本付息的 国债的发 行 既要受到国民经济应债能力的限制 又要受到国家财政偿债能力的制约 那么 本文原始数据除特别标注外 均来自中国统计年鉴 1979-2003
12、 1 目前我国的国债规模是否适度 是否存在债务风险 如果适度 国债政策是否具备 可持续性的特点 如果不适度 应该采取什么样的调整方式 采纳什么样的对策 等等 都是十分重要和亟待解决的问题 具有较大的理论意义和实践意义 这些问 题的合理解释 将会对我国财政政策的制定起到积极的支持作用 而随着较为完善 和稳定的财政制度逐步建立 国债对经济与金融领域的调节作用将会得到更为充分 的发挥 对国民经济的可持续发展起到良好作用 12 文献综述 com 基本理论介绍 1 国债政策与经济增长 国债政策是通过对中间变量 如消费 储蓄 投资等 的影响而对经济增长产 生影响的 亚当 斯密 Adam Smith 主张政府担任一个 守夜人 的角色 认为公债会 侵蚀私人资本 以举债替代当前征税会扩大政府不平衡预算行为 引发不负责任的 政府行为 此外还本付息除了会增加公债融资的成本 还会引发通货贬值等不利局 面1 著名的 巴罗-李嘉图等价原理 认为通过发行国债的政府融资仅仅是延迟的 征税 债务本息支付完全由未来的税收负担 因而由国债发行带来的减税会被私人 完全转化为储蓄 而消费水
