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1、我国上市公司控制权市场及所有权结构的治理关联性研究 上海交通大学 硕士学位论文 我国上市公司控制权市场与所有权结构的治理关联性研究 姓名：顾颖 申请学位级别：硕士 专业：会计学 指导教师：金铭 20060101 我国上市公司控制权市场与所有权结构的治理关联性研究 摘 要 从理论上来说 所有权结构决定了公司控制权的分布 进而决定了 所有者与经营者之间的委托代理关系的性质 在分散的所有权结构下 代理问题主要表现为股东和管理者之间的利益冲突 其依据是代理理 论 而在集中的所有权结构下 则主要表现为大股东和小股东之间的利 益冲突 其依据是隧道效应理论 公司治理机制可以从两个方面来解决 代理问题 一是组
2、织机制方面的制度安排 即内部治理机制 二是市场 机制方面的制度安排 即外部治理机制 在分散的所有权结构下 公司 控制权市场是一种有效的外部治理机制 通过约束或惩罚经理人员的懈 怠行为 控制权市场的存在能够为股东创造价值 此外西方理论还认为 所有权的性质 国有还是非国有 以及接管的性质 敌意还是善意 也 会影响到控制权市场的作用 目前我国上市公司的所有权结构是流通限制下的国有股 一股独大 和 所有者缺位 导致的 内部人控制 但由于非流通股的转让而引起 的控制权转移 却在我国的上市公司中频繁发生 主要采用协议转让 或无偿划拨的形式 并且地方政府在控制权转移活动中的干预痕迹明显 本文以2003 年发
3、生控制权转移的104 家上市公司为研究样本 对我国上 市公司控制权市场的作用进行了检验 并得到以下四个主要结论 第一 发生在我国上市公司的控制权转移 在一定程度上分散了上市公司的股 权集中度 有利于企业绩效的提升 第二 控制权转移的绩效受到控制 权转移方式 控制权转移的地域性 以及控制权转移程度的影响 第三 即使在国家不放弃企业控制权的情况下 控制权在不同地区或部门之间 的转让仍会强化对经理人员的监督 第四 政府干预程度的降低会进一 步完善控制权市场的监督作用 关键词 公司控制权市场 所有权结构 上市公司 治理 THE RESEARCH ON THE GOVERNANCE RELEVANCE
4、OF THE MARKET FOR LISTED CORPORATE CONTROL AND OWNERSHIP STRUCTURE IN CHINA ABSTRACT On the theory, ownership structure decides the distribution of corporate control and further the nature of agency relationship between shareholders and managers. Under the decentralized ownership structure, agency p
5、roblem mostly shows the interest conflict between shareholders and managers on the basis of agency theory . While under the centralized ownership structure, agency problem mostly represents the interest conflict between strong stockholders and minority stockholders on the basis of tunneling theory .
6、 Corporate governance mechanism would solve agency problem from two ways: one is arrangement of organization mechanism, that is interior governance mechanism; the other is arrangement of market mechanism, that is exterior governance mechanism. Under the decentralized ownership structure, the market
7、for corporate control is an effective exterior governance mechanism, which could create value for stockholders by restricting and punishing management s laches. In addition, western theories also think the nature of ownership public-owned or private-owned and the nature of takeover hostile or friend
8、ly will also affect the effective operation of the market. Nowadays in China, the prominent problem of listed companies ownership structure, one is the monopolization of state-owned shares, which are limited of circulation; the other is insider s control, which is resulted from the nominal position
9、of the state-owned shareholders. The two types of agency problem are existing simultaneous. The control transfers of listed companies in China take place frequently between state-owned shares and corporate-owned shares, with the form of negotiation transfers or gratuitous transfers. Local government
10、s intervene the control transfers obviously. The thesis inspects the function of the market for listed corporate control in China, with the samples of 104 listed companies, of which the control transferred in 2003. The result proves that the control transfers of listed companies in China contribute
11、to the decline of the centralized degree of ownership and the promotion of the efficiency of corporate government. The way, the district and the part of control transfer also affect the performance of the control transfers. Meanwhile control transfers between the different districts or departments s
12、trengthen the supervision for managers and the less intervene of local governments will perfect the function of the market for corporate control. KEY WORDS: the market for corporate control, ownership structure, listed company, governance 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明 所呈交的学位论文 是本人在导师的指导下 独立 进行研究工作所取得的成果 除文中已经注明引用的内容外 本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果 对本文的研究 做出重要贡献的个人和集体 均已在文中以明确方式标明 本人完全意 识到本声明的法律结果由本人承担 学位论文作者签名 顾颖 日期 2006 年 1 月 18 日 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留 使用学位论文的规定 同 意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版 允许 论文被查阅和借阅 本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或 部分内容编入有关数据库进行检索 可以采用影印 缩印或扫描等复制 手段保存和汇编本学位论文 保密 在 年
